你好，我是大賀。

今天聊四款離岸市場(chǎng)里經(jīng)常被放在一起比較的 IUL。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

說(shuō)實(shí)話，一開(kāi)始我也不懂 IUL。

5年前我自己買(mǎi)老保單時(shí)，也被“下有保底，上不封頂”這句話吸引過(guò)。后來(lái)真正做離岸保險(xiǎn)。再去看合同。再看結(jié)算數(shù)據(jù)。感受就不一樣了。

這類(lèi)產(chǎn)品，不能只看演示。也不能只看一句保底。

我會(huì)看四個(gè)東西。

封頂率。牛市月份給了多少。低谷月份有沒(méi)有扛住。賬戶(hù)設(shè)計(jì)是不是復(fù)雜到你看不懂。

截至2026年05月10日，我們能看到四家保司披露到2025年12月前后的派息報(bào)告。這里面有些數(shù)據(jù)挺漂亮。但也有些地方，必須冷靜一點(diǎn)。

四家IUL放一起看，核心不是誰(shuí)故事講得好

IUL 的底層機(jī)制，其實(shí)不復(fù)雜。

它不是直接買(mǎi)股票。它是掛鉤指數(shù)。常見(jiàn)的是 S&P 500。

它有兩個(gè)關(guān)鍵詞。

一個(gè)是 Floor 保底 0%。指數(shù)跌了。賬戶(hù)結(jié)算收益最低按 0%。本金不因?yàn)橹笖?shù)下跌而直接虧損。

另一個(gè)是 Cap 封頂。指數(shù)漲了。賬戶(hù)跟著漲。但最高只能拿到封頂率。這次四家產(chǎn)品，大致在 9.00% 到 11.20% 之間。

這個(gè)設(shè)計(jì)聽(tīng)起來(lái)很舒服。

市場(chǎng)跌了，不虧指數(shù)那部分。市場(chǎng)漲了，能吃到一段收益。

不過(guò)你要注意。“下有保底”是真的。“上不封頂”這句話，要看具體賬戶(hù)。實(shí)際結(jié)算時(shí)，還是受 Cap、乘數(shù)、賬戶(hù)規(guī)則影響。

2024到2025這一輪美股表現(xiàn)很強(qiáng)。新加坡和百慕大的 IUL，整體成績(jī)確實(shí)好看。很多月份都觸到了封頂線。

但我不建議你只盯著最高那個(gè)月。

我會(huì)更關(guān)心低谷月。尤其是2025年4月段。那個(gè)月能看出合同是不是真按規(guī)則走。

封頂率先拉開(kāi)差距：全美最高，友邦最克制

先看最直觀的 Cap。

全美 Genesis II/III 的 S&P 500 賬戶(hù)，封頂率是 11.20%。宏利 Signature IUL (II) 是 9.30%。友邦 Platinum Indexed Legacy 是 9.00%。永明這里要分賬戶(hù)看。優(yōu)選賬戶(hù) Optimum 多數(shù)資料里顯示封頂優(yōu)勢(shì)更高，實(shí)際結(jié)算常見(jiàn) 10.20%。

單看上限。全美確實(shí)最猛。

我會(huì)把它定義成更進(jìn)取的選擇。它的 11.20%，在美元類(lèi)低風(fēng)險(xiǎn)替代品里，很有競(jìng)爭(zhēng)力。

但我不會(huì)只因?yàn)?Cap 高就直接選全美。

Cap 高，只代表天花板高。還要看穩(wěn)定性。還要看保司策略。還要看賬戶(hù)規(guī)則。還要看你能不能長(zhǎng)期持有。

友邦就很不一樣。

它的 S&P 500 賬戶(hù)封頂率是 9.00%。不算高。甚至看起來(lái)有點(diǎn)保守。

但友邦的思路很清楚。漲得少，拿多少。漲得多，拿 9%。

我不覺(jué)得這是缺點(diǎn)。保守家庭反而能理解。規(guī)則簡(jiǎn)單。預(yù)期也簡(jiǎn)單。

這里我的判斷很直接。

如果你追求更高封頂，全美更有吸引力。如果你討厭復(fù)雜賬戶(hù)，友邦反而更順手。

但友邦也有代價(jià)。上限只有 9%。牛市很強(qiáng)的時(shí)候，你會(huì)少拿一截。

牛市月份：宏利10.70%，永明也不弱

再看高息月。

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 賬戶(hù)，封頂率是 9.30%。2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

