你好，我是大賀。

今天是 2026年05月10日。這篇我們聊一個最近問得特別多的話題。

不是某一只單獨產品。而是澳門保險。更準確一點，是友邦、宏利、安盛這些公司在澳門銷售的儲蓄險版本。

我的判斷很直接。

如果你現在還在比較香港版和澳門版儲蓄險。我會更傾向澳門版。

不是因為澳門突然變神了。而是政策環境變了。香港收緊了。澳門還沒跟上。這個時間差，就是現在最值得看的地方。

站在監管視角看這件事。政策的風向標最值錢。

2026年看跨境儲蓄險，澳門版明顯更占優

過去很多年，內地客戶買境外儲蓄險，第一反應都是香港。

這個習慣沒錯。香港市場成熟。產品多。監管強。服務體系也完整。

但到了現在，事情已經不一樣了。

澳門儲蓄險目前的封頂演示回報率，可以做到 7.2%。2025年第一季度，內地居民在澳門投保的平均保費，已經到了 23.4萬澳門幣。同比增長 40%。

這個數字不小。

更關鍵的是，2025年Q1，非澳門居民投保保費達到 6.89億澳門幣。占澳門總保費的 51.2%。

說白了，澳門保險不是小眾嘗鮮了。它已經從備選，變成很多中產和高凈值客戶的主選項。

我現在看澳門保險，不會只看“收益高一點”。我更看重三件事。

同質同價。監管還沒限高。投保成本更低。

這三件事疊在一起。澳門版儲蓄險的吸引力，就出來了。

短期要配置跨境儲蓄險，我會優先看澳門版。

但這句話有前提。是長期資金。是能接受分紅非保證。是你本來就想做美元或多幣種資產安排。

如果你是兩三年就要用的錢。我不建議碰這類儲蓄險。不管香港版，還是澳門版，都不合適。

同一批產品，澳門長期演示更好看

很多人以為澳門保險是另一套產品。

其實不是。

友邦、宏利、安盛這些公司，在香港和澳門銷售的主力儲蓄險，底層邏輯高度一致。精算模型接近。投資邏輯接近。資產配置也接近。

更直白一點。很多時候就是同一款產品，兩地銷售。

區別在哪里？

區別在監管口徑。區別在計劃書怎么演示。區別在后面長期復利怎么體現。

澳門主流儲蓄險，現在仍然可以按 7.0%—7.2% 做長期收益演示。儲蓄分紅險在澳門投保結構里，占比已經超過 80%。這說明客戶不是去買短期噱頭。大部分人就是沖著長期儲蓄和傳承安排去的。

以宏利某傳承類產品為例。澳門可以演示 7.2% 的長期IRR。香港從第 47年 起，被限制在 6.5%。

這不是前幾年差一點。而是后面幾十年，復利開始拉開。

看下面這張表，會更直觀。

表里最值得看的，不是第10年。也不是第20年。

前面很多年份，港澳差距并不夸張。甚至有些年份基本一樣。

真正拉開，是第47年之后。

香港復利IRR卡在 6.5%。澳門還在往上走。到第100年，澳門演示IRR到 7.19%。到第120年，澳門演示IRR到 7.25%。

這就是長期儲蓄險最殘酷的地方。前期看起來差一點。后期差距會變得很大。

不過我要提醒一句。

演示收益不是保證收益。分紅實現率也不是承諾。澳門相關產品歷史分紅實現率能穩定在 90%—105%，這當然是好信號。但它不是剛兌。

我不會拿7.2%當確定收益去講。也不建議你這么看。

我會把它理解成：同樣的底層產品。澳門現在還能給出更完整的長期演示空間。

這個空間，有價值。但它來自政策窗口。不是來自魔法。

香港GN16落地后，高演示時代已經結束

澳門為什么突然顯得更香？

不是澳門單方面變強。而是香港先變了。

2025年7月1日，香港保監局正式實施《承保長期保險業務指引》，也就是GN16。

這條指引很關鍵。

港元保單分紅演示利率上限，是 6%。非港元保單上限，是 6.5%。

政策前，香港主流儲蓄險分紅演示利率普遍在 7%—7.5%。部分產品長期演示IRR甚至突破 8%。

政策后，演示上限被鎖住。非保證收益占比，也從 70% 砍到 50%。

這不是小修小補。這是香港保險過去十多年“7%+高演示時代”的結束。

很多人會說。不就是從7%多降到6.5%嗎？差不了多少吧。

短期看，確實不嚇人。長期看，完全不是一回事。

以 100萬美元 保單為例。50年收益差額可以超過 500萬美元。100年差額可以高達 3.4億美元。

這個數字聽起來夸張。但復利就是這么干活的。

香港這次不是只動了一個演示利率。2025年7月1日GN16落地。10月1日轉介費封頂 50%。10月17日D-SII框架出臺。三重監管疊加。11家主流保險公司集體調整產品結構。

