你好，我是大賀。

今天聊 中銀人壽「薪火傳承」。

這款產(chǎn)品很多人一開始看不懂。

明明是 100萬美元總保費(fèi)。為什么測算里，客戶自己只需要掏 23.9萬美元左右？

這不是魔術(shù)。也不是單純的保費(fèi)折扣。

它背后有三層?xùn)|西。

保費(fèi)折扣。首日現(xiàn)金價(jià)值。銀行貸款利率。

這三層疊在一起，才形成了融資保單的杠桿效果。

我會(huì)把它放在家庭資產(chǎn)配置里講。別只看收益。也別只看杠桿。

這筆錢你的定位是什么。這個(gè)問題，比產(chǎn)品本身更重要。

100萬美元保單，為什么自己只掏23.9萬美元？

先把這道算術(shù)題擺出來。

測算基準(zhǔn)是 100萬美元總保費(fèi)。2年交。一次性躉交后，實(shí)際凈保費(fèi)是 861,698美元。

在保費(fèi)融資方案里。客戶自付 239,538美元。銀行貸款 622,160美元。這樣就能撬動(dòng)一張 100萬美元總保費(fèi) 的保單。

聽起來很刺激。但我不建議你只盯著“少掏錢”。

融資保單真正的邏輯，是用銀行的錢，放大保單資產(chǎn)。它適合會(huì)算賬的人。也適合現(xiàn)金流比較穩(wěn)的人。

這類業(yè)務(wù)在香港高凈值客戶里一直很受歡迎。素材里提到，核心客群男性占比接近 90%。

我理解這個(gè)現(xiàn)象。很多男性客戶確實(shí)喜歡算杠桿。喜歡看利差。也愿意研究金融工具背后的結(jié)構(gòu)。

但我也要說一句。敢用杠桿，不等于適合用杠桿。

家庭資產(chǎn)不是比賽。錢要分幾個(gè)筐裝。保單融資只能放在其中一個(gè)筐里。

從收益測算看。保費(fèi)融資持有 5-10年，預(yù)期IRR是 8%-12%。非融資持有 5-10年，預(yù)期IRR是 2%-5%。

差距很明顯。這就是它吸引人的地方。

不過，收益高不是憑空來的。它來自杠桿。杠桿放大收益。也會(huì)放大管理要求。

這類產(chǎn)品，我不建議給現(xiàn)金流緊的人。也不建議拿短期周轉(zhuǎn)的錢來做。

咱們看 5-10年的事。這才是它的正確打開方式。

第一層：保費(fèi)先被打到86萬美元左右

先看第一層。保費(fèi)怎么從100萬美元，變成 861,698美元。

中銀人壽「薪火傳承」目前支持 2年交。也可以選擇躉交。

這次測算用的是2年交。每年 50萬美元。再結(jié)合預(yù)繳安排和保費(fèi)折扣。

素材里的拆法是這樣的。

第一年交 50萬美元。第二年50萬美元按 6.0%預(yù)繳利率 折算。預(yù)繳后總保費(fèi)是 971,698美元。

接著再看折扣。

首年保費(fèi)折扣 7%。額外折扣 15%。合計(jì)就是首年保費(fèi)的 22%。

首年50萬美元的22%。就是 11萬美元。

971,698美元減掉110,000美元。得到 861,698美元。

這就是凈保費(fèi)。

這個(gè)地方我會(huì)比較認(rèn)可。

不是因?yàn)檎劭酆每础６钦劭壑螅兹諆r(jià)值仍然比較厚。

圖片里首日價(jià)值是 777,700美元。首日價(jià)值比例是 90.25%。

這點(diǎn)很關(guān)鍵。

很多融資保單看起來折扣很猛。但首日現(xiàn)金價(jià)值薄。銀行能貸出來的錢就少。杠桿效果會(huì)打折。

中銀人壽「薪火傳承」能成為市場焦點(diǎn)。不是只靠折扣。而是折扣、現(xiàn)價(jià)、貸款條件放在一起看，還算順。

第二層：真正的杠桿，發(fā)生在首日現(xiàn)金價(jià)值

再看第二層。銀行到底貸多少。

保費(fèi)融資里。中國銀行按首日現(xiàn)金價(jià)值的 80% 貸款。

