你好，我是大賀。

北大碩士，做港險和離岸保險第9年。

今天這篇，我想聊得更真實一點。

不是只挑好看的數字講。

我自己在2023年買了一份全美Genesis III。真金白銀放進去。也算是保單持有人視角。

上個月有朋友問我。

“你那筆4月結算的錢，怎么才拿了5.52%？是不是被坑了？”

我說別急。

這事恰恰最值得講。

因為IUL這種產品，不能只看牛市里拿滿Cap的月份。更要看市場回撤時，它到底怎么結算。

今天我們就看四個產品。

宏利「Signature IUL (II)」。

永明「SunBrilliance IUL」。

全美「Genesis II/III」。

友邦「Platinum Indexed Legacy」。

數據口徑，主要看各家保司披露到2025年12月的派息數據。友邦部分也參考到2026年1月成熟段落。

2025年4月那一筆，為什么只給到3%-6%？

很多人第一次看IUL，會被一個數字吸引。

Cap。

封頂收益。

比如9%。10%。11.20%。

看起來很爽。

但我跟你說句實在話。

只盯著Cap買IUL，很容易誤解產品。

2025年4月到期的那一批指數段，就很典型。

這批錢，大多對應的是2024年4月進場。

到了2025年4月結算時，四家公司的數據都沒那么亮眼。

AIA實得3.16%。

宏利是5.52%。

全美是5.52%。

永明大概在5.52%-6.62%。

這和很多人想象的不一樣。

你可能以為，2024到2025美股這么強。IUL不該都拿滿嗎？

還真不是。

這正是IUL真實的地方。

它不是宣傳頁上一個漂亮數字。它是按合同規則，一段一段算出來的。

我自己那份全美Genesis III，看到**5.52%**的時候，也愣了一下。

但我沒有慌。

因為我保單上明明白白寫著規則。

漲多少，按規則給多少。

漲過Cap，最多給Cap。

跌破了，也不會讓指數賬戶變成負收益。

這個機制看懂了，你就不會只盯著一個月份罵產品。

也不會只看一個牛市月份就沖進去。

點對點結算的代價：這筆錢踩中了倒春寒

IUL的收益計算，有個核心詞。

Point-to-Point。

點對點。

說白了，它只看起跑線和終點線。

中間漲到多高，不是重點。

中間跌到多低，也不是重點。

關鍵是那一段開始時，指數在哪里。到期結算時，指數又在哪里。

2024年4月進場時，美股剛好不太舒服。

通脹數據反復。市場有回調。標普500在5000點附近震蕩。

后面一年，美股其實漲過。

有些月份漲得很漂亮。

可問題在2025年4月。

那個月，美股遇到了一次倒春寒。

地緣消息。關稅消息。市場風險偏好突然降溫。

2025年4月7日那周，全球市場的情緒非常差。

亞太股市集體暴跌。

日經225單日跌7.83%。

恒生指數跌13.22%。

創下1997年以來最大單日跌幅。

全球股市一周蒸發約10萬億美元市值。

我那周是真有感覺。

股票賬戶看著難受。

但IUL賬戶，我反而睡得著。

這也是我買后才體會到的地方。

當年顧問也沒跟我說得這么細。

IUL在這種時候，不是讓你多興奮。

它是讓你別崩。

2025年4月那批錢，剛好卡在市場回撤后的終點。

終點不夠高。

結算自然就沒法拿滿Cap。

四家公司這段數據也很接近。

宏利、全美、永明大多落在**5.5%-6.6%**區間。

AIA那段是3.16%。

我反而覺得這件事很重要。

它說明機制沒有黑箱。

保險公司不是想給多少就給多少。

都在按S&P 500真實表現和各自合同公式算。

這點我很看重。

