你好，我是大賀。

今天聊宏利「宏摯家族（宏摯傳承 & 宏摯家傳承）」。

這兩年，很多朋友看港險，越來越不只看產品表。也會問保司底層資產。會問公司利潤。會問香港市場到底是不是主力。

這個思路是對的。

截至2026年05月10日，我看一款長期儲蓄險，最在意三件事。

公司有沒有持續賺錢。資產是不是夠穩。產品收益是不是有真實競爭力。

財富是一場馬拉松。不能只看某一年漂亮。也不能只看某個演示數字。

宏利這次2025年業績，值得拿出來講。不是因為它所有地方都完美。而是它給了我們一個很好的樣本。

一家大型保險公司，怎么穿越周期。怎么配置資產。怎么把香港市場做成增長引擎。

看宏利2025，先看這份業績公告

宏利2025年的業績公告里，有幾個數字很硬。

2025年全年核心盈利錄得75億加元。按固定匯率基準算，較2024年增長3%。

第四季核心盈利錄得20億加元。較2024年第四季增長5%。

普通股股息上調10.2%。

這些數字不花哨。但我會看。

因為保險公司不是互聯網公司。它不需要講爆發故事。它最重要的是持續性。穩定賺錢。持續分紅。資產負債表扛得住。

還有一點。宏利香港服務超260萬港澳客戶。

這個數字不是收益率。也不是銷售話術。但它很重要。

長期保單最怕什么？

不是短期波動。是服務體系跟不上。是后續變更、提取、理賠、傳承安排，沒人接得住。

宏利這類老牌公司，優勢不只在產品表。更在整個運營體系。

我的判斷很直接。

如果你只買短期收益，宏利不一定最刺激。如果你買的是30年、40年的確定性框架，宏利值得認真看。

7年三條曲線，比一年利潤更有參考價值

我不太喜歡只拿單年業績說事。

單年高增長，可能是市場好。可能是基數低。也可能是一次性因素。

保險公司要看長周期。

宏利從2018年到2025年，有三條線值得放在一起看。

第一條，新業務價值。

2018年是17億加元。2025年到35億加元。

這個變化很明顯。不是小修小補。是翻了一倍多。

第二條，核心盈利。

2018年是56億加元。2025年是75億加元。

中間不是每年都直線上去。2020年、2022年也有波動。

這反而真實。

真正做資產配置的人都知道。沒有一條曲線永遠向上。關鍵是低點能不能守住。高點能不能再抬升。

第三條，新業務年化保費。

2018年是55億加元。2025年到97億加元。

這條線更能說明銷售動能。

2025年APE銷售額上升14%。新造業務CSM上升28%。新造業務價值上升18%。

我會把這幾個數字放一起看。

APE看銷售。NBV看新業務價值。CSM看未來利潤儲備。

三個都在增長，說明不是單點發力。

這里我給一個比較明確的看法。

宏利2025年不是“突然變好”。更像是2018年以來的長周期結果。

這點對儲蓄險很關鍵。

儲蓄險不是買基金。不是看一個季度。也不是賭一年行情。

你買了以后，要一起走很多年。

保司長期經營能力，比某個演示收益數字更底層。

香港市場為什么成了宏利的頭號引擎

宏利這份業績里，我最關注的是香港。

亞洲市場里的香港，核心盈利達到29.69億加元。占集團39.5%。

香港市場占據集團近四成的新業務價值。

這不是邊緣貢獻。是核心引擎。

再看香港宏利自己的三組數據。

2025年新業務價值達10億美元。

2025年核心盈利達11億美元。

2025年年化保費達20億美元。刷新歷史紀錄。

這說明什么？

我不會簡單說“香港市場很火”。

更準確地說，香港市場在宏利體系里的戰略位置很高。

這對投保人有兩個意義。

第一，產品更新會更積極。

宏摯傳承之后，又上了宏摯家傳承。不是偶然。香港市場貢獻大，產品資源自然會傾斜。

第二，服務投入會更穩定。

一個市場貢獻接近四成新業務價值。公司不會輕易忽視。

不過也要提醒一句。

香港市場強，不等于每個香港儲蓄險都適合你。

產品要拆開看?，F金價值、回本年期、分紅假設、提取安排，都要看。

我不建議只聽“香港強”“宏利強”，就直接下決定。

2025全景體檢：利潤不錯，WAM凈流出也別忽略

看公司，不能只看增長。

也要看資本充足?？从|量。看有沒有明顯壓力點。

宏利2025年核心EPS為4.21加元。較2024年上升8%。

