你好，我是大賀。

北大碩士，做港險第9年。也是一個普通中年人。上有父母養老。下有孩子教育。我自己從2018年開始配置港險。內地分紅險也看過不少。

今天聊一個最近很多家庭都在問的問題。

內地分紅險 VS 香港分紅險。到底該怎么選？

我不想把它講成“誰一定更好”。這話太粗。也不負責任。

我更想借老王家的故事。把這筆賬講明白。因為很多人選錯。不是不聰明。是壓根沒看懂兩邊的底層差異。

買保險這事兒，真得慢慢來。

老王手里一百萬，為什么越看越亂

老王是典型中產家庭。

手里有一筆錢。大概一百萬。短期不打算用。又不想全放銀行。孩子以后可能出國。父母養老也要準備。

他一開始看的是內地分紅險。覺得熟悉。人民幣交費。流程也方便。

可是最近他被一個消息弄懵了。

內地分紅險演示利率上限。即將從3.9%下調到3.5%。2025年度實際分紅水平指導意見。是3.2%。

新產品要立即執行3.5%的演示利率上限。存量產品也要在2025年6月30日前完成調整或退出。

這個調整不是憑空來的。行業近三年平均投資收益率。大約就是3.2%。

老王又去看香港分紅險。

很多香港分紅險的終身復利演示利率。普遍在5.5%-6.5%。非港元保單的收益上限。仍然是6.5%。

這個差距確實扎眼。

但我會直接提醒老王。演示數字不是到手收益。

這一點非常關鍵。

內地和香港都叫分紅險。名字一樣。底層邏輯不是一回事。

內地分紅險更像穩穩地拿。香港分紅險更像長期參與全球資產。一個偏確定。一個偏空間。

我當年也是這么想的。看到高演示收益就心動。后來才發現。真正要看的不是一張利益演示表。而是錢從哪里來。紅利怎么發。最后能不能兌現。

2025年前三季度。內地訪客赴港新造保單保費約470億港元。同比約12%。終身壽險占比提升到61%。

這個熱度說明一件事。老王不是少數。很多中產家庭都在重新算這筆賬。

兩份保單的錢，是怎么長出來的

老王問我第一個問題。兩邊都是分紅險。分紅到底怎么分？

這問題問得很實在。

內地分紅險。主要是美式現金分紅。每年派發周年紅利。

這筆紅利派發后就保證。可以取出來。也可以留在保險公司繼續增值。不過留存利息不保證。

它的好處很清楚。紅利一旦派發。就是你的錢。賬戶看起來也更穩。

我對內地分紅險的判斷很明確。它適合求穩的人。尤其是受不了波動的人。

但代價也在這里。長期收益空間通常不會太高。

香港分紅險不同。通常是英式分紅。里面有復歸紅利。也有終期紅利。

復歸紅利以增加保額形式呈現。一經派發就鎖定。

終期紅利就不一樣。它只在退保或身故時派發。平時更多是賬面收益。可能上調。也可能下調。

說白了。

內地分紅險的紅利。更像“每年落袋一點”。

香港分紅險的紅利。更像“長期滾起來”。尤其是終期紅利。看的就是長期持有。

這里我會有一個強判斷。

短期要用的錢，不適合放香港分紅險。

香港分紅險保證部分回本慢。IRR通常在1%以內。極少數產品能到2%。

內地分紅險保證部分回本快。IRR超過**2%**是常態。

再看演示收益。

內地分紅險加上分紅后。演示復利大多在3.5%-4%之間。接下來要降到3.5%。

香港分紅險終身復利。常見是5.5%-6.5%。折算成單利。比內地高出兩倍不止。

這就是糾結點。

內地舒服。香港有空間。

老王聽完以后說。那是不是香港更香？

我說別急。這筆賬我算了三年才算明白。收益差距背后。真正差的是底層資產。

憑什么香港能做到5%+，內地只能到3.5%左右

這個問題很核心。

保險公司不是魔術師。不可能憑空變出收益。

它能分多少錢。主要看背后的資產怎么投。

內地保險公司的資產配置。債券和銀行存款占比超過50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他資產，比如非標和不動產。占比大概30%-40%。

