你好，我是大賀。

今天聊萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

這是一款香港市場的 IUL。中文一般叫指數型萬能壽險。

這類產品最近很熱。不是普通熱。

2026年2月，宏利新加坡簽出了一張3億美元的 IUL 保單。約合人民幣21億。還刷新了吉尼斯世界紀錄。

這件事很能說明問題。

真正的大額財富傳承，富豪不是只看收益。也不是只看保額。更看重一件事。

錢能不能有效傳下去。還能不能繼續長。

IUL補的就是這塊空。

不過，我要先把話說直。

萬通APEX不是給普通儲蓄需求準備的。

它適合有大額傳承需求的人。適合能接受長期持有的人。適合看得懂指數、成本和保單結構的人。

短期資金。別碰。

只想三五年回本。也別碰。

IUL的錢到底去了哪：95%買債券，5%買期權

很多人一聽 IUL，就會問一個問題。

它到底投了什么？

這個問題問對了。

看 IUL，不能只看演示收益。也不能只看保額。要先看錢的流向。

IUL的底層邏輯很簡單。

保費進來后，保險公司會先扣掉前期成本。剩下的凈保費，主要去買美債。美債每年產生利息。再拿這部分利息，去買標普500等指數的看漲期權。

說得更直白一點。

大頭買債。小頭買期權。

素材里給的結構是：95%保費買債券，5%相當于債券利息買期權。

這就是 IUL最核心的設計。

債券部分，負責穩。

期權部分，負責彈性。

指數漲了。期權可能帶來收益。指數沒漲。期權歸零也不稀奇。

不過保單不是直接拿全部本金去沖指數。

這一點很關鍵。

很多人把 IUL理解成“買標普500的保險”。這個說法太粗了。

它不是直接買指數基金。

它是用美債利息去買指數上漲的機會。

同時，它設置了保底利率和收益上限。

保底，是為了讓極端市場下不至于把賬戶收益直接打穿。

上限，是保險公司要控制期權成本。

你享受上漲。也接受封頂。

這個結構，我是認可的。

尤其放在財富傳承里。

家族資產不是數字，是責任。

你不能為了追求收益，把傳承本金暴露在過高波動里。也不能只求絕對保守，讓資產幾十年都跑不動。

IUL解決的是中間地帶。

它不是最激進的工具。也不是最保守的工具。它是“保底+指數彈性”的傳承工具。

但這里有個提醒。

保底不等于賬戶價值永遠安全。

期權收益可能為零。保單成本還會繼續扣。時間拉長后，賬戶可能被成本侵蝕。

這就是為什么我反復講。

看 IUL，一定要看情景。

不能只看漂亮那一檔。

WOL、UL、IUL、VUL，差別不只是名字

壽險行業一路演變。

從定期壽險。到終身壽險。到萬能壽險。再到 IUL。

名字變了。底層邏輯也變了。

終身壽險 WOL，大家更熟。它通常身故杠桿能達到5倍以上。現金價值 IRR 大概在5%上下。

它的典型投資策略，是30%股票+70%債券。投資演示收益大概是4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險 UL，更保守。典型投資策略是99%債券。投資演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL不一樣。

