你好，我是大賀。

今天聊一類最近被問得很多的產(chǎn)品。IUL，指數(shù)萬能壽險。

具體看四個代表產(chǎn)品。宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

截至2026年05月10日，我能看到的最新公開數(shù)據(jù)，主要是四大離岸保險巨頭截至2025年12月的派息報告。

這篇我不想把它講成“收益多漂亮”。那樣沒意義。

從資產(chǎn)配置的角度看，IUL真正要回答的問題是：

你的美元資產(chǎn)里，有沒有一層錢。不能大虧。也不能只躺在低利率里慢慢縮水。

這才是IUL的位置。

2025年以后，高凈值家庭更怕的是守不住底

這兩年，我跟很多企業(yè)主和高管家庭聊配置。大家的心態(tài)變了。

以前喜歡問收益能不能更高。現(xiàn)在問得更多的是，這筆錢會不會出事。

股市有機會。但波動太大。

定存看著安全。但利率下行以后，長期鎖進去也別扭。

美元資產(chǎn)也一樣。不是說有美元就萬事大吉。錢放哪里。用什么工具持有。未來怎么傳承。都要重新想。

2025年，CRS全球稅務(wù)透明化繼續(xù)升級。公開資料顯示，CRS參與轄區(qū)已經(jīng)達到120個。中國大陸也已完成與110+個國家和地區(qū)的金融賬戶涉稅信息自動交換。

這件事對高凈值家庭影響很直接。

離岸資產(chǎn)不能再靠“藏”。要靠合規(guī)架構(gòu)。

胡潤研究院《2025中國家族財富傳承白皮書》里也提到，65%的高凈值家族已配置或計劃配置美元分紅險/IUL。規(guī)模在家族海外資產(chǎn)中占比大概在12%-18%。

