你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值家庭會問的產(chǎn)品。IUL，指數(shù)萬能壽險。

更具體一點。就是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 這幾類離岸IUL。

我自己也是IUL持有人。2023年投保了永明 SunBrilliance。

說出來可能你不信。2025年4月那次“低收益”，我也經(jīng)歷過。當(dāng)時看到派息數(shù)字，我第一反應(yīng)也不是淡定。

我賬戶里真實拿到的是 6.62%。

不算差。但跟前后很多月份接近10%的派息比，確實低了一截。

這也是今天我想聊的重點。

IUL到底是不是黑箱？保司是不是想給多少就給多少？2025年4月四家保司同時出現(xiàn)低點，這件事反而很值得看。

截至2026年05月10日，我把四大保司截至2025年12月前后的派息資料重新看了一遍。我的判斷很直接。

IUL不是萬能產(chǎn)品。也不是短期理財。

但如果你要的是“下有保底，上有封頂?shù)臋?quán)益類替代倉位”，它是有價值的。

而且2025年的數(shù)據(jù)，挺有說服力。

2025年4月，四家IUL收益都低了

很多人看IUL，最怕一件事。

怕保司黑箱。

怕標(biāo)普500漲了，自己沒拿到。怕合同寫得漂亮，結(jié)算時又是另一套。

這個擔(dān)心很正常。尤其IUL不像股票賬戶。你看不到每天漲跌。它是按一個指數(shù)段結(jié)算。

但2025年4月的派息數(shù)據(jù)，反而很有意思。

四家公司同一個低谷期，數(shù)據(jù)都不高。

AIA友邦是 3.16%。宏利是 5.52%。全美是 5.52%。永明大概在 5.52%-6.62%。

你看這個數(shù)字，第一眼可能會緊張。

怎么大家都卡在5%左右？是不是約好了？

我當(dāng)時看自己永明派息單，也有這個感覺。因為前面很多月份都接近封頂。突然來一個 6.62%，心里肯定會咯噔一下。

但我后來把這一年的行情拆開看。反而覺得，這個低點是好事。

它證明了一件事。

保司不是拍腦袋給收益。它是在按點對點規(guī)則結(jié)算。

這點很關(guān)鍵。

IUL的點對點，不看過程，只看起點和終點

IUL的收益計算，核心是 Point-to-Point。

中文叫點對點。

說白了。它只看起跑線。再看終點線。

中間漲到多高。跌到多狠。都不直接決定最后派息。

這個機(jī)制，很多人第一次聽會不適應(yīng)。

比如2024年4月進(jìn)場的一筆錢。它對應(yīng)的結(jié)算時間，是2025年4月。

起點在2024年4月。

當(dāng)時美股受通脹數(shù)據(jù)反彈影響，有一波回調(diào)。標(biāo)普500在 5000點附近震蕩。

中間這一年，美股并不差。甚至有些階段漲得很好。

但問題在終點。

2025年4月，美股又遇到地緣和關(guān)稅消息沖擊。市場出現(xiàn)回調(diào)。結(jié)算日剛好卡在比較別扭的位置。

這就像坐過山車。

中間沖得很高。但拍照那一刻，剛好在往下走。

IUL算的是拍照那一刻。

不是你中途最高點。

這也是為什么2025年4月那批指數(shù)段，宏利、全美、永明、友邦的數(shù)據(jù)都比較低。

我自己的保單也是這樣。

如果你只看一個月，會覺得有落差。可你把規(guī)則拆開看，就會發(fā)現(xiàn)它不神秘。

起點。終點。封頂。保底。

這四個東西決定結(jié)果。

我對IUL的一個很強(qiáng)判斷是：

你可以不喜歡它的封頂。可你不能說它黑箱。

至少2025年4月這一批數(shù)據(jù)，不支持“黑箱”這個說法。

宏利、全美、永明都在 **5.5%-6.6%**附近。友邦那一段是 3.16%。差異來自具體分段和賬戶設(shè)計。

但大方向一致。

這說明它們都在圍繞S&P 500真實表現(xiàn)執(zhí)行合同。

這里還有一個容易被忽略的點。

IUL不是讓你無條件吃滿美股上漲。

它是用放棄部分上行，換一個下行保護(hù)。

2025年12月標(biāo)普500全年復(fù)盤里，標(biāo)普500含分紅年化回報約 23.4%。如果你直接買指數(shù)，行情好時當(dāng)然吃得更多。

