你好，我是大賀。

今天聊兩款很多朋友會放在一起看的產品。永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，還有安盛「盛利2」。

截至2026年05月10日，我看這兩家公司，最值得聊的不是誰名氣更大。也不是演示收益誰更漂亮。

而是一個很現實的問題。

同樣是世界級大保司。同樣做長期分紅儲蓄。為什么永明萬年青可以做到10年、13年保證回本。安盛相關產品卻要看到第25年保證回本。

這個差距，不是宣傳話術。

它會寫進你的現金價值表里。也會影響你未來提錢、周轉、傳承安排的體驗。

同樣年交5萬美元，為什么有的10年回本，有的25年

很多人看港險，第一眼看演示收益。

我理解。誰都想知道幾十年后大概能有多少錢。

但我會先看保證部分。

白紙黑字寫進合同的，才是你的。

下面這張表，是0歲男孩、年交5萬美元、交5年的對比。里面有多款主流香港儲蓄分紅險。

你看保證回本期。

友邦、安盛、宏利這些王牌產品，大多在第17年到第18年。

安盛摯匯儲蓄計劃，對應這類安盛體系產品，保證回本期是第25年。

永明萬年青星河尊享，是第13年。

永明萬年青星河傳承，是第10年。

說實話，這個差距不是玄學。

同樣是港險。差了十幾年。背后一定有原因。

我不建議你把它簡單理解成“永明更激進”。也不建議你把安盛直接看成“不好”。

更準確地說，兩家公司對風險、資本、投資能力的使用方式，完全不同。

安盛更保守。它更愿意把風險壓低。

永明更進取。它更愿意把資產管理能力寫進產品結構里。

這兩個選擇，最后會變成客戶看到的三個東西。

保證回本速度。

保證IRR。

還有未來分紅的彈性。

保證IRR不是畫出來的，是保司要真兌的錢

香港保險現在的監管環境，和以前不一樣。

在香港RBC監管體系下，保險公司承諾的每一分錢保證回報，未來都必須100%剛性兌付。

這句話很重要。

保證現金價值不是PPT。不是演示。不是“預計”。

它是保司要拿資本金、資產久期、債券配置去支撐的東西。

一般來說，保險公司會拿約40%保費去買AAA高評級債券。

假設票面利息是5%。大概20年能滾存到100%本金。

這就是很多產品保證回本在十幾年、二十年附近的底層邏輯。

但如果一家保司固收能力更強。它能在接近風險條件下，把票面利息從5%做到6%。

回本速度就可能從20年提前到15年。

這筆賬我幫你算清楚。

1個點的固收能力差距，放在一年里不明顯。放到15年、20年，就很明顯。

再看保證IRR。

這張圖里，60年及以后，萬年青星河尊享II、傳承II的保證IRR達到1.00%。

盛利II·至尊只有0.23%。

別小看這個數字。

保證IRR越高，保司占用的資本成本越大。對資產端要求越高。對長期償付能力要求也越高。

我看這類產品，不會只盯演示6.5%。

2025年7月1日起，香港保監局GN16指引更新后，非港元分紅保單演示利率上限從7%下調到6.5%。港元產品從6.5%下調到6%。

演示空間被壓縮后，保證部分反而更要看。

演示會調。非保證會變。保證寫進合同。

這就是我更看重保證回本期和保證IRR的原因。

永明敢寫得更快，背后有30年分紅賬戶打底

港險分紅險的收益，80%-90%來自分紅。

分紅來自哪里？

來自保費再投資。

說白了，你買的不是一個簡單利率。你買的是保司幾十年持續投資的能力。

背后管資產的公司給力，客戶能分的蛋糕就更大。

永明過去30年的分紅一般賬戶，給到客戶6%以上長期復利。

永明分紅規模利率，1991年是10.90%。從2023年起穩定在6.25%。

這張表，我覺得比很多單頁演示更有價值。

它不是某一年漂亮。

它看的是長期賬戶管理能力。

分紅賬戶最怕什么？

不是一年少賺一點。

最怕的是波動太大。資產久期錯配。該分的時候分不出來。該穩的時候穩不住。

永明萬年青能做到10年或13年保證回本，一個很重要的原因，就是它自家有強固收平臺。

這會讓保司在產品設計時，有更厚的安全墊。

你別只看演示收益，底層邏輯才是關鍵。

如果保費再投資能更穩。保證回本就能寫得更前。長期分紅也有更大空間。

我對永明這點評價很直接。

在保證回本速度這件事上，永明明顯更強。

不是強一點。是合同表上能直接看到的強。

安盛把AXA IM賣給法國巴黎銀行，這件事要怎么看

再看安盛。

安盛最近幾年做了一個很大的動作。

它把資管公司AXA IM賣給法國巴黎銀行，套現51億歐元。

AXA IM管理資產規模接近8500億歐元。

交易預計在2025年年中完成。圖片里還提到，交易第三年預計投資資本回報率超過18%。

這個動作很大。

我不把它理解成安盛“沒能力”。這說法太粗糙。

我更愿意把它看成安盛在做減法。

歐洲監管環境變化后，保險集團同時做保險和資管，會占用更多資本。資管規模看著很大，但賺錢效率未必高。風險還要自己背。

安盛的選擇很清楚。

賣掉。套現。降低復雜度。把風險降下來。

這是一種歐洲老牌保險集團的保守打法。

穩。謹慎。少折騰。

安盛香港這邊，投資盤子還有220億歐元。

配置里，公開市場固定收益占57%。上市股票占20%。另類債權占9%。私募股權占3%。現金是0%。其他占6%。

這說明什么？

安盛香港保單不會突然失去投資支撐。

資產負債匹配、產品設計、分紅政策，這些核心權力仍在安盛手里。

但我會有一個保留。

從自有資管切換到第三方委托，長期摩擦成本會變高。行業里常見說法，大約是0.3%。

