你好，我是大賀。

最近咨詢港險的人越來越多了。說實話，我能理解——六大行存款利率都跌破1%了，銀行理財也全面進入"1時代"，年化1.68%的收益率，10萬塊存一年利息還不夠吃頓好的。

但我跟你說實話，很多人花幾十萬買港險，卻連保險公司是干嘛的都沒搞清楚，這錢花得太冤了。今天這篇文章，我會從抗風險能力、分紅穩定性、投資風格、未來競爭力這四個維度，把香港主流保險公司扒個底朝天?？赐曛螅阒辽倌鼙荛_**80%**的選擇陷阱。

選港險為什么要先選公司

很多人一上來就問我："大賀，哪款產品收益最高？"這個問題本身就問錯了。

香港匯集了來自全球各地的頭部保險公司，總共有157家。你在網上看到的那些產品對比，都是按照分紅實現率100%來測算的。問題是，分紅實現率年年都在變，今年這款產品落后，明年可能就反超回來了。

一味地比預期收益，對新手來說沒啥意義。你得看保司有沒有能力分紅，愿不愿意給你分紅。這就是為什么我常說，選港險就是在選保險公司。

你看這張表，各家產品的預期收益看起來差不多，都能到**6.5%**左右。但這只是"預期"，能不能拿到手，還得看背后的公司靠不靠譜。

香港保險公司全景圖

在開始拆解之前，我先幫你理清楚香港保險市場的大概情況。按照股東背景，可以簡單分為3類：

外資公司：友邦、安盛、宏利、保誠、永明、安達、忠意。這些公司規模大、歷史久，投資經驗豐富，實力很強。港資公司：富衛、萬通、周大福、立橋。這些公司雖然沒有外資規模大，但勝在產品靈活，功能多，性價比很高，香港本地人很喜歡買。中資公司：國壽海外、中銀香港、太平香港、太保香港。雖然入駐香港的時間短，但背靠央企，后臺很硬，安全性和穩定性不用多說。

從2024年度的保費排名來看：

• 友邦275.03億港元，市場份額12.54%，穩居第一
• 宏利225.16億港元，占10.27%
• 保誠179.76億港元，占8.20%
• 富衛168億港元，占7.66%
• 國壽118.89億港元，占5.42%

香港保險市場能做到亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。你可以在這里找到來自全球各地的頭部公司。但也正因為選擇太多，很多人反而不知道怎么選了。

第一關：抗風險能力

我們動輒投入幾十上百萬的資金買香港保險，安全性始終是第一關注點。怎么判斷保司的抗風險能力？看3個指標——償付率、信用評級、歷史和規模。

償付率：能不能還得起債

償付率簡單來說就是保險公司還債的能力。假設我是一家保險公司，我要把名下所有保單都去理賠一遍，看看公司的資金能夠覆蓋多少。香港的紅線是150%，低于150%監管就不會讓這家保險公司再開展新業務了。

我跟你說實話，償付率高說明履行保單賠付能力強，現金流充足。但償付率并不是越高越好。這個我見多了——有些小公司償付率高達1300%，看起來很安全，但過高的償付率可能意味著賬上躺著一堆現金，安全是安全了，可這些錢沒有被充分用起來，創造利潤的效率自然就低了。

所以關于償付率，只要看是不是合格就行了。

信用評級：第三方怎么看

如果擔心保司自吹自擂，那么信用評級就是第三方客觀給出的參考。評級規則：AA+ > AA- > A，Aa1 > Aa2 > Aa3。通常來說，三大評級機構（標普、穆迪、惠譽）中有一兩個給了A評級的，就說明保司的信用還不錯。

歷史和規模：家底厚不厚

千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。來看幾家頭部公司的數據：

友邦：成立于1919年（106年歷史），1931年入港（94年），總部在中國香港，資產規模3055億美元，償付率257%，三大評級機構都給了AA級別。宏利：成立于1887年（138年歷史），1897年入港（128年），總部在加拿大，資產規模6852億美元，償付率250%，標普AA-，穆迪A1，惠譽AA-。安盛：成立于1817年（208年歷史），1995年入港，總部在法國，資產規模6840億美元，償付率216%，標普AA-，穆迪Aa3，惠譽AA。保誠：成立于1848年（177年歷史），1964年入港，總部在英國，資產規模1819億美元，償付率249%，標普A，穆迪A2，惠譽A-。

很多人不知道的是，香港保險市場不是想進就能進的，能活到今天的保司都有幾把刷子，無非就是80分和90分的差距。總結這一關：這些保險公司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。真正需要關注的，是接下來的幾個維度。

第二關：分紅穩定性

這部分很重要。保險公司把產品吹得再天花亂墜，宣傳的收益再誘人，最后能不能落到實處，還得看這個分紅實現率。對于這部分，我們主要看兩方面：分紅水平和分紅波動性。

有些保司產品分紅實現率范圍是60%-120%，有些保司是5%-300%。前者顯然更穩定，但收益不會有什么驚喜。而后者的波動性雖然更大，但收益上限更高。

不是我嚇你，波動的大小非?？简炐膽B。來看各家的數據：

友邦：周年/復歸紅利實現率65%-164%，平均90%；終期紅利實現率74%-169%，平均103%。保誠：周年/復歸紅利實現率32%-135%，平均84%；終期紅利實現率5%-323%，平均85%。忠意、太平、太保：分紅實現率全為100%。

