你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值家庭都在看的產品。IUL，指數萬能壽險。

具體說，是四個離岸市場常見名字。宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

這四家我都研究過。

很多人看IUL，第一眼會被一句話吸引。

下有保底。上不封頂。

聽著很舒服。但真正要看的是另外一件事。

錢到底有沒有按規則給？

尤其是2025年4月那組數據。很有意思。四家保司同時掉到低位。不是11%。不是10%。而是3%到6%多。

乍一看，像是約好了一樣。

但我反而覺得，這組低收益，比那些封頂收益更值得看。

2025年4月，四家IUL的收益都掉下來了

先看這組數據。

2025年4月到期的指數段。四家公司表現大概是這樣：

• AIA友邦：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

如果只看宏利、全美、永明，大多都在**5.5%-6.6%**附近。

這就很容易讓人犯嘀咕。

同樣是IUL。同樣掛鉤S&P 500。為什么大家都卡在這個區間？

是不是保司想給多少就給多少？

是不是看著指數漲了，最后到客戶手里又被打折？

這個問題必須認真講。

我做港險和離岸保險測評這么多年，最怕的不是收益低。最怕的是規則不清楚。

收益低，可以解釋。規則不清楚，就很麻煩。

而2025年4月這筆收益，恰恰不是黑箱。

它是IUL機制最直觀的一次展示。

你要注意。IUL不是每天盯盤。也不是你看到標普中間漲了多少，就按最高點結算。

它看的是一個區間。

起點。終點。

這中間發生了很多事。最終都要落到結算日那一刻。

這也是很多人誤解IUL的地方。

他們看到美股全年漲得不錯。就以為每一個指數段都該拿滿封頂。

不是這樣。

關鍵要看怎么算。

點對點結算，才是這筆低收益的答案

IUL的收益計算，核心是點對點。

英文叫Point-to-Point。

說白了，就是只看起跑線和終點線。

這筆2025年4月到期的錢，大致對應的是2024年4月進場。

2024年4月，美股并不舒服。

當時通脹數據反彈。市場經歷回調。標普500在5000點附近震蕩。

這就是起點。

中間一年，美股當然有過不錯表現。甚至有些時間沖得很高。

如果那筆錢在別的月份結算。結果可能完全不一樣。

但這筆錢偏偏在2025年4月結算。

而2025年4月，美股又遇到回調。地緣消息。關稅消息。市場情緒都受影響。

這就是終點。

IUL不管中間你沖上去多少。它不按最高點拍照。

它按起點和終點結算。

這時候，指數漲幅沒有觸及封頂。客戶拿到的就是實際漲幅附近的收益。

AIA是3.16%。宏利和全美是5.52%。永明在**5.52%-6.62%**之間。

這個結果不算驚艷。

但我覺得它非常重要。

因為四家公司都按照同一個底層邏輯走。都是圍繞S&P 500真實表現結算。

沒有誰突然給你一個離譜數字。

也沒有誰在同一段行情里硬扣一大截。

這點我反而是認可的。

IUL最怕被說成“保司想怎么給就怎么給”。

2025年4月這組低位數據，剛好說明不是這樣。

所有保險公司，基本都在按合同里的指數規則執行。

同樣是IUL，差別大了去了。

但這類差別，主要來自封頂率、乘數、賬戶設計、對沖成本。

不是來自隨手改數字。

宏利Signature IUL：9.30%封頂，多個月直接打滿

再看其他月份，畫風就變了。

宏利「Signature IUL (II)」的S&P 500賬戶，封頂率是9.30%。

在2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段里，全部觸及**9.30%**封頂。

如果客戶加選了115%績效乘數，實際到手收益可以到10.70%。

這個數字不低。

宏利的風格很清楚。它不是把封頂數字做得最高的那一家。

它更像老牌大廠。穩一點。規則清楚一點。輸出也比較平。

我對宏利的判斷也比較直接。

如果你想要特別高的Cap，宏利不是最激進的選擇。

但如果你要的是穩健感。要看執行記錄。宏利這組數據是能打的。

尤其是連續多個指數段打滿封頂。再疊加115%乘數。它給到的是接近**10.70%**的實際派息。

這不是口頭承諾。是歷史結算結果。

不過我也提醒一句。

別只看封頂數字。

IUL不是存款。不是保證每年都拿10%。

封頂是上限。Floor是底線。真正到手，還要看指數段的起點和終點。

這一點，宏利4月那筆5.52%和乘數后的6.35%，已經講得很清楚了。

永明SunBrilliance IUL：乘數賬戶和優選賬戶，玩法更復雜

永明的產品更有設計感。

也更需要看懂。

SunBrilliance IUL的乘數賬戶，Cap Rate是8.15%。看上去不算特別高。

但加上乘數后，實際派息率可以到9.78%。

這就是永明的特點。

它不是只靠一個Cap數字吸引人。它會通過乘數機制，把結算結果抬上去。

永明還有優選賬戶Optimum。

這個賬戶多數月份觸及封頂。實際派息率是10.20%。

這組數據說明一個問題。

永明不是簡單粗暴型。它更像產品結構型選手。

賬戶之間差異更大。策略選擇也更重要。

我會這么看永明。

懂賬戶的人，可以用永明做得更細。

但如果你只想看一個封頂率，然后直接下決定，我不建議這么買。

永明必須拆賬戶。拆乘數。拆費用。拆后續結算邏輯。

不然很容易只看到漂亮數字。

還有一個背景可以順手提一下。

2025年9月，Sun Life新加坡推出SunBrilliance IUL II。Optimum賬戶Cap Rate從10.20%提升到10.80%。Multiplier Factor也從120%升到125%。

