你好，我是大賀。

今天聊萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

這類產品，很多朋友第一眼會當成壽險。其實不太準確。

它是壽險。但不只是壽險。

在家族資產配置里，我更愿意把 IUL 看成一個傳承資產池。它有身故杠桿。有現金價值。還掛鉤指數。

高凈值家庭看產品，先看的不是收益是安全。再看增長。最后才看靈活。

APEX 這類 IUL，剛好踩在這三個問題中間。

不過話也要說清楚。

它不是人人都該配。也不是看一眼演示收益就能下決定。

財富傳承這件事，只靠終身壽險真的夠嗎

我見過不少家族客戶的資產表。

股票一塊。房產一塊。現金一塊。海外賬戶一塊。

最后總會留一塊給保險。

不是因為保險收益最高。也不是因為保險最時髦。

而是傳承這件事，需要一個確定的出口。

終身壽險以前就是這個角色。

它的好處很明確。身故杠桿通常能做到5倍以上。現金價值 IRR 大概在5%上下。

這已經不差了。

尤其對保守型家庭來說，終身壽險很舒服。收益確定性強。結構簡單。家人也容易理解。

不過問題也在這里。

它穩。也相對少了彈性。

你要的是一筆確定留給下一代的錢。終身壽險夠用。

你還希望這筆錢在幾十年里跟著市場往上走。那傳統終身壽險就不一定夠了。

不管是哪種壽險，核心價值都是身故保額。

但真正拉開差距的，是現金價值的增長能力。

這個地方，我會非常直接。

只求穩，終身壽險夠了。想要更高傳承杠桿，IUL 才值得看。

IUL為什么會被家族辦公室放進傳承資產池

壽險行業其實一直在迭代。

從定期壽險，到終身壽險。再到萬能壽險。然后是 IUL，也就是指數型萬能壽險。

這個演變背后，不是名字越來越復雜。

而是資產邏輯變了。

終身壽險的典型投資策略，是30%股票+70%債券。投資演示收益大概在4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險 UL 更保守。典型策略是99%債券。投資演示收益大概在3.5%-4.5%。

