你好，我是大賀。

今天聊一款最近很多朋友問到的產品。萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

它屬于 IUL。也就是指數型萬能壽險。

這類產品，銷售講起來很容易很漂亮。下有保底。上跟指數。身故杠桿還高。

聽著確實誘人。

但我把丑話說在前頭。IUL不是普通儲蓄險。也不是你交了錢就穩穩等收益的產品。它更像一套壽險外殼里的長期資產結構。

看懂了，它是財富傳承工具。看不懂，只盯著演示收益率，很容易被帶偏。

從終身壽險到IUL，壽險到底變復雜了多少

壽險這條線，其實一直在進化。

最早是定期壽險。解決的是一段時間內的身故保障。

后面有終身壽險。保障終身。現金價值也開始變重要。

再往后是萬能壽險。保費和賬戶更靈活。

IUL就是再往后的形態。全名是指數型萬能壽險。

說白了，壽險的核心從來沒變。核心還是身故保額。

不管名字怎么變。你買壽險，最基礎的價值，還是把錢留給家人。

真正拉開差距的，是現金價值怎么長。

終身壽險的典型投資策略，是30%股票+70%債券。投資演示收益大概在4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險 UL 更保守。典型策略是99%債券。投資演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL更激進一點。典型策略掛鉤100% S&P500。投資演示收益區間是6.1%-7.25%。

