你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年。

最近有個讀者問我一個問題，讓我覺得特別有代表性："大賀，港險保證收益才0.5%-1%，內地分紅險保證部分都有1.5%-2%，憑什么港險更安全？"

說實話，這個問題我被問過不下上百次。

表面上看，保證收益高=更安全，這是個再自然不過的邏輯。

但從資產配置角度看，這個"常識"恰恰是最大的認知陷阱。

今天這篇文章，我就來拆解一個反直覺的真相：為什么保證收益越低，反而可能越安全？

一個反常識的真相：保證收益越低，反而越安全？

先擺數據。

港險保證收益普遍在0.5%-1%之間，加上分紅部分能達到7%+；內地儲蓄分紅險保證部分普遍在1.5%-2%，加上分紅部分也只能到**3.4%**左右。

單看保證收益，內地險確實高出一截。

但問題是，保證收益高，真的等于更安全嗎？

這里有個關鍵點很多人沒想明白：保證收益低并非保險公司"摳門"，而是受香港金融市場監管規則和自身經營策略影響。

打個比方，你去銀行存錢，一家銀行承諾給你年化5%的保證利息，另一家只給0.5%。表面上看，前者更香對吧？

但如果告訴你，前者為了兌現這5%，不得不把你的錢投到高風險資產里，一旦市場暴跌，銀行可能連本金都還不上——你還覺得它更安全嗎？

這就是港險低保證收益背后的底層邏輯：用更低的剛性承諾，換取更大的投資騰挪空間，最終實現更高的長期復利。

雞蛋不要放一個籃子，這是資產配置的第一原則。

而港險的收益結構設計，本質上就是這個原則的體現。

剛性兌付的壓力：高保證收益背后的隱藏風險

為什么高保證收益反而危險？這要從"剛性兌付"說起。

香港保險業受嚴格監管，如"償二代"標準（香港保險業第二代償付能力監管體系），要求保險公司保持高資本充足率，確保在極端情況下有足夠資金履行賠付義務。

這意味著什么？

高保證收益意味著保險公司必須嚴格履行剛性兌付義務，即便投資出現虧損，也需按合同約定支付承諾收益。

舉個例子：假設保司設定的保證利率為4%，但在低利率環境下，其投資組合的實際收益率可能只有2%。

那么對于每一筆投保人的儲蓄保費，保險公司都需要用自有資金來填補這**2%**的收益缺口。

這就是所謂的"利差損"。

長期積累下來，會給保險公司帶來巨大的財務壓力，還有可能導致虧損和經營風險。日本90年代就有多家保險公司因為利差損倒閉，血淋淋的教訓就在眼前。

從資產配置角度看，保險公司的主要投資目標是在保證資金安全的前提下實現更多的收益。

如果被過高的保證收益綁住手腳，反而會限制其投資策略的靈活性，最終損害的是投保人的長期利益。

低保證收益的真正意圖：輕裝上陣博取長期復利

理解了剛性兌付的壓力，就能明白港險為什么選擇低保證收益了。

2024年7月1日，香港保險業風險為本資本制度正式實施。這套制度的核心就是：讓保險公司的資本要求與其實際風險狀況更匹配。

翻譯成人話就是：監管層鼓勵保司通過合理的產品設計，降低剛性兌付壓力，從而能更靈活地進行全球化投資。

低保證收益實際上是保司為了"絕對安全"而做出的選擇，并不能拿來當做評判風險的指標。

這就像跑馬拉松，有的選手一開始就背著50斤的負重（高保證收益），雖然看起來很"實在"，但跑到后半程就會體力不支。

而港險選擇輕裝上陣，前期看起來"承諾少"，但能跑得更遠、更穩。

從全球視野來看，這也是國際主流保險公司的通行做法。全球視野很重要，不能只盯著國內的玩法。

非保證收益的底氣：全球化投資與緩和調整機制

說完保證收益，再來看非保證收益。

非保證收益是香港保險的重頭戲，也是它能喊出7%+復利的底氣。

這部分收益并不是"畫大餅"，主要來自于分紅，而分紅的多少，和保司的投資收益直接掛鉤。

那保司的錢都投到哪了？數據說話：

公司債券地區分布：

• 美國 82%
• 加拿大 3%
• 中國 3%
• 英國 2%
• 瑞士 2%
• 其他 8%

股票地區分布：

• 中國 26%
• 美國 16%
• 印度 12%
