你好，我是大賀。

最近問 IUL 的朋友明顯多了。

很多人一上來就問我：“大賀，香港現(xiàn)在這么多 IUL，哪款最好？”

我一般不會(huì)直接回答。

因?yàn)?IUL 這類產(chǎn)品，每款都有自己的脾氣。你拿它做傳承，和拿它做現(xiàn)金流儲(chǔ)備。選法完全不一樣。

截至 2026年05月10日，香港市場(chǎng) IUL 已經(jīng)不是一個(gè)概念產(chǎn)品了。2025年香港金管局與保監(jiān)局正式把指數(shù)型萬用壽險(xiǎn)納入監(jiān)管框架。富衛(wèi)、匯豐、萬通、宏利、永明這些保司，也陸續(xù)推出或計(jì)劃推出相關(guān)產(chǎn)品。

市場(chǎng)熱了。

但熱，不代表每個(gè)人都適合。

今天我就用那份 3億美元保額 的吉尼斯紀(jì)錄保單做切口，聊聊香港市場(chǎng) IUL 到底怎么選。

21億人民幣保額的神秘保單，為什么選的是IUL？

2025年上月底，新加坡宏利金融簽發(fā)了一份個(gè)人壽險(xiǎn)保單。

保額 3億美元。

約合人民幣 21億元。

這份保單打破了吉尼斯世界紀(jì)錄。此前的紀(jì)錄，是2024年香港匯豐人壽創(chuàng)下的 2.5億美元。

更關(guān)鍵的是，宏利只披露了一個(gè)核心信息。

這是一份 IUL保單。

也就是指數(shù)型萬用壽險(xiǎn)。

投保人是誰。繳費(fèi)多少。具體結(jié)構(gòu)怎么設(shè)計(jì)。外界都不知道。

但產(chǎn)品類型被確認(rèn)了。

這件事很有意思。

在內(nèi)地，很多人對(duì) IUL 還比較陌生。甚至?xí)阉推胀ㄈf用險(xiǎn)、投連險(xiǎn)混在一起。

但在新加坡、香港、美國這些高凈值人群密集的地方，IUL 早就不是新鮮東西。

宏利新加坡還披露過一個(gè)數(shù)據(jù)。

過去12個(gè)月內(nèi)，僅新加坡市場(chǎng)，宏利就簽發(fā)了 25份保額超過5000萬美元 的大額 IUL 保單。

這不是小眾嘗鮮。

這是高凈值家庭在做財(cái)富傳承時(shí)，已經(jīng)大量使用的工具。

我自己的判斷也很直接。

IUL不是普通家庭用來追收益的產(chǎn)品。

它真正吸引人的地方，是用相對(duì)有限的保費(fèi)，撬動(dòng)非常高的身故保額。

說白了，它不是“多賺一點(diǎn)”的工具。

它更像是“把錢定向、高效、帶杠桿地傳下去”的工具。

2.17萬美元撬動(dòng)100萬保額，46倍杠桿是怎么做到的？

很多人第一次看 IUL，會(huì)被杠桿嚇一跳。

舉個(gè)素材里的例子。

40歲非吸煙男性。

分 5年繳費(fèi)。

首筆只交 2.17萬美元。

就可以立刻鎖定 100萬美元身故保額。

初始杠桿高達(dá) 46倍。

哪怕交完全部保費(fèi)，也就是 10.85萬美元，杠桿仍然能維持在 9倍以上。

這個(gè)數(shù)據(jù)很硬。

也解釋了為什么 IUL 會(huì)被高凈值家庭盯上。

它首先是一份壽險(xiǎn)。

主打的是身故保障。

不是一份普通理財(cái)產(chǎn)品。

我見過不少客戶，一聽到“掛鉤標(biāo)普500、納斯達(dá)克”，就把它當(dāng)成指數(shù)基金替代品。

這個(gè)理解是錯(cuò)的。

IUL 的核心是保障為基，投資為輔。

它掛鉤的可以是標(biāo)普500、納斯達(dá)克、恒生指數(shù)等全球主流指數(shù)。現(xiàn)金價(jià)值會(huì)參考指數(shù)表現(xiàn)。