這說明什么？

保司之間已經在做產品升級競爭。

同一家永明，新舊產品的賬戶邏輯都不完全一樣。

橫向對比很重要。

只拿一張舊演示表來判斷，容易看偏。

全美Genesis和友邦Platinum：一個追高封頂，一個追確定性

全美Transamerica Life Bermuda，也就是很多人說的TLB，風格很鮮明。

Genesis II/III的S&P 500 Index Account，封頂率是11.20%。

2025年1月到2月。以及5月到12月。多個實際派息鎖定在11.20%。

這就是高封頂選手的優勢。

美股強的時候，它能吃到更高上限。

2025年10月，Genesis III升級版也很受關注。S&P 500 Index Account保證參與率100%。當前實際Cap是11.20%。Cap Rate保證不低于3.50%。

這類信息要看。

因為IUL的差異，很多時候不在名字里。

在底層對沖成本。在參與率。在Cap保證。在賬戶規則。

全美的優點很直接。

想要高上限，全美更有吸引力。

但我也不會把它簡單說成最好。

高Cap有高Cap的價值。也要看長期維持能力。還要看產品費用和保單設計。

IUL不能只用一年數據定輸贏。

再看友邦AIA。

Platinum Indexed Legacy的S&P 500子賬戶，在2025年6月到2026年1月成熟的段落里，全部觸達封頂。

實際派息率是9.00%。

友邦的策略很清楚。

不花哨。也不追最高Cap。

漲得少，按實際漲幅給。漲得多，拿**9.00%**封頂。

2025年4月成熟段落，指數漲幅3.16%。客戶實得3.16%。

2025年6月到后面多個段落，漲幅超過封頂。客戶就拿9.00%。

這就是友邦的味道。

適合喜歡簡單規則的人。

但如果你追求更高上限，友邦不是最強。

它的優勢不是“最會沖”。而是確定性和清晰度。

4月低收益，反而證明IUL沒有黑箱

現在再回頭看2025年4月。

宏利2024年4月段，指數只漲5.52%。普通結算給5.52%。績效乘數后給到6.35%。

全美2025年4月段，指數漲5.52%。實際派息就是5.52%。

友邦2025年4月成熟段落，指數漲幅3.16%。客戶實得3.16%。

這幾組數據很樸素。

但它們很有說服力。

牛市打滿封頂，大家都愛看。

低位月份按實際漲幅給，才更能看出機制。

如果這類產品真的有黑箱，最容易在這種月份出問題。

比如指數漲了5.52%，客戶只拿很低。

或者不同保司同一類標的，結算邏輯完全亂套。

但這次不是。

各家給出來的結果，基本都能回到S&P 500點對點漲幅。

這就是我對IUL比較認可的地方。

它不是保證高收益。它是把虧損底線鎖住，再把上漲空間交給指數。

這句話要分開看。

保底是0%。市場再差，指數賬戶收益不會跌成負數。

但0%不是賺錢。只是守住賬戶指數收益的底線。

封頂也不是承諾收益。市場漲不到，客戶就拿不到封頂。

這點必須講清楚。

我不建議短期資金去碰IUL。

也不建議拿它當一年期理財。

它更適合長期美元資金。適合家庭傳承資金。適合不想裸奔股市，又想參與美股核心資產的人。

2025年的數據確實漂亮。

大部分IUL保單年度收益率落在**9.00%-11.20%**區間。

但漂亮不代表每年都這樣。

2025年是美股表現較強的一年。

如果后面遇到震蕩，IUL可能拿5%。也可能拿3%。極端年份可能就是0%。

但直接虧本金的風險，被Floor擋住了。

這就是IUL的價值。

不是讓你暴富。

而是讓一部分長期錢，有更清楚的上下邊界。

寫在最后：IUL適合誰，不適合誰

我對這四家IUL的判斷很明確。

宏利偏穩。永明偏設計。全美偏高封頂。友邦偏簡單確定。

沒有一家適合所有人。

但也不能說都差不多。

同樣是IUL，差別大了去了。

如果你特別在意高上限，全美Genesis III值得重點看。

如果你想要賬戶玩法和乘數設計，永明要認真拆。

如果你喜歡穩健和老牌執行記錄，宏利比較順。

如果你要規則簡單，友邦更容易理解。

至于IUL本身，我的態度也很明確。

長期美元資金，可以看。

短期周轉錢，別碰。

只想每年固定拿高收益，也別把它當存款。

它真正的定位，是牛市能拿到接近封頂，震蕩市還能有正收益，熊市至少守住0% Floor。

這不是萬能答案。

但在2026年5月10日這個時間點看，利率下行還在。地緣不確定還在。高凈值家庭要找“守底博上”的工具，IUL確實值得放進備選。

前提是，看懂規則。

別只看封頂數字。

大賀說點心里話

IUL這種產品，最怕只看一張演示表。更怕只聽一個收益數字。你要是真的在比較怎么買，建議先把賬戶、費用、封頂和保單設計一起看。