但你也要承受下跌。

IUL不是這個邏輯。

它更像把權(quán)益資產(chǎn)套進(jìn)一個保險合同里。漲多了，最多拿到Cap。跌了，F(xiàn)loor通常是 0%。

這筆交易劃不劃算，取決于你要什么。

想賺滿指數(shù)的錢。別買IUL。想要保底框架下參與美股上漲。IUL才有意義。

宏利Signature IUL：9.30%封頂被連續(xù)觸達(dá)

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500賬戶，封頂率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，全部觸及 **9.30%**封頂。

如果加選 115%績效乘數(shù)，實際到手收益達(dá)到 10.70%。

這組數(shù)據(jù)，我覺得很硬。

不是某一個月漂亮。是多個到期段連續(xù)觸頂。

宏利的特點，不是最激進(jìn)。

它的Cap 9.30%，沒有全美高。

但宏利給我的感覺是穩(wěn)。老牌大廠的味道比較重。產(chǎn)品設(shè)計也更偏確定性。

我會把宏利放在“穩(wěn)健型IUL”的位置。

適合誰？

適合不想把產(chǎn)品結(jié)構(gòu)搞太復(fù)雜的人。也適合更看重保司品牌和長期執(zhí)行力的人。

但我也不會把宏利說成完美。

它的封頂并不是最高。遇到大牛市，你一定會讓出一部分收益。

這個心理預(yù)期要有。

永明SunBrilliance：乘數(shù)賬戶確實有用

永明我會多說兩句。

因為我自己買的就是 SunBrilliance IUL。

永明的玩法更豐富。它有乘數(shù)賬戶。也有優(yōu)選賬戶。

乘數(shù)賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。看上去不高。

但加上乘數(shù)后，實際派息率可以到 9.78%。

這個地方很多人會看錯。

你只盯著8.15%，會覺得不如別人。可乘數(shù)機(jī)制疊上去，實際到手接近10%。

再看優(yōu)選賬戶。

Optimum賬戶多數(shù)月份觸及封頂，實際派息率是 10.20%。

我對永明的判斷比較明確。

如果你能理解乘數(shù)賬戶的費(fèi)用和結(jié)構(gòu)，永明是值得認(rèn)真看的。

但如果你只想要一個非常簡單的賬戶，不想研究選項，不想管不同策略差異，那永明未必是最省心的。

我去年也經(jīng)歷過這種情況。

同樣是IUL，賬戶選擇不同，最后感覺會完全不一樣。

永明的優(yōu)勢是設(shè)計空間大。弱點也在這里。

你不會選，就容易只看演示。

只看演示，是買IUL的大忌。

全美Genesis和友邦Platinum：一個沖高，一個求穩(wěn)

再看全美和友邦。

這兩家風(fēng)格很不一樣。

全美 Genesis II/III 的 S&P 500 Index Account，封頂率是 11.20%。

2025年1月到2月，5月到12月，多個實際派息都鎖定在 11.20%。

這在美元低風(fēng)險類資產(chǎn)里，很有競爭力。

注意，我說的是“在這個框架里”。

它不是無風(fēng)險收益。它是IUL合同里的指數(shù)派息結(jié)果。

全美的特點很清楚。

你想要更高封頂，全美很有吸引力。

但高封頂不等于一定更適合所有人。

還要看費(fèi)用。看保單結(jié)構(gòu)。看長期現(xiàn)金價值。看你是否會貸款。看你未來有沒有提取安排。

這些比一個Cap數(shù)字更重要。

友邦則是另一種風(fēng)格。

Platinum Indexed Legacy 的 S&P 500子賬戶，2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達(dá)封頂。實際派息率是 9.00%。

友邦的邏輯更簡單。

漲得少，就按實際漲幅。漲得多，就拿 9.00%。

我對友邦的判斷是：

它不適合追求最高封頂?shù)娜恕Ｋm合要簡單和確定性的人。

這類客戶不想研究太多賬戶。不想頻繁比較策略。更在意品牌、條款和執(zhí)行穩(wěn)定。

友邦就很符合。

2025年10月，OCBC Private Banking 有一份報告。里面提到，新加坡超高凈值家庭配置IUL的比例，從2023年的 **7%**升到2025年的 12%。中位保單面額是 300萬美元。

