你好，我是大賀。

今天聊一款最近被問得很多的2年期分紅險。永M「萬N青·星H尊享II」。

它經常會被拿來和安S「盛LII至尊」比較。

我自己看這類產品時，有一個很樸素的標準。

養老錢，不是拿來賭演示圖的。

截至2026年05月10日，香港2年期分紅險市場里，這兩款都算熱門。一個前期演示很抓眼。一個更偏穩健和確定性。

最近也有朋友問我。為什么有人放棄風頭很盛的盛LII，最后選了萬N青。

答案很簡單。

保證高。穩健。

這個回答聽起來不刺激。

但我反而覺得真實。

給爸媽買的時候我糾結了兩個月。最后我發現，朋友圈那些演示圖我都不信了。養老規劃要看的是底線。不是某一年、某個提領方式看起來多漂亮。

尤其這幾年，延遲退休已經正式啟動。個人養老金也全國推廣了。大家都在補養老缺口。

但問題是，養老錢到底要什么？

我就問自己一個問題。

這筆錢是養老的，我不敢賭。

他為什么選了萬N青·星H尊享II

香港2年期分紅險里，永M「萬N青·星H尊享II」和安S「盛LII至尊」確實都很熱門。

盛LII的優勢很明顯。前期預期回報吸睛。個別提領模式也很好看。

但萬N青不是這個路子。

它沒有把產品表達全押在高預期回報上。它更克制。更審慎。

我個人會更喜歡這種設計。

不是說高演示不能看。可以看。但不能只看。尤其是養老錢。你要問的是，市場不好時還能剩多少。紅利沒那么理想時還能不能提。換幣種時會不會變成另一張保單。

這些問題，才是長期持有真正會遇到的。

萬N青·星H尊享II給我的第一印象，就是穩。

而且不是口號上的穩。是保證收益、紅利結構、資產配置、悲觀情景都更偏穩。

保證收益差4.3倍，底線真的不一樣

我先看保證收益。

因為保證收益是寫進合同里的底線。

萬N青·星H尊享II的長期保證IRR是1%。素材里標注為市場最高。盛LII至尊是0.23%。

兩者相差4.3倍。

這個差距不小。

很多人看分紅險，喜歡先看總回報。這個習慣要改。總回報里有大量非保證部分。演示時很好看。兌現時要看未來投資表現。

保證部分才是你真正能抓住的底。

具體年份也能看出差別。

15年，萬N青保證IRR是0.14%。盛LII是**-4.04%**。

20年，萬N青是0.57%。盛LII是0.06%。

30年，萬N青是0.59%。盛LII是0.10%。

40年，萬N青是0.68%。盛LII是0.18%。

我對這個數據的判斷很直接。

給父母規劃養老金，我會優先選保證收益更高的。

這不是保守。是錢的用途決定的。

教育金還可以分階段安排。傳承金可以更長期等待。養老錢不一樣。它到點就要用。錢要穩穩地陪我們到老。

再看歸原紅利占比。

分紅險通常可以拆成三塊。保證部分。歸原紅利。終期紅利。

這里要講人話。

歸原紅利越扎實，產品越不容易完全依賴終期紅利。終期紅利更靈活。也更受市場影響。

萬N青在中長期的歸原紅利占比更高。

20年，萬N青是15.80%。盛LII是13.82%。高了1.98%。

30年，萬N青是12.51%。盛LII是9.49%。高了3.02%。

這不是一個孤立指標。

它會影響穩健性。也會影響未來提領。

我還會看一個比值。

歸原紅利 / 終期紅利。

這個比值越高，說明歸原紅利相對更厚。產品的分紅結構更穩。

10年，萬N青是49%。盛LII是29%。高了20%。

20年，萬N青是33%。盛LII是25%。高了8%。

我不喜歡完全靠終期紅利撐出來的漂亮數據。

不是終期紅利不好。它本來就是分紅險重要組成部分。但養老錢不能太依賴它。

資產配比也能看出風格。

萬N青·星H尊享II固定收入資產配比下限是25%。盛LII至尊是20%。