IUL不是保證每年拿10%。

誰這么講，我會很警惕。

但它的規則清楚。

大跌時有Floor。

大漲時受Cap限制。

中間震蕩時，漲多少給多少。

這就是它的真實面目。

低谷之外，2025年多數月份確實很強

講完4月那筆低谷，再回頭看全年。

2025年的IUL表現，整體確實不錯。

新加坡和百慕大的IUL產品，絕大多數月份的指數段到期收益，直接擊穿封頂線。

數據來自各家保司披露的Dec 2025報告。

這不是憑感覺說。

背后是美股在2024-2025周期的強勁表現。

IUL的底層邏輯，其實很簡單。

Floor，保底。

掛鉤的S&P 500指數跌多少都不重要。哪怕跌20%。賬戶收益最低是0%。本金不受指數下跌影響。

Cap，封頂。

指數漲了，你跟著漲。但最高不超過封頂率。

當前市場主流產品的封頂率，大概在9%-11.3%+。

我不太喜歡把IUL包裝得太玄。

它不是神奇產品。

它更像一條規則很清楚的船。

市場大跌，你躺平。

市場大漲，你吃到合同允許的那一段。

也就是很多人說的。

守住底線，博取上限。

這句話聽起來有點老套。

但2025年的數據，確實把這件事演示了一遍。

全美Genesis II/III：高Cap的優勢很直接

先說我自己買的這一類。

全美Genesis II / Genesis III。

測評賬戶是S&P 500 Index Account。

它的Cap Rate是11.20%。

Floor Rate是0.00%。

這組數字很直白。

漲得夠多，就拿到11.20%。

跌了，最低不低于0%。

全美TLB一直以高封頂著稱。

2025年的數據，也確實把這個特點體現出來了。

2025年1月到2月段，實際派息11.20%。

觸頂。

2025年5月到12月段，連續多個月實際派息鎖定11.20%。

也是觸頂。

你看這張表。

Floor是0.00%。

Cap是11.20%。

多數段落直接拿滿。

但2024年4月那段，結算是5.52%。

2024年3月那段，是9.48%。

2024年6月那段，是10.04%。

這就很真實。

不是每一段都滿。

但多數強勢月份，確實把高Cap吃到了。

我對全美Genesis的判斷也比較明確。

你如果看重上限，全美這一類值得重點看。

尤其是你本來就認可S&P 500長期資產。

又能接受IUL的費用結構。

也能接受它不是短期理財。

那11.20%的Cap很有吸引力。

不過我也要說清楚。

不要把11.20%理解成每年確定收益。

這是很多人最容易看錯的地方。

它是封頂。

不是承諾。

市場漲幅不夠，就不可能憑空給你11.20%。

2025年4月那段就是例子。

我自己那筆錢也經歷過。

這錢我是真拿到手了。

但也真不是每段都拿滿。

IUL最適合的，不是追求每年固定高收益的人。

更適合那種愿意長期放一部分美元資產，又不想裸奔承擔股市大跌的人。

宏利10.70%、永明9.78%和10.20%：Cap不高，也能做出效果

再看乘數陣營。

這里有兩個代表。

宏利。

永明。

先說宏利Signature IUL (II)。

賬戶是S&P 500 Index Sub-account。

封頂率Cap是9.30%。

表面看，這個Cap不如全美的11.20%。

但宏利有一個關鍵點。

加選115%績效乘數后，觸頂月份實際到手收益能到10.70%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及**9.30%**封頂收益。

