你好，我是大賀。北大碩士，做港險和全球資產配置第9年。

今天聊一款最近被反復拿來比較的產品。永明「萬N青·星H尊享II」。

它經常被拿來和安盛「盛LII至尊」放在一起看。兩款都是香港2年期分紅險里熱度很高的產品。

但我自己的判斷很明確。

如果你是長期資金。又在意確定性。永明這款更合適。

不是安盛不能看。盛LII至尊的前期預期回報更高。個別演示提領也很亮眼。

但港險儲蓄險不是看一張漂亮演示表。它是幾十年的合同。條款就是合同，合同就是一切。

2年期分紅險很熱，但客戶最后選了萬N青

最近有個客戶在兩款產品里糾結。

一款是永明「萬N青·星H尊享II」。特點是穩健。綜合實力強。

另一款是安盛「盛LII至尊」。特點是前期預期回報稍高。個別提領演示很突出。

最后他選了永明。

理由很樸素。

保證高。穩健。

這個選擇我能理解。

2026年5月10日這個時間點看港險。市場已經不缺高演示數字。真正稀缺的是穩。是你幾十年后回頭看，發現合同里能撐住底線的東西夠多。

香港保監局在最新一期《監管通訊》里，也點名批評了一類現象。

用非保證數字吸引眼球。風險提醒卻很弱。尤其是分紅產品里，只拿前一兩年的分紅實現率說事。這個很容易誤導。

這也是我一直提醒客戶的地方。

非保證數字可以看。但不能拿它當確定收益。

做全球配置，不怕產品有波動。怕的是你以為它沒有波動。

保證IRR差4.3倍，這個差距不能輕輕帶過

看分紅險，我會先看保證部分。

保證回報越高，產品的底線越厚。這個邏輯很簡單。

萬N青·星H尊享II的長期保證IRR是1.00%。素材里標注為市場最高。

盛LII至尊長期保證IRR是0.23%。

差距是4.3倍。

這個差距不小。也不該被“演示收益更高”這幾個字蓋過去。

具體看幾個年份。

15年時，萬N青是0.14%。盛LII是**-4.04%**。

20年時，萬N青是0.57%。盛LII是0.06%。

30年時，萬N青是0.59%。盛LII是0.10%。

60年及以后，萬N青到1.00%。盛LII大約0.23%。

我的看法很直接。

保守型家庭。不要輕視保證IRR。

你可以追求更高預期。但你要知道，預期不是合同承諾。保證部分才是合同里更硬的底板。

再看歸原紅利。

分紅險一般由幾塊構成。保證部分。歸原紅利。終期紅利。

歸原紅利占比越高，通常穩健性越好。它不像終期紅利那樣更依賴未來投資表現。

萬N青在中長期的歸原紅利占比更高。

15年，萬N青是17.71%。盛LII是16.85%。

20年，萬N青是15.80%。盛LII是13.82%。

30年，萬N青是12.51%。盛LII是9.49%。

40年，萬N青是8.89%。盛LII是6.38%。

再看歸原紅利和終期紅利的比值。

5年，萬N青25%。盛LII18%。

10年，萬N青49%。盛LII29%。

20年，萬N青33%。盛LII25%。

30年，萬N青18%。盛LII13%。

40年，萬N青11%。盛LII8%。

這個指標很多人會忽略。

但它很關鍵。

它影響的不只是收益穩定性。還會影響以后能不能持續提領。

我會優先選歸原紅利占比更扎實的產品。

因為幾十年里，市場總會有難看的年份。底層紅利結構越穩，提領越不容易被打斷。

資產配置和悲觀IRR，才是真正的壓力測試

看完保證和紅利結構。還要看資產怎么配。

萬N青·星H尊享II的固定收入資產范圍是25%-80%。非固定收入資產是20%-75%。

盛LII至尊的固定收入資產是20%-80%。非固定收入資產是20%-80%。

差別在下限和上限。

萬N青固定收入資產下限更高。非固定收入資產上限更低。

這意味著它的組合更克制。波動通常會更小。

很多人買儲蓄險時，只關心“正常演示”。

我更關心悲觀情景。

因為正常年份大家都好看。真正拉開差距的，是市場不舒服的時候。

悲觀情景下，萬N青·星H尊享II的投資回報假設年跌幅是**-1.8%**。

盛LII至尊是**-2.5%**。

跌幅假設更小，不代表一定不會跌。這個要說清楚。

但它能反映產品演示里，對投資組合波動的壓力設定。

再看悲觀IRR。

10年，萬N青2.00%。盛LII1.85%。

15年，萬N青3.47%。盛LII3.57%。

20年，萬N青4.32%。盛LII3.88%。

30年，萬N青4.64%。盛LII4.28%。

70年，萬N青4.71%。盛LII4.35%。

100年，萬N青4.69%。盛LII4.46%。

15年這個點，盛LII略高。這個我不回避。

但整體看，萬N青在多數年限更穩。

還有一個數據更值得看。

第10個保單年度，盛LII至尊悲觀IRR為0%。極端情況下可能出現100%回撤。

這個我會很謹慎。

不是說一定發生。不是這樣理解。

而是當你用它做教育金、養老錢、家族現金流時，這種極端壓力下的表現要提前看懂。

再看悲觀IRR和預期IRR的比值。

10年，萬N青83%。盛LII64%。

15年，萬N青80%。盛LII60%。

20年，萬N青73%。盛LII61%。

30年，萬N青62%。盛LII48%。

70年，萬N青31%。盛LII23%。

80年，萬N青26%。盛LII20%。

這個比值越高，說明悲觀情景和基本情景之間的落差越小。

說白了。它更能扛。