保誠的分紅實現率波動是最大的，好的年份特別好，差的年份特別差，這和它不采用平滑機制的分紅策略有關，它完全跟著市場走。如果你追求穩定，保誠的波動就需要謹慎對待了，它需要點承受能力。

而友邦、安盛、宏利、永明這些老牌大保司表現穩，波動小，多年數據扎實。萬通、周大福這些相對小一點的保司也還算穩健。

還有一點很多人不知道——當你比較看重提取的時候，務必需要單獨重視復歸紅利的實現率水平。像永明、萬通、周大福、富衛這些公司產品的復歸紅利占比都很高，如果復歸紅利的實現率數據也很漂亮，那就很完美了。

第三關：投資風格

經過上一輪的篩選，我們搞定了兜底的問題。接下來就是賺錢的能力，這取決于保司的投資策略。根據權益類資產投資配比，可以看出保司的投資風格是激進型、穩健型還是保守型。

我一般會這樣劃分：

• 權益類占比5%以內：保守型
• 權益類占比5%-20%：穩健型
• 權益類占比20%以上：激進型

來看幾家代表性公司：友邦：固收類69%，權益類24%，穩健型。投資亞太地區，債券占比83%，其中44%投資中國內地政府債。這是信用級別很高的債券，怪不得都說友邦比較穩。保誠：固收類49%，權益類49%，激進型。投資亞太地區，債券占比58%。國壽（海外）：固收類81%，權益類2%，保守型。50.6%投資美國，30.3%投資亞太。

激進型的策略就是市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。穩健型的波動小一點，在求穩的前提下盡量追求收益。保守型就是只求安安穩穩。

很難說哪種投資風格更好，這個要看自己的偏好。

另外，保司的投資最好是分散在全球的。如果集中投資在某一個單一地區，很可能面臨風險，比如自然災害、地緣政治沖擊等等，投資收益容易受到影響。

第四關：未來競爭力

現在利率下行幾乎已經成了共識。香港保司大部分的資產都流向了債券，利率下行意味著債券的利息也在下滑。那保司怎么保證賺的錢跟以前一樣多，甚至比以前更多呢？

這里我給大家介紹幾個有代表性的保司應對方案。

友邦：拉長債券久期

香港保險公司的投資組合平均周期是12-15年，這意味著15年才能完整兌現一輪資產的投資收益。即使中間幾年有什么經濟危機、金融波動，也能靠長時間的持有來磨平損失。

我們買儲蓄險通常需要持有10年以上，友邦由此拉長債券投資周期。2023年，到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。這樣做能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。

受規模和資金限制，小公司很難做到這一點。而安盛等巨頭超5年到期債券占比也僅才72%，內地保司就更不用說了，平均周期是6-8年?？梢哉f，友邦在債券投資這一塊，確實是做到了其他公司做不到的程度。

保誠、國壽海外：增配權益類資產

保誠雖然短期波動大，但長期分紅拉通來看還是挺不錯的。如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理的回報的。

國壽海外之后的新品傲瓏盛世改成了英式分紅，提高了權益類投資占比，收益更高。

安盛、宏利、永明：增加另類投資

什么叫另類資產？就是剔除主流的股票、債券等資產，比如房產、農田、林地、公共基礎設施等等。另類資產跟債券、股票等資產的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報，大大降低資產組合的風險。

安盛投了不少的房地產、基礎設施、私募股權、林地改造項目。很多保司都是這幾年才開始關注ESG，但安盛在2007年就開始布局這個板塊了。2015年，安盛宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。從這個角度來講，安盛并不是追隨市場，而是做到了引領市場的趨勢。

宏利雖然沒有像安盛這么早布局另類投資，可這些年來也是后來居上。根據年報信息，宏利4000多億加元的資產當中，除了債券和股票，剩下的幾乎三到四成全部都是另類資產，在ESG投資的金額更是達到了398億美元。

結論：不同需求選誰

梳理下來最大的感覺就是，大公司果然是大公司，各種數據一對比下來，家底真的挺重要。除了激進的保誠之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表現都很棒的公司。

首先求穩的話就選友邦。友邦的品牌歷史跟其他國際大保司相比不落下風，抗風險能力好，每一步都走得很穩妥。而且它家的產品友邦環宇盈活最近賣得挺好的，公司靠譜的前提下，產品表現也不錯。

穩中求進的可以選宏利和安盛。宏利資產規模很大、投資策略也很穩健，而且它家的網紅產品宏利宏摯傳承上市以來收益一直都是市場第一梯隊。之前總有人說這款產品激進，但了解背后的公司之后，大家還會這么覺得嗎？

安盛是香港市場規模最大、資歷最老的保司，算是班里的大學霸。想早點領錢的，首選永明。它家的永明年青星河系列二最近也是很火，復歸紅利占比高，保證收益也高，注重提取功能的朋友可以重點看看。

大賀說點心里話

選對公司只是第一步，怎么買、從哪個渠道買，里面的門道更多。同樣一款產品，有人多花了10萬，有人卻能省下來——這就是信息差。