加乘數后，就是10.70%。

2024年4月那段，指數只漲5.52%。

加了績效乘數后，實際派息是6.35%。

我對宏利的看法很直接。

宏利不是最激進的。它勝在穩。

如果你不想把產品結構弄得太刺激。

又希望在強市場里接近11%。

宏利這個組合挺舒服。

但這里也有一個前提。

你要把績效乘數這件事看清楚。

別只看最后的10.70%。

也要看清賬戶選擇、費用、適用條件。

IUL不是只看一個利率表就下單。

這點我會反復提醒。

再看永明SunBrilliance IUL。

它的特點是玩法更豐富。

有Multiplier賬戶。

也有Optimum賬戶。

Multiplier賬戶的Cap Rate是8.15%。

看起來不高。

但2025年1月、2月、5月到12月，實際派息率達到9.78%。

靠的是乘數效果。

這張表里，2024年4月周期結算6.62%。

其他多數周期是9.78%。

這說明一個問題。

Cap看起來低，不代表最終派息一定弱。

產品公式很重要。

但也別把“乘數”兩個字自動理解成占便宜。

乘數可能帶來更高派息。

也常常伴隨更復雜的成本或規則。

我會建議你拿計劃書逐項看。

尤其看長期賬戶價值。

不要只看一年派息。

永明的Optimum賬戶更直接一些。

Cap Rate是10.20%。

絕大多數月份觸及封頂上限。

實際派息率保持在10.20%。

這張表也能看到低谷。

2024年3月段是9.48%。

2024年4月段是5.52%。

2024年6月段是10.04%。

其他多數段落拿到10.20%。

我對永明的判斷是。

它適合愿意研究賬戶結構的人。

如果你喜歡簡單粗暴，永明可能需要多花時間看。

如果你能接受多賬戶策略，永明的設計有它的優勢。

2025年的數據證明，它不是空架子。

乘數賬戶和優選賬戶，都把S&P 500的行情吃到了不少。

但我不會建議完全不看細節的人直接沖。

IUL里，復雜不一定不好。

但看不懂復雜，就不適合。

友邦Platinum Indexed Legacy：規則簡單，結果也很直白

最后看友邦。

產品是Platinum Indexed Legacy。

賬戶是S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate是9.00%。

Floor Rate是0.00%。

友邦這款的邏輯很簡單。

漲得少，就拿實際漲幅。

漲得多，就最多拿9%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸頂。

實際派息率都是9.00%。

2025年4月成熟段落，指數漲幅3.16%。

客戶實得3.16%。

2025年5月成熟段落，指數漲幅8.37%。

客戶實得8.37%。

這張表很好懂。

前兩期沒觸頂。

后面7期觸頂9.00%。

我對友邦這類產品的評價是。

它不是最高上限路線。它是清晰路線。

對很多客戶來說，清晰本身就有價值。

尤其是第一次接觸IUL的人。

看全美，可能會被11.20%吸引。

看永明，可能會被賬戶設計吸引。

看宏利，可能會被10.70%的乘數后效果吸引。

看友邦，最大的感受是直接。

但話說回來。

如果你特別在意上限。

友邦的**9.00%**確實不算最有沖擊力。

2025年這種大牛市里，它拿滿9%。

很好。

但全美同樣強勢月份能拿11.20%。

宏利加乘數能到10.70%。

永明Optimum能到10.20%。

差距不是沒有。

我會這么選。

想要更高上限，我會優先看全美。

想要穩一點，又接受乘數設計，我會看宏利。

愿意研究賬戶結構，可以認真看永明。

想要規則清楚，品牌熟悉，友邦也能放進備選。

但短期資金。

別碰IUL。

這是我的強判斷。

IUL不是給你兩三年周轉用的。

它是長期美元資產配置工具。

你不能拿隨時要用的錢，去買一個長期結構。

寫在最后：牛市拿11%，震蕩市拿5%，熊市保0%

回到最開始的問題。

2025年4月那筆，只拿3%-6%。

這是不是產品不行？

我不這么看。

它說明IUL按規則結算。

也說明點對點機制有代價。

但把全年拉開看。

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區間。

這個水平，在美元資產里不弱。

尤其是在你沒有直接承擔指數下跌虧損的前提下。

更早的波動期里，0% Floor Rate多次保護過客戶本金。

這點不是擺設。

我自己買了之后，感受最深的也不是牛市拿多少。

而是市場突然跳水時，我知道最壞情況在哪里。

股市里，跌30%很正常。

IUL里，指數賬戶有0% Floor。

當然，它也犧牲了無限上漲。

你不可能既要完全保底，又要吃滿所有漲幅。

這世界上沒有這種免費午餐。

我的結論很明確。

IUL適合長期美元資金。

適合不想裸奔買股，又想參與S&P 500的人。

不適合短期周轉錢。

也不適合只聽一個高派息數字就下單的人。

如果你能接受這些邊界。

IUL這類產品，確實有配置價值。

牛市能拿11%左右。

震蕩市也可能拿到5%左右。

真遇到熊市，0% Floor至少讓你有底。

這就是我理解的穩。

不是每年都漂亮。

而是關鍵時候不把你甩下車。

大賀說點心里話

IUL這類產品，買之前一定要把賬戶、費用、Cap、Floor和持有周期看清楚。你要是想比較幾家公司怎么選，或者想知道自己適不適合，可以把計劃書發我，我幫你一起看。