你好，我是大賀。

今天聊保誠(chéng)「信守明天」。不只聊產(chǎn)品收益。也聊它背后的保誠(chéng)集團(tuán)。

截至2026年05月10日，再回頭看保誠(chéng)2025年年報(bào)。我覺(jué)得有一個(gè)點(diǎn)很明確。

保誠(chéng)這份成績(jī)單，不是單靠某一款產(chǎn)品沖出來(lái)的。它是品牌、渠道、資產(chǎn)、產(chǎn)品創(chuàng)新一起推出來(lái)的。

但落到家庭客戶(hù)身上。我更關(guān)心一個(gè)問(wèn)題。

這張保單到底能不能幫你把錢(qián)分好。能不能在孩子結(jié)婚、買(mǎi)房、生病、成家這些節(jié)點(diǎn)。按你的意思，把錢(qián)交到該交的人手里。

保單不是數(shù)字，是你給家人的承諾。這句話(huà)放在「信守明天」上，我覺(jué)得很貼切。

從2020到2025，香港保誠(chéng)走出了一條反轉(zhuǎn)曲線(xiàn)

看一家保險(xiǎn)公司。我不太喜歡只看一年數(shù)據(jù)。

一年好，可能是行情。連續(xù)幾年能扛住，才是真本事。

2025年的全球金融市場(chǎng)并不輕松。利率、匯率、資本市場(chǎng)，都在給保險(xiǎn)公司壓力。很多公司不是不努力。是大環(huán)境確實(shí)難。

但香港保誠(chéng)這條曲線(xiàn)很值得看。

2025年，香港市場(chǎng)新業(yè)務(wù)利潤(rùn)達(dá)到12.21億美元。同比增長(zhǎng)12%。年化新業(yè)務(wù)保費(fèi)達(dá)到22.21億美元。同比提升7.66%。

這不是小幅修復(fù)。這是重新站回高位。

我會(huì)把這張圖當(dāng)成一個(gè)觀(guān)察窗口。

2020到2022年，市場(chǎng)明顯承壓。2023年開(kāi)始修復(fù)。2024年繼續(xù)守住。2025年又往上走。

這對(duì)買(mǎi)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的人很重要。

你買(mǎi)的不是一年期理財(cái)。也不是看三五個(gè)月凈值波動(dòng)。你買(mǎi)的是一個(gè)幾十年的承諾。

短期漂亮不夠。能穿過(guò)低谷，才值得放進(jìn)家庭規(guī)劃里。

當(dāng)然，保誠(chéng)強(qiáng)，不等于任何保誠(chéng)產(chǎn)品都適合你。這個(gè)邊界要說(shuō)清楚。品牌是底盤(pán)。產(chǎn)品條款才是你真正簽下的東西。

2025年四項(xiàng)核心指標(biāo)都過(guò)了10%，這點(diǎn)不容易

2025年初，保誠(chéng)啟用了更嚴(yán)格的傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值評(píng)估框架。這個(gè)說(shuō)法有點(diǎn)專(zhuān)業(yè)。你可以簡(jiǎn)單理解成，核算更審慎了。

在更嚴(yán)口徑下，保誠(chéng)四項(xiàng)指標(biāo)都超過(guò)了預(yù)設(shè)的**10%**增長(zhǎng)指引。

新業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%。達(dá)到27.82億美元。

經(jīng)營(yíng)自由盈余同比增長(zhǎng)15%。達(dá)到30.59億美元。

每股稅后經(jīng)營(yíng)溢利同比增長(zhǎng)12%。達(dá)到101.4美分。

每股股息同比增長(zhǎng)15%。增至26.6美分。

這里我會(huì)給一個(gè)比較明確的判斷。

保誠(chéng)2025年的增長(zhǎng)質(zhì)量，比單看“保費(fèi)賣(mài)得多”更扎實(shí)。

原因很簡(jiǎn)單。它不是只靠規(guī)模堆出來(lái)。利潤(rùn)、自由盈余、每股收益、股息，都在動(dòng)。

年化新業(yè)務(wù)保費(fèi)APE也增長(zhǎng)了7%。達(dá)到66.61億美元。新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率也有提升。

還有一個(gè)數(shù)據(jù)。香港新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是55%。為全集團(tuán)最高。

