你好，我是大賀。

最近有位客戶問我一個很現實的問題。

300萬美金放銀行。定存利率一年比一年低。放股市又怕回撤。有沒有一個中間選項？

這個問題，2025年以后問的人明顯多了。

2025年全球資本市場震蕩不小。美聯儲進入降息周期以后，美元一年期定存利率，也從2024年高點5%以上，慢慢回到2025年末的3.5%-4%區間。

錢還在。收益變薄了。

高凈值客戶的心態也變了。以前更關心能不能賺得多。現在更關心兩件事。

底線能不能守住。上限還能不能保留。

今天聊的就是這個中間地帶。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

我把四家離岸保險巨頭截至2025年12月的派息報告放在一起看。這里面有漂亮的數據。也有你不能忽略的邊界。

我先把話說直一點。

IUL不是定存。也不是保證年年9%-11%。但從2025年這批真實結算數據看，它確實兌現了“跌時守底線，漲時吃一段”的產品邏輯。

這點很關鍵。

2025年震蕩市下，離岸IUL到底兌現了什么？

IUL，全稱是 Indexed Universal Life。中文一般叫指數萬能壽險。

有些人把它叫“財富方舟”。這個說法有點形象。但我不太喜歡把產品講得太神。

說人話就是。它是一種把保險賬戶收益，和指數表現掛鉤的壽險結構。

這類產品最吸引人的地方，不是它說自己收益多高。而是它有一個比較特殊的結構。

市場跌了。賬戶收益按0%保底。市場漲了。賬戶跟漲。但漲到一定位置，就被封頂。

2025年這種環境，正好適合檢驗它。

股市有波動。利率在下行。美元定存吸引力變弱。很多客戶不想全倉沖進美股，也不甘心只拿定存利息。

IUL就被推到了臺前。

不過咱別整那些專業術語。你記住一句話就夠了。

IUL看的不是某一年市場漲了多少，而是保險公司按合同給你結算多少。

這篇文章，我不講概念堆砌。就看四家真實派息。

Cap和Floor，看懂這兩個詞就夠了

IUL的核心機制，其實就是兩個詞。

Floor。保底。這次材料里，主流賬戶的Floor是0%。

意思是，掛鉤指數跌了。你的指數賬戶收益按0%算。不是負數。

注意。這里說的是指數賬戶計息層面。不是說保單沒有任何成本。萬能壽險本身還有保險成本、保單費用等結構。這個不能混在一起。

Cap。封頂。這次幾款產品的Cap，大致在**9%-11.3%+**這個區間。

市場漲多了。你也不是全拿。漲到封頂線，就到這里為止。

我給你打個比方。

你跟朋友去吃自助餐。店家說最低不讓你餓著。最高也不能把店吃虧。IUL差不多就是這個味道。

市場大跌時，你不跟著跌。市場大漲時，你拿一段。超過封頂的部分，你也別惦記。

我對IUL的態度很明確。

它適合不想裸奔進股市的人。不適合想把指數全部漲幅吃干凈的人。

如果你接受這個交換，后面的數據才有意義。

宏利Signature IUL (II)：穩，是它最核心的賣點

先看宏利。

測評產品是 宏利Signature IUL (II)，對應 S&P 500 Index Sub-account。

它的封頂率是9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及**9.30%**封頂收益。

更值得看的是乘數版本。

加選115%績效乘數以后，這些月份實際到手收益是10.70%。

這個數字不低。

宏利這張表里，還有一個我更愿意拿出來講的月份。

2024年4月段，指數只漲了5.52%。沒有觸及封頂。

但在115%績效乘數加持下，實際給到客戶的是6.35%。

這個數據比滿額觸頂更有參考價值。

牛市觸頂，大家都好看。弱一點的市場，還能不能按規則給。這才看產品結構。

宏利給我的感覺很清楚。

它不是最高封頂那一檔。全美是11.20%，宏利是9.30%。單看Cap，宏利不占第一。

但它的優勢在于穩定感。老牌大廠的風格很明顯。規則清楚。數據不飄。

如果客戶問我，想要一個不太復雜、偏穩的IUL，我會把宏利放進候選名單。

但我不會把它說成“穩贏”。

10.70%很好看。前提是對應指數段觸頂，還要有績效乘數結構。這不是銀行寫死的利率。

這點必須講清楚。

永明SunBrilliance IUL：玩法更多，也更需要看懂賬戶

再看永明。

永明SunBrilliance IUL 的特點，是賬戶設計更豐富。

它有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的 Cap Rate 是8.15%。單看這個數字，你可能覺得不高。

