你好，我是大賀。

北京大學碩士，深耕港險9年。

今天聊保誠。

更準確地說，是聊保誠2025年這份年報，以及它怎么落到**保誠「信守明天」**這款產品上。

截至今天，2026年05月10日，我再回頭看這份年報。感受很明顯。

保誠不是靠一個漂亮產品突然冒出來的。

它是財務、渠道、資產端、產品端一起發力。

這里面有些數字很亮眼。也有些地方，不能只看表面。

全行業承壓的2025，保誠為什么還能交出28億美元

2025年的全球金融市場，不算舒服。

利率反復。資產價格波動。保險公司也在承壓。

這時候保誠交出的成績，確實不一般。

集團總投資資產突破1879億美元。

新業務利潤按傳統內含價值口徑計算，達到接近28億美元。

這里有個細節。

2025年初，保誠啟用了更嚴格的傳統內含價值評估框架。

咱們業內話，這不是把口徑調松了再講增長。

恰恰相反。

它是在更審慎的口徑下，繼續把利潤做出來。

這點我會看得很重。

很多公司年報好看。要看口徑。

口徑一換，利潤就變臉。

保誠這份答卷的含金量，主要就在這里。

從圖里也能看出來。

香港保誠在集團利潤里的分量，越來越明顯。

我不覺得這是偶然。

這是渠道和產品長期堆出來的結果。

嚴苛口徑下，四大指標還都過了10%

先看集團層面。

保誠2025年四項核心財務指標，全部超過預設的10%增長指引。

新業務利潤同比增長12%，達到27.82億美元。

經營自由盈余同比增長15%，到30.59億美元。

每股稅后經營溢利同比增長12%，達101.4美分。

每股股息同比增長15%，增至26.6美分。

這組數據，我不會只看新業務利潤。

我會連著經營自由盈余一起看。

新業務利潤代表增長能力。

經營自由盈余更貼近現金創造能力。

兩邊都漲，才比較扎實。

年化新業務保費APE也在漲。

按實際匯率基準，較去年增長7%。

達到66.61億美元。

這個增速沒有利潤增速那么刺眼。

不過它說明一件事。

保誠不是靠單純抬高利潤率來撐報表。

保費盤子也在擴。

股東回報也很強。

2024至2027年，保誠計劃為股東帶來超過70億美元回報。

2025年已完成20億美元股份回購和IPAMC首次公開發售。

2026年又啟動額外12億美元股份回購。

預計2027年提供13億美元資本回報。

這些動作，對普通客戶不是直接收益。

但它反映資本管理能力。

保險公司做長期儲蓄產品，資本穩不穩，很重要。

還有一個信號。

標普全球把保誠核心實體的財務實力評級，從AA-上調到AA。

這個不是宣傳語。

評級機構調級，通常會看資本、償付、盈利穩定性。

我對這類評級不會神化。

但AA這個級別，確實是硬背書。

這里我的判斷很明確。

看保誠，不要只看某一款產品的演示收益。先看集團能不能長期兌現。

這也是港險儲蓄產品最底層的問題。

香港55%利潤率，不是單靠產品賣得貴

保誠香港2025年的表現，是年報里最值得拆的部分。

中國香港市場新業務利潤12.21億美元。

同比增幅12%。

年化新業務保費22.21億美元。

同比提升7.66%。

新業務利潤率達到55%。

這是全集團最高。

很多人看到55%，第一反應是產品利潤高。

這話只說對了一半。

干了這么多年，我看得很清楚。

香港市場的利潤率，核心是渠道效率和產品結構一起推上去的。

代理渠道貢獻的新業務利潤是15.6億美元。

較上年增長4%。

每位活躍代理貢獻的新業務利潤，同比提升15%。

這個數字很關鍵。

它說明不是單純人多。

而是單人產能在漲。

保誠獲MDRT認證人數全球排名第二。

同行聽了可能會酸。

但代理體系強，確實能撐起高件均、高復雜度產品的銷售。

銀保渠道也不弱。

2025年銀保新業務利潤增長27%。

達到10.33億美元。

新單保費利潤率提升5%。

代理和銀保，合起來就是雙引擎。

這事兒在圈里很少有人講透。

港險不是只有產品好就能賣。

特別是儲蓄、傳承、跨幣種規劃這些單子。

客戶問得細。

金額也大。

沒有專業渠道承接，產品賣不動。

健康保障也是一條線。

保誠從2024年起重點發力健康保障業務。

2025年健康保障新業務保單數量突破54萬件。

保費收入同比提升9%。

新業務利潤9億美元。

占集團總新業務利潤三分之一。

客戶留存率也有88%。

現有客戶年化保費同比提升8%。

這不是一個孤立的儲蓄險故事。

它是整個客戶經營體系在運轉。

這里再補一個行業背景。

2025年香港保險渠道分化很明顯。

經紀、代理、銀行各有自己的山頭。

保誠在代理業務里一直有存在感。

再疊加銀保渠道發力。

55%的利潤率就不奇怪了。

1879億美元資產，真正要看債券和分散