它典型掛鉤的是100% S&P500。投資演示收益是6.1%-7.25%。

VUL更開放。投資策略覆蓋股票、債券、基金。投資演示收益是2%-6%。

這里我給一個明確判斷。

極度保守的人，優先看終身壽險。不要硬上 IUL。

終身壽險的好處，是確定性強。收益演示沒那么性感。但它好理解。也更適合不想承擔指數變量的人。

IUL的價值，在于另一件事。

它希望把壽險杠桿和指數成長性放在一起。

這就很適合高凈值家庭。

尤其是有美元資產配置。又有跨代傳承安排的人。

高凈值人群要的不是收益，是確定性。

但這個“確定性”，不是收益固定不變。

而是傳承路徑清楚。賠付對象清楚。工具功能清楚。長期資金不被短期情緒帶偏。

保單是傳承工具箱里最安靜的那把。

它不會天天給你講故事。也不會天天提醒你交易。

它就是在那里。

關鍵時候，發揮作用。

萬通APEX的賬戶：1個固定賬戶，3個指數賬戶

把原理講完，再看萬通APEX。

它的賬戶結構不復雜。

1個固定賬戶。3個指數賬戶。

固定賬戶，保證最低派息率是1.50%。

三個指數賬戶分別是：

• 標普500 Plus。
• 納斯達克100 Plus。
• 標普高盛黃金超額回報。

標普500 PLUS賬戶，上限率是10.00%。保證績效乘數是112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率也是10.00%。保證績效乘數是115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率是15.00%。保證績效乘數是100%。