VUL 覆蓋股票、債券、基金。演示收益區間是2%-6%。彈性有了。波動也更大。

IUL 不一樣。

它典型掛鉤的是100% S&P500。投資演示收益是6.1%-7.25%。

同時，它設置了保底利率和收益上限。

這句話很關鍵。

它不是讓你直接沖進指數里裸奔。

它是給你一個底。再給你一個向上的空間。

配置IUL不是賭漲跌，是給資產加個錨。

2025年之后，這個趨勢更明顯。

瑞銀在2025年11月發布的《全球家族辦公室報告2025》里提到，全球家族辦公室對人壽保險類資產的配置比例，從2023年的4%提升到2025年的8%。

亞太地區家辦配置 IUL 的比例提升最快。

這和市場環境有關。

2025年10月港股波動加劇。恒生指數單月波動區間超過12%。高凈值客戶咨詢保險類確定性產品的比例，環比增長45%。

你看。大家不是突然愛上保險。

是波動變大后，資產表里必須有一個錨。

IUL的吸引力就在這里。

它的身故杠桿比傳統終身壽險更高。又能在市場上漲時分享紅利。

這點我認可。

但我也會提醒一句。

IUL的漂亮，建立在長期持有和資質匹配上。短期資金別碰。普通家庭別硬上。

香港IUL剛起步，新加坡和百慕大更成熟

聊 APEX，繞不開一個問題。

在哪里買 IUL？

香港、新加坡、百慕大，美國，都有自己的位置。

香港保險很強。尤其是分紅儲蓄險。這個不用爭。

香港保險業發展了170年。監管成熟。產品體系也深。

但在壽險板塊，香港長期以傳統終身壽險為主。

IUL 是最近才開始起來。

2025年，萬通、富衛、永明等保險公司，成為香港市場第一批推出 IUL 產品的機構。

這說明香港市場開始補這塊拼圖。

不過也說明另一件事。

香港IUL現在還在起步階段。產品選擇有限。

新加坡、百慕大、美國不一樣。

這些市場的 IUL 已經更成熟。保險公司更多。方案也更多。

新加坡主流 IUL 保險公司，包括宏利、全美、永明、大東方等。

從歷史看，中國內地保險發展約30年。香港170年。新加坡115年。百慕大130年。

不是說年頭越久就一定更好。

但在復雜壽險和跨境傳承上，市場成熟度很重要。

把雞蛋放在哪個籃子里，比籃子本身更重要。

我的判斷比較明確。

如果你只看 IUL 產品成熟度，新加坡和百慕大更占優。

如果你本來就偏好香港監管，也習慣香港保單生態，那 APEX 可以重點研究。

但不要因為“香港”兩個字，就默認它的 IUL 一定比新加坡成熟。這個判斷不成立。

800萬港幣只是入場券，不是配置理由

IUL不是大眾產品。

這點必須講清楚。

香港 IUL 對專業投資者要求很嚴格。需要持有800萬港幣以上的流動資產。

這不是保司故意抬門檻。

這是監管對高凈值客戶的界定。

新加坡的專業投資者資質更靈活一些。滿足任一條件即可。

個人凈資產超過200萬新元。

金融資產扣除負債后超過100萬新元。

過去12個月個人收入不低于30萬新元。

這三個條件，滿足一個就可以。

簽約方式也不同。

香港 IUL 必須本人親臨香港簽單。

新加坡 IUL 視保險公司而定。部分可以在境內線上完成簽單。部分需要到香港簽單。

百慕大 IUL 更方便。無需出境。在境內就能直接完成簽約。

這里我說得直一點。

達不到專業投資者門檻，就不用糾結 IUL。

它不是靠湊預算買的產品。

它適合有明確財富傳承需求的人。也適合已經有壽險配置規劃的人。

更適合那些資產已經跨地區、跨幣種、跨代際的家庭。

如果只是想找一款“收益更高的保險”，那方向就偏了。

IUL不是短期理財。也不是教育金替代品。

它是傳承工具。

APEX的底層邏輯：本金做安全墊，利息去博指數

很多人看 IUL，看不懂。

主要是沒有搞清楚錢去了哪里。

簡單講。

保費進入保單后，保險公司會先扣除前期成本。剩下的凈保費用于購買美債。

美債每年產生的利息，再拿去購買標普500等指數的看漲期權。

也就是常說的結構。

95%保費買債券。5%相當于債券利息，用來買期權。

這個設計很聰明。

債券提供安全墊。期權提供上行空間。

市場不好，期權可能歸零。

市場好，指數上漲收益可以進來。

這就是 IUL 的核心邏輯。

不是直接押指數。

而是用穩定利息去買上漲機會。

萬通 APEX 的賬戶結構，也比較清楚。

它有1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶，保證最低派息率1.50%。

標普500 Plus 賬戶，上限率10.00%，保證績效乘數112%。

納斯達克100 Plus 賬戶，上限率10.00%，保證績效乘數115%。

標普高盛黃金超額回報賬戶，上限率15.00%，保證績效乘數100%。

我比較喜歡這種結構的一點。

它把規則攤開了。

你能看到保底。也能看到上限。還能看到績效乘數。

這比很多費用內嵌的傳統壽險更透明。

不過透明不等于簡單。

你要看得懂上限率。也要看得懂乘數。還要知道扣費后剩多少。

我不會只看演示派息率。

我會看扣費后的凈回報。也會看長期現金價值能不能支撐保單成本。

40歲躉交467555美元，真正要看三種情景

我們用計劃書里的例子看。

40歲男性。標準非吸煙者 SN。居住地 A+。

躉交保費467,555美元。

投保保額500萬美元。

這個杠桿很高。

不到50萬美元保費，對應500萬美元身故保障。

但別只看這一眼。

IUL一定要看不同情景。

情景一，派息率為0%。

第30年退保價值歸零。

這句話很重。

它說明 IUL不是沒有風險。

市場長期不給力，保單成本還會持續扣。現金價值會被消耗。

這點我有保留。

不是說產品不能買。

而是不能把它理解成“穩賺不賠的增長賬戶”。

情景二，派息率約7.73%。

第7年回本。

第20年賬戶價值約為本金2倍。

第30年約3倍。

第35年約4倍。

第40年約5倍。

IRR維持在4%-5%。

同時，身故保障終身維持500萬美元。

這個情景，我認為才是判斷 APEX 的核心。

它不是最樂觀。也不是最悲觀。

如果一個家族本來就準備長期持有。這個結果有吸引力。

情景三，派息率約11.20%。

身故保障從第30年約523萬美元開始增長。

到120歲，約5.96億美元。

這個數字很夸張。

但我不會按這個數字做配置決策。

它可以作為上行情景參考。

不能作為承諾。

高凈值家庭做傳承規劃，最怕把樂觀情景當底線。

我會把情景二當主參考。

把情景一當壓力測試。

把情景三當額外驚喜。

費用也要看。

IUL主要費用包括幾類。

保費行政費用約6%。

持有15年內退保，會有退保費用。

還有保險成本、一般行政費用、賬戶價值費用。

APEX還有賬戶價值費用。素材里給到的是1.2%。

這些費用不是小數。

特別是早期退保，壓力會很明顯。

我不建議拿短期資金配 APEX。

前期成本和退保費用擺在那里。

你要是五年八年就可能動錢，這類產品不適合。

但如果這筆錢本來就是傳承資金。

不打算中途拿出來。

那 APEX 的身故杠桿和長期現金價值，就有討論價值。

寫在最后：APEX值得看，但別把演示收益當承諾

回到萬通 APEX 本身。

它的標普500演示派息率是7.73%。扣費后凈回報率是6.53%。

納斯達克100演示派息率是8.4%。扣費后凈回報率是7.2%。

標普高盛黃金演示派息率是6.8%。

賬戶價值費用是1.2%。

從同類對比看，APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品里，確實有幾項指標比較靠前。

尤其是上限率、績效乘數、扣費后凈回報這些點。

但我不會把它說成適合所有高凈值客戶。

我的判斷是這樣。

如果你要的是香港保單框架下的高杠桿傳承，APEX值得重點看。

如果你更看重 IUL 市場成熟度，新加坡和百慕大也必須一起比。

如果你資金短期可能要用，APEX不合適。

IUL本質上，是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。

它用美債的穩定利息購買指數期權。再用指數上漲收益抵扣保單成本。

這套結構的好處，是安全墊和成長性都在。

這也是它被越來越多家族辦公室放進資產表的原因。

但你要記住。

家族辦公室都在買的東西，普通人也得看明白。

不是看熱鬧。更不是照著買。

而是看清楚它解決什么問題。

APEX解決的是長期傳承。不是短期增值。

解決的是美元資產的保障杠桿。不是現金流周轉。

解決的是下一代的確定性。不是今年明年的收益排名。

下有保底上跟指數，這才是傳承該有的樣子。

但前提是，你真的需要傳承。也真的拿得住。

大賀說點心里話

如果你正在比較香港、新加坡、百慕大的 IUL，別只看演示收益。更要看資質、費用、簽約路徑和長期資金安排。信息差有時候不在產品名字里，而在怎么買、怎么配、怎么少走彎路。