你好，我是大賀。

最近問**永明「星河尊享」**的朋友很多。

尤其是人民幣保單。

大家最關心一句話。

美元保單和人民幣保單，演示收益怎么能一模一樣？

這件事確實很抓人。

現在很多人買港險，最怕的不是產品差。

怕的是美元賺了錢，換回人民幣時打折。

永明剛好踩中了這個焦慮。

人民幣版本看起來收益不低。

還不用擔心未來人民幣升值。

聽上去很完整。

但我會先潑一點冷水。

買永明人民幣保單，不等于零匯率風險。

這句話先放在前面。

我不是說永明不好。

恰恰相反。

它是現在香港保險市場里很特別的一家公司。

但越是漂亮的結構，越要看產品手冊。

別只看宣傳頁。

條款里藏著答案。

永明人民幣保單最容易被誤解的地方

永明最吸引人的點，是同一款產品里，美元、港幣、人民幣的演示收益能做到一致。

這在港險市場里很少見。

很多客戶一看就會覺得，這不就是兩頭都占了嗎？

用人民幣買。

拿到跟美元一樣的演示收益。

未來不用擔心匯率波動。

這就是典型的匯率焦慮解藥。

但這里有個關鍵點。

人民幣保單的幣種，不等于底層資產真的全是人民幣資產。

港險儲蓄險的底層，絕大部分還是美元資產。

美債。

美股。

全球美元計價資產。

到了儲蓄險中后期，權益資產占比可以到50%~75%。

這部分如果沒有做匯率對沖。

美元兌人民幣怎么波動，仍然會影響你的真實體驗。

說白了。

你買的是人民幣顯示的保單。

但里面很多資產，還是美元的骨架。

我對這類產品的態度很明確。

如果你沖著“完美規避匯率風險”買永明人民幣保單，我不建議。

這個預期是錯的。

錯預期買進去，后面最容易失望。

如果你知道它不是零風險。

也知道它靠什么做到收益一致。

那可以繼續往下看。

永明靠什么把人民幣收益做得和美元一樣

這件事不是魔術。

也不是保司憑空多賺了一筆錢。

它的底層邏輯，大概可以拆成三層。

第一層。

不同幣種的錢，可能并不是各玩各的。

永明產品手冊里提到，可能會把相近的長線保險產品投資回報匯聚起來。

再按目標資產組合分配。

產品長期目標資產組合也寫得很清楚。

固定收入資產是25%~80%。

非固定收入資產是20%~75%。

這意味著，它不是一個純債產品。

也不是一個只靠人民幣債券收益支撐的產品。

第二層。

固收部分可以做對沖。

產品文件里寫了。

若固定收入資產的貨幣，與相關保單貨幣不同，通常會用適當對沖工具，盡量減低外匯波動影響。

這句話很重要。

合規寫法大家都懂。

它說的是固定收入資產。

不是全部資產。

股票這類非固定收入資產，有更大投資靈活性。

它可以投向不同貨幣資產。

也可以不完全對沖。

這就是我前面說的地方。

人民幣保單看上去是人民幣。

但權益資產并不一定被人民幣鎖死。

第三層。

當前中美利差，給了它一個很好的環境。

美債10年期收益率大約4.3%。

中國10年期國債大約1.7%。

美元利率明顯高。

在抵補利率平價，也就是 CIP 的框架下。

現在用美元換遠期人民幣，能拿到大概2%多的溢價。

這個 carry 可以補一部分人民幣保單的收益缺口。

這就是永明這套結構漂亮的地方。

它沒有真的讓人民幣資產突然賺得和美元資產一樣多。

它是利用當前“美息高、中息低”的環境。

再配合對沖工具。

把人民幣版本的演示收益做平。

我認可這個設計。

邏輯自洽。

數學也漂亮。

但我不會把它理解成保司給客戶免費兜底匯率。

更準確地說。

永明人民幣保單更像是人民幣報價單位。

它不等于底層完全人民幣化。

產品手冊才是真底牌。

這里的答案，其實寫得很清楚。

三個月的對沖，撐不撐得住三十年保單

真正讓我謹慎的，是期限錯配。

跨境外匯對沖合約，一般簽約期限是3個月。

但一張儲蓄險保單，常常是30年、50年。

這兩個時間放在一起，你就知道問題在哪了。

保司不是今天鎖一次匯率，就把未來幾十年都鎖死。

它要不斷續。

不斷滾。

每隔一段時間，重新面對市場價格。

現在環境友好。

美元利率高。

人民幣利率低。

對沖還能貢獻收益。

但歷史不是一直這樣。

2010年到2018年，中國利率遠高于美國。

那時候做類似對沖，成本就不是今天這個樣子。

可能不是賺錢。

而是倒貼。

這就是我說的“走鋼絲”。

不是說它馬上會出事。

而是這個結構天然依賴宏觀環境。

利差一旦反轉。

今天的收益補丁，未來可能變成成本黑洞。

這筆成本誰承擔？

最可能的路徑，是體現在人民幣保單的非保證分紅里。

注意。

我說的是非保證分紅。

不是保證現金價值。

分紅產品最核心的變量，永遠不是計劃書第一頁的演示數字。

而是未來怎么分。

怎么調。

怎么披露。

我不會建議短期資金買這類人民幣保單。

也不建議把它當成無風險匯率工具。

它適合長期資金。

也適合能接受非保證分紅波動的人。

不適合只想鎖死未來人民幣收益的人。

這個差別很大。

很多銷售會把“演示一樣”講成“風險一樣”。

我不同意。

演示一樣，只是今天計劃書里一樣。

不代表未來每一年真實分紅都一樣。

分紅實現率合并披露，是我最在意的口徑

這部分我想多講兩句。

因為我以前做過合規和產品設計。

很多產品問題，不在收益表里。

在披露口徑里。

永明目前的分紅實現率，是不分幣種合并披露。

也就是說。

美元、港幣、人民幣，可能放在同一產品系列里看。

它官方文件里還有一句話。

“若分紅實現率的差別并不顯著，可能被歸類至同一產品系列內。”

