你好，我是大賀。

今天聊中銀人壽「薪火傳承」。

這款產品最近被問得很多。原因也簡單。普通港險儲蓄險，很多人已經嫌慢了。回本慢。收益也不夠刺激。保費融資和保單抵押一出來，預期IRR能看到8%-12%。很多人眼睛就亮了。

但我先潑點冷水。

杠桿產品不是免費午餐。利率會變。分紅會變。貸款會到期。提前還款也有罰息。2025年香港市場就有過一波保費融資提前贖回潮。部分Hibor掛鉤方案，在2023-2024年加息周期里，融資成本沖得很高。有客戶被迫退保，初始本金虧損10%-20%。

同樣是保費融資。有人賺到9%+。有人虧本金。

差別不在“會不會算IRR”。差別在于你有沒有把利率、分紅、退出年限、銀行條款都算進去。

聽起來美，咱們看細節。

5%的普通港險儲蓄險，確實很難滿足高凈值客戶了

普通無融資儲蓄險的問題，不是不好。

而是慢。

素材里這組數據很直接。普通無融資儲蓄險，持有5-10年預期IRR只有2%-5%。保證回本通常要10-15年。保證IRR普遍不超過0.5%。

對很多家庭來說，這已經夠穩了。

但對高凈值客戶來說，不夠。

尤其是已經配置過港險儲蓄險的人。他知道港險的底層邏輯。也知道長期分紅怎么跑。他會開始問一個更現實的問題。

同樣一張保單。能不能提高資金效率？

這就是保費融資和保單抵押存在的意義。

它不是把產品本身變魔術。它是用貸款放大保單規模。只要保單收益率高于融資成本，杠桿就會把差額放大。

這類方案持有5-10年預期IRR可達8%-12%。部分場景下，7年復利收益能到9.34%。而且素材里提到，保證3年即可回本。

這個數據很有吸引力。

但我不建議只盯著8%-12%。

這個區間是測算結果。不是合同保證。你真正要看的是三件事。融資利率能不能穩。分紅能不能兌現。中途退出會不會傷筋動骨。

再看無融資版本。

100萬美元總保費。2年交。一次性躉交861698美元。無融資模式下，保證3年回本。第10年預期現金價值145.2萬美元。保證IRR1.73%。預期IRR5.36%。