如果只看穩健性，我會站萬N青。

保證IRR更厚。歸原紅利結構更穩。資產配置更克制。悲觀壓力測試也更順眼。

盛LII的258很亮眼，但永明的225更像真實生活

提領取錢，是這類產品最容易被講花的地方。

安盛盛LII的提領密碼是258。也就是縱深很極致。

永明萬N青·星H尊享II的提領覆蓋更寬。

它可以覆蓋225、236、247、257。

也就是從第2年到第5年。從每年5%到7%。

這就是兩種設計思路。

盛LII是在單一模式上沖得很猛。

萬N青更像是給你更多場景選擇。

我做高凈值家庭配置時，反而更喜歡后者。

因為真實生活不會按一張演示表走。

孩子什么時候出國。父母什么時候需要養老補充。家庭什么時候有跨境置業需求。都不一定。

靈活性比收益更重要。

看一個225案例。

第2年起，每年提領5%保費。案例里每年提領2萬。

10年后，萬N青剩余現金價值347,004。盛LII是170,410。

20年后，萬N青529,246。盛LII是119,448。

30年及以后，盛LII無法繼續提領。

萬N青還能持續。到100年，剩余現金價值達到54,019,685。

這個數據很說明問題。

如果你要早提、持續提，我更偏向萬N青。

不是因為225這個數字好看。

而是因為它背后的資金來源更穩。

我們看條款。

盛LII至尊的提領規則是，先從保額增值紅利和相關終期紅利中取一部分。之后再從保證現金價值和相關終期紅利中取。

這意味著什么？

前期提領里，終期紅利參與得比較早。

終期紅利是非保證的。它會受未來投資表現影響。

市場好的時候，它很漂亮。市場差的時候，它可能變得脆。

永明的提領規則不同。

它優先從累積歸原紅利中提取。歸原紅利用完后，才從保證現金價值及終期紅利現金價值中扣除。

這就是我更看重的地方。

先用更穩的部分。再動更不確定的部分。

這個順序，會影響幾十年。

還有一個細節很關鍵。

永明條款寫得很清楚。累積歸原紅利一經派發，其面值及現金價值即為保證金額。

盛LII的條款也寫得很清楚。

保額增值紅利一經派發，其面值是保證金額。但現金價值并非保證金額。

這句話很容易被忽略。

面值保證。不等于現金價值保證。

早期從面值轉換成現金價值，會有折現率。提領越早，折現率越高。

也就是說，你看到的支持提領數據，看起來可能很大。

但真正能取出來的現金價值，不一定同樣堅實。

再疊加終期紅利的不確定性。

盛LII的258提領當然亮眼。

但我不建議你只按這個數字做決定。

它更像理想狀態下的漂亮路徑。萬N青更像能多走幾條路的方案。

尤其經濟波動比較大時，盛LII這種提領方式更容易在中后期出現斷點。

這不是危言聳聽。

這是條款順序和紅利屬性決定的。

換幣規則這件事，萬N青明顯更友好

最后講功能。

這部分經常被忽略。

但對做全球配置的家庭來說，它很重要。

2025年前三季度，人民幣跨境收付金額達到45.8萬億元，同比增長21.3%。跨境資金流動越來越頻繁。

再加上大灣區通關、赴港便利化提升。更多內地客戶開始認真看港險。

這時候，多幣種保單的貨幣轉換功能就不是裝飾。

孩子去美國讀書。父母以后去澳洲生活。自己在香港置業。家庭資產從人民幣、港幣、美元之間切換。都很常見。

別忽略功能條款。

盛LII至尊在貨幣轉換上，有一個我很介意的點。

它轉換貨幣時，需要轉換至公司指定的新計劃保單。也就是舊保單不再是原來的保單邏輯。

新計劃的收益、選項、計劃特點、保單條款，都可能不同。

這個我會稱為硬傷。

因為你買的是一個幾十年的計劃。中途換幣時，卻可能面對一套新的計劃條件。

未來的新計劃好不好。沒人能提前給你保證。

永明萬N青的規則更清楚。

第3個保單周年日或之后可以申請貨幣轉換。每個保單年度內只可申請1次。

轉換后的保單日期、保單期滿日、保單年度保持相同。保單主權人、受保人、后補保單主權人、受益人、身故保障支付選項也保持相同。

更關鍵的是兌換方式。

永明轉換時，總現金價值按照當時市場兌換率兌換。

不設調整基數。

市場上有些同類產品會這樣算。

轉換前總現金價值 × 當時兌換率 × 調整基數 = 轉換后總現金價值。

這個調整基數會包含新舊資產組合投資收益、資產價值差異、資產轉移交易等因素。

聽起來專業。實際問題是，不夠透明。

轉換后的總現金價值，可能低于轉換前。也可能高于轉換前。

我自己的判斷很明確。

做多幣種長期配置，萬N青的貨幣轉換規則更實用。

它不是宣傳上更熱鬧。

它是合同里更清楚。

越是長期保單，越要看這種細節。這個細節影響幾十年。

寫在最后：穩，是萬N青最值錢的底色

把這幾部分合起來看。

永明「萬N青·星H尊享II」不是那種靠單點數據沖得最猛的產品。

它的強項是穩。

保證IRR更高。歸原紅利結構更扎實。資產配置更克制。悲觀情景更能扛。提領覆蓋更廣。貨幣轉換更透明。

我會這樣給建議。

如果你只追求某一個演示場景的極致提領，盛LII可以研究。

但如果你是長期資金。想做教育金、養老金、家族現金流。還要兼顧未來換幣需求。

我會優先看萬N青·星H尊享II。

它不一定最刺激。

但更像一份能拿得住、看得懂、用得上的長期合同。

這才是我喜歡它的原因。

大賀說點心里話

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