但它不是讓你直接下場(chǎng)炒指數(shù)。

它的底層目標(biāo)，是把壽險(xiǎn)保障和指數(shù)收益機(jī)制放在一個(gè)保單里。

這也是香港在2025年把 IUL 納入監(jiān)管框架后，市場(chǎng)迅速升溫的原因。

監(jiān)管清晰了。產(chǎn)品供給多了。高凈值客戶也更愿意認(rèn)真比較。

不過我也要把話說清楚。

杠桿高，不等于人人都該買。

IUL 的優(yōu)勢(shì)，是高額傳承杠桿。是收益結(jié)構(gòu)相對(duì)透明。也是跌不虧、漲能賺的設(shè)計(jì)。

但它要求你能長期持有。

也要求你能理解扣費(fèi)、保單賬戶、指數(shù)封頂這些規(guī)則。

如果你只是想找一個(gè)短期回本快的港險(xiǎn)產(chǎn)品。

我不會(huì)建議你把 IUL 放在第一位。

跌不虧漲能賺，IUL是不是在畫餅？

這是 IUL 最容易被誤解的地方。

“跌不虧，漲能賺。”

聽起來很像一句銷售話術(shù)。

但它背后確實(shí)有結(jié)構(gòu)。

IUL 和直接追隨指數(shù)漲跌的投連險(xiǎn)不一樣。

它通常會(huì)把資金拆成兩個(gè)賬戶。

大部分資金進(jìn)入固定賬戶。

素材里給到的結(jié)構(gòu)是，95%資金進(jìn)入固定賬戶。配置到長期債券等固收資產(chǎn)里。用來兌現(xiàn) 0%保底 的承諾。

另一部分進(jìn)入指數(shù)賬戶。

大約 5%資金進(jìn)入指數(shù)賬戶。用固收資產(chǎn)產(chǎn)生的利息，購買掛鉤股指的看漲期權(quán)等衍生品。

比如標(biāo)普500。

這就是它的非對(duì)稱結(jié)構(gòu)。

下方有 Floor。

通常是 0%保底利率。

上方有 CAP。

一般是 8%-10%封頂利率。

市場(chǎng)暴跌 20% 的時(shí)候，賬戶不跟著虧。

市場(chǎng)上漲的時(shí)候，賬戶可以分享上漲收益。但通常會(huì)被封在 8%-10% 的區(qū)間內(nèi)。

這個(gè)設(shè)計(jì)，我認(rèn)可。

它確實(shí)做到了用固收守底線。用利息去博取權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

但這里有一個(gè)很重要的提醒。

不要把“0%保底”理解成保單每年一定賺錢。

0%保底，是指數(shù)賬戶收益結(jié)算的底線。

保單本身還有保險(xiǎn)成本、行政費(fèi)用等扣費(fèi)。

如果長期收益低迷，賬戶價(jià)值又不足以覆蓋扣費(fèi)，就可能需要補(bǔ)充保費(fèi)。

這點(diǎn)必須提前知道。

我不喜歡把 IUL 講得過于神奇。

它不是沒有成本的免費(fèi)期權(quán)。

它是用壽險(xiǎn)賬戶結(jié)構(gòu)，做了一個(gè)相對(duì)聰明的風(fēng)險(xiǎn)再分配。

對(duì)于高凈值客戶，這個(gè)結(jié)構(gòu)有價(jià)值。

對(duì)于短期資金，它不合適。

短期要用的錢，別碰 IUL。

看不懂指數(shù)機(jī)制的人，也別急著買。

實(shí)際落地看，我會(huì)更看重三件事。

第一，保額是不是你真實(shí)需要的。

第二，指數(shù)賬戶規(guī)則是不是你能接受的。

第三，長期扣費(fèi)壓力是不是測(cè)算過。

這三個(gè)沒看清，只看演示收益，很容易看偏。

這么好的結(jié)構(gòu)，到底扣哪些費(fèi)？

IUL 的費(fèi)用問題，必須單獨(dú)說。

因?yàn)檫@類產(chǎn)品不是“交完錢等著漲”。

它是萬用壽險(xiǎn)。

保單賬戶會(huì)持續(xù)運(yùn)作。