剛才說過。首日保證現(xiàn)金價(jià)值約 777,698美元。80%就是 622,160美元。

客戶實(shí)際應(yīng)交 861,698美元。減去銀行貸款 622,160美元。剩下就是自付 239,538美元。

自付比例約 23.9%。

這就是前面那道題的答案。

這里要分清兩個(gè)方案。

一個(gè)叫保費(fèi)融資。一個(gè)叫保單抵押。

很多人會(huì)混在一起講。其實(shí)不一樣。

保費(fèi)融資，是客戶先出一部分錢。剩下保費(fèi)由銀行貸款補(bǔ)上。核心是少量自有資金撬動(dòng)整張保單。

保單抵押，是客戶先一次性繳全額保費(fèi)。保單生效后，再把保單質(zhì)押給中國銀行。銀行可貸出首日現(xiàn)金價(jià)值的 85%。

這兩個(gè)方案，核心都是杠桿。但現(xiàn)金流壓力不同。

保單抵押更適合一開始現(xiàn)金充裕的人。不想交資產(chǎn)證明的人，也更適合這條路。

因?yàn)樗挥锰峤毁Y產(chǎn)證明。你已經(jīng)先把全額保費(fèi)交了。銀行看的是保單本身。

保費(fèi)融資門檻更高一點(diǎn)。貸款最低起步是 300萬港幣。保單抵押貸款最低起步是 100萬港幣。對應(yīng)約 20萬美元總保費(fèi)。

保單抵押可貸首日現(xiàn)價(jià) 85%。保費(fèi)融資是 80%。只差5個(gè)百分點(diǎn)。但對IRR影響不小。

另外還有集友銀行方案。

集友銀行可貸首日現(xiàn)價(jià) 95%。客戶只需要繳納 12.3%保費(fèi)。就能撬動(dòng)100%保費(fèi)。杠桿高達(dá) 8倍。

我對8倍杠桿的態(tài)度很明確。

不是不能做。但我不會(huì)把它當(dāng)成普通家庭的默認(rèn)方案。

杠桿越高。對現(xiàn)金流管理要求越高。對心理承受力要求也越高。

如果你是家庭資產(chǎn)300萬美元。拿一小部分做融資保單，可以討論。但如果大部分錢都?jí)哼M(jìn)去。我不贊成。

配置比擇時(shí)重要。別把雞蛋放一個(gè)籃子。

第三層：P-2.3%的利率，決定這筆賬成不成立

融資保單能不能跑出來。關(guān)鍵看利差。

保單長期收益要覆蓋貸款利率。還要覆蓋利率波動(dòng)。這才叫賬算得過來。

中銀目前P值是 5.0%。中小銀行P值普遍是 5.25%-5.50%。

中銀貸款利率是 P-2.3%起步。

按貸款金額分檔：

• 300萬-1000萬港幣：利率 2.7%
• 1000萬-2000萬港幣：利率 2.60%
• 2000萬-4000萬港幣：利率 2.50%

這個(gè)利率條件，我認(rèn)為是中銀方案最強(qiáng)的地方。

尤其是 2.50% 這一檔。在同類方案里非常有競爭力。

條款還有幾個(gè)細(xì)節(jié)。

申請人年齡需 64歲或以下。最長貸款年期 5年。無借款手續(xù)費(fèi)。中銀貸款記錄不上 TU征信系統(tǒng)。首3年提前還款罰息是貸款額 2%。

不上TU這一點(diǎn)，對有其他香港金融安排的人比較友好。比如后面還要辦貸款。或者還要做其他銀行業(yè)務(wù)。

但提前還款罰息要注意。

前三年別輕易提前退。這里不是說不能退。是退了不劃算。

還有資產(chǎn)證明要求。

保費(fèi)融資需要提供最近 3個(gè)月主要賬戶流水月結(jié)單。還要最近 1個(gè)月流動(dòng)資產(chǎn)證明。資產(chǎn)總額要覆蓋折扣后總保費(fèi)，加未來 10年利息總額。

而且資產(chǎn)證明需為香港資產(chǎn)。內(nèi)地資產(chǎn)證明只有保費(fèi)達(dá)到 220萬美元以上 才認(rèn)可。且只認(rèn)可內(nèi)地存單。

