你好，我是大賀。

今天聊一類最近高凈值家庭問得特別多的產品。IUL，指數萬能壽險。

更具體一點，是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 這幾款。

我看的是四家離岸保險巨頭截至 2025年12月 的最新派息報告。

這篇不把它神化。

但我也會說得直接一點。

如果一筆錢要長期放。又怕股市暴跌。還想參與美股上漲。IUL確實值得認真看。

2025年之后，很多高凈值家庭開始重新分配那筆“壓艙石”

2025年，全球資本市場走得很不安穩。

股票有波動。債券也不輕松。匯率也會擾動情緒。

我這兩年接觸家族客戶，有一個變化很明顯。

以前很多人問的是收益。

現在更多人問的是底線。

對高凈值家庭來說，錢要分三層來放。

一層是進攻的錢。可以投股權。可以投二級市場。

一層是流動的錢。要隨時能用。

還有一層是壓艙石。

這筆錢不追求一夜翻倍。更看重長期確定性。也要兼顧傳承。

IUL被很多人叫作“財富方舟”。這個說法有點營銷味。

但它背后的需求是真實的。

2025年亞洲家族辦公室對保險類資產配置比例提升至 18%，較2023年增加 5個百分點。中國高凈值人群海外資產配置比例也到了 32%，其中美元資產占比超過 60%。

這不是偶然。

站在傳承的角度看，很多家庭不是缺賺錢機會。

缺的是一類資產。

它不能太激進。也不能太死板。最好還能放在美元體系里。

IUL正好踩中了這個位置。

IUL的核心，其實就兩句話：下有0%，上有封頂

IUL的底層機制不復雜。

核心就是兩個詞。

Floor。保底。

Cap。封頂。

這幾款產品里，Floor通常是 0%。意思是，掛鉤指數跌了，賬戶年度收益按 0% 記。

不是負數。

這點很關鍵。

市場大跌時，賬戶收益為0%。本金不跟著指數一起跌。

Cap是封頂。大概在 9%-11.3%+ 這個區間。

市場上漲時，賬戶跟漲。

但漲到封頂，就停在封頂率。

說白了，它不是讓你完整吃下美股全部漲幅。

它是用放棄一部分極端上漲，換一個下跌保護。

這筆交易值不值？

我會看兩點。

第一，牛市能不能真給到封頂。

第二，震蕩市會不會很難看。

2025年的數據，給了一個比較清楚的答案。

它不是股票。也不是普通固收。它更像是高凈值家庭美元資產里的長期結構倉。

短期資金別放。

指望每年都拿滿的人，也別把它想簡單。

但如果你講究一個“長期確定性”，這類結構是有價值的。

四家保司派息成績單：2025年確實很漂亮

這次我看的，是宏利、永明、全美、友邦四家保司截至2025年12月的派息報告。

整體看下來，2025年的結果很直觀。

絕大多數月份的指數段到期收益，都碰到了封頂線。

這背后有一個大背景。

2024-2025周期，美股表現強。

尤其是掛鉤 S&P 500 的賬戶，整體數據明顯好看。

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的封頂率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

更關鍵的是，加選 115%績效乘數 后，這些月份實際到手收益達到 10.70%。

這點我比較認可。

宏利的風格不是最激進。

但它穩。

對不想把產品設計搞得太復雜的家庭，宏利這類大廠風格更容易理解。

再看全美。

全美 Genesis II/III 的封頂率是 11.20%。

2025年1-2月段，以及5-12月段，實際派息鎖定在 11.20%。

這個數字很強。

我不會把它說成“無風險高收益”。

那樣不專業。

但在美元資產里，能在一整段時間多次拿到 11.20%，競爭力確實明顯。

如果客戶本來就能接受百慕大架構，也能理解IUL的長期屬性，全美這類高封頂產品可以重點看。

友邦的風格更簡單。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的封頂率是 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部觸達封頂。

