你好，我是大賀。

今天聊中銀人壽「薪火傳承」。

這款我有點發言權。我自己就是保單持有人。2023年底，我做的是薪火傳承加保單抵押。

這兩年，我真實經歷過加息周期。也經歷過美聯儲降息預期反復。每年利息要付。保單現價也在漲。這不是紙上談兵。

最近來問這類方案的人明顯多了。2025年前三季度，內地訪客赴港新造保費到了628億港幣。同比增長18%。儲蓄型壽險占比62%。保費50萬美元以上的大額保單，同比也漲了45%。

很多人已經買過普通港險儲蓄險。也知道美元保單的價值。但買完以后又覺得一件事不夠爽。

收益太慢。回本太慢。現金價值爬得也慢。

薪火傳承真正被關注，不只是產品本身。而是它可以接保費融資。也可以做保單抵押。

這筆賬我自己算過。今天就不繞。我們按三種買法講清楚。

5%的港險儲蓄險收益，為什么很多人開始嫌慢了

普通港險儲蓄險不是不好。

它的價值在穩定。在長期美元資產。在現金價值慢慢滾。

但你要是站在高凈值客戶角度。尤其是已經買過幾張保單的人。他會很自然地問一句。

有沒有更高效的玩法？

普通無融資儲蓄險，5-10年預期IRR通常只有2%-5%。保證回本一般要10-15年。保證IRR普遍不超過0.5%。

這個數字不難看。但也確實不興奮。

而保費融資或保單抵押不一樣。同樣是持有5-10年。預期IRR可以做到8%-12%。部分場景下，7年復利收益可達9.34%。并且保證3年即可回本。

這就是它吸引人的地方。不是保單突然變神了。是杠桿把收益放大了。

不過這里要說清楚。杠桿不是白送的。你借了銀行的錢。就要承擔利息。也要承擔利率變化。還要看分紅能不能跟上演示。

我不建議只看8%、9%、10%這些數字。真正要看的是三件事。

保單本身現金價值夠不夠厚。銀行利率夠不夠低。壓力測試扛不扛得住。

薪火傳承比較有意思的一點。它不是只靠演示撐場面。無融資情況下，資料顯示它保證3年回本。第10年預期現金價值為145.2萬美元。保證IRR為1.73%。預期IRR為5.36%。

