你好，我是大賀。

北大碩士，做港新保險規劃9年。今天聊一類很多朋友最近問得很密的產品。IUL，指數萬能壽險。

更具體一點。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

我自己也買了IUL。不是站在旁邊看熱鬧。是自己真金白銀放進去。每年派息，我也會盯著看。

截至2026年05月10日，我把四家保司截至2025年12月披露的派息數據重新看了一遍。我的判斷很明確。

這類產品不是神話。也不是存款替代品。

但2025年這一輪，IUL確實交了一份很漂亮的成績單。尤其是掛鉤S&P 500的賬戶。

2025年IUL成績很硬：多數落在9%-11.20%

先把大的判斷擺出來。

2025年，大部分IUL保單年度收益率落在 9.00%-11.20% 這個區間。這個數字不低。放在美元資產里，更不低。

這篇文章用的是宏利、永明、全美、友邦四大離岸保險巨頭披露的數據。口徑是截至2025年12月的派息數據。

我看完后的三個判斷很直接。

第一，S&P 500依然是核心資產。

過去幾年，很多人糾結要不要配置美股核心指數。2025年的IUL數據，又給了一次答案。表現最好的賬戶，基本都繞不開S&P 500。

第二，IUL真的能賺到錢。

不是紙面演示。不是銷售計劃書上的假設。是保司披露的真實派息。9%、10%、11.20%，都不是隨口說的。

第三，0%保底不是擺設。

很多人只盯著高派息。其實我更關心低谷期。市場不好的時候，賬戶有沒有守住底線。這個才是IUL的靈魂。

實話實說。

如果你拿它當短線投資，我不建議。它不是給你一年兩年周轉的錢用的。

但如果你有一筆長期美元資金。想吃美股增長。又不想承受指數大跌后的本金回撤。IUL可以認真看。

IUL的底層邏輯：Floor守底，Cap定上限

IUL聽起來復雜。其實抓兩個詞就夠了。

一個叫 Floor。一個叫 Cap。

Floor就是保底。以這類S&P 500賬戶為例，哪怕指數跌了20%，賬戶收益按 0% 結算。本金不跟著指數下跌。

Cap就是封頂。當前市場主流產品的封頂率，大致在 9%-11.3%+ 這個區間。

說白了。

市場大跌，你不跟著摔下去。市場大漲，你跟著吃一段。但吃到Cap就停。

這就是IUL被很多高凈值客戶稱為“財富方舟”的原因。它追求的不是暴利。它要的是守住底線，再博取上限。

2025年為什么看起來這么亮？

因為美股2024-2025這一輪表現強。新加坡和百慕大的IUL產品，絕大多數月份的指數段到期收益，直接擊穿封頂線。

數據來源，是各家保司披露的Dec 2025報告。

我保單上清清楚楚寫著。派息不是拍腦袋。不是保司想給多少就給多少。它按指數段、起止日期、Cap、Floor來結算。

不過也要提醒一句。

Cap不是永久不變。Floor也要看具體賬戶條款。IUL不是簡單買個指數基金。它是保險合同。成本、保額、賬戶設計，都要一起看。

全美11.20%、宏利10.70%：高派息是真拿到了

先看兩個最有代表性的。

全美 Genesis II / Genesis III。宏利 Signature IUL (II)。

這兩類產品，一個主打高封頂。一個主打穩健大廠和乘數加成。路徑不一樣。但2025年的結果都很亮。

全美測評產品是 Genesis II / Genesis III（S&P 500 Index Account）。

它的 Cap Rate是11.20%。Floor Rate是 0.00%。

2025年1月到2月段，實際派息 11.20%。觸頂。

2025年5月到12月段，連續多個月實際派息鎖定 11.20%。也是觸頂。

只有2025年4月段弱一點。指數漲 5.52%。實際派息就是 5.52%。

這個產品的風格很清楚。全美TLB一直以高封頂著稱。美股漲得足夠多時，它給你的上限更高。

11.20%的年化收益，在美元固收類或低風險產品里，非常有競爭力。

但我不會把它說成“穩賺11.20%”。這句話不負責任。

它只是2025年很多段拿到了11.20%。未來能不能繼續拿，要看指數表現，也要看當時Cap。

再看宏利。

測評產品是 Signature IUL (II)（S&P 500 Index Sub-account）。

封頂率 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月到12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