萬N青的非固定收入資產占比上限，也低于盛LII至尊5%。

說白了，萬N青的投資組合更克制。

固收下限更高。波動一般會更低。風險控制也更容易做得穩。

我對這一章的判斷很明確。

如果你買這類產品是為了養老現金流，萬N青的底層更讓我放心。

盛LII不是沒優勢。它的演示更有沖擊力。

但底線這件事，萬N青明顯更強。

市場下行時，差距會被放大

很多測評喜歡看基本情景。

我更關心悲觀情景。

這不是悲觀。是養老規劃必須做壓力測試。

萬一未來市場不好呢？

萬一利率下行更久呢？

萬一非保證紅利打折呢？

這些問題不問，產品看起來都很美。

在悲觀情景假設里，萬N青·星H尊享II的回報年下跌幅度是**-1.80%。盛LII系列是-2.50%**。

這個假設本身就能說明兩款產品的波動風格不同。

萬N青更緩。盛LII更猛。

再看悲觀IRR。

10年，萬N青是2.00%。盛LII是1.85%。

20年，萬N青是4.32%。盛LII是3.88%。

30年，萬N青是4.64%。盛LII是4.28%。

差距不是每一年都夸張。但方向很清楚。

萬N青在悲觀情景下更穩。

這里還有一個點，我會特別注意。

第10個保單年度，盛LII至尊在悲觀情境下預期回報為0%。可能出現100%回撤。

這句話要認真看。

它不是說一定發生。它說的是壓力情景下的風險呈現。

但養老錢最怕的就是，剛好要用錢時遇上市場波動。

這點我有保留。

盛LII的前期漂亮演示，我不會直接拿來做養老現金流判斷。

再看悲觀IRR / 預期IRR比值。

這個比值可以粗略看抗波動能力。比值越高，說明悲觀情景下打折沒那么狠。

10年，萬N青是83%。盛LII是64%。

20年，萬N青是73%。盛LII是61%。

30年，萬N青是62%。盛LII是48%。

這個數據對我很重要。

因為它不只看收益高低。它看的是壞天氣下還能保留多少。

買養老產品，我不追求晴天跑最快。

我更看重下雨時別摔太狠。

看到這里，我的判斷會更堅定。

萬N青·星H尊享II不是收益演示最會搶眼的那個。

但它在壓力情景下更抗打。

這對養老錢很關鍵。

尤其從2025年開始，延遲退休逐步推進。社保替代率也有壓力。很多家庭會自己補一塊長期現金流。

這筆錢不能只看“最高能到多少”。

更要看“差的時候還剩多少”。

258很亮眼，但225背后更能看出紅利邏輯

提領是這兩款產品比較容易吵起來的地方。

盛LII主打縱深。比如258提領。

萬N青更像橫向覆蓋。225、236、247、257都有。也就是從第2年到第5年。從5%到7%。

很多人只看一個提領密碼。

我不建議這樣看。

因為提領不是魔法。錢從哪里來。提完后還剩多少。以后還能不能繼續提。這些更重要。

先看225演示。

第2年起，每年提取總保費5%。也就是每年20000元。

第10年，萬N青剩余現價347004。盛LII是170410。

第20年，萬N青是529246。盛LII是119448。

第30年及以后，盛LII顯示無法提領。萬N青到100年，剩余現價達到54019685。

這個對比很直接。

如果你要的是早提、持續提，萬N青更適合。

盛LII做不出225的根本原因，也不復雜。

保證收益低。歸原紅利占比低。

再看提取順序。

盛LII至尊的規則是，先從保額增值紅利及其終期紅利提取。之后再從保證現價及其終期紅利中，通過部分退保支付。

這句話有點繞。

說白了，它前期會動用終期紅利來分擔提領。

而終期紅利是不確定的。

萬N青·星H尊享II的提取順序不一樣。