費(fèi)用也會(huì)持續(xù)發(fā)生。

好在 IUL 有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)。

扣費(fèi)寫得比較明白。

和一些費(fèi)用呈現(xiàn)比較模糊的傳統(tǒng)分紅險(xiǎn)不同，IUL 的扣費(fèi)通常會(huì)寫進(jìn)保單。

扣什么。什么時(shí)候扣。大致怎么扣。

都能提前看到。

主要有三類。

第一類是一次性扣費(fèi)。

投保時(shí)收取保費(fèi)行政費(fèi)。

只扣一次。

第二類是月度扣費(fèi)。

每月從保單賬戶里扣。

包括保險(xiǎn)成本、一般行政費(fèi)用、指數(shù)賬戶價(jià)值費(fèi)用。

第三類是早期退保扣費(fèi)。

保單前幾年退保或減保，會(huì)有費(fèi)用。

持有時(shí)間越長，扣費(fèi)越低。

這也是我反復(fù)強(qiáng)調(diào)長期持有的原因。

IUL 真正怕的，不是你中間收益某一年不好。

它怕的是你前期現(xiàn)金價(jià)值還沒長起來，就想退。

那很容易不劃算。

只要保單賬戶投資收益能夠覆蓋每月扣費(fèi)，保單就可以繼續(xù)有效。

賬戶里有現(xiàn)金價(jià)值，也可以做提取。

這也是它兼顧傳承和流動(dòng)性的原因。

但這里我立場(chǎng)很明確。

如果你未來5到8年資金可能要大額動(dòng)用，我不建議配置 IUL。

它可以有流動(dòng)性。

但它不是活期賬戶。

它可以做現(xiàn)金流安排。

但不是短期周轉(zhuǎn)工具。

極端情況下，收益持續(xù)低迷，也可能需要補(bǔ)充保費(fèi)。

這不是多嚴(yán)重的缺點(diǎn)。

但這是產(chǎn)品真實(shí)規(guī)則。

買之前一定要接受。

香港市場(chǎng)五家主流IUL，誰更像那份3億保單？

聊到這里，就回到大家最關(guān)心的問題。

香港市場(chǎng)這么多 IUL，到底怎么選？

2025年以來，香港多家保司密集推出 IUL。掛鉤指數(shù)也越來越豐富。

標(biāo)普500。納斯達(dá)克100。恒生指數(shù)。黃金指數(shù)。

還有一些波動(dòng)率控制指數(shù)、復(fù)合指數(shù)、下行保護(hù)結(jié)構(gòu)。

可選空間確實(shí)大了。

但選擇多，也更容易亂。

我做產(chǎn)品對(duì)比時(shí)，不會(huì)只看哪家演示更漂亮。

我會(huì)先看產(chǎn)品性格。

貨比三家可以。亂比不行。

萬T的特點(diǎn)，是指數(shù)選擇豐富。

它能掛鉤標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、黃金指數(shù)。

還帶績效乘數(shù)。

這類產(chǎn)品適合想做分散指數(shù)配置的人。

你不想只押單一美股指數(shù)。又希望有黃金類資產(chǎn)做對(duì)沖。

萬T可以重點(diǎn)看。

蘇L世的特點(diǎn)，是月度鎖定收益機(jī)制。

這個(gè)設(shè)計(jì)比較適合穩(wěn)健派。

很多 IUL 是看年度結(jié)算。

如果年底指數(shù)突然大跌，體驗(yàn)會(huì)比較差。

月度鎖定可以減少這種尾部波動(dòng)影響。

保守型高凈值客戶，我會(huì)優(yōu)先看蘇L世。

保C更偏激進(jìn)。

它主打無封頂收益。

掛鉤優(yōu)化波控指數(shù)。

這類設(shè)計(jì)適合相信美股長期趨勢(shì)的人。

也適合不想被傳統(tǒng) CAP 限制的人。

但我會(huì)提醒一句。

無封頂不等于無風(fēng)險(xiǎn)。