投資范圍也很清楚。全部在境內。人民幣計價。

截至素材披露口徑。2025年內地30年期國債收益率。已經跌到2.4%。

這就是內地分紅險預期IRR很難突破**4%**的根本原因。

你買的不是一個神奇產品。你買的是一籃子人民幣資產。尤其是內地債券市場。

我不覺得這不好。它很適合保守家庭。也適合不想折騰的人。

但你要接受它的上限。

香港保險公司不一樣。

債券等固收資產占比。大概25%-55%。權益類資產占比。可以到45%-75%。

投資范圍也更廣。主要做全球配置。美國、亞太、歐洲都會參與。

以宏利MGL計劃為例。債券及固收類資產是25%-55%。非固收類資產是45%-75%。

友邦的長期投資策略里。債券及固定收入工具是25%-100%。增長型資產是0%-75%。

這就解釋了收益空間。

香港分紅險本質上。是一筆全球多元貨幣資產。你參與的是全球債券、股票和其他增長型資產。

內地分紅險本質上。是一筆純人民幣資產。你主要參與的是境內利率環境。

這不是一句“誰好誰壞”能講完的。

但我會說得更直接一點。

只想穩穩拿錢，別過度迷戀香港演示收益。想做長期多幣種配置，港險更有意義。

2025年10月。美元兌人民幣中間價在7.08-7.12區間波動。年內最大振幅約2.5%。

很多人覺得匯率離自己很遠。其實不遠。

孩子留學。海外居住。未來醫療。美元資產支出。這些都是真錢。

港險的價值。不只是高一點的演示收益。它還有貨幣分散的意義。

踩過的坑給你提個醒。不要拿人民幣思維。去簡單理解美元保單。

匯率會波動。分紅也會波動。但長期家庭資產。確實不該只押一個市場。

演示歸演示，最后到底能拿多少

老王最擔心的還是兌現。

他說演示都好看。最后拿不到怎么辦？

這個問題必須講。而且要講細一點。

內地分紅實現率。從2023年6月30日開始強制披露。

《一年期以上人身保險產品信息披露規則》要求。保險公司每年分紅方案宣告后。15個工作日內在官網披露。

內地的統計口徑。是本年度實現率。只看當年分紅兌現情況。

香港這邊。根據GN16要求。保險公司要對2010年后生效的保單。強制披露分紅實現率。

每年6月30日或之前披露。統一名稱是「分紅實現率」及「過往派息率」。

香港的口徑。是截止今年的累計實現率。看的是歷史總賬。

這兩個口徑沒有絕對高低。但不能混著比。

內地看當年。波動大一點也正常。

香港看累計。疊加分紅平滑機制。數據通常沒那么跳。

2025年的一組數據。香港主流保司10年以上產品。總現金價值比率普遍在90%-100%。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽。10年+均值達到100%。