更關鍵的是，客戶加選 115%績效乘數 后，觸頂月份實際到手收益達到 10.70%。

這就是宏利這一類產品的看點。

Cap本身不是最高。但配合績效乘數，結果很好看。

2024年4月段，指數只漲 5.52%。宏利基礎結算就是 5.52%。加績效乘數后，實際派息 6.35%。

我自己也買了。看這種數據，我的感受很簡單。

這錢賺得踏實。

因為它不是靠某一個神奇月份撐起來。它是多個到期段都觸頂。節奏比較穩。

宏利的策略，我會用一個字概括。穩。

不是最激進。但大廠風格明顯。適合不想把賬戶設計弄得太花的人。

這里我說一個現實背景。

2025年11月，國內國有大行3年期大額存單利率已經降到 1.9%。比2024年同期下調 60個基點。不少地方支行，5年期大額存單都取消了。

存款利率往下走。大家的焦慮是真實的。

但也正因為這樣，更不能只看IUL高派息就沖進去。

你要看這筆錢能不能長期放。你要看保單成本。你要看賬戶分配。你還要看未來Cap調整的可能。

短期錢，別碰。

長期美元資金，可以認真配置。

永明和友邦：一個靠乘數，一個勝在直接

再看永明和友邦。

這兩家很有意思。

永明玩法更多。友邦更簡單。一個像組合拳。一個像直拳。

永明測評產品是 SunBrilliance IUL。主要看兩個賬戶。

S&P 500 Multiplier Account。還有 S&P 500 Optimum Account。

Multiplier賬戶的 Cap Rate是8.15%。單看Cap，不算特別高。

但2025年1月、2月、5月到12月，實際派息率達到 9.78%。

這就是乘數效應。

Cap看著不夸張。結算后接近10%。

2024年4月段，Multiplier賬戶派息 6.62%。Optimum賬戶派息 5.52%。

Optimum賬戶更像高封頂路徑。絕大多數月份觸及封頂上限，實際派息率 10.20%。

永明的數據，我會給一個明確評價。

產品設計是有效的。

不是每個賬戶都要靠高Cap取勝。有的賬戶靠乘數。有的賬戶靠更高封頂。重點是結果能不能兌現。

不過永明也不是隨便選。

賬戶越多，理解成本越高。乘數賬戶看起來好，但你得看費用結構和適配目標。

我不建議完全看銷售演示選賬戶。要回到賬戶邏輯。也要看你的保額設計。

再看友邦。

測評產品是 Platinum Indexed Legacy（S&P 500 Index sub-account）。

Cap Rate 9.00%。Floor Rate 0.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率 9.00%。