這句話的潛臺詞是。

差別不大時，可以放一起。

那差別大了呢？

未來可能再拆。

合規上，這句話不一定有問題。

但作為消費者，你要看懂它。

今天合并披露，會給人一種感覺。

大家實現率都不錯。

大家表現差不多。

但如果未來人民幣幣種因為對沖成本變化，和美元幣種拉開差距。

合并口徑就可能把差異平均掉。

你看不到自己這個幣種的真實底牌。

這是我對永明人民幣保單最大的保留。

不是產品本身差。

是信息透明度還不夠細。

我更喜歡分幣種披露。

這點上，保誠就顯得更實在。

保誠按幣種分開披露分紅實現率。

比如2025年11月，保誠公布2024年分紅實現率。

“信守明天”美元版是102%。

人民幣版是96%。

差了約6個百分點。

這個差異好不好看，另說。

但至少你能看見。

看見差異，才有判斷。

看不見，只能靠猜。

這里還要結合一個監管背景。

2025年10月，香港保監局修訂長期保險業務相關指引。

重點就是強化分紅披露透明度。

從2026年起，對不同貨幣保單的分紅實現率，會要求更細化披露。

2025年也已有多家保司主動分幣種公布。

這件事對永明很關鍵。

截至今天，2026年05月10日。

市場已經在往更細披露走。

永明未來大概率也會面對口徑調整。

我希望它早點分開。

對消費者更公平。

對產品長期信任也更好。

分紅實現率不怕低一點。

怕的是口徑太粗。

你不知道低在哪里。

也不知道高在哪里。

說完風險，永明「星河尊享」值錢在哪里

前面講了這么多風險。

你可能會覺得我不看好永明。

不是。

我對永明「星河尊享」的評價，其實很高。

它在現在的香港保險市場里，確實是個異類。

第一個值錢點，是保證收益。

永明保證收益可達1%。

這個數字在港險儲蓄產品里很硬。

永明首創的1%保證收益，到現在仍然是王者級別。

保證收益不是最性感的東西。

但它是底盤。

市場好的時候，大家都講預期。

市場差的時候，保證部分才見功夫。

第二個值錢點，是真貨幣轉換。

很多港險也說自己能轉換貨幣。

但友邦、宏利、安盛的貨幣轉換，本質更接近“退保+重買”。

你按下轉換鍵。

舊保單結束。

再按當時的新產品、新收益率、新匯率重新來。

這不是真正意義上的平滑轉換。

永明和保誠不一樣。

它們是市場上少數能做到“真轉換”的公司。

保單底子不變。

主要承擔轉換當天的匯率差。

在這一點上，永明和保誠確實是降維打擊。

第三個值錢點，是保司底盤。

永明母公司是加拿大背景。

歷史分紅實現率常年100%+。

長期經營能力和資產管理能力，都不是小公司能比的。

這些都是硬優勢。

我會很直接地說。

如果你看重保證收益、真貨幣轉換、保司穩健度，永明「星河尊享」值得認真看。

但不要把它買成匯率避險產品。

它不是人民幣存款。

也不是人民幣債券基金。

更不是“美元收益、人民幣風險全免”的完美工具。

這個邊界一定要清楚。

寫在最后：知道風險還愿意買，才拿得踏實

最后我想把判斷收一下。

市場上正常的人民幣保單，收益通常會低于美元保單。

萬通富饒萬家跑到50年。

美元IRR是6.5%。

人民幣IRR是6.02%。

保誠信守明天前30年。

人民幣保單收益比美元低0.6%~1.5%。

這個差距并不奇怪。

底層資產利息差擺在那里。

美債10年期約4.3%。

中國10年期國債約1.7%。

人民幣資產想長期賺得和美元資產一樣多，本來就不容易。

永明能把演示收益做平。

是產品設計能力。

也是當前宏觀環境給的機會。

但機會不等于永恒。

利差會變。

匯率會變。

對沖成本會變。

分紅實現率口徑也會變。

我的最終態度很明確。

買永明人民幣保單，不等于零匯率風險。

未來宏觀環境反轉后，人民幣保單實際分紅，大概率會和美元保單產生分化。

如果你不能接受這一點。

別買人民幣版本。

如果你只是想規避匯率波動。

也別把永明當成完全避險工具。

但如果你已經看懂這些。

你真正看中的是1%保證收益、真貨幣轉換、加拿大背景保司、長期分紅能力。

那永明「星河尊享」可以放進重點名單。

我會優先推薦給長期資金。

也會推薦給能接受非保證收益波動的人。

短期錢。

周轉錢。

對人民幣分紅穩定性要求極高的錢。

我不會推。

買保險最怕的，不是產品有瑕疵。

所有產品都有邊界。

最怕的是你不知道自己買的是什么。

把風險看明白。

再決定要不要買。

這樣的單，才拿得踏實。

大賀說點心里話

如果你已經看到這里，說明你不是只看演示收益的人。港險真正的差別，常常在條款、披露口徑和渠道信息里。想把產品和買法都看清楚，可以加我聊聊。