你好，我是大賀。

今天聊幾款最近被反復問到的離岸 IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

最近不少朋友把派息表發給我。這家 11.20%。那家 10.70%。還有 9.78%、10.20%。

數字確實好看。

但咱們得冷靜看。

IUL 不是普通定存。也不是固定收益產品。它的好處是真的。它的限制也是真的。

銷售最愛講“下有保底，上不封頂”。這句話只講對了一半。

更準確地說。是下有 0% Floor。上有 Cap 封頂。而且 Cap、參與率、乘數，都可能影響最終到手收益。

這篇我不想把它寫成宣傳稿。我會按真實派息表講。也會把銷售不愛講的地方攤開。

2025年之后，高凈值家庭更怕的是“回撤”

2025年，全球資本市場確實很折騰。

股票有大波動。債券也不安穩。美元利率預期來回搖擺。很多高凈值家庭的心態變了。

以前聊配置。很多人問的是收益能不能更高。

現在聊配置。更多人問的是本金能不能守住。回撤能不能少一點。長期能不能有上限。

這也是 IUL 會被重新拿出來討論的原因。

IUL 經常被包裝成“財富方舟”。這個詞有點夸張。但它抓住了一個真實需求。

很多人不想完全躺在定存里。又不想自己去美股里扛波動。那中間這層東西，就有吸引力。

不過我先潑盆冷水。

IUL 適合的是長期美元資金。不是短期周轉錢。也不是一年兩年要用的錢。

你拿短錢去買。再漂亮的派息表也救不了體驗。

IUL到底怎么賺錢：保底是真的，封頂也是真的

IUL 的核心機制不復雜。

兩個詞就夠了。

Floor。保底。常見是 0%。

Cap。封頂。這次幾款產品，大概在 9%-11.3%+ 這個區間。

說白了。掛鉤指數跌了。賬戶當年收益按 0% 算。不跟著指數虧。

掛鉤指數漲了。賬戶跟著漲。但最高不能超過封頂率。

舉個很簡單的意思。

標普500跌了20%。你的指數賬戶收益不是 -20%。而是 0%。

標普500漲了20%。你也不是拿20%。可能拿 9%。可能拿 11.20%。看產品的 Cap。

這就是 IUL 最吸引人的地方。

但這里面有個貓膩。

很多人聽到“上不封頂”。腦子里想的是市場漲多少拿多少。

實際不是。

大多數 IUL 都有封頂。只是不同賬戶的封頂不一樣。有些還有乘數。有些有參與率。有些 Cap 未來還能調整。

這也是 2025 年香港保險監管更關注的地方。下半年開始，監管要求銷售頁面更明確披露 Cap Rate、參與率調整權、歷史達成率。這個方向是對的。

因為客戶不能只看演示收益。更要看收益怎么算。誰有權改參數。歷史派息能不能對上合同邏輯。

四家IUL派息成績單：數據很強，但不是無條件強

截至2025年12月，四家離岸保險巨頭的派息報告已經很完整。

宏利。永明。全美。友邦。

這幾家的 IUL，在 2025 年確實交出了一份很漂亮的成績單。

注意我這個說法。是“漂亮”。不是“以后都這樣”。

2025 年美股表現強。很多指數段到期時，收益直接觸到 Cap。這讓 IUL 的優勢被放大了。

宏利 Signature IUL (II)：穩，但別忽略乘數條件

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 Index Sub-account。封頂率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段。全部觸及 9.30% 封頂收益。

如果客戶加選 115%績效乘數。這些月份實際到手收益達到 10.70%。

這個數字很好看。我也承認，宏利這張表很能打。

但你要注意。10.70%不是裸賬戶天然給你的數字。它來自 115% 績效乘數。乘數怎么選。費用怎么體現。未來規則怎么調。這些都要看清楚。

宏利的特點是穩。大廠風格明顯。我會把它歸到相對穩健的一類。

如果客戶想要簡單、穩一點。宏利比很多復雜玩法更適合。

但我不會只拿 10.70% 去做購買理由。這個數字要放回具體賬戶里看。

全美 Genesis II/III：11.20%很香，但Cap不是承諾終身不變

全美 Genesis II/III 的封頂率是 11.20%。

這次數據里，2025年1-2月段。以及5-12月段。實際派息都鎖定在 11.20%。

這個表現非常強。

尤其對美元資產來說。一年拿到 11.20% 的指數入賬。確實不常見。

但別被演示表忽悠了。

Cap Rate 不是一定終身鎖死。不少離岸 IUL 產品都保留調整權。行業里也討論過。2025年部分產品的 Cap Rate 較發售時下調過 100-200個基點。

這不是說全美一定不好。而是你不能把當前 11.20% 當成未來30年固定收益。

我對全美的判斷很直接。

如果你能接受參數調整風險。也理解 IUL 是長期產品。全美的高封頂很有吸引力。

如果你是極度保守型客戶。只想要確定數字。那就別把它當定存替代品。

友邦 Platinum Indexed Legacy：簡單直接，但上限也更清楚

友邦 Platinum Indexed Legacy。封頂率是 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落。全部觸達封頂。實際派息率都是 9.00%。