原來的高收益產品，永久下架。

這件事的信號很清楚。香港保險未來會更重視合規。更重視風險提示。更重視長期穩健。

這不一定是壞事。對市場健康是好事。

但對追求長期演示收益的人來說。吸引力確實下降了。

澳門現在的關鍵，在于AMCM暫時還沒有出臺類似香港GN16的演示利率限制。

這就是窗口。

我說得直接一點。澳門現在的優勢，不是永恒優勢。是監管時滯帶來的階段性優勢。

歷史總是押韻的。

香港以前也寬松。后來一步步收緊。澳門現在更像香港早幾年所處的位置。

粵港澳大灣區金融監管協同在加速。澳門和香港金融協同機制也在升級。行業里普遍認為，AMCM跟進只是時間問題。

我不認為澳門會永遠不限高。這個判斷很重要。

如果你把澳門當成未來十年隨時可買的選項。我覺得太樂觀了。

零征費、寬核保、多幣種，澳門的成本優勢很實在

收益演示之外，澳門還有一個容易被低估的點。

成本。

香港保險有保險征費。比例大約 0.07%—0.1%。澳門是零征費。

單看比例，沒什么感覺。但大額保單就明顯了。

以 100萬美元 保單、20年繳費期 來算。澳門無征費，可以節省 1400—2000美元。

這筆錢不是天文數字。但它很干凈。能省就是能省。

再加上長期復利差。總差距就會被放大。

澳門核保也更寬。免體檢額度比香港高 10%—20%。對企業主、高管、資產證明復雜的人來說，這點很實用。

不是每個人都適合標準化核保。有些客戶收入結構復雜。有些客戶資產分散。有些客戶有海外公司或家族資產。

香港核得嚴。這本身沒錯。但流程會更重。

澳門在這一點上，更貼近內地客戶的真實情況。

還有幣種。

澳門保單可以用美元、港幣、澳門幣計價。對想做多幣種資產的人來說，夠用了。

不過這里也要講清楚。

香港強制披露近5年分紅實現率。低于演示 70%，還要額外提示。澳門目前沒有強制披露要求。

這既是寬松。也是風險點。

我喜歡澳門現在的政策紅利。但我不喜歡客戶只看高演示。尤其是沒有認真看分紅實現、提取規則、保證現金價值的人。

只看7.2%就下單，我不建議。

真正該看的，是保證和非保證的比例。是前期現金價值。是長期提取后還剩多少。是你這筆錢能不能放得住。

通關、繳費、稅務，澳門更像內地客戶能用起來的方案

一張保單好不好，不只看計劃書。

還要看能不能順利買。能不能方便交費。以后理賠和服務，能不能跟上。

澳門這幾年變得更好用。港珠澳大橋很方便。橫琴口岸 24小時通關。對珠三角客戶來說，赴澳投保的時間成本更低。

有些澳門產品支持內地銀行柜臺繳費。這點對不少家庭很重要。尤其是長繳期產品。后續繳費不能太折騰。

服務體驗上，澳門也更接近內地習慣。部分機構有微信客服。也有人民幣繳費等本地化服務安排。

當然，香港也有它的強項。

香港理賠周期通常是 3—5個工作日。投訴機制成熟。普通法體系也更重視判例和市場實踐。

澳門是大陸法系。更依賴成文法。條款嚴謹。程序合規性強。

兩邊不是誰把誰完全打趴下。這是不同體系。

但如果你問我，誰更適合現在的內地客戶做儲蓄和傳承規劃。我的答案會偏向澳門。

原因很簡單。

澳門免征遺產稅。免征資本利得稅。個人所得稅率最高 12%。香港是 17%。內地最高是 45%。

這些數據放在一起看。澳門確實更適合做資產傳承與稅務規劃。

再加上友邦、宏利、萬通這些國際品牌澳門版產品最受歡迎。品牌層面的顧慮，也沒有想象中那么大。

我會這樣定位澳門保險：

它不是香港保險的低配替代。更像是在當前政策階段下，性價比更高的同源版本。

寫在最后：澳門窗口不會一直開著

講到這里，我的態度很明確。

2026年看友邦、宏利、安盛澳門版儲蓄險，我會優先于香港新版儲蓄險。

理由不是單一的。而是收益演示、監管窗口、成本結構、通關繳費和稅務環境，都更順。

澳門保險保留了香港保險的國際品質。也保留了多元貨幣優勢。同時避開了香港監管收緊后的演示限制和額外成本。

這確實是當前跨境儲蓄險里，很值得看的方向。

但我也要把冷水潑在前面。

這個窗口不會一直開著。

香港已經給了澳門一份很清楚的監管劇本。GN16落地。轉介費封頂。D-SII框架出臺。每一步都在告訴市場，監管不會長期放任高演示競爭。

澳門現在還沒跟。不代表以后不跟。

看懂政策節奏，就看懂了錢的流向。

如果你本來就有長期美元資產、子女教育金、家族傳承安排。澳門版儲蓄險值得認真看。

如果你只是被7.2%吸引。或者資金三五年內要用。我會勸你冷靜。

長期錢，可以看澳門。短期錢，別碰儲蓄險。

這就是我現在的判斷。

大賀說點心里話

這類產品，最怕的不是沒買到最高演示。最怕的是沒看懂規則，就把短錢放成了長錢。如果你想比較香港版和澳門版怎么選，可以把信息差先弄清楚。