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精算師手記：從業10年，測評過上百款儲蓄險。本文不講故事，只看條款和數據。所有結論基于IRR計算和公開合同條款，不構成任何購買建議。
30歲男性，年繳10萬，5年繳，總保費50萬。這是香港友邦某款主力儲蓄險的典型投保場景。今天直接算賬，看看到底值不值。
一、收益拆解：承諾的3.5%≠實際IRR
很多業務員會展示一個“預期年化收益3.5%”的數字，但精算師的關注點只有一個：內部收益率（IRR）。IRR扣除了所有時間成本，是衡量真實收益的唯一標準。
| 保單年度 | 保證現金價值（萬元） | 非保證分紅（萬元） | 總現金價值（萬元） | 當年IRR |
|---|---|---|---|---|
| 5 | 12.0 | 3.0 | 15.0 | -12.8% |
| 8 | 19.5 | 12.5 | 32.0 | -4.2% |
| 10 | 22.0 | 22.0 | 44.0 | -1.1% |
| 12 | 25.0 | 30.0 | 55.0 | 0.9% |
| 15 | 28.0 | 43.0 | 71.0 | 2.5% |
| 20 | 33.0 | 72.0 | 105.0 | 4.8% |
| 25 | 36.0 | 120.0 | 156.0 | 5.4% |
| 30 | 39.0 | 175.0 | 214.0 | 5.9% |
關鍵結論：第12年預期回本，第15年IRR剛到2.5%，第20年IRR才達到4.8%。如果只看“預期年化3.5%”，你會以為第10年就有3.5%收益，實際第10年IRR還是負數。3.5%是復利誤導，IRR才是真實收益。
避坑指南：任何不告訴你IRR的產品介紹，都是耍流氓。直接問業務員：“寫進合同的保證IRR是多少？預期IRR在20年時是多少？”如果對方支支吾吾，請立刻拉黑。
二、保證部分 vs 非保證部分：誰在撐場面？
我們拆開來看。保證現金價值是“寫進合同的底線”，非保證分紅是“保險公司的畫餅”。以第20年為例：
| 項目 | 金額（萬元） | 占比 | IRR（保證部分） |
|---|---|---|---|
| 保證現金價值 | 33.0 | 31.4% | 1.2% |
| 非保證分紅 | 72.0 | 68.6% | （非保證） |
| 總現金價值 | 105.0 | 100% | 4.8% |
看到沒有：保證部分IRR只有1.2%，連通脹都跑不贏。整個4.8%的IRR，68.6%靠非保證分紅支撐。如果分紅實現率打八折，IRR直接降到3.2%。
▲ 10款主流香港儲蓄險預期收益對比（來源：各公司產品說明書）
三、友邦 vs 競品：橫向對比見真章
選取市場上5款主流產品，統一標尺：30歲男性，年繳10萬，5年繳，對比第20年IRR和保證回本年份。
| 產品 | 公司類型 | 第20年預期IRR | 保證回本（年） | 預期回本（年） |
|---|---|---|---|---|
| 友邦「充裕未來」 | 老牌國際 | 4.8% | 17 | 12 |
| 保誠「雋富」 | 老牌國際 | 5.0% | 16 | 11 |
| 宏利「宏達」 | 老牌國際 | 5.1% | 16 | 11 |
| 安盛「躍進」 | 老牌國際 | 4.9% | 17 | 12 |
| 國壽（海外）「裕饒」 | 中資 | 5.2% | 15 |
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