你好，我是大賀。

今天這篇，聊兩款經常被放在一起比較的港險產品。永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，以及安盛「盛利2」。

我先把話放前面。

這兩類產品都不是短期理財。它們是幾十年的長期分紅保單。你買的不是一張演示表。你買的是一家保險公司的資產管理能力。

截至2026年05月10日，我會更看重兩個數字。

一個是保證回本時間。一個是長期保證IRR。

這兩個數字，比演示收益更硬。也更能看出保司底層能力。

萬年青回本更快，盛利2更保守

如果只看同類港險分紅產品。

友邦、安盛、宏利這些大公司的王牌產品，保證回本普遍在第17年到第18年。

安盛這邊更保守。安盛盛利2/摯匯儲蓄計劃，保證回本期是第25年。

永明萬年青不一樣。

萬年青·星河傳承II，保證回本期第10年。萬年青·星河尊享II，保證回本期第13年。

這不是小差距。

第10年和第25年，中間差了15年。第13年和第25年，中間也差了12年。

我對這件事的判斷很直接。

如果你特別在意合同里的保證現金價值。如果你希望中長期資金別被鎖得太死。永明萬年青這一點明顯更強。

安盛盛利2不是不能買。但它的保證回本太慢。這點我有保留。

很多人看港險，會盯著演示表里的預期現金價值。看起來都差不多。都講長期。都講分紅。都講復利。

但你要注意。演示收益不是承諾。保證回本才是合同里更硬的部分。

保司敢不敢把回本時間寫得更早。背后一定有原因。不是精算師隨手填的。

這張表里很清楚。

永明萬年青星河傳承是第10年保證回本。永明萬年青星河尊享是第13年保證回本。安盛摯匯儲蓄計劃是第25年保證回本。

我的建議也很清楚。

如果你是給孩子做教育金。或者給家庭做一筆中長期備用資產。你希望未來有機會更早提錢。我會優先看永明萬年青。

如果你完全不在乎前20年的保證現金價值。只想找一家極穩的大公司。也能接受慢慢熬。安盛可以看。

但別把這兩類需求混在一起。

60年后保證IRR，萬年青是1.00%，盛利2是0.23%

再看一個更容易被忽略的數字。

長期保證IRR。

這個數字很不起眼。很多代理人講計劃書時也不會花太多時間講。大家都愛講演示收益。講非保證分紅。講未來幾十年滾到多少。

但我會看保證IRR。

原因很簡單。它是保司寫進合同里的底線。

在香港RBC風險為本資本監管體系下，保險公司承諾的保證回報，不是隨便喊的。每一分錢保證回報，未來都要100%剛性兌付。

保司承諾越多。占用資本越多。財務壓力越大。

這也是2025年香港RBC監管全面落地之后，我更重視保證數字的原因。

保證IRR不是話術。它背后是資本金。是真金白銀的承諾能力。

看60年及以后。

萬年青·星河尊享II/傳承II，保證IRR達到1.00%。盛利II·至尊，只有0.23%左右。

差距是4倍多。

這個數字意味著什么？

它不代表你未來只能拿這么多。分紅險還有非保證部分。實際收益要看保司投資表現和分紅政策。

但它代表一件事。

永明敢把更高的長期底線寫進合同。安盛在這一點上更保守。

再往底層看。

保險公司通常會拿一部分保費，比如約40%，去買AAA高評級債券。票面利息5%的債，大概20年滾存到100%本金。票面利息從5%提高到6%，保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這就是債券投資能力的影響。

它不花哨。但很關鍵。

永明萬年青能把保證回本做得更快。長期保證IRR也更高。背后很可能就是資產端更有把握。

說白了。

永明產品設計的核心，是保費再投資能賺得更穩。它才敢給客戶留更厚的安全墊。

資本市場里，每個數字背后都有精算假設。不是憑空捏造。

這一點，別只看演示表。

分紅差距，最終還是看誰更會管錢

港險分紅險的大頭收益，通常來自分紅。也就是保費再投資。

素材里有一個很關鍵的判斷。港險**80%-90%**的收益來自分紅。

這句話非常重要。

你買分紅險，本質上就是把錢長期交給保司打理。保司把資產配出去。再把利潤的一部分，通過分紅形式回到客戶保單里。

背后管資產的人越強。客戶能分到的蛋糕越大。

永明過去30年的分紅一般賬戶，給到客戶6%以上的長期復利。

分紅規模利率從1991年的10.90%，一路調整。到2023年起，穩定在6.25%。

這里也要講清楚。

分紅規模利率，不等于每張保單的實際IRR。它是賬戶層面的參考。它會影響非保證價值。

但長期穩定在這個區間，至少說明永明分紅賬戶有一套成熟的平滑機制。

這點比短期好看更重要。

2025年港險分紅實現率也集中披露過。安盛35款產品平均分紅實現率約95%。永明28款產品平均約87%。看短期平均，安盛更漂亮。

但拉到10年以上長期保單，永明平均約86%，安盛約81%。

我的看法是。

分紅實現率要看。但不能只看一年。更不能只看平均值。

你要放在產品保證回本、保證IRR、賬戶長期表現里一起看。

短期實現率漂亮，不代表長期現金價值一定強。長期保證底線高，也不代表非保證一定兌現。

這兩件事要分開。

我自己的排序是這樣。

長期分紅險，先看公司。再看資產能力。再看保證底線。最后才看演示收益。

演示收益只能當參考。不能當購買理由。

永明這次不是小修小補，是把資管能力往前推

這幾年很多大保司都在調整戰略。

永明的動作比較明顯。

它不是只想做一家傳統保險公司。它開始把保險、資管、財富業務放到一個更大的盤子里看。

永明把MFS、SLC、印度資管公司等幾家頂級資管公司，整合為永明資管。也就是Sun Life Asset Management。

這件事表面看是集團架構調整。但對分紅保單客戶來說，不是小事。

因為分紅險拼到最后，拼的是資產端。

永明旗下這些平臺，底子不弱。

SLC Fixed Income，有超過150年投管經驗。CRESCENT，有30多年投管經驗。BGO，1911年成立。InfraRed Capital Partners，投管經驗超過25年。AAM，是美國最大投資解決方案平臺之一。