實際派息率就是 9.00%。

它不花哨。

漲得少，就按實際漲幅給。

漲得多，就拿 9.00%。

對一些家庭來說，這反而是優點。

尤其是對不喜歡復雜賬戶、不想研究太多策略的人。

友邦不是派息最高的。

但勝在清楚。

如果你要的是簡單、可解釋、少折騰，友邦這類設計更適合。

這三家的數據放在一起看，很容易得出一個判斷。

2025年，新加坡和百慕大的IUL產品，確實交出了一份很強的成績。

不是演示表好看。

是到期指數段真實派息好看。

不過，我提醒一句。

這不是每一年都能復制。

IUL再好，也要看指數周期。看結算時間。看封頂率。看賬戶選擇。

只拿2025年的高光數據去做長期承諾，我不認同。

永明更適合進取型客戶，宏利更像穩健底倉

永明 SunBrilliance IUL 的特點，是賬戶玩法更多。

它有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。

表面看，這個封頂不算高。

但2025年大部分月份，實際派息率達到了 9.78%。

這就是乘數結構的作用。

它不是單純看Cap。

還要看賬戶設計怎么放大。

永明的優選賬戶也值得看。

Optimum賬戶絕大多數月份派息率是 10.20%。

這條線很漂亮。

尤其是對想要更進取一點的客戶。

不過我的態度很明確。

永明適合愿意研究賬戶、能接受策略差異的人。

不是所有客戶都適合。

有些家庭買保險類資產，本來就是為了省心。

這類客戶，我不會一上來推太復雜的賬戶組合。

越復雜，越需要后續管理。

也越考驗顧問有沒有把機制講清楚。

宏利就不一樣。

宏利2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期指數段，全部觸及 9.30% 封頂。

加上 115%績效乘數，實際到手 10.70%。

這套邏輯很直。

封頂不一定最高。

但配合乘數后，數字并不弱。

我個人會這樣分。

追求穩健解釋。看宏利。

追求更高賬戶彈性。看永明。

追求高封頂。看全美。

追求簡單直接。看友邦。

這不是說誰一定贏。

但選擇方向要分清。

高凈值家庭做配置，最怕什么都想要。

又想最高收益。又想最簡單。又想最安全。又想最靈活。

現實里很少有這種產品。

IUL也不是萬能鑰匙。

它更適合做長期美元底倉。

不是短期周轉工具。

2025年4月那一段，更能看出IUL的真實面貌

好數據要看。

不好看的月份也要看。

我反而更重視低谷期。

2025年4月到期的指數段，是四家公司共同遇到的一個低谷期。

對應的是2024年4月進場資金。

這段時間，美股并不順。

2024年4月，美股受通脹數據反彈影響，標普500在 5000點附近 震蕩。

到了2025年4月，又受到地緣和關稅消息影響，市場出現回調。

IUL是點對點計算。

只看起跑線和終點線。

中間漲得再高，結算點不在高位，也拿不到那段高點。

這很真實。

也很殘酷。

這段的結果是：

• AIA低谷期派息 3.16%
• 宏利低谷期派息 5.52%
• 全美低谷期派息 5.52%
• 永明低谷期派息 5.52%-6.62%

宏利在2024年4月這一段，指數只漲 5.52%。

加上績效乘數后，實際給客戶 6.35%。

這組數字不驚艷。

但我很看重。

因為它驗證了Floor的價值。

市場回調時，客戶沒有虧損。

依然拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

這個收益率不如牛市封頂。

但遠高于銀行活期。

也跑贏絕大部分美元定存。

這才是IUL真正該看的地方。

不是只看它牛市能拿多少。

而是看它在不舒服的市場里，能不能守住底線。

如果直接炒股，4月那種回調很容易把浮盈打回去。

甚至從賺錢變成被套。

IUL不會讓你吃到全部上漲。

但它也不會讓你跟著市場下跌。

對高凈值家庭來說，這個交換值得認真算。

寫在最后：IUL適合當壓艙石，不適合拿來賭短期

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區間。

這個表現，我認為很強。

它確實跑贏了通脹。

也跑贏了絕大多數固定收益類理財。

更重要的是，0% Floor Rate不是擺設。

過去波動期里，它多次保護了客戶本金。

這句話我會說得重一點。

IUL不是給短期資金準備的。

三五年要用的錢，不合適。

不能承受賬戶機制變化的人，不合適。

只想看最高派息數字的人，也不合適。

但對一部分高凈值家庭來說，它的位置很清楚。

長期美元資產。

家族傳承資金。

不想承擔股市大跌，又想參與標普500上漲。

這種錢，可以認真考慮IUL。

我不會建議所有家庭都配。

但千萬級家庭里，如果海外資產已經有一定比例，我會把IUL放進核心候選池。

錢要分三層來放。

進攻的錢去進攻。

流動的錢保持流動。

壓艙石，就要有壓艙石的樣子。

在利率下行、地緣政治復雜的當下，IUL給的不是暴利想象。

它給的是“下有保底，漲有參與”的結構。

這不是一代人的事。

站在傳承的角度看，長期確定性，比短期刺激更重要。

大賀說點心里話

IUL看起來不難，真正難的是放多少錢、選哪家、選什么賬戶。別只看最高派息，也別只看銷售演示。你可以把自己的預算和資金周期發我，我幫你按家庭資產結構拆一遍。