你好，我是大賀。

最近有個(gè)客戶問我一個(gè)問題。

他賣了一套深圳的房子。錢不少。短期也不準(zhǔn)備用。他問我，放哪里能不被時(shí)間慢慢吃掉。

我跟他說，這個(gè)問題不能只看一年收益。也不能只看哪個(gè)產(chǎn)品當(dāng)下熱。

有錢人想的不是一年的事。

今天聊的，就是這個(gè)邏輯。

截至2026年05月10日，香港保誠(chéng)剛更新了一組挺有分量的數(shù)據(jù)。它在官網(wǎng)公布了生效超過20年老保單的平均IRR。也就是實(shí)際平均總內(nèi)部回報(bào)率。

這里面，保誠(chéng)「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計(jì)劃，第20個(gè)保單年度的實(shí)際平均總IRR是8.30%。

這個(gè)數(shù)字很扎眼。

但我更關(guān)心另一件事。

保誠(chéng)可能是香港保險(xiǎn)里爭(zhēng)議最大的一家公司。也是最敢把長(zhǎng)期數(shù)據(jù)拿出來的一家公司。

這兩個(gè)標(biāo)簽放在一起，很有意思。

保誠(chéng)把20年IRR掛出來，這件事不普通

2026年4月1日，保誠(chéng)在官網(wǎng)更新了20年以上老保單的平均IRR。也預(yù)告了2026年的分紅實(shí)現(xiàn)率。

這里有個(gè)點(diǎn)要說清楚。

保誠(chéng)是市場(chǎng)上唯一一家，直接公布20年實(shí)際平均總內(nèi)部回報(bào)率的保司。

不是演示。不是銷售話術(shù)。是老保單跑了20年之后的結(jié)果。

表里最顯眼的，是「匯聚寶」/「盈利寶」系列。第20個(gè)保單年度實(shí)際平均總IRR為8.30%。

同一張表里，「子女培育」多儲(chǔ)蓄計(jì)劃是6.32%。「理想人生」定期儲(chǔ)蓄保障計(jì)劃是5.58%。「進(jìn)寶」儲(chǔ)蓄計(jì)劃系列是4.67%。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它不是只拿一個(gè)最好看的產(chǎn)品出來講。它把一批老產(chǎn)品都擺出來。