這個比例，我覺得是合理的。

不是全部押上去。也不是完全不碰。

您的錢分幾層，每層干什么，要想清楚。

IUL更適合放在“壓艙石 + 穩(wěn)增長”那一層。不是最激進的錢。也不是隨時要用的錢。

不是所有錢都適合放IUL。

這一點，我會講得很直。

IUL的核心，就是0%保底和9%-11.3%封頂

IUL為什么會被叫做“財富方舟”。

不是它能保證高收益。不是。

它的核心機制很簡單。Cap（封頂）& Floor（保底）。

以掛鉤S&P 500指數(shù)的賬戶為例。

Floor保底通常是0%。指數(shù)跌了，賬戶年度結(jié)算收益不跟著跌成負數(shù)。最低按0%處理。

Cap是封頂。常見區(qū)間在9%-11.3%+。指數(shù)漲得很猛，保單賬戶也不會無限跟。最多拿到封頂率附近。

說白了，就是給家庭財富建一道防波堤。

市場大跌時，你不跟著跳下去。市場大漲時，你吃到一段上漲。

但這里一定要說清楚。

IUL不是“買了就上不封頂”。很多宣傳會這么講。我不喜歡這個說法。

真實合同里有Cap。漲太多時，你只能拿封頂以內(nèi)的部分。

它買的是一種交換。

你放棄超額上漲的一部分。換來下跌時的底線保護。

這不是買保險，是買一個工具。

這個工具適合不想天天盯盤的人。適合美元資產(chǎn)已經(jīng)有一定規(guī)模的人。適合想把一部分資產(chǎn)做中長期傳承的人。

但短期資金別碰。

前幾年要頻繁取錢的人，也不適合把太多錢放進來。

宏利10.70%和全美11.20%，上限確實給得不錯

先看宏利。

宏利「Signature IUL (II)」的S&P 500賬戶，封頂率是9.30%。

在2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段里，多個段落都觸及了**9.30%**封頂。

更關(guān)鍵的是，宏利有一個115%績效乘數(shù)。加選以后，實際到手收益可以到10.70%。

這個數(shù)字，我認為是很能打的。

不是說它每年都能這樣。不能這樣理解。

但在2025年這輪美股強勢周期里，宏利確實把機制跑出來了。

你看這張表。

2025年3月段，指數(shù)漲幅9.48%。Cap是9.30%。普通賬戶給到9.30%。加115%績效乘數(shù)后，給到10.70%。

2025年5月段，指數(shù)漲幅12.31%。也觸頂。績效乘數(shù)后仍是10.70%。

2025年8月段，指數(shù)漲幅到了18.58%。客戶也不是拿18.58%。還是按機制拿到封頂后的收益。

這就是IUL的真實樣子。

上漲吃一段。不是全吃。

我對宏利的判斷很明確。

如果你要的是大廠穩(wěn)定性，宏利這類設(shè)計可以重點看。

它不是封頂最高的。但配合乘數(shù)后，接近**11%**的年度結(jié)算表現(xiàn)，已經(jīng)很亮眼。

再看全美。

全美「Genesis II/III」的S&P 500 Index Account，封頂率是11.20%。

2025年1月-2月，以及5月-12月，多個月實際派息鎖定在11.20%。

這個上限更高。

全美的特點很直接。

Cap高。年度漲幅夠的時候，客戶拿得更滿。

2025年很多月份，S&P 500漲幅超過Cap。全美客戶拿到了11.20%。

這個收益放在美元固收類、低風險產(chǎn)品里，競爭力很強。

不過我會提醒一句。

不要只因為11.20%就決定買全美。

IUL不是只看一個Cap。還要看保單成本。賬戶選擇。長期維持能力。未來Cap會不會調(diào)整。還有你的繳費節(jié)奏。

Cap高很重要。但不是唯一答案。

如果只看一年的漂亮派息，很容易買錯工具。

永明更靈活，友邦更簡單

永明「SunBrilliance IUL」的風格，跟宏利和全美不太一樣。

它的玩法更多。

S&P 500 Multiplier Account，Cap Rate是8.15%。但加上乘數(shù)后，實際派息率可以到9.78%。

這個設(shè)計很有意思。

表面Cap不算高。乘數(shù)把收益往上推。

這張表能看得很清楚。

2024年1月至12月多個周期里，多數(shù)結(jié)算利率都到了9.78%。3月和4月低一些。4月最低，對應(yīng)指數(shù)漲幅5.52%。

永明還有Optimum賬戶。多數(shù)月份觸及封頂，實際派息率可以到10.20%。

我的看法是：

永明適合愿意研究賬戶策略的人。

它不適合完全不想管的人。

乘數(shù)賬戶也好。優(yōu)選賬戶也好。背后都要看費用、賬戶規(guī)則、長期Cap調(diào)整。

設(shè)計是有效的。2025年的數(shù)據(jù)也證明了這一點。

但越靈活的東西，越不能只聽一句“收益高”。

再看友邦「Platinum Indexed Legacy」。

友邦這款就簡單很多。

S&P 500子賬戶在2025年6月-2026年1月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息率是9.00%。

友邦的邏輯就是：

漲得少，拿實際漲幅。漲得多，拿9.00%。

比如2025年4月成熟段落，指數(shù)漲幅3.16%，客戶實得3.16%。

6月至12月多個段落，漲幅超過9%。客戶實得9.00%。

我對友邦的判斷也很直接。

如果你要簡單、清楚、少折騰，友邦這種風格更友好。

但它的上限不如全美。也不如宏利加乘數(shù)后的高光數(shù)據(jù)。

你要的是簡單確定。還是更高上限。

這兩個不能同時要滿。

真遇到回調(diào)，3.16%-6.62%反而更能說明問題

很多人看IUL，只盯著10%和11%。

我反而更關(guān)心低谷期。

因為牛市里，大家都好看。回調(diào)時，才看機制有沒有用。

2025年4月到期的指數(shù)段，就是一個很好的觀察窗口。

四家公司數(shù)據(jù)如下：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

這個月份不漂亮。

但它很真實。

IUL的收益計算，遵循點對點原則。只看起點和終點。中間沖多高，不按中間最高點結(jié)算。

2024年4月，美股受通脹數(shù)據(jù)反彈影響，經(jīng)歷過回調(diào)。標普500在5000點附近震蕩。

到了2025年4月，又受到地緣和關(guān)稅消息影響。市場出現(xiàn)回調(diào)。

剛好在結(jié)算時點，漲幅被壓下來了。

于是宏利、全美、永明、友邦都沒有拿滿封頂。

但也沒有虧。

宏利2024年4月段，指數(shù)只漲5.52%。績效乘數(shù)加持后，實際給到客戶6.35%。

友邦2025年4月成熟段落，指數(shù)漲幅3.16%。客戶實得3.16%。

這組數(shù)據(jù)，我覺得比滿格收益更重要。

它說明兩件事。

第一，機制透明。漲多少，按合同算多少。不是保司想給多少就給多少。

第二，底線有效。市場回調(diào)以后，客戶仍然拿到正收益。

當然，也不能誤讀。

這不代表每個回調(diào)月份都能拿3%-6%。

指數(shù)真的跌到負數(shù)時，F(xiàn)loor才會發(fā)揮作用。年度賬戶收益按**0%**處理。

你不會拿負收益。也不會憑空拿高收益。

保底不是用來提高收益的。保底是用來防止穿底的。

這一點一定要分清。

寫在最后：IUL可以放一層，但別把所有錢都放進去

把四家數(shù)據(jù)放在一起看，2025年大部分IUL保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區(qū)間。

這個成績不錯。

從資產(chǎn)配置的角度看，我認可IUL在高凈值家庭里的位置。

它適合做美元長期資產(chǎn)。適合做跨代傳承工具。適合做家庭資產(chǎn)池里的穩(wěn)增長層。

牛市能拿到接近11%。震蕩市還能拿到**3%-6%**區(qū)間的正收益。真正遇到熊市，0% Floor能守住年度賬戶底線。

這就是它的價值。

但我不建議把IUL講成神話。

短期錢，不要放。

追求暴漲的錢，不要放。

看不懂費用和賬戶規(guī)則的人，不要急著放。

如果你已經(jīng)有美元資產(chǎn)。也有長期傳承需求。家庭資產(chǎn)需要一層合規(guī)、穩(wěn)健、可延續(xù)的工具。

IUL值得認真看。

如果你只是想找一個一年賺10%的理財產(chǎn)品。

那我不建議你買。

方向錯了，產(chǎn)品再好也會用錯。

大賀說點心里話

IUL不是單品比較那么簡單。關(guān)鍵是你家的錢該怎么分層，哪一層適合放，放多少才舒服。如果你正在看港險或離岸保單，可以把方案發(fā)我，我?guī)湍阆瓤催壿嬘袥]有跑偏。