這個趨勢挺明顯。

IUL以前是小眾。現(xiàn)在慢慢變成高凈值家庭的常規(guī)工具。

我這樣的真實持有人，也越來越多。

但越主流，越要看懂。

不能聽到“高凈值都在配”，自己就跟著配。

你的現(xiàn)金流不夠。你的保費(fèi)周期不穩(wěn)。你的資金只想放三五年。

那我不建議碰IUL。

4月那筆低收益，才是我最想看的證據(jù)

我們再回到2025年4月。

這筆低收益，我反而最重視。

因為牛市觸頂，不能完全說明產(chǎn)品好。

市場大漲，很多產(chǎn)品都好看。

真正要看的，是不順的時候，它怎么結(jié)算。

宏利2024年4月段，指數(shù)只漲 5.52%。績效乘數(shù)加持后，實際給到客戶 6.35%。

全美2025年4月段，指數(shù)漲 5.52%。實際派息就是 5.52%。

友邦2025年4月成熟段落，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

這幾個數(shù)字不好看。

但很真實。

它們沒有硬湊到9%。也沒有莫名其妙打折到1%。

指數(shù)漲多少。合同怎么算。最后就落到派息表上。

我會把這件事看成IUL透明度的證據(jù)。

低谷期不漂亮，但它更能驗機(jī)制。

這一點，對我這種真實持有人很重要。

我不怕某一年少拿一點。

我怕的是規(guī)則不清楚。

我怕的是市場漲了，保司用一堆我看不懂的理由把收益扣掉。

從2025年這批數(shù)據(jù)看，至少宏利、永明、全美、友邦的S&P 500賬戶，執(zhí)行邏輯是清楚的。

當(dāng)然，這不代表IUL沒有風(fēng)險。

我給你講幾句更實在的。

第一，IUL有封頂。

2025年標(biāo)普500全年回報約 23.4%。你拿IUL，可能拿 9%-11.20%。剩下的你拿不到。

這是你換取保底的成本。

第二，IUL不是短期產(chǎn)品。

前期保單成本、退保價值、賬戶費(fèi)用，都要看。短期資金別碰。

這句話我說重一點。

三五年內(nèi)可能要用的錢，不適合買IUL。

第三，賬戶選擇很重要。

掛鉤S&P 500的賬戶，過去兩年表現(xiàn)明顯好。掛鉤恒生指數(shù)的賬戶波動更大，甚至多次觸發(fā) **0%**保底。

我不建議普通家庭為了“分散”隨便選指數(shù)。

IUL里，指數(shù)不是越多越好。

選錯指數(shù)，也會難受。

第四，要把保費(fèi)壓力算清楚。

IUL更適合長期穩(wěn)定現(xiàn)金流。尤其是高凈值家庭做美元資產(chǎn)配置、傳承安排、保單貸款規(guī)劃。

如果你只是被高派息吸引，保費(fèi)還要東拼西湊。

我不建議買。

它不是用來賭收益的。

它是用來做結(jié)構(gòu)的。

寫在最后：牛市拿封頂，震蕩市拿正收益，熊市守0%

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在 **9.00%-11.20%**區(qū)間。

這個成績不差。

我的立場也很明確。

IUL適合長期美元資金。適合想?yún)⑴c美股上漲，又不想承擔(dān)本金大幅回撤的人。

但它不適合所有人。

想賺滿標(biāo)普500漲幅的人，直接買指數(shù)更純粹。資金三五年內(nèi)要用的人，別碰。看不懂費(fèi)用和賬戶的人，先別急著簽。

我自己持有IUL。也認(rèn)可IUL。

但我不會把它說成穩(wěn)賺不賠。

更準(zhǔn)確的說法是：

它用封頂限制上行，用0% Floor守住底線。

牛市能拿到接近封頂。震蕩市還能拿正收益。熊市最差守住0%。

這就是IUL真正的價值。

不是暴利。

是規(guī)則感。

大賀說點心里話

如果你正在看IUL，別只問哪家派息最高。先把賬戶、費(fèi)用、保費(fèi)周期和未來提取方式看清楚。買這類產(chǎn)品，信息差真的會影響最后結(jié)果。