這點(diǎn)我認(rèn)可。

港險(xiǎn)分紅產(chǎn)品，最怕只看演示。更怕只看銷售口徑。能把跑了20年的結(jié)果擺在臺(tái)面上，本身就有篩選意義。

不過，保誠(chéng)不是一直這么順。

你如果聽過它的罵聲，大概率繞不開雋S那批保單。

2015到2019年那批雋S，確實(shí)讓很多人不舒服

保誠(chéng)被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

這個(gè)事情不能回避。

那幾年，總現(xiàn)金價(jià)值比率大致在86%到94%。沒有達(dá)到當(dāng)初演示的100%。

產(chǎn)品本身回本周期也偏長(zhǎng)。五年繳費(fèi)，通常要等到第八到第十年才回本。

這兩個(gè)事情疊在一起?？蛻趔w驗(yàn)肯定不好。

從結(jié)果看，那批保單并不是虧損。它更準(zhǔn)確的說法，是沒有達(dá)到當(dāng)初被期待的收益。

但對(duì)大多數(shù)人來說，沒虧和沒賺到預(yù)期，感受上差別不大。

我能理解當(dāng)年那輪輿論。

尤其是高凈值家庭。錢不是沒有去處。你給他講長(zhǎng)期復(fù)利，他可以聽。但你中途表現(xiàn)太弱，他一樣會(huì)不舒服。

這里我不替保誠(chéng)洗。

雋S那一段，就是它的歷史包袱。

但問題在于，后來很多討論慢慢偏了。

大家開始只盯著一個(gè)指標(biāo)罵。這個(gè)指標(biāo)叫分紅實(shí)現(xiàn)率。

它重要。但它不是全部。

分紅實(shí)現(xiàn)率是年度截圖，不是最終收益

分紅實(shí)現(xiàn)率是什么？

公式很簡(jiǎn)單。

紅利實(shí)現(xiàn)率 = 當(dāng)年實(shí)際派發(fā)的紅利金額 / 當(dāng)年利益演示的紅利金額。

還有一個(gè)客戶收益率公式。

客戶收益率 = 預(yù)定利率 +（演示利率 - 預(yù)定利率）× 70% × 紅利實(shí)現(xiàn)率。

看起來很清楚。

但你要注意，它本質(zhì)上是一個(gè)年度切片。

它告訴你某一年、某一批保單，當(dāng)年的分紅有沒有達(dá)到演示。這個(gè)指標(biāo)沒錯(cuò)。只是用法經(jīng)常錯(cuò)。

很多人拿一個(gè)年度數(shù)據(jù)，去判斷一份保單的長(zhǎng)期價(jià)值。

我不贊成。

保險(xiǎn)不是一年兩年的東西。分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)更不是。

它是二三十年，甚至終身的財(cái)務(wù)規(guī)劃。

你用一個(gè)年度截圖，去判斷一場(chǎng)長(zhǎng)跑比賽。這個(gè)眼光太短。

我會(huì)把它講得更直接一點(diǎn)。

如果你準(zhǔn)備第8年、第10年就用錢。分紅實(shí)現(xiàn)率和總現(xiàn)金價(jià)值比率，都要盯得很緊。

如果這筆錢是留給20年后的自己。那你更該看完整周期的IRR。

配置的核心是匹配。

壓艙石和快艇，不是一回事。

真要看長(zhǎng)期，IRR比單年實(shí)現(xiàn)率更有意義

內(nèi)部回報(bào)率，也就是IRR。

它把你投入的保費(fèi)、期間分紅、最終現(xiàn)金價(jià)值，全部放進(jìn)去計(jì)算。最后折算成一個(gè)年化復(fù)利收益率。

這個(gè)數(shù)字更接近真實(shí)答案。

它問的是一件事。

你穿過這么多年市場(chǎng)起伏之后，最終拿到了多少。

不是途中某一站跑得快不快。

這次保誠(chéng)更新的20年IRR，我覺得參考價(jià)值就在這里。

比如「子女培育」多儲(chǔ)蓄計(jì)劃，20年IRR是6.32%。

「理想人生」定期儲(chǔ)蓄保障計(jì)劃，20年IRR是5.58%。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列是8.30%。

這些數(shù)字不是完美。也不是每一款都很高。

但它們很重要。因?yàn)樗鼈兘?jīng)過了時(shí)間。

再看近年產(chǎn)品的案例。

雋富(EGC)美元5年繳2022分紅組別?？偙ＹM(fèi)10萬美元。簽發(fā)年齡1歲。

PY3預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值是31,010。2026公布現(xiàn)金價(jià)值是32,560。總現(xiàn)金價(jià)值比率105%。