這說(shuō)明香港市場(chǎng)不是單純賣(mài)得多。利潤(rùn)質(zhì)量也高。

標(biāo)普全球也把保誠(chéng)核心實(shí)體的財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)，從AA-上調(diào)到AA。評(píng)級(jí)不是萬(wàn)能的。但對(duì)長(zhǎng)期保單來(lái)說(shuō)，它是重要參考。

我不建議大家迷信評(píng)級(jí)。但我更不建議忽略評(píng)級(jí)。幾十年的保單，底層公司的資本實(shí)力必須看。

代理、銀保、健康保障一起動(dòng)，增長(zhǎng)才沒(méi)那么虛

保險(xiǎn)公司的增長(zhǎng)，有時(shí)候會(huì)很虛。比如靠單一渠道猛沖?；蛘呖磕硞€(gè)爆發(fā)產(chǎn)品短期放量。

這種增長(zhǎng)我會(huì)謹(jǐn)慎。它持續(xù)性不一定好。

保誠(chéng)2025年比較不一樣。它不是一條腿走路。

代理渠道貢獻(xiàn)了15.6億美元新業(yè)務(wù)利潤(rùn)。較上年增長(zhǎng)4%。每位活躍代理貢獻(xiàn)的新業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比提升15%。

銀保渠道的新業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)更快。2025年達(dá)到10.33億美元。同比增長(zhǎng)27%。新單保費(fèi)利潤(rùn)率提升5%。

保誠(chéng)獲得MDRT認(rèn)證人數(shù)，全球排名第二。這個(gè)數(shù)據(jù)我會(huì)看。因?yàn)榇箢~保單和傳承保單，對(duì)顧問(wèn)專(zhuān)業(yè)度要求很高。

不是把計(jì)劃書(shū)發(fā)給客戶(hù)就完事。要講受益人。講保單權(quán)益。講提取順序。講家庭成員之間的關(guān)系。

把錢(qián)分好比賺錢(qián)更難。

健康保障也是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

保誠(chéng)從2024年起重點(diǎn)發(fā)力健康保障。2025年健康保障新業(yè)務(wù)保單數(shù)量突破54萬(wàn)件。保費(fèi)收入同比提升9%。新業(yè)務(wù)利潤(rùn)達(dá)到9億美元。占集團(tuán)總新業(yè)務(wù)利潤(rùn)三分之一。

這說(shuō)明保誠(chéng)不只是在賣(mài)儲(chǔ)蓄。它在把保障、儲(chǔ)蓄、傳承放進(jìn)同一個(gè)家庭周期里。

2025年客戶(hù)留存率是88%?，F(xiàn)有客戶(hù)年化保費(fèi)同比提升8%。顧客凈推薦值也蟬聯(lián)泛亞洲主要人壽保險(xiǎn)業(yè)界第一。數(shù)據(jù)來(lái)源是NPS Prism?基準(zhǔn)報(bào)告。

我自己的感受是?？蛻?hù)愿意留下來(lái)，愿意繼續(xù)加保。這比一次性銷(xiāo)售更能說(shuō)明問(wèn)題。

尤其是高凈值家庭。他們買(mǎi)大額保單，圖的不只是收益。更是確定性、安排權(quán)、傳承秩序。

2025年香港大額保單需求明顯升溫。百萬(wàn)美元大單數(shù)量增加?！感攀孛魈臁股鲜胁坏揭荒?，保費(fèi)規(guī)模也很亮眼。這背后不是單純追收益。而是家庭傳承工具的需求被放大了。

1879億美元資產(chǎn)池，是長(zhǎng)期保單的真正底盤(pán)

講到儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。很多人盯著IRR。這沒(méi)錯(cuò)。

但我會(huì)多看一步。這家公司拿什么支撐長(zhǎng)期分紅。

截至2025年12月31日，保誠(chéng)集團(tuán)總投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1879億美元。同比提升17.4%。

其中債券投資達(dá)到921億美元。同比提升25%。占總資產(chǎn)接近一半。

這很關(guān)鍵。債券就是壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合里的壓艙石。

保誠(chéng)股東債券投資里，60%投向主權(quán)債券。A及以上評(píng)級(jí)的政府債券占81%。A及以上評(píng)級(jí)的公司債券占64%。

這個(gè)配置風(fēng)格很保守。我喜歡這種保守。

買(mǎi)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。不是要公司拿你的錢(qián)去賭。而是要它穩(wěn)穩(wěn)地滾幾十年。