VUL更開放。股票、債券、基金都能覆蓋。投資演示收益大概是2%-6%。

這幾個數字放在一起看，就很清楚。

IUL不是傳統終身壽險的簡單升級。它換了底層收益邏輯。

我會把它看成兩件事。

第一，它還是壽險。身故保障是底座。

第二，它又不只是壽險。賬戶收益跟指數相關。

這也是很多誤會的來源。

代理人不會告訴你的是，IUL的好處和麻煩，往往來自同一個地方。

它跟指數掛鉤。市場好時，賬戶增長更有想象力。

市場不好時，費用還是會扣。保險成本也不會停。

這點一定要先看清楚再簽字。

終身壽險勝在穩，IUL勝在杠桿和彈性

很多朋友會問我。

那IUL和終身壽險，到底選哪個？

我的判斷很直接。

保守型家庭，優先看終身壽險。

終身壽險的收益確定性更強。現金價值IRR大概在5%上下。身故杠桿通常也能做到5倍以上。

它不性感。也沒那么多指數故事。

但它穩。

如果你的錢是家庭底倉。你不想折騰。你也不想承受保單賬戶波動。

終身壽險更合適。

IUL不一樣。

IUL設置了保底利率。也設置了收益上限。

這句話要拆開看。

保底利率，讓賬戶在某些情況下有下限。收益上限，也把指數大漲時的空間封住了。

這話術聽著漂亮實則有坑。

很多銷售會強調“下有保底”。但很少認真講“上有封頂”。也很少講費用長期扣除后的影響。

IUL的優勢，是身故杠桿通常更高。它更適合有明確財富傳承需求的人。

特別是高凈值家庭。希望用一筆保費，撬動更高身故保額。又希望賬戶能參與指數上漲。

這種場景，IUL有價值。

但我不會把它推薦給所有人。

短期資金別碰。

現金流不穩別碰。

只想看第幾年回本的人，也別急著碰。

IUL更適合一筆長期不用的錢。時間越長，指數賬戶和身故保障的邏輯才有發揮空間。

香港IUL剛起步，別把它當成熟市場產品看

講到萬通APEX，就繞不開一個問題。

香港IUL到底成熟不成熟？

我的看法很明確。

香港IUL現在還在起步階段。產品可以看，但不要按成熟市場的標準去想象。

香港保險有自己的強項。

分紅儲蓄險，香港一直很能打。產品歷史長。市場認知也成熟。

但壽險板塊，香港過去長期以傳統終身壽險為主。

IUL是最近才開始熱起來的。

到2025年，萬通、富衛、永明等公司，才算香港市場第一批推出IUL產品的機構。

今天是2026年05月10日。從時間看，這條產品線仍然不算長。

選擇也有限。

對比一下其他市場，會更明顯。

中國內地保險發展大約30年。香港大約170年。新加坡大約115年。百慕大大約130年。

新加坡、百慕大、美國的IUL市場，已經更成熟。

新加坡主流IUL保險公司，包括宏利、全美、永明、大東方等。

這些機構在IUL體系上走得更早。產品線也更豐富。

這不是說香港IUL不能買。

不是這個意思。

香港有監管。萬通也不是小公司。APEX本身也有亮點。

但你要知道，它所在的市場還年輕。

如果你只想配置IUL這個品類。我會優先看新加坡和百慕大。成熟度更高。可選方案更多。

如果你本來就偏好香港保單。也接受香港IUL產品少、歷史短這個現實。

那APEX可以納入比較。

我的立場是這樣。

買香港IUL可以，但別把它當作新加坡成熟IUL的平替。

配置IUL前，先確認你夠不夠門檻

IUL不是普通客戶隨便買的產品。

它有專業投資者門檻。

香港IUL要求很明確。需要持有800萬港幣以上流動資產。

這個門檻不低。

新加坡IUL相對靈活一點。滿足任一條件即可。

個人凈資產超過200萬新元。

金融資產扣除負債后超過100萬新元。

過去12個月個人收入不低于30萬新元。

你看這幾個數字就知道。

IUL面向的是高凈值客戶。不是普通儲蓄替代品。

這也是我一直提醒的地方。

如果你沒有明確傳承需求。只是被“指數收益”“高杠桿”吸引。

我不建議你沖。

因為它的重點不是短期收益。也不是存一筆錢等著幾年后拿出來。

它是用壽險結構做傳承。用指數賬戶做長期增長。

簽單地點也要看。

香港IUL必須本人親臨香港簽單。

新加坡IUL要看保險公司。部分可以在境內線上完成簽單。部分需要到香港簽單。不一定要專門飛新加坡。

百慕大IUL更方便。無需出境。在境內就能完成簽約。

這里我給一個簡單判斷。

如果你只是剛剛接觸IUL。先別急著看計劃書數字。

先問自己三件事。

你有沒有長期不用的錢。

你有沒有明確傳承安排。

你是否滿足專業投資者資質。

三個問題里，任何一個答案不清楚。都先停一下。

看清楚再簽字。

萬通APEX的賬戶和費用，漂亮數字背后要拆開看

APEX的底層邏輯，和典型IUL一致。

保費交進去后，保險公司會先扣除前期成本。

剩余的凈保費，主要用于購買美債。

美債每年產生的利息，再拿去買標普500等指數的看漲期權。

常見理解是，95%保費買債券。5%相當于債券利息，用來買期權。

這就是IUL最核心的結構。

本金用債券守住底。利息用期權去博指數上漲。

萬通APEX的賬戶結構，是1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶有保證最低派息率。是1.50%。

三個指數賬戶分別是：

標普500 Plus。

納斯達克100 Plus。

標普高盛黃金超額回報。

標普500 PLUS賬戶，上限率是10.00%。保證績效乘數是112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率也是10.00%。保證績效乘數是115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率是15.00%。保證績效乘數是100%。