我的理解很簡單。

以前這些平臺各自都強。但各干各的。資源未必完全打通。

現在永明把它們擰在一起。研究、信用風控、項目、久期管理，都有機會協同。

這對保險資金很重要。

保險資金不是炒短線。它看的是幾十年。它需要久期匹配。需要信用控制。需要穩定現金流。也需要在市場波動時找到資產。

永明這次選擇很明確。

它不甘心只賺保險本業的錢。它想用保險資金的長期屬性，配合資管平臺的投資能力。這條路更進取。

這也是我更看好萬年青長期結構的原因。

不是因為永明名字好聽。也不是因為演示表做得漂亮。

是因為它把資產管理放到了戰略中心。

分紅險的長期收益，最終會被這個能力影響。

安盛選擇賣掉AXA IM，這也是一種明確選擇

另一邊，安盛走了完全不同的路。

安盛賣掉了自己的資管公司AXA IM。買方是法國巴黎銀行。交易對價是51億歐元。

AXA IM管理資產規模接近8500億歐元。這不是小部門。這是一個龐大的資管平臺。

BNP Paribas Cardif還擬投入高達1600億歐元儲蓄和保險資產。圖片材料里提到，合并后資產管理公司總規模達到1500億歐元。交易第三年，預計投資資本回報率超過18%。

這個交易，對巴黎銀行是擴張。對安盛是收縮。

我不覺得安盛是“沒能力”。這不是那個邏輯。

更準確地說，安盛是在做減法。

在歐洲新的監管環境下，同時做保險和資管，會占用更多資本。規模看起來很大，但賺錢效率未必高。還要背市場風險。

安盛選擇賣掉AXA IM，本質上是把風險往外放。套現。降資本壓力。回到保險主業。

這就是安盛和永明的差異。

安盛更像歐洲舊貴族。重安全。重穩健。減少變量。

永明更像主動出擊的資管型保司。它要把保險和資管打通。希望在不確定市場里抓機會。

兩條路都能成立。

但落到產品上，結果已經很明顯。萬年青的保證回本更快。長期保證IRR更高。

我不會把這叫偶然。

安盛香港220億歐元盤子，真正要看的不是新聞標題

安盛賣掉AXA IM之后，很多人第一反應是擔心。

香港保單會不會受影響？盛利2還能不能買？分紅會不會馬上變差？

我覺得不用過度恐慌。

安盛在香港有220億歐元的投資盤子。資產配置也不是激進打法。

公開市場固定收益占57%。上市股票占20%。另類債權占9%。私募股權占3%。現金是0%。其他是6%。

這個配置本身比較穩。

固定收益占大頭。股票比例也不算離譜。整體還是大保司常見的長期配置方式。

交易預計在2025年年中完成。到現在看，安盛香港保單的核心資產負債管理，不會因為一筆交易馬上失控。

但有一個點要看。

從自有資管切換到第三方委托，行業普遍會有摩擦成本。大約0.3%。

0.3%聽起來不大。放到一年，也不嚇人。但分紅險是幾十年的合同。

長期復利里，每一點成本都會留下痕跡。

這就是我對安盛盛利2的態度。

它穩。它大。它評級強。它不適合只看高收益的人。

如果你接受更慢的保證回本。接受更保守的設計。安盛可以作為穩健底倉。

但如果你對保證回本和長期保證IRR有要求。我不會優先推盛利2。

這話可能不討喜。但這是我看完數據后的判斷。

寫在最后：同是AA大公司，我會按風險偏好分開選

最后還是回到公司本身。

安盛的信用評級很強。標準普爾AA。惠譽AA。穆迪Aa2。

永明同樣不弱。S&P標準普爾AA。A.M.Best貝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

這兩家公司都不是小公司。也不是一個能買，一個不能買。

關鍵是你想要什么。

如果你最看重極致穩健。你不喜歡折騰。你能接受更慢的保證回本。你也不太在乎長期保證IRR差距。安盛盛利2可以放進備選。

它的特點是穩字當頭。做減法。少變量。

如果你更看重保證回本速度。也看重長期保證底線。你愿意選擇一家更強調資產管理能力的保司。永明萬年青會更適合。

我的選擇會更偏永明。

原因很明確。保證回本更快。長期保證IRR更高。資管平臺正在加強。這幾件事是同一個方向。

買香港保險，就是買公司。更準確地說，是買這家公司幾十年管錢的能力。

港險分紅險不是一兩年的理財。它是一份長期合同。你要看保司能不能持續找對資產。能不能控制波動。能不能把利潤留給客戶。

別只看演示表。也別只聽一句“大公司都差不多”。

大公司之間，也有路線差異。路線差異，最后會寫進現金價值。

大賀說點心里話

如果你正在比較永明萬年青和安盛盛利2，別急著只看演示收益。先把保證回本、保證IRR、分紅實現率和資金用途放在一起看。買港險最怕的不是選錯大公司，而是用錯產品。