但2025年大部分月份，實際派息率達到9.78%。

這就是乘數效應帶來的結果。

永明的優選賬戶更直接。

Optimum賬戶絕大多數月份派息率為10.20%。

我對永明的判斷是。

它更適合愿意花時間理解賬戶結構的人。

你只想買一個簡單直接的產品。永明未必是最省心的。你愿意研究乘數賬戶和優選賬戶的差別。永明就有意思。

2025年亞洲高凈值客戶對美元IUL類產品需求明顯上升。永明新加坡在2025年9月推出 SunBrilliance IUL II，也是在回應這個需求。

背后的原因很簡單。

客戶的美元錢，不想只躺定存。又不想承擔美股全波動。IUL就成了一個被重新關注的工具。

不過我還是那句話。

永明的數據漂亮，但別只看9.78%和10.20%。你要看賬戶怎么選。看費用怎么扣。看長期持有假設能不能成立。

永明不是不能選。它需要更精細地選。

全美Genesis II/III：11.20%很強，但別只盯著最高封頂

全美這組數據最抓眼球。

測評產品是 Genesis II / Genesis III。

封頂率是11.20%。

2025年1-2月段、5-12月段，實際派息鎖定在11.20%。

這就是高封頂的威力。

如果只看2025年派息，全美確實很突出。

**11.20%**放在美元固收類、低風險類產品旁邊，對比感很強。

尤其是在美元定存回到3.5%-4%區間以后，這個差距會讓很多客戶心動。

但我會提醒一句。

高封頂，不等于每年都高派息。

2025年4月段，全美對應指數只微漲5.52%。實際派息也是5.52%。

沒有觸頂。就按實際指數表現來。

這反而說明它的機制清楚。漲多少給多少。漲過Cap才封頂。

我的立場也很明確。

如果你能接受IUL的長期結構，又特別看重上限空間。全美很值得重點看。

但如果你只被**11.20%**吸引，沒看懂保單成本、持有周期、結算方式，我不建議你直接沖。

全美適合進取型美元資產配置。不適合把它當短期高息存款。

這兩個東西完全不是一回事。

友邦Platinum Indexed Legacy：9%不夸張，但夠簡單

最后看友邦。

測評產品是 友邦Platinum Indexed Legacy。

封頂率是9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部觸達封頂。實際派息率都是9.00%。

2025年4月成熟段，指數漲幅3.16%。客戶實得3.16%。

友邦這款的特點很直。

漲得少，就拿實際漲幅。漲得多，就拿到**9.00%**為止。

它沒有全美那種高封頂沖擊力。也沒有永明那種多賬戶玩法。

但對一部分客戶來說，這反而是優點。

簡單。清楚。容易理解。

我會這樣看友邦。

如果你是特別看重品牌、規則簡單、溝通成本低的客戶，友邦夠用。

但如果你很在意收益上限，友邦的**9.00%**就不算最激進。

追求高Cap，我不會優先選友邦。追求簡單確定，友邦可以進名單。

這就是它的位置。

寫在最后：四款IUL里，我會怎么選？

把四家放在一起看，2025年的結果很清楚。

大部分IUL保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區間。

表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤 S&P 500。

這個現象很重要。

過去兩年，掛鉤恒生指數的賬戶波動更大，甚至多次觸發0%保底。這不是說恒生永遠不行。而是這兩年的真實表現里，美股核心資產確實更強。

客戶經常問我這個問題。

到底選哪家？

我會分三類說。

想要穩一點。宏利優先看。

想要賬戶玩法多一點。永明可以研究。

想要更高封頂。全美最抓眼球。

想要簡單直接。友邦更容易理解。

但真正落到配置，我不會只按派息率排序。

短期資金別碰IUL。這類產品本質上適合長期美元資產安排。不是一年兩年拿進拿出的工具。

看不懂費用結構，也別急著買。IUL有保單費用。也有保險成本。還可能涉及乘數賬戶設計。只看派息表，會看偏。

只想保本保息的人，也不適合。Floor是指數賬戶的0%保底。不是銀行定存的本金利息承諾。

那適合誰？

適合已經有美元資產。不想全押股市。也不滿足定存利率。愿意用長期資金換一個“下有保底，上有空間”的結構。

2025年的數據證明了一件事。

IUL不是紙面概念。它確實在牛市里給到了**9%-11.2%這段收益。弱一點的月份，也能按實際指數表現給出3.16%-6.62%**的正收益。

這點我認可。

但我不會把它神化。

IUL是資產配置工具。不是暴富工具。用對了，它很舒服。用錯了，它也會讓你難受。

大賀說點心里話

如果你正在比較美元定存、港險和離岸IUL，別只看哪張表收益最高。買之前，把資金周期、賬戶選擇和費用結構先算清楚，會少走很多彎路。