PY4預(yù)期是49,280。實(shí)際是52,240。總現(xiàn)金價(jià)值比率106%。

拉到PY30，總現(xiàn)金價(jià)值比率是115%。對(duì)應(yīng)IRR 6.2%。

到ANB101，總現(xiàn)金價(jià)值比率仍是115%。對(duì)應(yīng)IRR 7.2%。

這個(gè)數(shù)據(jù)說明什么？

保誠(chéng)不是只靠老產(chǎn)品撐門面。近年部分產(chǎn)品的實(shí)際表現(xiàn)，也在修復(fù)市場(chǎng)信心。

當(dāng)然，我不會(huì)只因?yàn)橐粋€(gè)漂亮IRR就下決定。

我還會(huì)看兩個(gè)東西。

它穿過了什么周期。它背后的公司底座夠不夠硬。

匯J保24年總回報(bào)724%，時(shí)間才是最難的考試

保誠(chéng)還有一個(gè)更直觀的長(zhǎng)期案例。

「匯J?！惯^去24年實(shí)際平均年化IRR達(dá)8.6%。24年總回報(bào)率達(dá)724%。

說白了，一塊錢變成了七塊多。

這不是演示里的20年一變?nèi)?。它是已?jīng)發(fā)生過的結(jié)果。

但這個(gè)結(jié)果最有價(jià)值的地方，不是數(shù)字大。

而是它經(jīng)歷過很多糟糕年份。

20年以上資金，完整經(jīng)歷了1997亞洲金融風(fēng)暴。2001年“911”事件。2008全球金融海嘯。2010歐債危機(jī)。還有2020年以來的新冠疫情和經(jīng)濟(jì)震蕩。

穿越周期這四個(gè)字，不是誰都配用。

你必須跑過足夠長(zhǎng)的時(shí)間。你還要把結(jié)果交出來。

時(shí)間本身就是最嚴(yán)格的試金石。

再看安全底座。

2025年，標(biāo)普全球?qū)⒈Ｕ\(chéng)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)上調(diào)至AA級(jí)。

保誠(chéng)還是香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局認(rèn)定的兩家“大到不能倒”的保險(xiǎn)公司之一。正式說法叫“具系統(tǒng)重要性的保險(xiǎn)人”。

這不是口號(hào)。是監(jiān)管和評(píng)級(jí)寫出來的東西。

我一直說，安全不是一句“放心”。安全要落在資質(zhì)里。落在架構(gòu)里。還要經(jīng)得起時(shí)間驗(yàn)證。

這也是為什么不少高凈值家庭，會(huì)把港險(xiǎn)放進(jìn)家庭資產(chǎn)配置里。

2025年中國(guó)高凈值家庭財(cái)富管理相關(guān)報(bào)告里，千萬資產(chǎn)家庭增加海外配置的意愿很高。港險(xiǎn)也是常見工具之一。

到2026年，人民幣匯率波動(dòng)預(yù)期仍然不低。很多家庭開始重新考慮美元資產(chǎn)比例。

這個(gè)背景下，保誠(chéng)這類美元分紅產(chǎn)品，自然會(huì)被重新拿出來看。

但看歸看。

你還得知道，錢到底投到哪里去了。

保誠(chéng)的錢投向哪里，決定了它不是低波動(dòng)產(chǎn)品

保誠(chéng)的投資底座，有兩個(gè)層面。

一個(gè)是自己有資產(chǎn)管理公司。保誠(chéng)旗下有瀚亞投資。

另一個(gè)是外部合作網(wǎng)絡(luò)。它與黑石、KKR、凱雷等超過50家國(guó)際頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期合作。