這個水平不差。

但跟加杠桿后的9%左右相比，確實差了一截。

我的判斷很明確。

如果你只想穩穩放錢，不想碰貸款，無融資版本夠用。

但如果你接受杠桿，也能承受利率和分紅波動。薪火傳承這套融資方案，才值得繼續往下看。

保單抵押更適合現金流充裕、不想交資產證明的人

很多人把保費融資和保單抵押混在一起。

其實不是一回事。

保單抵押的邏輯更簡單。你先一次性繳納全額保費。保單生效后，把保單質押給中國銀行。銀行按照保單首日現金價值放款。

中銀這邊，保單抵押可以貸出首日現金價值的85%。

保費融資是80%。

只高了5個百分點。看起來不多。放到杠桿里，影響就很明顯。

它還有一個很大的優點。

無需提交資產證明。

這點對很多內地客戶很關鍵。不是沒有資產。是不想折騰材料。也不想把賬戶流水、流動資產證明翻來翻去。

保單抵押的起步門檻也低。貸款最低起步額度100萬港幣。對應大約20萬美元總保費。比保費融資300萬港幣起步更友好。

這套方案我會優先推薦給一類人。

手上現金流充裕。能先把保費交進去。又不愿意提供資產證明。還想把保單里的現金價值再用起來。

這種人，保單抵押更順。

看收益。

保單抵押模式下，一次性繳納861697美元。貸款首日現價的85%，也就是661043美元。凈自付200654美元。每年支付貸款利息17848美元。

第5年IRR是2.61%。第6年是4.76%。

真正拉開差距，是第7年。

第7年退出，IRR達到9.34%。

第8年IRR是9.20%。第9年是9.87%。第10年是9.77%。

也就是說，按這組測算，第9年退出最高。

這里我說一句實話。

保單抵押不是越早退越好。

第5年第6年，IRR并不驚艷。第7年以后，杠桿效果才明顯出來。

短期資金別碰。

你如果兩三年后可能要用錢。這個方案不適合。它不是活期增強。也不是短債替代。

它適合明確有中長期資金的人。至少要按7年左右來做規劃。

保費融資的關鍵，不是23.9%，而是利率和續貸能力

再看保費融資。

這套玩法更像“少交自有資金，撬動全額保單”。

中銀薪火傳承目前支持2年交。也可以選擇躉交。測算里用的是100萬美元總保費。2年交。疊加預繳優惠和保費折扣后，一次性躉交861698美元。

很多人最關心的數字，是自付比例23.9%。

我把過程簡單拆一下。

首期保費50萬美元。總保費100萬美元。預繳利率6.0%。預繳后總保費是971698美元。

再扣首年保費折扣。素材里是7%+15%。合計折扣對應少交11萬美元。實際應交保費就是861698美元。

首日保證現金價值約777698美元。按80%貸款，可貸622160美元。

自付就是239538美元。

占100萬美元總保費的23.9%。

這個杠桿確實漂亮。

但銷售不會告訴你這些。

你不是只付23.9%就完事。你后面每年要付貸款利息。貸款也有年期。利率也要看銀行條款。

中銀目前P值是5.0%。中小銀行P值普遍在5.25%-5.50%。貸款利率為P-2.3%起步。

分檔看。

貸款300萬-1000萬港幣，利率2.7%。貸款2000萬-4000萬港幣，利率2.50%。

這個2.5%，放在行業里很有競爭力。

再加上中銀貸款記錄不上TU征信系統。無借款手續費。對很多還要安排其他金融業務的人，是加分項。

但我不會只因為利率低就推。

因為保費融資還有材料門檻。資產證明要看香港資產。需要最近3個月主要賬戶流水月結單。還要最近1個月流動資產證明。資產總額要覆蓋折扣后總保費，加未來10年利息總額。

內地資產證明呢？

只有保費達到220萬美元以上時才認可。而且僅認可內地存單。

這地方最容易被忽悠。

你以為自己資產夠。銀行未必按你想的方式認。你以為能融資。材料不合規，就卡住。

看收益測算。

保費融資模式下，自付239538美元。貸款622160美元。貸款利率2.7%。每年利息16798美元。

第5年退出，IRR2.62%。第6年4.50%。第7年退出，現金流562776美元，IRR8.60%。

第8年IRR8.52%。第9年9.17%。第10年9.12%。

我的判斷是：

香港有資產、材料干凈、能接受貸款管理的人，優先看中銀保費融資。

它的優勢是利率低。條款干凈。不上TU。無手續費。

但如果你香港資產不夠。或者不想交資產證明。別硬上。硬上只會浪費時間。

想沖8倍杠桿，集友銀行方案更猛，但別只看12.3%

還有一個更激進的方案。

集友銀行。

集友銀行可貸款首日現價的95%。通過這個融資方案，投資者只需繳納12.3%的保費，就能撬動100%保費。杠桿高達8倍。

這個數字很吸引人。

但先別急，有幾個坑得提醒你。

杠桿越高，容錯越低。分紅少一點。利率高一點。退出早一點。IRR都會被放大影響。