保險公司能不能撐長期分紅，資產端是底盤。

截至2025年12月31日，保誠集團總投資資產規模達1879億美元。

同比提升17.4%。

里面債券投資達921億美元。

同比提升25%。

占總資產近一半。

我喜歡看這個結構。

債券是壓艙石。

儲蓄險要做長期預期，不能資產端太飄。

股東債券投資里，**60%**投向主權債券。

A及以上評級政府債券占81%。

A及以上評級公司債券占64%。

這不是追短期高收益的打法。

更像是先守住底線。

地域上也分散。

**45%**債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。

美國債市只有3%。

新加坡15%。

越南2%。

剩余**35%**分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等地區。

這點我比較認可。

不是押單一市場。

也不是完全跟著美國利率走。

還有瀚亞投資。

瀚亞成立于1994年。

在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場有布局。

截至2025年9月，基金管理規模達2860億美元。

覆蓋股票、固定收益、多元資產、量化和另類投資。

我的態度很直接。

保誠資產端不激進。它更像一個長期型選手。

這對追求短期爆發的人，未必刺激。

對買儲蓄險的人，反而是好事。

信守明天，把集團實力落到了產品上

說回保誠「信守明天」。

2025年，保誠推出信守明天多元貨幣儲蓄計劃。

它采用歸原紅利加終期紅利的雙重紅利結構。

收益構成包括保證現金價值、非保證歸原紅利、非保證終期紅利。

這里要說清楚。

歸原紅利和終期紅利，都是非保證部分。

演示好看，不等于未來一定兌現。

我不會拿演示數字當承諾。

不過，產品升級后的數據確實亮眼。

最快28年可達到**6.5%**回報率。

25年IRR 6.35%。

15年IRR 5%。

保證回本期18年。

預期回本期8年。

升級后第10年總現金價值63,920。

總回報IRR 3.11%。

第25年總現金價值206,735。

IRR 6.35%。

第30年總現金價值292,642。

IRR 6.50%。

這里我的判斷是：

信守明天適合長期資金。短期周轉錢，不合適。

保證回本期18年。

這句話不能忽略。

預期回本8年很好看。

但預期就是預期。

你要是3年、5年可能要用錢，我不會建議碰這類單子。

它更適合做教育金、傳承金、長期備用金。

再看功能。

信守明天新增自主入息和自主傳承。

自主入息，偏現金流安排。

可以定時、定額、定向提領保單現金價值。

自主傳承更有意思。

它首創人生事件觸發機制。

可以針對受益人12類人生事件設置賠償百分比。

支持10-40年長遠規劃。

不過有個限制。

自主傳承僅適用于只有一位受益人，且無候補受益人的保單。

這個條件要看清。

家族成員多。受益安排復雜。

就不能只聽“類信托”三個字。

要回到條款和架構。

熱點里還有一個數據。

信守明天2025年上半年保費突破80億港幣。

百萬美元級別大單80張。

還支持美元、港元、人民幣、澳元、加元、英鎊6種貨幣自由轉換。

這個數據說明市場買賬。

但我不會只拿銷量做推薦理由。

銷量大，不代表人人適合。

我的看法是：

如果你要的是長期多幣種儲蓄，加一點傳承功能，信守明天值得認真看。

如果你追求短期回本，或者錢隨時要動，就別勉強。

寫在最后：口碑第一不是一句宣傳語

保誠2025年度顧客凈推薦值，蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。

數據來源是NPS Prism?基準報告。

NPS這個東西，不能代表所有客戶體驗。

但連續拿到靠前位置，至少說明服務和產品沒有明顯掉鏈子。

我們行內人都知道。

保險公司真正難的，不是賣一張單。

是客戶多年后還愿意留下來。

保誠2025年的年報，把這個邏輯講得挺清楚。

財務根基夠厚。

資產端夠穩。

香港渠道夠強。

產品又能承接大額長期資金。

這四件事合在一起，才是保誠逆勢增長的原因。

我對信守明天的態度也很明確。

它不是短線產品。也不是只靠高演示收益取勝。

它真正的價值，在長期儲蓄、多幣種配置、現金流安排和傳承功能。

看懂這些，再決定要不要上車。

別只盯著6.5%。

也別只看80億港幣保費。

你的錢能不能長期放。

你的家庭結構適不適合。

這才是決定答案的地方。

大賀說點心里話

港險產品不是只比收益表。渠道、條款、繳費方式和后續服務，都會影響最終體驗。你要是真準備配置，先把信息差補齊，再談怎么買。