• 臺灣 12%
• 韓國 10%
• 其他 24%

這種分散化投資策略不僅能有效降低單一市場波動帶來的影響，還能為非保證收益奠定堅實基礎。

這里插一個熱點：2025年人民幣對美元匯率由年初7.30升值至年底7.01，升值4.6%。很多人問我，人民幣升值了，買港險的美元保單是不是虧了？

從資產配置角度看，匯率波動其實是機會，不是風險。

港險的多幣種配置（美股82%、亞太股票26%中國）提供天然對沖。2026年人民幣預計在6.7-7.1區間波動，雙向波動才是常態，這是對沖思維。

此外，保險公司還設有緩和調整機制：在投資收益表現良好的年份，把其中的一部分盈余存儲起來；在市場表現欠佳時拿出來派發補貼收益。

這種機制能有效平滑投資收益的波動，讓投保人獲得比較穩定的收益，而不是坐過山車。

用數據說話：友邦盈御系列100%兌現的背后

說了這么多，非保證收益到底靠不靠譜？還是要用數據說話。

友邦、永明等具有百年歷史的香港老牌保司，憑借A級以上的高信用評級（穆迪、標普、惠譽等），為非保證收益提供了充分的信譽保障。

以友邦"盈御多元"系列產品為例，分紅實現率和總現金價值比率都是100%達成。

先解釋一下這兩個指標：

分紅實現率：保險公司實際派發的分紅金額，和產品說明書里演示的分紅金額的比值。

總現金價值比率：實際總現金價值（退保時能拿到手的錢），與計劃書演示總現金價值的比值。

總現金價值比率相當于"保底收益+浮動收益"的綜合得分，是衡量保單即時價值的關鍵。相比單純看分紅實現率，總現金價值比率具有更強的實際參考意義。

來看具體數據。

盈御多元貨幣計劃2021年第三個保單年度，復歸紅利和終期紅利分紅實現率均為100%。

盈御多元貨幣計劃2021-2023年總現金價值比率均為100%。

盈御多元貨幣計劃2，2022-2023年保單總現價實現比率100%達成。

盈御多元貨幣計劃3，2023年第一個保單年度總現金價值比率100%。

實際收益表現能持續實現計劃書的預期，充分展現了香港儲蓄險非保證收益的可靠性與潛力。

當然，我也要說一句：雖然從過往數據來看，一些保司的分紅實現率表現不錯，但未來市場充滿不確定性，誰也不能保證分紅一定能達到預期。

但從歷史數據來看，普通人拿到**5%**左右也沒什么難度。

復利的魔法：時間如何讓2%和6%天差地別

最后，我想用一張圖來說明，為什么港險的長期收益值得期待。

港險用非保證收益博取長期復利空間，香港儲蓄險的收益優勢在時間的長河里實現復利的爆發。

我畫了一張復利曲線圖，100年里，6%的復利和2%的復利區別高下立判：

看到沒有？前30年差距還不明顯，但50年后，6%復利的曲線開始起飛，到99年時已經接近350倍；而2%復利幾乎還是趴在地上。

**時間越長，差距越大。**這就是復利的魔法。

來看個具體案例：以安盛盛利總保費10萬美金，兩年交，年交五萬美金為例。

安盛盛利 10年預期IRR 4.41%，20年IRR 6.06%，長期甚至能到7.21%，遠高于同類產品。

20年本金翻3倍，現金總回報315%。

也就是說，如果投入100萬，那20年就能變315萬。

這個收益水平，在當下低利率環境下，確實很能打。

寫在最后：它不適合所有人，但可能適合你

香港儲蓄險保證收益雖然低，但并不等同于不安全，它有著自己獨特的投資邏輯和風險收益特征。

但它并不適合所有人。在投資之前一定要深入了解，權衡利弊，做出最適合自己的投資決策。

如果你正在考慮投資香港儲蓄險，一定要明確自己的需求：是為了子女儲備教育金、規劃養老生活，還是進行資產傳承？

投資期限的長短、資金流動性等都是要納入考量的關鍵因素。

投資是一場馬拉松，選對賽道才能笑到最后。

最后提醒一句：盛利將會在5.31日下架，如果你對這款產品感興趣，時間確實不多了。

大賀說點心里話

今天這篇文章，我把港險低保證收益的底層邏輯拆得比較透了。但說實話，選產品只是第一步，怎么買、從哪個渠道買，里面的門道更多。同樣一款產品，渠道不同，到手價格可能差出一輛車。