這些參數不難看。

甚至可以說，放在香港IUL里，APEX確實有競爭力。

但先別被收益率晃花眼。

IUL費用很關鍵。

它主要有幾類費用。

保費行政費用，約6%。

持有15年內退保，會有退保費用。

還有保險成本。一般行政費用。賬戶價值費用。

萬通APEX還有賬戶價值費用。后面會看到是1.2%。

IUL的一個優點，是費用列得比較明。

不像一些傳統壽險，費用內嵌在產品里。不單獨給你看。

但費用公開，不等于費用低。

這個區別要分清。

2026年，美國IUL市場也一直在討論費用結構和保單崩盤風險。

一些獨立理財師提到，IUL代理人首年傭金可能高達保費60%-110%。演示現金價值和實際結果，拉到20年后，差距可能達到35%-47%。

這些不是說APEX一定會這樣。

但成熟市場已經暴露過的問題，香港客戶也要提前知道。

尤其是Cap上限率和參與機制。

北美市場也有爭議。保險公司有權調整Cap。部分合約最低保證Cap只有3%-4%。長期實際記入收益，可能只有4.5%-6.5%。

APEX現在的**10.00%**上限率很好看。

但你不能只按今天的參數做終身決策。

我的判斷很直接。

APEX參數好看，但真正決定結果的，是長期Cap、費用和保險成本。

40歲男性躉交467,555美元，三種情景差距很大

我們看一份計劃書樣本。

客戶是40歲男性。

躉交保費是467,555美元。

投保保額是500萬美元。

標準非吸煙者SN。居住地A+。

這個例子很典型。

用不到50萬美元，撬動500萬美元身故保障。

杠桿確實很高。

但你要看三種情景。

情景一，派息率是0%。

到第30年，退保價值歸零。

這句話很重要。

不是所有演示都好看。不是所有長期持有都一定越來越多。

當指數賬戶長期不給力，成本還在扣，保單可能走向失效。

這就是IUL最需要警惕的地方。

情景二，派息率約7.73%。

第7年回本。

第20年賬戶價值約為本金2倍。

第30年約為3倍。

第35年約為4倍。

第40年約為5倍。

IRR維持在4%-5%。

這個情景下，身故保障終身維持500萬美元。

這算是比較舒服的狀態。

賬戶價值在長。身故杠桿還在。

但我會提醒你。

這不是保證收益。

它是演示情景。

情景三，派息率約11.20%。

身故保障從第30年523萬美元，一路增長到120歲約5.96億美元。

數字非常夸張。

也非常容易讓人心動。

但我不會按這個數字下決定。

樂觀情景可以看。不能當承諾。

這份計劃書最有價值的地方，不是告訴你最高能到多少。

而是告訴你底部風險在哪里。

IUL的設計，是本金買美債，利息買期權。

這個結構確實聰明。

能守住本金安全，也能參與市場上漲。

但保單不是一個靜止賬戶。

保險成本會扣。行政費用會扣。賬戶費用會扣。

年齡越大，保險成本的壓力通常越值得關注。

如果賬戶增長不夠，費用又持續扣。

后面就可能要追加保費。降低保額。甚至出現保單失效。

我會把APEX看成一個強傳承工具。

但我不會把它看成穩賺賬戶。

這兩個概念差很多。

寫在最后：APEX有亮點，但別只看演示派息率

最后看APEX在同類IUL里的位置。

標普500賬戶，萬通APEX演示派息率是7.73%。扣費后凈回報率是6.53%。

納斯達克100賬戶，演示派息率是8.4%。扣費后凈回報率是7.2%。

標普高盛黃金賬戶，演示派息率是6.8%。

賬戶價值費用是1.2%。

從參數看，APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品里，確實有領先指標。

這點我認可。

尤其是納斯達克100賬戶，演示派息率和扣費后凈回報率都不弱。

但我的最終判斷，不會只停在“數據漂亮”。

萬通APEX適合懂IUL、滿足門檻、明確要做美元傳承的人。

如果你只是想買一份穩穩增值的儲蓄險。它不合適。

如果你接受不了長期參數變化。它也不合適。

如果你只看第7年回本。那更要謹慎。

IUL的本質，是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。

它用美債的穩定利息購買指數期權。再用指數上漲收益抵扣保單成本。

設計很好。

但好設計不等于人人適合。

我對APEX的態度是這樣。

產品本身有看點。香港市場還年輕。演示收益不能當承諾。專業投資者可以認真比較。普通家庭不要被高杠桿和高演示牽著走。

這就是我對它的完整判斷。

大賀說點心里話

IUL這類產品，差的不是故事，差的是你能不能看懂成本、期限和最差情景。如果你已經在比較香港、新加坡或百慕大的IUL方案，可以把計劃書拿來一起拆一遍。信息差有時候不在收益率上，而在怎么買、買哪一版、哪些條件不能忽略。