2025年4月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

2025年5月成熟段落，指數漲幅 8.37%。客戶實得 8.37%。

友邦這套邏輯很直白。

漲得少，拿多少。漲得多，拿9%。

我喜歡這種透明感。

它未必是最高收益的那個。但對很多客戶來說，簡單反而重要。你不用研究太多復雜賬戶。看懂Cap和Floor，就能大致理解它的結算。

這里順便提一句。

香港主流儲蓄險2025年的分紅實現率，普遍維持在 95%-105% 區間。這個數據也不錯。

但傳統分紅險和IUL的感受不一樣。

分紅險看實現率。IUL看指數段結算。一個偏長期平滑。一個更直接看到掛鉤賬戶結果。

兩類不是誰替代誰。

我會把它們放在不同位置。

想要更穩的終身現金流，可以看傳統分紅險。想要參與S&P 500，又想守住0%底線，可以看IUL。

S&P 500賬戶更值得放在核心位置

這一點我態度很明確。

在IUL里，我會優先看S&P 500賬戶。

不是因為它永遠漲。不是因為美股沒有風險。

而是過去幾年數據反復說明，S&P 500作為核心資產，表現更穩定，也更容易讓IUL機制發揮出來。

素材里有一個很重要的反例。

掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動極大。多次觸發 0%保底。

這不是說恒生指數不能投。

但放到IUL里，指數選擇很關鍵。你不是單純押漲跌。你是在一個點對點結算的框架里參與指數表現。

波動太大。結算日卡得不好。結果就容易難看。

相比之下，2025年S&P 500賬戶給出的體驗明顯更順。

哪怕在個別月份，比如2024年4月段，IUL仍給出 3%-5% 左右的正收益。

這就是我會偏向S&P 500的原因。

同樣是IUL，指數選錯了，體驗會差很多。

這句話很重要。

別只問哪家公司。也別只問哪個產品。先問它掛什么指數。再問賬戶怎么結算。

2025年4月這段，最能說明IUL是不是真的

很多朋友看前面的9%、10%、11.20%，會覺得太順了。

我反而想重點講低谷期。

因為一個產品好不好，不看順風局。要看逆風局。

四家公司都有一個共同低谷期。

2025年4月到期指數段。

也就是2024年4月進場的那筆錢。

這一段的數據很有代表性。

AIA實得 3.16%。宏利 5.52%。全美 5.52%。永明 5.52%-6.62%。

為什么這段低？

IUL收益計算遵循點對點原則。英文叫 Point-to-Point。

它只看起跑線和終點線。

2024年4月進場時，美股受通脹數據反彈影響，出現回調。標普500在5000點附近震蕩。

中間一年，美股有過明顯上漲。很多階段甚至沖得很高。

但到2025年4月，美股遭遇倒春寒。受地緣和關稅消息影響，回吐了不少漲幅。

結算日剛好卡在回調位置。

這就很真實。

你中間漲得再漂亮。點對點結算看終點。終點沒到Cap，就按實際漲幅給。

宏利、全美、永明的數據集中在 5.5%-6.6% 區間。友邦這段是 3.16%。

我不覺得這是壞事。

恰恰相反。它說明機制透明。

沒有黑箱。沒有保司隨便調數。大家都跟著S&P 500真實表現走。

直接炒股的朋友，2025年4月那波跳水，體感應該很深。前面可能還賺著。市場一砸，盈利變薄。甚至從賺變虧。

IUL客戶經歷同樣的市場回撤，仍拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

這不如牛市觸頂好看。

但比銀行活期強太多。也比很多美元定存有吸引力。

更早的波動期里，0% Floor Rate 也多次保護過客戶本金。

這就是IUL真正有價值的地方。

牛市能拿11%。震蕩市能拿5%左右。熊市至少有0%底線。

我不喜歡把它講得太玄。

它的價值就是這三句話。

能吃到一部分上漲。能擋住指數下跌。能把波動變得更可控。

寫在最后：IUL適合長期美元資金，不適合短線錢

回到今天這四款產品。

全美 Genesis II/III，優勢是高封頂。2025年多個月段拿到 11.20%。適合能接受產品理解成本，也想要更高上限的人。

宏利 Signature IUL (II)，風格更穩。加選115%績效乘數后，觸頂月份到手 10.70%。我會把它放在穩健型IUL選擇里。

永明 SunBrilliance IUL，賬戶設計更多。Multiplier賬戶到 9.78%。Optimum賬戶到 10.20%。適合愿意把賬戶結構研究清楚的人。

友邦 Platinum Indexed Legacy，簡單直接。Cap 9.00%。漲多少給多少，超過就封頂。適合喜歡大品牌和清晰規則的人。

我自己的選擇邏輯很直接。

長期美元資金，可以看IUL。短期周轉錢，不要放。

想追最高收益，不要把IUL當股票。想降低波動，可以認真研究。

只看2025年高派息不夠。一定要看低谷期。

2025年的數據確實漂亮。大部分保單落在 9.00%-11.20%。但這不代表未來每年都這樣。

IUL最該被重視的，不是某一年拿了多少高息。

而是它在市場下跌時，能不能把底線守住。

相比在股市中承擔30%下跌風險，去博取未知收益。IUL提供的是另一種路徑。

下有0%保底。上有Cap封頂。中間參與指數上漲。

這不是完美產品。

但對高凈值家庭的一部分長期美元資產來說，它是一個很有分量的工具。

跟大家掏心窩子聊聊。

我自己也買了。看完2025年的真實派息，我會繼續持有。但我不會把所有錢都放進去。

資產配置最怕極端。

該進攻的部分，交給市場。該守底的部分，可以交給合同。

大賀說點心里話

如果你已經在看IUL，別只問哪款派息高。先把資金期限、賬戶邏輯、保單成本看清楚。信息差有時候不在產品名字里，而在怎么買、怎么設計。