你好，我是大賀。

最近問香港2年期分紅險的人很多。尤其是兩款。一個是永明「萬N青·星H尊享II」。一個是安盛「盛LII至尊」。

這兩款放在一起看，很容易被一個數(shù)字帶著走。

盛LII的258，確實吸睛。永明這邊，不是只沖一個極端提領(lǐng)。它覆蓋的是225、236、247、257。也就是從第2年到第5年。從每年提5%到7%。

我今天不想只聊哪個數(shù)字更漂亮。

我更想聊一個問題。

為什么盛LII的258很亮眼，永明「萬N青·星H尊享II」卻能做出225？

這個問題的答案，不在宣傳頁上。在條款里。也在保證收益、紅利結(jié)構(gòu)、悲觀情景里。

截至2026年05月10日，我看這類產(chǎn)品，態(tài)度很明確。短期看演示，容易興奮。長期看條款，才知道錢從哪里來。

盛LII的258很亮眼，永明的225到底贏在哪

前陣子有個朋友問我。為什么有人放棄近期宣傳很熱的盛LII。最后選了永明「萬N青·星H尊享II」。

回答很樸素。

不是覺得盛LII不能看。也不是覺得258這個模式?jīng)]有價值。而是他更在意兩個字。

穩(wěn)健。

這幾年港險市場有個現(xiàn)象。很多產(chǎn)品喜歡把非保證數(shù)字放到最前面。尤其是分紅險。前期提領(lǐng)好看。極端演示好看。短視頻一剪，更好看。

但香港保監(jiān)局在《監(jiān)管通訊》里已經(jīng)點過這個問題。用非保證數(shù)字吸引眼球。卻沒有把風(fēng)險講清楚。這不是小問題。

我做港險9年。越到后面，越不喜歡只看演示表。

別聽銷售怎么說，看合同怎么寫。

安盛盛LII的提領(lǐng)邏輯，是縱深極致。典型代表就是258。

永明「萬N青·星H尊享II」的提領(lǐng)邏輯，是橫向覆蓋。225、236、247、257。不是只押一個打法。而是給不同用錢節(jié)奏留空間。

我個人會更偏好后者。尤其是給家庭教育金、退休現(xiàn)金流、長期資產(chǎn)傳承做安排。這類錢不怕慢。怕的是中途承諾看著很滿，后面支撐不住。

258的錢，是從哪里擠出來的

很多人看258，只看結(jié)果。第2年開始提。每年提5%。提到第8年。聽起來很利落。

但我會先問一句。

這筆錢從哪里來？

條款原文是這么寫的。盛LII至尊提取時，前期會從保額增值紅利的現(xiàn)金價值，以及相關(guān)終期紅利的現(xiàn)金價值中取。當(dāng)保額增值紅利用完后，再從保證現(xiàn)金價值和相關(guān)終期紅利現(xiàn)金價值中取。

這句話很關(guān)鍵。

它不是只從一個確定的池子里拿錢。前期已經(jīng)動用了終期紅利。而終期紅利，天然就是非保證。

我不說它一定拿不到。這不嚴(yán)謹(jǐn)。但我會說，這個提領(lǐng)模型很依賴?yán)硐肭榫啊?/strong>

市場好。分紅順。終期紅利跟得上。表格當(dāng)然漂亮。

市場波動大。分紅下修。終期紅利不夠。提領(lǐng)的持續(xù)性就會被考驗。

魔鬼藏在這一行里。

盛LII條款里還寫了一句。保額增值紅利一經(jīng)派發(fā)，其面值即為保證金額。但其現(xiàn)金價值并非保證金額。

這里不是文字游戲。是錢的屬性變了。

面值保證，不等于現(xiàn)金價值保證。早期把面值換成現(xiàn)金價值，會有折現(xiàn)。提得越早，折現(xiàn)影響越明顯。

比如一筆保額增值紅利，看面值好像有一筆數(shù)。但你早期要提出來。實際現(xiàn)金價值可能低不少。

這就是我對盛LII 258最有保留的地方。

它不是不能用。但你不能把它當(dāng)成確定會發(fā)生的現(xiàn)金流。

尤其是保守型家庭。尤其是拿孩子教育金來做。我不會建議只因為258好看就下決定。

永明的提領(lǐng)底氣，寫在歸原紅利條款里

再看永明。

永明「萬N青·星H尊享II」的提領(lǐng)規(guī)則，更直接。先從累積歸原紅利中提取。歸原紅利用完后，再從保證現(xiàn)金價值和終期紅利現(xiàn)金價值中扣。