2025年全年核心ROE為16.5%。第四季核心ROE為17.1%。

第四季LICAT比率為136%。

2025年匯回資金達64億加元。

這幾個數字放一起，整體是健康的。

不過，WAM全年凈流出143億加元。

這點不能假裝沒看見。

素材里解釋是，主要源于退休計劃的正常兌現，以及零售業務凈銷售額的階段性調整。不影響整體業務基本面。

我認可這個解釋。但我不會完全忽略。

財富與資產管理業務有凈流出，說明資金端也有壓力?；蛘哒f，全球客戶在重新配置資產。

這很符合2026年的環境。

美聯儲減息預期升溫。日元波動。黃金沖高。A股分化。特朗普關稅政策反復。中加貿易協議又在調整關稅預期。

錢都在找安全感。

資產配置講究對沖。不是把錢壓在一個方向。

對保險公司也是一樣。

4599億加元怎么放，才是我最想看的地方

宏利截至2025年12月31日，總投資資產高達4,599億加元。同比提高4%。

這里我最看重一個數字。

77.5%的投資資產為固定收益資產。

這不是激進風格。

這更像一家保險公司該有的樣子。先守住負債。再追求長期收益。

地域上，約**40%**投在美國。**27%**在加拿大。**22%**在亞洲及其他地區。**10%**在歐洲。

這就是典型的全球分散。

美國有市場深度。加拿大是本土基本盤。亞洲有增長。歐洲做平衡。

多元債券及私募債券占總投資資產58%。規模2,659億加元。同比增加56億加元。

債券配置里，政府及機構占33%。公共設施占17%。

這兩個方向，就是組合的壓艙石。

非周期性消費品9%。工業9%。能源7%。銀行業5%。房地產相關5%。

比例沒有過度集中。

評級也要看。

宏利**96%**的債務證券及私募債券，都是投資級評級。**70%**的債券評級達到A級及以上。

證券化資產這塊，優質證券化資產中**70%**達到A及以上等級。

波動較高的證券化資產，僅占總資產0.5%。合計20億加元。其中**95%**為A及以上等級。

這部分我給的評價比較高。

宏利的資產配置，不是追逐熱點。它更像在做長期負債匹配。

這也是儲蓄險客戶該學的。

別想著一夜暴富。別把長期錢拿去賭短期行情。

時間是最好的朋友。前提是底層資產別太飄。

宏摯家傳承對比同業：6.5%好看，但要看適合誰

最后回到產品。

2026年1月，宏摯家族全新上線宏利宏摯家傳承。

這款產品的核心賣點很清楚。

5年繳費。第27年總回報率達6.5%。

具體到版本，宏利宏摯家傳承GC第27年總回報率達6.5%。

GC與GS預期回本年期均為6年。

GS第10年回報率4.29%。第20年回報率6.00%。

GC第30年退保價值585%?；貓舐?strong>6.50%。

GC第40年退保價值1099%?；貓舐?strong>6.50%。

同業對比里，宏摯家傳承GC第27年達到6.5%。這個位置確實靠前。

另外，香港保監局2025年第三季度數據顯示，宏利香港在經紀渠道標準保費排名中，以61億港幣穩居市場二甲。同比勁增93%。

公司端和產品端，能對得上。

但這里我必須說清楚。

6.5%不是保證收益。演示回報不能當存款利率看。

這是很多人最容易看錯的地方。

宏摯家傳承的優勢，在中后期。適合長期放錢。適合養老金儲備。適合家族財富安排。也適合給孩子做長期教育和傳承資金。

宏摯傳承更偏前期回報和靈活提取。適合留學、置業、創業這類更早期的用錢需求。

兩者組合起來，確實能覆蓋更長周期。

我的判斷是：

如果你有一筆錢，10年內大概率不用，宏摯家傳承可以重點看。如果你3到5年就可能要周轉，我不建議碰這類長期儲蓄險。

還有一種人，也要謹慎。

只想看第27年6.5%。不愿意理解分紅假設。也不接受中途退保波動。

這種人，不適合。

港險儲蓄險的本質，是長期現金流規劃。不是短線理財。

穿越周期才是真本事。

宏利2025年的業績和資產配置，給了這款產品不錯的底層支撐。但最后買不買，還是要回到你的錢什么時候用。

這是最關鍵的問題。

大賀說點心里話

宏摯家族可以看，但不要只看演示表。你要把產品、保司、資金周期放在一起算。真想買港險，信息差和方案細節，往往比你想象中更重要。