這點(diǎn)很現(xiàn)實(shí)。

如果你資產(chǎn)主要在內(nèi)地。又不想搬資產(chǎn)到香港。中銀保費(fèi)融資未必是最順的路。

這種情況，我會(huì)優(yōu)先看集友銀行融資。或者直接看中銀保單抵押。

謎底揭曉：23.9%自付，最后換回來多少現(xiàn)金流？

前面拆完三層。現(xiàn)在看結(jié)果。

還是用 100萬美元總保費(fèi) 來算。2年交。一次性躉交 861,698美元。

先看無融資。

無融資就是自己交錢。不借銀行的錢。

它的好處是穩(wěn)。沒有貸款利率壓力。也不用擔(dān)心銀行續(xù)貸。

數(shù)據(jù)表現(xiàn)是：

• 保證 3年回本
• 第5年預(yù)期IRR 3.3%
• 第10年預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值 145.2萬美元
• 第10年保證IRR 1.73%
• 第10年預(yù)期IRR 5.36%

無融資方案，我會(huì)給保守家庭。尤其是養(yǎng)老錢。教育金。或者不想承擔(dān)貸款變量的人。

收益沒那么亮眼。但睡得著。

再看保費(fèi)融資。

客戶自付 239,538美元。貸款 622,160美元。貸款利率按 2.7%。每年支付貸款利息 16,798美元。

第5年退出。IRR是 2.62%。

第6年退出。IRR是 4.50%。

第7年退出。現(xiàn)金流 562,776美元。IRR達(dá) 8.60%。

第8年退出。IRR是 8.52%。

第9年退出。IRR是 9.17%。

第10年退出。IRR是 9.12%。

這里有個(gè)重點(diǎn)。

保費(fèi)融資不是越早退越好。第5年IRR只有 2.62%。第6年也只有 4.50%。到第7年才明顯起來。

我不會(huì)建議你按5年資金來做這個(gè)方案。

你要至少按7年看。更舒服的是7-10年。

再看保單抵押。

這個(gè)方案先一次性繳納 861,697美元。再貸款首日現(xiàn)價(jià)的 85%。貸款額是 661,043美元。凈自付 200,654美元。每年支付貸款利息 17,848美元。

第5年退出。IRR是 2.61%。

第6年退出。IRR是 4.76%。

第7年退出。IRR達(dá) 9.34%。

第8年退出。IRR是 9.20%。

第9年退出。IRR是 9.87%。這是測算里最高的一年。

第10年退出。IRR是 9.77%。

對比一下就很清楚。

第7年退出。保費(fèi)融資是 8.60%。保單抵押是 9.34%。

第10年退出。保費(fèi)融資是 9.12%。保單抵押是 9.77%。

只因?yàn)橘J款比例從80%提高到85%。IRR就被抬高了一截。

這就是杠桿的威力。

我的判斷也很直接。

如果你初期現(xiàn)金流足夠。又不想提供資產(chǎn)證明。中銀保單抵押比中銀保費(fèi)融資更順。

它門檻低。流程簡單。收益還略高。

但前提是你能先拿出全額凈保費(fèi)。這不是每個(gè)家庭都能做到。

分紅少一截、利率漲一檔，還賺不賺？

融資保單不能只看演示。這點(diǎn)我反復(fù)講。

演示收益好看。但未來有兩個(gè)變量。

分紅實(shí)現(xiàn)率。貸款利率。

滿7年退出的壓力測試?yán)铩＜僭O(shè)分紅實(shí)現(xiàn)率在 60%-110%。融資利率在 2.30%-3.50%。

結(jié)果值得看。

分紅實(shí)現(xiàn)率 100%。融資利率 2.7%。IRR是 9.34%。

最差情形。分紅實(shí)現(xiàn)率 60%。融資利率 3.50%。IRR仍有 4.22%。

最好情形。分紅實(shí)現(xiàn)率 110%。融資利率 2.30%。IRR是 10.92%。

這個(gè)壓力測試，我會(huì)給正面評(píng)價(jià)。

它不是那種一碰到分紅打折就崩的結(jié)構(gòu)。即便分紅砍到60%。利率升到3.50%。還有 4.22% IRR。

但我也不會(huì)說完全無憂。

分紅是非保證的。融資利率也不是鎖死的。這兩個(gè)變量，你必須接受。

再看利率。

香港融資利率常見兩類。一種掛Hibor。一種掛P。

Hibor過去15年波動(dòng)很大。最低約 0.1%。最高 5.4%。

素材里也給了更細(xì)的數(shù)據(jù)。1個(gè)月Hibor在2021年低位是 0.084%。2022年峰值是 5.438%。最新數(shù)據(jù)是 3.287%。