0.3%一年看著不多。

放進30年、40年分紅保單里，就不是小數。

安盛不是不能買。

但你要接受它的性格。

它更適合喜歡極致穩健的人。也更適合不想要太多波動的人。

如果你很在意保證回本速度。安盛盛利2這類產品，我不會優先放在第一位。

因為第25年保證回本，對很多家庭太慢了。

特別是教育金、養老補充、未來可能提前用錢的家庭。

這點要想清楚。

永明反過來，把五家資管機構擰成一股繩

永明走的是另一條路。

它沒有收縮資管。它在強化資管。

永明把MFS、SLC、印度資管公司等多家平臺，整合成永明資管，也就是Sun Life Asset Management。

它的思路也很直接。

保險提供長期資金。

資管負責找資產。

財富業務連接客戶需求。

這三件事打通后，分紅保單的投資能力才可能更強。

看SLC Management下面這幾家機構。

SLC Fixed Income，有超過150年投管經驗。

CRESCENT，有30多年投管經驗。

BGO，成立于1911年。

InfraRed Capital Partners，有超過25年投管經驗。

AAM，是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些不是擺在官網上的名字。

它們對應的是不同資產類別。

投資級債。

私募信貸。

地產股權和債權。

基建。

另類信用。

在港險分紅保單里，這些能力會間接影響長期回報。

特別是當利率、通脹、地緣政治、AI產業周期都在變化時，保司只會買債是不夠的。

它還要會挑資產。會控久期。會控制信用風險。會在波動里找到合適價格。

永明這個動作，我評價比較高。

因為港險不是一年兩年的理財。

它是幾十年的長期合同。

一個保司有多少銷售渠道，不是最關鍵。

關鍵是它有沒有能力，把長期資金投到合適資產里。

永明這次整合，目標就是把資源擰成一股繩。

研究共享。風控共享。項目共享。久期管理共享。

這對分紅保單是利好。

當然，利好不等于保證高分紅。

非保證部分永遠不能當確定收益看。

但從底層能力看，永明更愿意把資管當核心武器。

這點和安盛形成了很鮮明的對比。

一家賣出，一家整合，最后都會寫進你的保單

很多朋友買港險，只看產品名。

我不太贊成。

買港險就是買公司，買它的投資能力。

安盛和永明這兩家公司，用幾千億真金白銀，做了完全不同的判斷。

安盛賣掉了規模六七千億美元級別的AXA IM。

永明則從傳統保險公司，進一步走向資產管理平臺。

這不是企業新聞而已。

它會通過很多方式，慢慢反映到客戶保單里。

分紅能不能穩。

回本能不能快。

長期提錢體驗順不順。

保證現金價值能不能做得厚。

非保證分紅有沒有持續空間。

這些都不是憑空來的。

2025年前三季度，內地訪客赴港投保新單保費約628億港元。儲蓄壽險占比持續超過60%。

這個數據說明，很多人還是愿意用香港保險做中長期儲蓄。

但我也看到一個問題。

很多客戶只問演示收益。只問第30年、第50年有多少。

很少有人追問保證回本期。

更少有人追問保司的資管戰略。

我認為這會吃虧。

因為分紅演示只是一個假設。

保證部分才是底線。

公司戰略決定長期上限。

對永明和安盛，我的判斷很明確。

安盛像一個很克制的老牌金融集團。它把安全放在前面。它愿意犧牲一部分進攻性，換取更低波動和更少復雜度。

永明像一個更愿意下注未來的資產管理型保險集團。它不滿足只收保費。它想把資管、保險、財富業務連起來。

如果你問我，哪條路更適合分紅險？

我會更偏向永明。

因為分紅險的本質，就是長期投資能力的兌現。

不過，這不代表所有人都該選永明。

如果你要的是極致穩健。你不在乎回本慢。你更看重保司保守性。安盛可以看。

如果你在意保證回本速度。也在意長期分紅彈性。永明萬年青更值得放在前面比較。

寫在最后：穩健黨看安盛，成長黨看永明

最后看評級。

安盛的信用評級很強。

標準普爾AA。惠譽AA。穆迪Aa2。

永明同樣是頂級梯隊。

S&P標準普爾AA。A.M.Best貝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

兩家公司都不是小公司。

問題不是誰安全、誰不安全。

問題是你要什么。

我給一個更直接的選擇框架。

如果你是極度保守型客戶。錢放進去后，不太關心回本速度。更喜歡大集團穩穩當當做減法。安盛可以選。

如果你買的是孩子教育金。未來15年左右可能要用錢。或者你很在意保證現金價值厚不厚。安盛第25年保證回本，我會謹慎。

如果你看重保證回本速度。也希望長期分紅賬戶更有進攻性。永明萬年青星河尊享/傳承II，我會優先看。

特別是萬年青星河傳承II，第10年保證回本。這個優勢很硬。

當然，永明也不是沒有變量。

它更依賴長期資管能力。市場好時空間更大。市場差時，也要看保司平滑機制和分紅政策。

但在目前這組數據下，我的立場很清楚。

同樣看長期港險分紅儲蓄，我會優先比較永明萬年青。

安盛適合穩健派。

永明適合愿意用長期資金，去換更好保證結構和更高成長彈性的人。

別把港險當短期理財。

也別只看演示收益。

幾十年的合同，選錯公司和選錯結構，差距會很大。

大賀說點心里話

如果你已經在對比永明萬年青、安盛盛利2，別急著只問收益表。先把保證回本期、保證IRR、提取節奏算清楚。買對產品重要，買得劃算也很重要。