友邦終期紅利實現率102%。忠意人壽終期紅利實現率101%。

但也不是所有公司都漂亮。保誠10年+紅利實現率均值為73%。在統計公司里最低。

友邦還有一組數據。38款10年期以上產品。分紅實現率均值在86%左右。

這里我會給老王一個很明確的建議。

不要只看演示IRR。更要看紅利實現率和總現金價值比率。

演示收益很容易讓人興奮。兌現能力才是長期答案。

內地也一樣。現在披露時間還短。很多公司沒有足夠長的歷史數據。

這不是說不能買。是你不要把一年數據看成長期能力。

香港也不是沒有風險。終期紅利本來就是非保證。市場不好時會調整。保司策略變化也會影響。

我自己看香港分紅險。不會只看最高演示。我會看三個東西：

• 保司長期紅利實現率。
• 資產配置是否足夠清楚。
• 前10年現金價值是否能接受。

尤其是第三點。很多人忽略。

香港分紅險前期現金價值薄。你第5年、第8年想退。體驗可能很差。

如果錢5-10年內可能要用，港險不合適。

這個判斷我很堅持。

老王有了一兒一女，保單還能不能繼續傳下去

老王后來又問了一個問題。

他說如果只是收益。我還能慢慢算。但我有一兒一女。以后怎么分？

這就進入港險的功能區了。

香港分紅險的可操作性。確實更強。

港險可以無限變更保單持有人。也可以對保單進行無限拆分。拆分出來的保單。還能自由變更貨幣和持有人。

舉個老王家的例子。

老王給自己買了一份港險保單。投入10萬美元。后來有了一兒一女。保單也增值到20萬美元。

這時他可以把保單拆成3份。自己繼續持有一份。另外兩份留給孩子。每個孩子各一份。

未來老王百年之后。這份資產還可以繼續變更。繼續拆分。甚至給到孫輩。

這就是港險的傳承功能。

內地分紅險不同。被保險人無法變更。被保人身故后。保司賠付給受益人。保單使命就完成了。

這里我會說得很直。

有傳承需求的家庭，港險功能價值很高。它的意義可能超過幾個點收益差。

當然。港險也有麻煩。

內地保險現在很方便。基本可以全流程線上操作。人民幣直接投保。網點也多。服務觸達很快。

香港保險就沒這么絲滑。

必須本人到香港簽紙質保單。才是合法合規投保。還要處理換匯。還要考慮資金出入境。香港保險也不能在內地直接購買。

這點我有保留。不是產品不好。是流程確實折騰。

對很多家庭來說。不折騰本身就是價值。

我不會勸所有人去香港買。尤其是預算不大。又怕麻煩。還看不懂匯率的人。

這種情況。內地分紅險更合適。

說實話，不后悔。我自己配置港險。主要看中長期資金和家庭傳承。不是為了短期賺快錢。

老王最后怎么選，普通家庭可以照著這個邏輯看

老王最后沒有二選一。

他做了一個更穩的方案。內地一份。香港一份。

內地那份。滿足人民幣安全墊。未來父母養老。家庭現金流。這部分不折騰。

香港那份。作為長期美元資產。給孩子教育。也給未來傳承留接口。

我覺得這個思路很適合中產家庭。

兩者都配置一點，往往更穩。

不是為了顯得高級。是因為家庭需求本來就不止一個。

如果你符合下面這些情況。可以認真考慮香港分紅險：

• 手上有100萬以上閑置資金。
• 追求更高長期收益空間。
• 有海外留學、移民、全球居住計劃。
• 有傳承、隔離、稅務籌劃需求。
• 想分散單一貨幣或市場風險。

這類家庭。港險值得看。而且要認真看。

但如果你資金量不大。5-10年內可能要用。對匯率和分紅波動很敏感。也不想折騰。沒有傳承和分散配置需求。

那我會更建議內地分紅險。

別硬買港險。

內地分紅險適合不想折騰、求穩、資金量不大的朋友。香港分紅險適合能折騰、求進、有傳承和分散配置需求的朋友。

這不是面子問題。是匹配問題。

很多人選錯。不是買了錯誤產品。而是沒有想清楚自己的錢要干什么。

買保險前先問自己四句話。

這筆錢多久不用？能不能接受匯率波動？需不需要給孩子或后代？到底想要確定性，還是長期空間？

答案清楚了。產品就好選多了。

沒有更好的分紅險。只有更適合你的分紅險。

大賀說點心里話

如果你正在比較內地分紅險和香港分紅險，別急著看哪張利益演示表更漂亮。先把自己的資金周期、幣種需求和傳承需求寫下來。看懂這些，再談怎么買，才不會被表面數字帶著走。