這里有幾個點要看清。

固定賬戶，是偏穩的部分。

指數賬戶，是增長彈性來源。

上限率，是你能參與上漲的天花板。

績效乘數，是對指數表現的放大機制。

這幾個指標不是單獨看的。

只看上限率，容易誤判。

只看乘數，也容易誤判。

還要看賬戶價值費用。看演示派息率。看扣費后凈回報率。看極端情景下賬戶能不能撐住。

我對APEX的判斷是：

它在香港 IUL里，屬于參數比較積極的一類。

尤其標普500和納斯達克100兩個賬戶，確實有競爭力。

不過，積極不代表沒有代價。

指數賬戶的最低派息可以是0%。這句話要記住。

市場不好時，賬戶收益可能很低。費用照扣。保險成本照扣。

你不能用樂觀年份來理解一張終身保單。

傳承這件事，越早規劃越從容。

但越早規劃，不代表越隨便買。

IUL的身故杠桿通常比傳統終身壽險更高。它確實能承接財富傳承需求。

可前提是，你的資金周期夠長。家庭現金流夠穩。你能理解這套賬戶規則。

否則，產品再好，也會被用錯。

費用透明，是優點，也會讓人不舒服

IUL有一個特點。

費用寫得比較清楚。

這點我喜歡。

傳統壽險很多費用是內嵌的。客戶看不到明細。只能看總現金價值。

IUL不太一樣。

它會把很多成本拆出來給你看。

萬通APEX涉及的主要費用包括：

• 保費行政費用，約6%。
• 退保費用，持有15年內會涉及。
• 保險成本。
• 一般行政費用。
• 賬戶價值費用。

萬通APEX的賬戶價值費用是1.2%。

這就是現實。

IUL不是沒有成本。

大額身故杠桿不是免費的。賬戶管理也不是免費的。指數期權結構也不是免費的。

我反而覺得，費用透明是好事。

你知道自己付了什么錢。也知道什么情況下成本會侵蝕賬戶。

不過，這里我態度很明確。

如果你接受不了前期費用和長期鎖定，就不要買 IUL。

別只盯著后面幾十年的演示數字。

前期退保費用。保險成本。賬戶價值費用。都會影響真實體驗。

尤其是前15年。

這類保單不是短線工具。

也不適合拿臨時周轉的錢去做。

你要是未來幾年有買房、企業周轉、子女大額支出計劃。

我不建議把這筆錢放進 IUL。

不是產品不好。

是錢的用途不對。

同一張APEX保單，三種結果差很遠

我們看一份計劃書示例。

40歲男性。躉交467,555美元。投保保額500萬美元。標準非吸煙者 SN。居住地 A+。

這個設計，本質上就是大額傳承杠桿。

用不到50萬美元的保費，去撬動500萬美元的身故保障。

這也是 IUL吸引高凈值家庭的地方。

但真正要看的是三種情景。

第一種，悲觀情景。

派息率為0%。

結果很直接。

第30年退保價值歸零。

這句話很刺耳。但必須講。

它提醒我們，IUL不是“無腦永遠賺錢”的產品。

如果指數長期不給力。保單成本又持續扣。賬戶價值會被吃掉。

第二種，預期情景。

派息率約7.73%。

計劃書顯示，第7年回本。第20年賬戶價值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。

IRR維持在4%-5%。

同時，身故保障終身維持500萬美元。

這才是大多數家庭應該重點看的情景。

別只看最高那檔。

預期情景能不能接受，才是買不買的關鍵。

如果你覺得4%-5%的長期IRR也能接受。又看重500萬美元的身故杠桿。這個方案才有討論價值。

第三種，樂觀情景。

派息率約11.20%。

身故保障會明顯增長。

從第30年約523萬美元，增長到120歲約5.96億美元。

這個數字很漂亮。

但我不會按這個數字做決策。

可以把它當上行情景。不能把它當承諾。

我的判斷很簡單。

看APEX，要以預期情景為主，以悲觀情景做壓力測試，以樂觀情景當額外獎勵。

順序不能反。

很多銷售會喜歡講樂觀情景。

客戶也愛聽。

但做家族傳承，不能靠興奮感下決定。

有錢不等于會傳。

真正會傳的人，會把壞情況先算清楚。

APEX放到香港、新加坡、百慕大里，位置不低

再看橫向對比。

香港IUL是這兩年才開始熱起來的。

2025年，萬通、富衛、永明等公司，成為香港市場第一批推出IUL產品的機構。

香港在分紅儲蓄險上很強。

但IUL這個賽道，還在起步階段。

新加坡不一樣。

新加坡主流IUL保險公司包括宏利、全美、永明、大東方等。市場成熟度更高。產品選擇也更多。

這也是為什么我一直說。

只看IUL成熟度，新加坡優先級更高。

但具體到萬通APEX，它不是沒亮點。

標普500賬戶，萬通APEX演示派息率是7.73%。扣費后凈回報率是6.53%。

納斯達克100賬戶，演示派息率是8.4%。扣費后凈回報率是7.2%。

標普高盛黃金賬戶，演示派息率是6.8%。

從圖里的對比看，APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品里，多項指標確實靠前。

我會這樣評價。

如果你已經鎖定香港市場，APEX值得重點看。

它的參數不弱。賬戶設計也有彈性。

但如果你是全球范圍選IUL。新加坡和百慕大的成熟方案，也應該一起比較。

別只因為熟悉香港，就自動排除其他市場。

這是高凈值家庭經常犯的錯。

熟悉不等于最適合。

方便也不等于最優。

寫在最后：APEX不是普通壽險，是傳承工具

最后回到適合人群。

香港IUL對專業投資者要求比較高。

需要持有800萬港幣以上流動資產。

新加坡IUL的專業投資者資質更靈活。滿足任一條件即可。

個人凈資產超200萬新元。或金融資產扣除負債后超100萬新元。或過去12個月個人收入不低于30萬新元。

這已經說明問題。

IUL不是大眾儲蓄險。

它從一開始，就是為高凈值人群設計的。

再看市場。

中國內地保險發展大約30年。香港170年。新加坡115年。百慕大130年。

不同市場有不同優勢。

香港強在分紅儲蓄和客戶熟悉度。

新加坡強在IUL成熟度和高凈值服務經驗。

百慕大在大額保單和國際架構上，也有自己的位置。

我的最終判斷是：

萬通APEX適合有美元資產、有傳承需求、能長期持有的人。

不適合短期理財。也不適合只追求確定回報的人。

IUL本質上是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。

它不是單純的壽險產品。

也不是簡單的指數投資。

它用美債的穩定利息購買指數期權。再用指數上漲收益抵扣保單成本。既保留身故杠桿，也保留資產增長可能。

這就是它被高凈值人群重視的原因。

但我還是那句話。

工具越高級，越不能亂用。

傳承規劃，不是買一個產品就結束。

它要和家庭資產、稅務安排、身份規劃、企業股權、家族信托一起看。

單看一張保單，很容易看偏。

大賀說點心里話

如果你正在比較香港、新加坡或百慕大的 IUL，別只拿演示收益排高低。真正要看的是資金周期、費用結構、傳承目標和簽約條件。這里面有不少信息差，提前問清楚，能少走很多彎路。