這還不是最重要的。

最重要的是下一句。

累積歸原紅利一經(jīng)派發(fā)，其面值及現(xiàn)金價值即為保證金額。

這四個字非常關(guān)鍵。現(xiàn)金價值。

盛LII寫的是面值保證。永明寫的是面值及現(xiàn)金價值保證。一字之差。長期提領(lǐng)的穩(wěn)定性差很多。

這也是為什么我看永明，會覺得它設(shè)計得更克制。它不是all in非保證部分。它有高保證。也有長期增值空間。但它沒有把所有故事都壓在終期紅利上。

再看歸原紅利占比。

15年，萬N青是17.71%，盛LII是16.85%。20年，萬N青是15.80%，盛LII是13.82%。30年，萬N青是12.51%，盛LII是9.49%。40年，萬N青是8.89%，盛LII是6.38%。

歸原紅利占比高，不代表收益一定最高。但它代表一個很重要的東西。

可依賴的部分更多。

再看歸原紅利和終期紅利的比值。

5年，萬N青25%，盛LII18%。10年，萬N青49%，盛LII29%。20年，萬N青33%，盛LII25%。30年，萬N青18%，盛LII13%。40年，萬N青11%，盛LII8%。

我會很看重這個比值。尤其是第10年。萬N青是49%。盛LII是29%。

這說明什么？

永明在提領(lǐng)早期，有更多相對確定的紅利支撐。這對225這種早提領(lǐng)模式很重要。

白紙黑字?jǐn)[著。永明不是靠一句“我們也能提”來講故事。它的提領(lǐng)底氣，寫在歸原紅利條款里。

保證IRR差4.3倍，才是提領(lǐng)密碼的地基

提領(lǐng)只是表層。底層還是保證收益。

永明「萬N青·星H尊享II」長期保證IRR是1%。盛LII至尊是0.23%。差了4.3倍。

這個差距，我認(rèn)為非常大。尤其是長期保單。保證部分越厚，產(chǎn)品越不容易在壞年份里失速。

具體看幾個年份。

15年，萬N青0.14%，盛LII**-4.04%。20年，萬N青0.57%，盛LII0.06%。30年，萬N青0.59%，盛LII0.10%。60年以后，萬N青到1.00%，盛LII約0.23%**。

有些人會說。保證IRR不高。看它干嘛。

我不同意。

分紅險當(dāng)然要看預(yù)期。但保證IRR是底板。底板越低，越依賴非保證。底板越高，遇到波動時越有余地。

我不建議保守型客戶忽略保證IRR。更不建議拿一個漂亮演示，去覆蓋底板差異。

再看資產(chǎn)配比。

萬N青固定收入資產(chǎn)是25%-80%。非固定收入資產(chǎn)是20%-75%。盛LII至尊固定收入資產(chǎn)是20%-80%。非固定收入資產(chǎn)是20%-80%。

永明的固定收入資產(chǎn)下限更高。非固定收入資產(chǎn)上限更低。這就是更穩(wěn)的配置傾向。

它不一定讓演示數(shù)字最性感。但會讓波動更可控。

我對這類產(chǎn)品的判斷很簡單。

你要追極致演示，盛LII更容易吸引你。你要長期穩(wěn)健現(xiàn)金流，我會優(yōu)先看永明。

悲觀情景下，第10年這個風(fēng)險不能輕輕帶過

很多人看分紅險，只看基本情景。我會反過來。先看悲觀情景。

因為長期保單，不怕好年份。怕的是壞年份來得早。還剛好碰上你要提錢。

悲觀情景里，投資回報假設(shè)年跌幅。萬N青「星H尊享II」是**-1.8%。盛LII至尊是-2.5%**。

這說明永明的組合波動假設(shè)更小。風(fēng)險控制更保守。我喜歡這種保守。

再看悲觀IRR。

10年，萬N青2.00%，盛LII1.85%。15年，萬N青3.47%，盛LII3.57%。20年，萬N青4.32%，盛LII3.88%。30年，萬N青4.64%，盛LII4.28%。70年，萬N青4.71%，盛LII4.35%。100年，萬N青4.69%，盛LII4.46%。

15年那個點，盛LII略高。這個要承認(rèn)。

但拉開看。多數(shù)年份，永明更穩(wěn)。尤其是第10年。盛LII在悲觀情景下，可能出現(xiàn)IRR為0。極端情況下，預(yù)期部分可能出現(xiàn)100%回撤。

這個點我不會輕輕帶過。

第10年，往往正是很多家庭開始用錢的階段。教育金。換房備用金。退休前現(xiàn)金流。都可能發(fā)生在這個附近。

如果剛好碰到壞市場。你原本按演示安排的提領(lǐng)，可能就要改計劃。

再看悲觀IRR和預(yù)期IRR的比值。

10年，萬N青83%，盛LII64%。15年，萬N青80%，盛LII60%。20年，萬N青73%，盛LII61%。30年，萬N青62%，盛LII48%。70年，萬N青31%，盛LII23%。80年，萬N青26%，盛LII20%。