這就給融資方案打了底。

我自己的判斷很直接。

只想穩穩放錢，不想碰貸款的人，普通買法就夠了。但你已經能接受美元資產配置。也能接受每年付利息。薪火傳承的融資玩法，才值得認真看。

保單抵押：現金流充裕的人，我更偏向這個方案

先講保單抵押。

我自己就是這么干的。

它的邏輯很簡單。你先一次性繳納全額保費。保單生效后，把保單質押給中國銀行。銀行再貸出保單首日現金價值的85%。

這個方案最適合一類人。

手上現金充裕。不想提供復雜資產證明。也不想折騰太多流程。

保單抵押的起步門檻也更低。貸款最低起步額度是100萬港幣。對應大約20萬美元總保費。相比保費融資300萬港幣起步，確實友好很多。

更關鍵的是。它無需提交資產證明。

這點很現實。很多內地客戶不是沒錢。是不想把一堆資產材料翻出來。也不想解釋資金來源、賬戶流水、流動資產證明。

保單抵押就簡單不少。你已經全額交了保費。銀行看的是保單首日現金價值。流程自然輕很多。

保單抵押還有一個小優勢。貸款比例是首日現價的85%。保費融資通常是80%。

別小看這5個百分點。在杠桿里，這個差距會被放大。

以測算數據看。保單抵押模式下，一次性繳納861697美元。貸款首日現價85%，也就是661043美元。凈自付為200654美元。每年支付貸款利息17848美元。

第5年退出，IRR為2.61%。第6年退出，IRR為4.76%。第7年退出，IRR直接到9.34%。

再往后看。第8年退出，IRR為9.20%。第9年退出，IRR為9.87%。第10年退出，IRR為9.77%。

這里很有意思。不是持有越久IRR一定越高。在這個測算里，第9年反而最高。

這也是我一直提醒客戶的地方。

融資保單不是買了就永遠不管。你要看退出點。也要看利率。還要看當年的現金價值。

我的真實體感是。保單抵押比保費融資更適合怕麻煩的人。尤其是高現金流客戶。先把保費交進去。再把現價貸出來。邏輯更順。銀行溝通也更直。

但短期資金別碰。尤其是兩三年內要用的錢。別拿來做這種方案。

保費融資：23.9%自付比例很香，但資產證明是門檻

再看保費融資。

這個方案的吸引力更直接。少交一部分錢。撬動整張保單。用銀行貸款補足保費。

中銀薪火傳承目前支持2年交。也可以選擇躉交。很多測算會用100萬美元總保費做例子。這個例子也比較容易看懂。

先看基本框架。

保費融資是利用保單現金價值。向銀行申請貸款支付保費。保單抵押是把已經生效的保單作為抵押品。兩者底層都是杠桿。只是資金路徑不同。

以100萬美元總保費為例。2年交。首期保費50萬美元。首期折扣7%。額外折扣15%。凈保費為861698美元。首日價值約777700美元。首日價值比例為90.25%。

這組數字怎么變成23.9%自付？

簡單拆一下。

100萬美元總保費。折扣后實際應交861698美元。首日保證現金價值約777698美元。銀行按80%貸款。貸款額約622160美元。

客戶自付就是：861698 - 622160 = 239538美元。

占100萬美元總保費的23.9%。大概就是4倍杠桿。

這就是很多人興奮的地方。用二十多萬美元。撬動一張100萬美元保單。

但我必須說一句。保費融資不適合所有人。

它有資產證明要求。需要最近3個月主要賬戶流水月結單。還要最近1個月流動資產證明。資產總額至少覆蓋折扣后總保費，加未來10年利息總額。

并且，中銀這邊主要看香港資產。內地資產證明只在保費達到220萬美元以上時才認可。而且只認可內地存單。

很多客戶卡在這里。不是收益不行。是材料不匹配。

再看利率。

中銀目前P值為5.0%。中小銀行P值普遍在5.25%-5.50%。中銀貸款利率為P-2.3%起步。

貸款300萬-1000萬港幣，利率2.7%。貸款1000萬-2000萬港幣，利率2.60%。貸款2000萬-4000萬港幣，利率2.50%。

這個利率，我認為確實有競爭力。尤其是**2.5%**這一檔。放在同類方案里非常低。

還有兩個細節也重要。中銀貸款記錄不上TU征信系統。無借款手續費。

測算里，保費融資模式自付239538美元。貸款622160美元。貸款利率2.7%。每年利息16798美元。

第5年退出，IRR為2.62%。第6年退出，IRR為4.50%。第7年退出，現金流562776美元。IRR為8.60%。

第8年退出，IRR為8.52%。第9年退出，IRR為9.17%。第10年退出，IRR為9.12%。

這個收益夠漂亮。但我會更看重一個前提。

你能不能長期穩定付息。你有沒有香港資產證明。你能不能接受貸款續期和利率變化。

能接受。這就是好工具。不能接受。別硬上。

集友銀行8倍杠桿：數字很猛，但我不會建議所有人沖

薪火傳承還可以對接集友銀行方案。

這個玩法更激進。集友銀行可貸款首日現價的95%。投資者僅需繳納12.3%保費。就能撬動100%保費。杠桿高達8倍。

聽起來很猛。也確實猛。

但杠桿越高，賬戶波動感越強。利率變化也更敏感。分紅少一點，體感會更明顯。

我不反對8倍杠桿。但我不會建議所有人都去追。

它適合資產在內地。又想把杠桿拉滿的人。也適合非常會算賬的人。最好還有穩定現金流。每年利息不能影響生活。

再看中銀保費融資條款。申請人年齡需64歲或以下。首3年提前還款罰息為貸款額2%。最長貸款年期5年。無借款手續費。借貸比例是首日退保價值80%或總保費70%取低者。