這類結(jié)構(gòu)的好處，是全球化和多元化。

但代價(jià)也很明確。

它不是只買短債、只追求平滑的小波動(dòng)產(chǎn)品。

看截至2024年12月31日的數(shù)據(jù)。

美元基金資產(chǎn)配置里，淺橙色部分是38%，青綠色部分是28%，普通股15%，投資級(jí)債券8%，其他股票**3%**等。

港元基金里，青綠色42%，淺橙色36%，政府債券17%，其他5%。

人民幣基金三類核心占比是39%、34%、27%。

再看貨幣組合。

美元基金里，美元占75%，其他貨幣12%，歐元7%，日元4%，港元1%，人民幣1%。

港元基金里，港元64%，其他貨幣14%，美元13%，歐元8%，人民幣1%。

人民幣基金里，人民幣77%，美元9%，其他貨幣7%，歐元5%，港元2%。

地區(qū)組合也很清楚。

美元基金，美國(guó)占66%，亞太（日本除外）24%，歐洲9%，其他1%。

港元基金，亞太（日本除外）51%，美國(guó)41%，歐洲8%。

人民幣基金，亞太（日本除外）84%，美國(guó)9%，歐洲5%，日本2%。

這幾張圖放在一起看，結(jié)論很明確。

保誠(chéng)這類分紅產(chǎn)品，長(zhǎng)期收益空間不是憑空來的。

它背后有權(quán)益類、另類資產(chǎn)、全球地區(qū)配置，也有美元資產(chǎn)暴露。

這會(huì)帶來長(zhǎng)期復(fù)利空間。

也會(huì)帶來階段性波動(dòng)。

我不建議把它理解成“穩(wěn)穩(wěn)每年漲”的產(chǎn)品。

這點(diǎn)很重要。

你買的是長(zhǎng)期壓艙石。不是短期現(xiàn)金管理。

寫在最后：20年以上的錢，才適合看保誠(chéng)這類產(chǎn)品

我對(duì)保誠(chéng)的判斷比較明確。

20年以上不用的錢，可以認(rèn)真看。

養(yǎng)老儲(chǔ)備。子女長(zhǎng)期教育金。家族傳承?？鐜欧N資產(chǎn)配置。

這些目標(biāo)跟保誠(chéng)這類產(chǎn)品是匹配的。

尤其是高凈值家庭，本來就不該把全部資產(chǎn)放在一個(gè)市場(chǎng)、一種貨幣、一個(gè)周期里。

這時(shí)候，港險(xiǎn)的意義不只是收益。還有資產(chǎn)隔離、長(zhǎng)期鎖定、美元配置、傳承安排。

但我也要把話說重一點(diǎn)。

20年內(nèi)要用的錢，我不建議重倉(cāng)放進(jìn)去。

尤其是10年內(nèi)確定要用的錢。比如買房。企業(yè)周轉(zhuǎn)。孩子很快要出國(guó)的學(xué)費(fèi)。父母醫(yī)療備用金。

這些錢不適合放到回本周期較長(zhǎng)、分紅有波動(dòng)的產(chǎn)品里。

它不是不能買。是資金屬性不對(duì)。

配置的核心是匹配。

你拿快艇去當(dāng)壓艙石，會(huì)晃。你拿壓艙石去追速度，也不現(xiàn)實(shí)。

保誠(chéng)的優(yōu)勢(shì)，是長(zhǎng)期復(fù)利和跨周期能力。

它的弱點(diǎn)，也很清楚。

前期流動(dòng)性不算友好。中短期表現(xiàn)會(huì)受市場(chǎng)影響。分紅不是保證。你不能拿它當(dāng)剛兌存款。

我更愿意把它放在家庭資產(chǎn)的“遠(yuǎn)期賬戶”里。

這筆錢是留給20年后的自己。

今天不用。明年不用。十年后也不急著用。

這樣，它才有機(jī)會(huì)把長(zhǎng)期復(fù)利跑出來。

如果你的資金期限足夠長(zhǎng)，也能接受中間波動(dòng)。保誠(chéng)「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計(jì)劃這類產(chǎn)品，是值得納入比較的。

如果你對(duì)波動(dòng)敏感?；蛘呖傁胫鴰啄旰竽贸鰜怼Ｄ蔷蛣e勉強(qiáng)。

可以去看更重流動(dòng)性、更重保證收益的配置。

沒有萬能產(chǎn)品。

但我不喜歡那種“什么人都適合”的說法。

保誠(chéng)這類產(chǎn)品很挑人。挑資金期限。挑家庭結(jié)構(gòu)。也挑你對(duì)波動(dòng)的認(rèn)知。

對(duì)的人用它，它是壓艙石。

不對(duì)的人用它，它就是負(fù)擔(dān)。

大賀說點(diǎn)心里話

港險(xiǎn)產(chǎn)品真正難的，不是看懂一張收益表。是把自己的錢分清楚。哪些錢要安全，哪些錢要流動(dòng)，哪些錢可以交給時(shí)間。

如果你正在比較保誠(chéng)，或者想知道自己適不適合做這類長(zhǎng)期配置，可以來找我看一眼方案。