高杠桿不是壞事。前提是你知道自己在干什么。

中銀方案里，申請人年齡需64歲或以下。最長貸款年期5年。首3年提前還款罰息為貸款額2%。

這三個條件很重要。

尤其是最長貸款年期5年。你要提前想好續貸和退出節奏。不要只看第7年、第9年的演示IRR。貸款到期怎么安排，也要寫進計劃里。

另外，資產證明也不能忽略。

中銀保費融資資產證明原則上需為香港資產。內地資產證明只有保費達到220萬美元以上時才認可。且僅認可內地存單。

集友方案對內地資產客戶更友好。適合資產主要在內地，又想追求極致杠桿的人。

但我會說得更直白一點。

如果你第一次做保費融資，不建議一上來就沖8倍。

除非你現金流很穩。對利率波動有預案。對貸款續期也有安排。

杠桿越高，越不能靠感覺買。

杠桿聽起來很美，極端行情下這筆賬還能不能扛住

這章最關鍵。

因為所有融資方案，最后都繞不開兩個變量。

利率。分紅。

2025年香港市場有兩個背景，值得放進來一起看。

一個是保費融資提前贖回潮。尤其是Hibor掛鉤方案。Hibor在低位時很好看。一旦加息，貸款成本就會明顯上來。

另一個是分紅實現率承壓。2025年三季度，多家港險公司公布分紅實現率。部分新產品首年實現率落在85%-95%。個別激進型產品低于80%。

這不是說薪火傳承一定會出問題。

而是提醒你，不要把演示收益當確定收益。

看薪火傳承這組壓力測試。

前提是滿7年退出。分紅實現率假設在60%-110%。融資利率假設在2.30%-3.50%。

分紅實現率100%，融資利率2.7%時，IRR是9.34%。

最低情形下，分紅實現率60%，融資利率3.50%，IRR仍為4.22%。

最高情形下，分紅實現率110%，融資利率2.30%，IRR為10.92%。

這張表我比較看重。

原因不是它給了10.92%的高收益。而是最差假設下，還有4.22%。

這說明產品有一定抗壓空間。

但注意。這個結論成立，有前提。

滿7年退出。融資利率在測試區間內。分紅實現率按表內假設。貸款條件不發生重大變化。

合同第X條寫得明明白白這種事，大家一定要自己翻。銀行貸款不是保險合同保證內容。銀行條款會按當時審批執行。

再看利率。

Hibor過去15年波動很大。1個月Hibor在2021年歷史低位是0.084%。2022年峰值到過5.438%。最新數據是3.287%。

P利率過去15年基本維持在5%-6%之間。中銀目前P值為5.0%。

我更偏好P利率掛鉤的融資方案。

不是因為它永遠不變。而是它比Hibor更穩。大銀行資金成本低。P值劇烈波動的概率更小。

這也是中銀方案相對舒服的地方。

再看分紅。

中銀人壽所有同類型終身儲蓄險，最新一期分紅實現率多在90%-100%之間。薪火傳承自2020年推出以來，分紅實現率始終保持100%。

這點是加分項。

但我仍然不建議把未來分紅按100%鎖死。

我的做法更保守。做方案時，至少看90%分紅實現率。再看利率上行后的IRR。還能接受，再做。

只看100%演示的人，不適合做杠桿。

寫在最后：三類客戶怎么選，我會這樣排

把這幾套方案放在一起看。

我會這樣分。

第一類，現金流充裕。不想提供資產證明。也不想折騰香港資產材料。

我會優先看中國銀行保單抵押。

它門檻最低。流程最簡單。無需資產證明。貸款比例是首日現價85%。比保費融資的80%略高。測算里第7年IRR9.34%。第9年最高9.87%。

這類客戶，保單抵押是更順的選擇。

第二類，香港有資產。能提供流水和流動資產證明。追求低利率。

我會看中國銀行保費融資。

它的優勢是利率低。最低可到2.5%。無留置費。不上傳TU征信。無借款手續費。第10年IRR測算是9.12%。

但材料門檻別輕視。

香港資產不夠的人，不要硬套這個方案。

第三類，資產主要在內地。追求極致杠桿。也能接受更高管理復雜度。

可以看集友銀行融資。

它最高8倍杠桿。僅需自付**12.3%**保費。對內地資產客戶更友好。

但我不會把它作為普通客戶的默認方案。

8倍杠桿很猛。也很挑人。現金流不穩的人，別碰。

最后說回薪火傳承本身。

我認可它在當前港險融資市場里的稀缺性。保證回本快。中銀P值低。壓力測試也能看。分紅歷史表現不錯。

但它不是所有人的“收益升級答案”。

短期資金，不適合。

不懂貸款條款，不適合。

只想看最高IRR，不適合。

如果你能接受7年以上周期。能管理利息支出。也能看懂分紅和利率變量。那中銀人壽「薪火傳承」的融資和抵押方案，確實值得認真比較。

大賀說點心里話

這類方案，真正的差距不只在產品。還在渠道、銀行額度、費用和執行細節。你要是真準備做，別只拿一張演示表下決定，先把自己的資金周期和可用資產算清楚。