這個比值越高，說明悲觀情景和基本情景的落差越小。落差越小，持有人越安心。

這就是我說的本質(zhì)差異。

盛LII更像用確定性換高預(yù)期。永明更像把確定性放在前面。再保留長期增長空間。

我自己的選擇會很清楚。

家庭長期錢，我會優(yōu)先永明。短線想看漂亮提領(lǐng)演示，不適合用永明的邏輯去評價。

同樣每年提2萬，225案例把差距拉開了

前面講了很多條款。最后還是要落到數(shù)字。

看225超快提領(lǐng)。第2年起，每年提領(lǐng)總保費5%。案例里每年提20,000。

10年后，剩余現(xiàn)金價值。萬N青是347,004。盛LII是170,410。

20年后。萬N青是529,246。盛LII是119,448。

30年及以后。盛LII無法繼續(xù)提領(lǐng)。萬N青還能繼續(xù)。到100年，萬N青剩余現(xiàn)金價值達到54,019,685。

這個表很直觀。

我不是說每個人都要用225。現(xiàn)實里，也很少有人真的按100年這樣提。

但這個案例能說明一件事。

提領(lǐng)能力，不只是看某一個密碼漂不漂亮。還要看中后期能不能撐住。

258很亮。但它更像一個窄而深的通道。對市場環(huán)境、紅利表現(xiàn)、終期紅利支撐，都有要求。

永明不是只打一個點。它是把225、236、247、257鋪開。更適合真實家庭里變化很多的用錢節(jié)奏。

孩子讀書提前了。退休支出推遲了。家庭現(xiàn)金流臨時要調(diào)整。這種時候，橫向覆蓋更實用。

我對盛LII的評價也不想失真。它的前期預(yù)期回報和個別演示提領(lǐng)，確實有吸引力。適合愿意接受更高非保證波動的人。

但我不建議把它當(dāng)成穩(wěn)健型家庭的默認(rèn)答案。尤其不能只盯著258。

單一看一個提領(lǐng)密碼。很多隱藏問題會被蓋住。條款一翻開，邏輯才清楚。

寫在最后：貨幣轉(zhuǎn)換規(guī)則，也會影響長期體驗

還有一個細節(jié)，很多人容易忽略。就是貨幣轉(zhuǎn)換。

多元貨幣保單，持有時間很長。未來孩子去哪里讀書。家庭資產(chǎn)用什么幣種。退休在哪個地區(qū)生活。這些都會變。

貨幣轉(zhuǎn)換不是花邊功能。它可能真的會用到。

盛LII至尊的貨幣轉(zhuǎn)換，條款寫的是轉(zhuǎn)換至不同貨幣的保單。該保單為公司可能指定的新計劃。

這意味著什么？

你不是簡單換個幣種。更像是進入一個新計劃。新計劃的收益、選項、特點、條款，都可能不同。

這個地方，我有保留。長期保單最怕不確定性被藏在功能里。

再看永明。

永明條款寫得更清楚。第3個保單周年日或之后可申請。每個保單年度內(nèi)只可申請1次。轉(zhuǎn)換后，保單日期、期滿日、保單年度等保持一致。保單主權(quán)人、受保人、受益人等安排也保持一致。

還有一點很重要。

永明轉(zhuǎn)換時，總現(xiàn)金價值按當(dāng)時市場兌換率兌換。不設(shè)調(diào)整基數(shù)。

市場上有些同類產(chǎn)品的公式是：轉(zhuǎn)換前總現(xiàn)金價值 × 當(dāng)時兌換率 × 調(diào)整基數(shù) = 轉(zhuǎn)換后總現(xiàn)金價值。

調(diào)整基數(shù)里，會包含新舊資產(chǎn)組合投資收益、資產(chǎn)價值差異、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移交易等因素。

我不喜歡太復(fù)雜的轉(zhuǎn)換公式。不是因為復(fù)雜一定不好。而是普通客戶很難判斷。轉(zhuǎn)換后現(xiàn)金價值可能高。也可能低。過程不夠透明。

永明這個規(guī)則，我認(rèn)為更友好。直接。清楚。少一層變量。

回到開頭那個問題。

盛LII的258為什么亮眼。永明為什么能做225。

答案不是單一數(shù)字。是底層設(shè)計不同。

永明「萬N青·星H尊享II」的高保證IRR。更高的歸原紅利占比。歸原紅利面值及現(xiàn)金價值雙保證。更穩(wěn)的資產(chǎn)配置。更透明的貨幣轉(zhuǎn)換。這些加在一起，才撐起它的提領(lǐng)穩(wěn)定性。

我的判斷很明確。

如果你追求極致演示，盛LII可以研究。如果你要長期穩(wěn)健、重視條款確定性，我更偏向永明「萬N青·星H尊享II」。

它不是最會講故事的那一個。但它是更愿意把確定性寫進合同里的那一個。

大賀說點心里話

港險產(chǎn)品別只看演示表。尤其是分紅險，差距經(jīng)常藏在條款小字里。你要是真準(zhǔn)備配置，建議先把產(chǎn)品、渠道、繳費方式一起算清楚，再決定怎么下手。