P利率就穩(wěn)很多。過去15年基本維持在 5%-6% 之間。

中銀目前P值是 5.0%。

這也是我更偏向P利率方案的原因。

Hibor低的時(shí)候很香。但波動(dòng)太大。普通家庭很難管理。

P利率沒那么刺激。但更適合做中長期規(guī)劃。

再看分紅。

中銀人壽同類型終身儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。最新一期分紅實(shí)現(xiàn)率多在 90%-100%。「薪火傳承」自 2020年推出以來，分紅實(shí)現(xiàn)率始終保持 100%。

這個(gè)歷史表現(xiàn)是加分項(xiàng)。

但我會(huì)提醒一句。

歷史分紅實(shí)現(xiàn)率，不等于未來保證收益。

它只能說明管理能力和過往穩(wěn)定性。不能把未來鎖死。

現(xiàn)在是2026年05月10日。這兩年內(nèi)地家庭資產(chǎn)配置的背景也變了。

房產(chǎn)不再是很多家庭的唯一壓艙石。2025年1-9月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降 10.2%。70城新房價(jià)格同比下跌 5.8%。

錢在找新出口。

養(yǎng)老儲(chǔ)備也不輕松。截至2025年9月底，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶開戶人數(shù)超 7000萬。但實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)占比不足 30%。戶均繳費(fèi)約 2000元。遠(yuǎn)低于 1.2萬元 上限。

這些變化，會(huì)讓更多中產(chǎn)家庭開始看長期金融資產(chǎn)。

但我的觀點(diǎn)不變。

融資保單可以是養(yǎng)老金配置的一部分。不能是全部。

養(yǎng)老錢要穩(wěn)。家庭現(xiàn)金流要穩(wěn)。杠桿比例也要穩(wěn)。

寫在最后：算清楚了，再選銀行方案

最后把選擇說清楚。

如果你資產(chǎn)主要在內(nèi)地。又追求極致杠桿。可以看集友銀行融資。

它最高 8倍杠桿。只需自付 12.3%保費(fèi)。還認(rèn)可內(nèi)地資產(chǎn)證明。

但我會(huì)提醒。8倍杠桿不是普通配置。它更適合風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)的人。

如果你香港有資產(chǎn)。能提供相關(guān)證明。又很看重低利率。可以看中國銀行保費(fèi)融資。

它最低利率 2.5%。無留置費(fèi)。不上征信。條款很漂亮。

如果你初期現(xiàn)金流充裕。不想交資產(chǎn)證明。我會(huì)更偏向中國銀行保單抵押。

它門檻最低。流程最簡單。不用資產(chǎn)證明。杠桿還略高于保費(fèi)融資。

三種里，我最愿意推薦給內(nèi)地高現(xiàn)金流客戶的，是中銀保單抵押。

原因很簡單。少折騰。貸款比例高。7-10年IRR也更好看。

但如果你現(xiàn)金流一般。短期可能要用錢。或者對貸款很敏感。

這類融資保單就別碰。

不是產(chǎn)品不好。是資金定位不對。

錢要分幾個(gè)筐裝。中銀人壽「薪火傳承」適合放在長期資產(chǎn)筐里。尤其適合5-10年不用的錢。

你把它當(dāng)短期理財(cái)。會(huì)難受。

你把它當(dāng)長期杠桿工具。它才有意義。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你真想做這類方案，別只問哪款收益高。先把資金年限、現(xiàn)金流、銀行要求算清楚。港險(xiǎn)里很多差距，不在產(chǎn)品頁上，而在怎么買、怎么配、怎么退出。