它先從累計歸原紅利提取。超過部分，才從保證現價及終期紅利中扣除。

這套邏輯更穩。

因為前面我們看過，萬N青的歸原紅利占比更高。能承接更多提領需求。

還有一個很關鍵的條款。

萬N青條款明確寫著，累積歸原紅利一經派發，其面值及現金價值即為保證金額。

這句話很硬。

面值保證。現金價值也保證。

盛LII至尊的條款則不同。

保額增值紅利派發后，面值為保證金額。但現金價值并非保證金額。

這里就會出現一個細節。

面值轉換成現金價值，尤其早期，會有折現率。提領越早，折現率越高。

比如素材里提到，第4年盛LII至尊保額增值紅利是1.5萬面值，實際折算成現金價值可能只有1萬。

這類差異，演示圖上不一定顯眼。

但真實提領時，它會影響到手的錢。

我的判斷是：

盛LII的258很漂亮，但更脆。

它在理想狀態下確實好看。

但前期動用了終期紅利。終期紅利本身不確定。經濟波動大時，中后期斷單的可能性更需要重視。

萬N青沒那么會制造視覺沖擊。

但225、236、247、257覆蓋更廣。紅利邏輯也更穩。

對養老錢來說，我會選后者。

貨幣轉換這個細節，長期持有才知道重要

很多人買多元貨幣保單時，只問能不能換幣種。

這個問題太粗了。

更應該問：

換幣種時，是不是換成了另一張保單？

現金價值怎么換？

條款和功能還在不在？

盛LII至尊在這點上，我覺得有硬傷。

它轉換保單貨幣，需要終止舊保單。再重新投保新計劃。

新計劃的收益、選項、計劃特點、保單條款，都可能不同。

這就不是簡單換幣種了。

更像換了一份保單。

長期持有里，這會帶來不確定性。

萬N青·星H尊享II的貨幣轉換更友好。

條款明確寫明，轉換后的保單條款、保障、功能等，與之前保單相同。

從第3個保單周年日起可以申請。每個保單年度僅可申請1次。需要在保單周年日前30日內申請。

規則清楚。邊界也清楚。

還有一個細節，我很喜歡。

萬N青轉換時，總現金價值按當時市場兌換率兌換。不設調整基數。

市場上有些同類產品，會設置調整基數。這個基數會反映新舊資產投資收益、資產價值、資產轉移交易等因素。

聽起來專業。

但對客戶來說，就是多了一層不確定。

萬N青這點更透明。

我不認為貨幣轉換是一個小功能。

尤其是養老規劃。

孩子可能在海外。自己未來可能長期旅居。美元、港幣、人民幣之間的安排，都可能變化。

一張長期保單，最好不要在換幣種時突然變復雜。

這點上，我會明顯偏向萬N青。

寫在最后：別只看非保證數字

前兩天，香港保監局在最新一期《監管通訊》里，也點名批評了一類現象。

用非保證數字博眼球。忽略背后的風險提醒。

還特別提到，有些營銷帖文會用保單第一年或第二年的分紅實現率吸引消費者，卻忽略后期分紅實現率。

這話說得很重。

也很及時。

我看分紅險這么多年，越來越不喜歡只拿一個高演示說事。

特別是養老錢。

你不能只問最高能有多少。你要問保證有多少。悲觀情景還有多少。提領從哪里來。貨幣轉換會不會變成新保單。

回到萬N青·星H尊享II。

它不是最會制造興奮感的產品。

但從保證、分紅、提領、功能性來看，它確實是香港儲蓄險里非常穩健的一類。

我的建議很明確。

如果你是短期資金，不合適。別拿兩三年要用的錢去買長期分紅險。

如果你追求特別極致的前期演示收益，也未必最喜歡它。

但如果你是給自己或父母做長期養老安排。想優先鎖定穩定現金流。又不想把希望過多押在非保證部分上。

永M「萬N青·星H尊享II」值得認真看。

這筆錢是養老的，我不敢賭。

大賀說點心里話

如果你也在盛LII和萬N青之間糾結，別只拿一張演示表做決定。把保證、提領規則、悲觀情景和貨幣轉換都看完，再談怎么買更合適。