地域上也比較分散。

45%的債券資產(chǎn)布局在以泰國(guó)為核心的亞洲市場(chǎng)。美國(guó)債市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中國(guó)臺(tái)灣、馬來(lái)西亞等地區(qū)。

這個(gè)配置的好處很直觀(guān)。它不把所有風(fēng)險(xiǎn)押在單一市場(chǎng)。尤其是利率波動(dòng)大的年份。分散本身就是風(fēng)控。

還有瀚亞投資。它成立于1994年。在中國(guó)大陸、印度等11個(gè)亞洲主要市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)航地位。截至2025年9月，基金管理規(guī)模達(dá)到2860億美元。

業(yè)務(wù)覆蓋股票、固定收益、多元資產(chǎn)、量化和另類(lèi)投資。

我對(duì)這一段的判斷很直接。

如果你買(mǎi)「信守明天」是為了30年、40年的家庭規(guī)劃，保誠(chéng)的資產(chǎn)底盤(pán)是加分項(xiàng)。

但也別誤會(huì)。資產(chǎn)強(qiáng)，不代表分紅一定兌現(xiàn)。分紅和終期紅利都是非保證。演示收益只能當(dāng)參考。

這點(diǎn)必須講清楚。長(zhǎng)期產(chǎn)品最怕只看漂亮數(shù)字。

「信守明天」真正改玩法的，是把傳承放進(jìn)保單里

現(xiàn)在回到產(chǎn)品本身。

2025年，保誠(chéng)推出信守明天多元貨幣儲(chǔ)蓄計(jì)劃。它采用歸原紅利加終期紅利的雙重紅利結(jié)構(gòu)。

收益構(gòu)成里，有保證現(xiàn)金價(jià)值。也有非保證歸原紅利。還有非保證終期紅利。

這類(lèi)產(chǎn)品，不能只看最高演示。

「信守明天」升級(jí)后，保單首45年總回報(bào)全面提升。最快第28年可達(dá)到6.5%回報(bào)率。第25年IRR 6.35%。第30年IRR 6.50%。

保證回本期是18年。預(yù)期回本期是8年。第15年IRR 5%，在市場(chǎng)里確實(shí)有競(jìng)爭(zhēng)力。

升級(jí)后第25年總現(xiàn)金價(jià)值是206,735。IRR為6.35%。第30年總現(xiàn)金價(jià)值是292,642。IRR為6.50%。

這里我會(huì)把話(huà)說(shuō)重一點(diǎn)。

短期資金別碰「信守明天」。

它不是給你兩三年周轉(zhuǎn)用的。保證回本期有18年。你要是未來(lái)幾年可能要買(mǎi)房、創(chuàng)業(yè)、換現(xiàn)金流。這類(lèi)錢(qián)不適合放進(jìn)來(lái)。

但如果這筆錢(qián)本來(lái)就是給孩子。給婚嫁。給教育后段。給養(yǎng)老后備。給家族傳承。那它就有討論價(jià)值。

真正讓我覺(jué)得有意思的，不是6.5%的演示IRR。而是它新增的自主入息和自主傳承。

自主入息比較好理解。可以定時(shí)、定額、定向提領(lǐng)保單現(xiàn)金價(jià)值。像給家庭做一個(gè)現(xiàn)金流安排。

自主傳承更值得講。它有一個(gè)人生事件觸發(fā)機(jī)制?？梢葬槍?duì)受益人的12類(lèi)人生事件設(shè)置賠償百分比。比如生日。學(xué)業(yè)。結(jié)婚。生育。買(mǎi)房。生病。養(yǎng)家。