指數(shù)規(guī)則越復(fù)雜，越要看清楚歷史回測(cè)和費(fèi)用結(jié)構(gòu)。

看不懂規(guī)則的人，不要為了“無封頂”三個(gè)字沖進(jìn)去。

周D福更偏傳承。

身故杠桿行業(yè)領(lǐng)先。

核保政策也比較靈活。

如果你的目標(biāo)很明確，就是給后代留大額身故金。

收益不是第一優(yōu)先級(jí)。

那周D福這類傳承導(dǎo)向的產(chǎn)品，更值得看。

純傳承訴求，我會(huì)優(yōu)先看周D福。

富W的特點(diǎn)，是多元貨幣轉(zhuǎn)換。

也更適合現(xiàn)金流不太穩(wěn)定的企業(yè)家。

年輕企業(yè)主、跨境收入家庭、未來幣種安排較復(fù)雜的人，可以把它放進(jìn)候選。

如果你問我，哪款最像那份 3億美元 的紀(jì)錄保單。

我的答案會(huì)很克制。

不是看“像不像”。

而是看目標(biāo)是否一致。

那份保單的核心，一定不是為了賺一點(diǎn)指數(shù)收益。

它背后大概率是高額傳承、稅務(wù)安排、資產(chǎn)隔離、財(cái)富定向這些目標(biāo)。

按這個(gè)思路看。

傳承訴求重，看杠桿和核保。

收益訴求重，看指數(shù)規(guī)則和 CAP。

穩(wěn)健訴求重，看鎖定機(jī)制和扣費(fèi)。

企業(yè)家訴求重，看幣種、流動(dòng)性和后續(xù)管理。

沒有最好只有最合適。

這句話在 IUL 上，特別成立。

寫在最后：800萬港元門檻，不只是有錢就夠

香港 IUL 有一個(gè)很關(guān)鍵的門檻。

800萬港元流動(dòng)資產(chǎn)。

這不是隨便設(shè)的。

它篩選的不是單純“有沒有錢”。

它篩選的是你是否真的適合這類工具。

IUL 適合有 800萬港元流動(dòng)資產(chǎn) 的高凈值人群。

它核心解決的是財(cái)富定向、高效傳遞的問題。

不是普通家庭的教育金首選。

也不是養(yǎng)老現(xiàn)金流的萬能答案。

如果你要的是長期資產(chǎn)增值。未來確定性現(xiàn)金流。比如教育金、養(yǎng)老金。

香港分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)可能更合適。

如果你要的是高額身故保障。希望用較少保費(fèi)撬動(dòng)大額傳承。

IUL 才更貼近目標(biāo)。

我對(duì) IUL 的態(tài)度很明確。

它是高凈值家庭工具箱里的重要補(bǔ)充。不是分紅險(xiǎn)替代品。

它的反脆弱價(jià)值，也很清楚。

0%保底守住本金。指數(shù)掛鉤博取收益。高杠桿實(shí)現(xiàn)傳承。

但這套東西，需要認(rèn)知匹配。

你要理解指數(shù)化投資。

你要接受長期持有。

你要能看懂扣費(fèi)和保單賬戶。

你還要知道，演示不是保證。

實(shí)際落地看，我會(huì)建議高凈值家庭把 IUL 和分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)搭配起來。

IUL 做傳承壓艙石。

分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)做增值現(xiàn)金流。

這樣更完整。

如果只買一個(gè)，就想解決所有問題。

我不建議。

金融工具再好，也要放在對(duì)的位置。

放錯(cuò)了，就是負(fù)擔(dān)。

大賀說點(diǎn)心里話

IUL這類產(chǎn)品，真正難的不是聽懂概念，而是把產(chǎn)品放到自己的家庭資產(chǎn)里看。你要是正在比較香港幾家保司，或者想知道怎么買更省、更穩(wěn)，可以找我一起把計(jì)劃書拆開看看。