這些細節不性感。但很重要。

我給客戶做方案時。不會只問你想賺多少。我會先問你能承受多少麻煩。

8倍杠桿不是不能做。但它更像進階玩法。不是入門方案。

第一次做融資保單的人，我更傾向先看中銀保單抵押。夠簡單。不用資產證明。杠桿也不低。體驗會舒服很多。

杠桿聽起來漂亮，極端行情下這筆賬還能不能扛住

融資方案最怕兩件事。

利率上升。分紅不達預期。

這兩個變量，必須攤開說。不然就是只講收益，不講風險。

先看壓力測試。

假設滿7年退出。分紅實現率在**60%-110%之間。融資利率在2.30%-3.50%**之間。

分紅實現率100%。融資利率2.7%。IRR為9.34%。

最低情形。分紅實現率60%。融資利率3.50%。IRR仍為4.22%。

最高情形。分紅實現率110%。融資利率2.30%。IRR為10.92%。

這個壓力測試給我的感受是。賬不是脆的。至少在這些假設里，安全墊還可以。

但注意。這不代表沒有風險。分紅不是保證。利率也不是固定。未來銀行政策也可能變化。

再看利率。

香港融資利率常見兩類。一類掛Hibor。一類掛P利率。

Hibor波動很大。1個月Hibor在2021年低位是0.084%。2022年峰值到過5.438%。最新數據是3.287%。

P利率過去15年穩定很多。基本維持在5%-6%之間。中銀目前P值是5.0%。

我個人更喜歡P利率方案。原因很簡單。它沒那么跳。

大銀行資金成本低。P值波動概率也相對小。你做長期融資，最怕利率像過山車。

分紅實現率也要看。

中銀人壽同類型終身儲蓄險，最新一期分紅實現率多在90%-100%之間。薪火傳承自2020年推出以來，分紅實現率始終保持100%。

這點我認可。歷史表現確實不錯。

但我還是會保留一句。歷史不是承諾。分紅實現率100%，不等于未來每年都100%。

真正理性的買法。是按90%甚至80%去想。還能接受。再做。

如果只有在100%分紅下才覺得香。我不建議你上杠桿。

寫在最后：三種人，別選錯方案

講到這里，選擇其實很清楚了。

第一類，現金流充裕，但不想提供資產證明。我會優先看中國銀行保單抵押。門檻最低。流程最簡。無需資產證明。貸款比例還能做到首日現價85%。收益也略高于普通保費融資。

這類人，我會直接說。保單抵押更合適。

第二類，在香港有資產，能提供證明，也追求低利率。可以看中國銀行保費融資。最低利率2.5%。無留置費。不上征信。無借款手續費。

但材料要準備好。香港資產這一點，別忽略。

第三類，資產主要在內地，又追求極致杠桿。可以研究集友銀行融資。杠桿最高8倍。僅需自付**12.3%**保費。也認可內地資產證明。

但我會提醒一句。8倍杠桿不是給新手玩的。它適合真能承受波動的人。

整體看下來。中銀人壽「薪火傳承」的優勢很明顯。回本快。現金價值厚。融資利率有優勢。抵押方案也順。

但它不是普通儲蓄險的平替。它是進階工具。

你只想安穩放錢。不用碰融資。你能接受利息成本。也能看懂退出節奏。這款才值得認真配置。

踩過的坑告訴你。融資保單最怕的不是收益低。是你一開始沒想清楚自己的現金流。

這筆賬算得過來。再上。算不過來。再漂亮的IRR也別碰。

大賀說點心里話

薪火傳承這類方案，產品本身是一部分，怎么買、怎么融資、走哪個渠道也很關鍵。如果你已經在看港險儲蓄，建議把方案細節和費用差異先弄清楚，再決定下手。