加選 115%績(jī)效乘數(shù) 后，這些月份實(shí)際收益到了 10.70%。

這個(gè)數(shù)字我挺認(rèn)可。

不是因?yàn)樗罡摺６且驗(yàn)樗€(wěn)定。連續(xù)多個(gè)到期段都能打到同一條線。這對(duì)老客戶(hù)心態(tài)很重要。

我自己就是這么走過(guò)來(lái)的。買(mǎi)之前我以為，最高收益最重要。買(mǎi)完才發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期持有時(shí)，穩(wěn)定結(jié)算更重要。

永明的玩法更豐富。

SunBrilliance IUL 的乘數(shù)賬戶(hù)，Cap Rate 是 8.15%。但大部分月份實(shí)際派息率達(dá)到 9.78%。看起來(lái) Cap 不高。乘數(shù)一加，收益被撬上去了。

永明優(yōu)選賬戶(hù) Optimum，絕大多數(shù)月份觸及封頂。實(shí)際派息率是 10.20%。

這就是永明的特點(diǎn)。賬戶(hù)多。選擇多。收益也好看。

但我會(huì)提醒一句。賬戶(hù)越多，越要看懂規(guī)則。別只看銷(xiāo)售材料上的一個(gè)數(shù)字。

這一段我會(huì)這樣選。

想要大廠穩(wěn)健感，我更偏宏利。能接受賬戶(hù)規(guī)則復(fù)雜，永明的彈性更好。

永明不是不好。它是更需要你看懂。

2025年4月低谷段，才是真正該看的地方

很多人看 IUL，只看牛市月份。

我不這么看。

我最關(guān)心的是低谷月。尤其是2025年4月到期段。

這個(gè)月份很有代表性。

2025年4月，美股遇到“對(duì)等關(guān)稅”風(fēng)暴。特朗普在4月2日宣布相關(guān)政策后，標(biāo)普500一周內(nèi)從 5670點(diǎn) 跌到 5074點(diǎn)。跌幅超過(guò) 10%。也是2020年3月以來(lái)很劇烈的一次單周下跌。

如果你當(dāng)時(shí)直接拿股票。心態(tài)大概率很難受。

我朋友老張就是血淚教訓(xùn)。他那年一邊看美股回撤。一邊看 A 股震蕩。2025年上證指數(shù)全年振幅也很大。最高到 4000點(diǎn)，最低到 3100點(diǎn)。全年振幅 25.8%。普通投資者很難完全不受影響。

IUL 的低谷段，就在這個(gè)時(shí)候有意義。

看四家的數(shù)據(jù)。

AIA 友邦：3.16%。宏利：5.52%。全美：5.52%。永明：5.52%-6.62%。

這個(gè)結(jié)果不如 10% 好看。但我反而覺(jué)得它更真實(shí)。

它說(shuō)明一件事。IUL 不是天天給高息。它按合同來(lái)。指數(shù)漲多少，按規(guī)則算多少。到了 Cap，就封頂。沒(méi)到 Cap，就按實(shí)際漲幅。

宏利 2024年4月段，指數(shù)漲 5.52%。加績(jī)效乘數(shù)后，實(shí)際收益 6.35%。

永明 2024年4月段，優(yōu)選賬戶(hù)結(jié)算 5.52%。乘數(shù)賬戶(hù)是 6.62%。

全美 2025年4月段，指數(shù)微漲 5.52%。實(shí)際派息 5.52%。

友邦 2025年4月成熟段，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶(hù)實(shí)得 3.16%。

這里沒(méi)有玄學(xué)。也沒(méi)有黑箱。

IUL 的收益計(jì)算遵循 Point-to-Point。只看起點(diǎn)。只看終點(diǎn)。

中間漲得再高。結(jié)算日跌下來(lái)。那就按終點(diǎn)算。

這點(diǎn)很多人買(mǎi)之前沒(méi)意識(shí)到。當(dāng)年我也踩過(guò)這個(gè)坑。我以為過(guò)程漲過(guò)就算賺過(guò)。后來(lái)才知道，結(jié)算點(diǎn)才是關(guān)鍵。

不過(guò)反過(guò)來(lái)看。這也是 IUL 的價(jià)值。

2025年4月那種行情。直接持有指數(shù)，可能從浮盈變浮虧。IUL 客戶(hù)還是拿到了正收益。友邦少一點(diǎn)，是 3.16%。宏利、全美、永明大概在 5.5%-6.6%。

我對(duì)這個(gè)結(jié)果的判斷很明確。

低谷月里，永明乘數(shù)賬戶(hù)表現(xiàn)最好。宏利也不錯(cuò)。全美中規(guī)中矩。友邦最保守。

但要再說(shuō)一句。友邦不是失敗。它只是賬戶(hù)上限低。規(guī)則也更直。

真正讓我放心的，是四家數(shù)據(jù)的一致性。宏利、全美、永明都圍繞 5.52%。永明乘數(shù)放大到 6.62%。友邦按自己的起止點(diǎn)，給到 3.16%。