而且支持10-40年長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。

這就很像把一部分信托功能放進(jìn)保單。

以前很多家庭做傳承。常見(jiàn)方式是遺囑。但遺囑容易引發(fā)爭(zhēng)議。也容易讓家人撕扯。

另一種是信托。功能強(qiáng)。門(mén)檻也高。不是每個(gè)家庭都愿意做。

「信守明天」的自主傳承，給了一個(gè)折中方案。不是完整替代信托。但確實(shí)讓普通高凈值家庭多了一種工具。

傳承不是死后的事，是活著就要想的事。

比如一個(gè)父親想給孩子留錢(qián)。但不想孩子25歲一次性拿完。那就可以把錢(qián)拆到不同人生節(jié)點(diǎn)。

孩子結(jié)婚給一筆。買(mǎi)房給一筆。生病給一筆。有孩子后再給一筆。

這不是控制孩子。這是降低家庭風(fēng)險(xiǎn)。

別讓愛(ài)變成負(fù)擔(dān)。

不過(guò)，這個(gè)功能也有限制。自主傳承僅適用于只有一位受益人，且無(wú)候補(bǔ)受益人的保單。這個(gè)條件要看清。

如果你家里有多個(gè)子女。或者受益人安排很復(fù)雜。不要想當(dāng)然套進(jìn)去。需要重新設(shè)計(jì)保單結(jié)構(gòu)。

另外，保誠(chéng)2024至2027年計(jì)劃為股東帶來(lái)超過(guò)70億美元回報(bào)。2025年完成20億美元股份回購(gòu)和IPAMC首次公開(kāi)發(fā)售。2026年啟動(dòng)額外12億美元股份回購(gòu)。預(yù)計(jì)2027年提供13億美元資本回報(bào)。

這說(shuō)明集團(tuán)對(duì)資本管理有清晰計(jì)劃。對(duì)股東是好事。對(duì)保單持有人來(lái)說(shuō)，也能側(cè)面觀(guān)察公司現(xiàn)金流和資本實(shí)力。

但買(mǎi)保單時(shí)，仍然要回到你自己的家庭。

我會(huì)建議這幾類(lèi)人重點(diǎn)看「信守明天」：

• 有長(zhǎng)期閑置資金，至少能放10年以上。
• 想給孩子做分階段傳承。
• 不想單靠遺囑解決家庭財(cái)富安排。
• 看重多元貨幣和長(zhǎng)期現(xiàn)金價(jià)值。
• 能接受分紅和終期紅利并非保證。

我不建議這幾類(lèi)人買(mǎi)：

• 資金三五年內(nèi)要用。
• 只追求確定回本。
• 完全不能接受非保證收益波動(dòng)。
• 家庭受益人結(jié)構(gòu)復(fù)雜，卻不愿意做規(guī)劃。
• 只看演示IRR，不看條款限制。

一張保單能做的事比你想象的多。但前提是設(shè)計(jì)對(duì)。買(mǎi)錯(cuò)結(jié)構(gòu)，功能再好也用不出來(lái)。

寫(xiě)在最后：穿越周期的底氣，確實(shí)不是一天攢出來(lái)的

保誠(chéng)2025年的年報(bào)，我會(huì)給比較高的評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)根基扎實(shí)。投資底盤(pán)夠大。香港市場(chǎng)表現(xiàn)很強(qiáng)。產(chǎn)品創(chuàng)新也跟上了家庭需求。

但我不想把它寫(xiě)成“保誠(chéng)什么都好”。這不是我的風(fēng)格。

對(duì)普通家庭來(lái)說(shuō)。重點(diǎn)不是保誠(chéng)有多強(qiáng)。重點(diǎn)是你的錢(qián)放進(jìn)去之后，能不能解決問(wèn)題。

你是要收益。還是要傳承。是要現(xiàn)金流。還是要給孩子留一套規(guī)則。這些問(wèn)題，比產(chǎn)品名字更重要。

如果你的目標(biāo)是短期理財(cái)?！感攀孛魈臁共贿m合。

如果你的目標(biāo)是長(zhǎng)期家庭安排。尤其是想把錢(qián)按人生節(jié)點(diǎn)交給下一代。那它值得認(rèn)真研究。

真正的行業(yè)韌性，來(lái)自財(cái)務(wù)根基。來(lái)自穿越周期的投資能力。也來(lái)自聚焦客戶(hù)長(zhǎng)期價(jià)值的產(chǎn)品創(chuàng)新。

保誠(chéng)這次把這些東西放到了一起。「信守明天」也確實(shí)讓儲(chǔ)蓄險(xiǎn)多了一層傳承工具屬性。

我對(duì)它的最終判斷很明確。

長(zhǎng)期傳承資金，可以看。短期周轉(zhuǎn)資金，別放。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話(huà)

港險(xiǎn)產(chǎn)品看著相似，真正差別常常在結(jié)構(gòu)和渠道里。如果你正在比較怎么買(mǎi)、怎么省、怎么把保單設(shè)計(jì)得更穩(wěn)，可以把資料發(fā)我看看。