友邦這類產品的特點很明確。

不復雜。不花哨。漲得少拿多少。漲得多拿到 9.00% 為止。

我反而喜歡這種清楚。

它不會給你特別夸張的上限。但銷售話術空間也小一些。客戶更容易理解。

當然，問題也很直接。

當別人拿 10.70%、11.20% 的時候。友邦的 9.00% 看起來沒那么刺激。

我會怎么選？

如果客戶很看重品牌和簡單性。友邦可以看。如果客戶追求更高上限。友邦不是最進取的那一檔。

永明SunBrilliance IUL：玩法多，適合看得懂的人

永明 SunBrilliance IUL 的特點。不是單一高 Cap。而是賬戶設計更多。

它有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。但2025年大部分月份，實際派息率達到 9.78%。

這個數字看起來有點反直覺。

Cap 是 8.15%。派息卻能到 9.78%。原因就在乘數機制。

這個設計有效。從 2025 年數據看，也確實跑出來了。

但我必須提醒一句。

玩法越多，越要看費用和規則。

乘數不是魔法。優選賬戶也不是免費午餐。你要看賬戶選擇限制。看未來調整空間。看保單費用怎么扣。看長期現金價值能不能支撐。

銷售不會告訴你的是。有些客戶根本不適合復雜賬戶。

聽不懂。不會管。也不愿意長期跟蹤。

這種客戶買復雜 IUL，很容易只記住高收益。忘了產品本身需要管理。

永明的優選賬戶也值得看。

優選賬戶的封頂率是 10.20%。在當前市場環境下，絕大多數月份都觸及封頂。實際派息率保持在 10.20%。

這個表現，我給正面評價。

它不是單純靠講故事。數據確實能對上。

但永明適合誰？

我會建議給偏進取的人。也適合愿意理解賬戶結構的人。不適合只想買完就徹底不管的人。

兩款里如果讓我簡單分。宏利更像穩健派。永明更像進取派。

你要穩。宏利更順手。

你要多一點彈性。也愿意看懂規則。永明更有意思。

碰上回調怎么辦：2025年4月這組數據更值得看

很多人看 IUL，只看觸頂月份。

我更關心低谷期。

因為牛市里大家都好看。真正能看出機制的，是市場不順的時候。

2025年4月到期的指數段，就是一個共同低谷期。對應的是2024年4月進場的資金。

這一段數據很有參考價值。

AIA 低谷期派息 3.16%。宏利低谷期派息 5.52%。全美低谷期派息 5.52%。永明大概在 5.52%-6.62%。

宏利這一段還有乘數效果。指數漲幅 5.52%。115%績效乘數后，實際給到 6.35%。

這說明什么？

不是說明 IUL 永遠高收益。也不是說明它不會遇到差年份。

它說明的是。這類產品在震蕩年份，確實能把下跌風險隔離掉。

2024年4月，美股受通脹數據影響。標普500在5000點附近震蕩。到2025年4月，又遇到地緣和關稅消息擾動。市場有回調。

如果你自己直接買指數。中間波動要自己扛。結算點不巧，也可能很難受。

IUL 的點對點機制更機械。只看起點和終點。漲多少給多少。超過封頂就按封頂。跌了就按 0% Floor。

這里我給一個明確判斷。

IUL最有價值的地方，不是牛市拿11%。而是差年份不把本金拖進負數。

這個底線，對很多家庭更重要。

寫在最后：IUL可以買，但別按宣傳海報買

2025年大部分 IUL 保單年度收益率。落在 9.00%-11.20% 區間。

這個成績很強。我不否認。

它跑贏了很多固定收益類理財。也跑贏了不少人的美元存款方案。

但我不建議你因為一張派息表就下單。

IUL 要看四件事。

產品現在的 Cap。未來 Cap 是否可調。賬戶費用和保單成本。你的資金能不能長期放。

這四件事，比一句“下有保底，上不封頂”重要得多。

我對這幾款的態度也很明確。

想穩一點。宏利和友邦更容易理解。

想沖高一點。全美的 11.20% 很有吸引力。但要接受 Cap 調整風險。

想要賬戶玩法。永明值得研究。但別在沒看懂前亂選。

短期資金。別碰。

保守到只接受固定利率的人。也別把 IUL 當定存。

長期美元資產。能接受規則。也愿意看清合同。IUL 可以作為配置里的一塊。

這才是我對它的真實看法。

它不是神話。也不是騙局。

它是一種有規則、有上限、有保底的長期工具。用對了，很好。用錯了，也會難受。

大賀說點心里話

如果你正在看 IUL，別只問哪家派息高。更該把 Cap、乘數、參與率、費用和未來調整權一起看。產品買錯了，后面改起來很麻煩。