這說(shuō)明保司不是想給多少就給多少。它們?cè)诎?S&P 500 的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)表現(xiàn)執(zhí)行。

這才是 IUL 值得看的地方。

牛市拿高息，不稀奇。低谷月還能守住正收益，才是重點(diǎn)。

賬戶(hù)結(jié)構(gòu)：不是越復(fù)雜越好，也不是越簡(jiǎn)單越差

四家產(chǎn)品放一起看，風(fēng)格很明顯。

宏利像老牌大廠。它不是最激進(jìn)。但穩(wěn)定感強(qiáng)。加上 115%績(jī)效乘數(shù) 后，高息月能到 10.70%。

我會(huì)把宏利放在“穩(wěn)健增強(qiáng)”這一類(lèi)。

永明更靈活。有乘數(shù)賬戶(hù)。也有優(yōu)選賬戶(hù)。乘數(shù)賬戶(hù)大部分月份到 9.78%。優(yōu)選賬戶(hù)很多月份到 10.20%。

這類(lèi)設(shè)計(jì)適合愿意研究賬戶(hù)的人。不適合完全不想看規(guī)則的人。

全美最吸引眼球的是 11.20%。2025年1月到2月段。還有5月到12月多個(gè)段落。實(shí)際派息鎖定在 11.20%。

這個(gè)數(shù)字很漂亮。我也承認(rèn)它有競(jìng)爭(zhēng)力。

但我不會(huì)把全美推薦給所有人。你要能接受它的市場(chǎng)定位。也要接受不同司法區(qū)、不同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來(lái)的理解成本。

友邦最簡(jiǎn)單。

2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達(dá)封頂。實(shí)際派息率都是 9.00%。

友邦這類(lèi)產(chǎn)品，適合什么人？

適合不想折騰賬戶(hù)的人。也適合偏保守的家庭。你別指望它給你最高上限。但它的規(guī)則好理解。

我自己的排序是這樣。

追求高上限，看全美。追求穩(wěn)健增強(qiáng)，看宏利。愿意研究賬戶(hù)，看永明。想簡(jiǎn)單省心，看友邦。

這個(gè)排序不絕對(duì)。但比一句“都不錯(cuò)”有用。

四家都看完，我會(huì)怎么選

2025年大部分 IUL 保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。

這個(gè)成績(jī)確實(shí)不差。

尤其放在利率下行、地緣政治復(fù)雜的環(huán)境里。它比很多美元定存有想象力。又比直接買(mǎi)股票多了一層 0% Floor。

但我必須把話說(shuō)清楚。

短期資金，不適合放 IUL。IUL 不是一年兩年拿來(lái)周轉(zhuǎn)的錢(qián)。它更適合長(zhǎng)期家庭資產(chǎn)。也更適合高凈值客戶(hù)做美元配置、傳承安排、保障疊加。

S&P 500 依然是這類(lèi)賬戶(hù)里的核心。這次表現(xiàn)最好的賬戶(hù)，幾乎都掛鉤標(biāo)普500。相比之下，掛鉤恒生指數(shù)的賬戶(hù)過(guò)去兩年波動(dòng)很大，也多次觸發(fā) 0% 保底。

這不是說(shuō)恒生永遠(yuǎn)不行。而是做 IUL，指數(shù)選擇很關(guān)鍵。

我的最終判斷很簡(jiǎn)單。

想沖高封頂，全美最有吸引力。想要穩(wěn)定感，宏利更均衡。想要賬戶(hù)彈性，永明值得看。想要簡(jiǎn)單確定，友邦夠用。

我不會(huì)把 IUL 說(shuō)成萬(wàn)能產(chǎn)品。它有保底。也有封頂。它能參與上漲。也會(huì)錯(cuò)過(guò)指數(shù)超額上漲。它抗跌。也需要長(zhǎng)期持有。

但站在2026年05月10日這個(gè)時(shí)間點(diǎn)。回看2025年這批真實(shí)派息數(shù)據(jù)，我對(duì) IUL 的態(tài)度是偏正面的。

尤其是經(jīng)歷過(guò)2025年4月那種急跌后。還可以拿到 3.16%-6.62% 的正收益。這件事本身，就說(shuō)明它不是只會(huì)講概念。

對(duì)能長(zhǎng)期放錢(qián)的人。IUL值得認(rèn)真比較。但別只看最高收益。低谷月，才是它的體檢報(bào)告。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

如果你正在宏利、永明、全美、友邦之間猶豫，別急著按最高收益選。把你的資金期限、家庭目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受力放進(jìn)去看，答案會(huì)清楚很多。想看具體怎么買(mǎi)更省心，也可以來(lái)問(wèn)我。