你好，我是大賀。

最近每周都會有人問我。IUL是不是要替代分紅險了？

我的回答一直很直接。不是。

它倆管的根本不是一件事。

截至2026年05月10日，香港市場對IUL的討論明顯多了。原因也不復雜。2025年，香港金管局與保監(jiān)局正式把指數(shù)型萬用壽險，也就是IUL，納入監(jiān)管框架。

這件事挺關(guān)鍵。

以前很多人聽過美國IUL、新加坡IUL。香港市場反而沒那么清晰?，F(xiàn)在監(jiān)管框架出來了。產(chǎn)品定位也更明確了。

但我得先把話放前面。

IUL不是大眾儲蓄險。也不是普通家庭隨便拿來試水的產(chǎn)品。

它適合誰？

更適合高凈值家庭。尤其是已經(jīng)有較強流動資產(chǎn)，又想做大額傳承的人。

把IUL放進香港保險里，它站在哪個位置？

香港保險里，常見幾類工具。

分紅儲蓄險。偏長期增值和現(xiàn)金流。

傳統(tǒng)終身壽。偏身故保障和傳承。

投連險。偏市場投資和賬戶選擇。

IUL的位置比較特別。

它是壽險。核心仍然是身故保障。但它的現(xiàn)金價值，又會掛鉤標普500、納斯達克等全球主流指數(shù)。

這就讓它看起來很有吸引力。

身故杠桿高。收益規(guī)則相對透明。指數(shù)漲了有機會賺。指數(shù)跌了，又有保底機制。

這也是為什么，IUL在香港、新加坡、美國這些高凈值人群集中的市場，已經(jīng)不算新鮮東西。

在內(nèi)地客戶圈里，它的認知度還沒那么高。

不過我不建議大家只盯著“新”這個字。

金融產(chǎn)品不是越新越好。也不是越復雜越高級。

先看需求，再看產(chǎn)品。

如果你要的是教育金、養(yǎng)老金、未來穩(wěn)定提取。分紅儲蓄險更順手。

如果你要的是大額身故金。要的是定向傳承。要的是用相對小的保費，撬動更大的保障。IUL才有討論價值。

這產(chǎn)品不是人人都適合。

尤其要記住一點。香港IUL有800萬港元專業(yè)投資者門檻。這個門檻不是隨便設(shè)的。

它篩的是資金能力。也篩的是理解能力。

IUL和投連險都掛鉤指數(shù)，但底層完全不同

很多人第一次聽IUL，會把它當成投連險。

這個理解不準確。

投連險更像是直接參與市場。賬戶表現(xiàn)跟市場漲跌關(guān)系更直接。市場跌，賬戶可能也跌。

IUL不是這個邏輯。

它的結(jié)構(gòu)更像一個非對稱設(shè)計。

大部分資金先去守底線。少部分資金去博收益。

常見拆法是這樣：

• 95%資金進入固定賬戶，配置長期債券等固收類資產(chǎn)。
• 5%資金進入指數(shù)賬戶，用固收產(chǎn)生的利息，去買掛鉤股指的看漲期權(quán)等衍生品。
• 保底利率Floor通常是0%。
• 封頂利率CAP一般在8%-10%。

這就是IUL最核心的地方。

它不是讓你全倉賭指數(shù)。

它是用固定賬戶守住底。再用利息去參與上漲。

市場暴跌**20%**時，賬戶可以分毫不損。這個點很強。

但你也別誤會。

它不是指數(shù)漲多少，你就拿多少。

因為它通常有封頂。常見封頂比例也是8%-10%。

指數(shù)漲30%。你不一定拿30%。

這點必須講清楚。

不要被“掛鉤標普500”幾個字帶偏。

掛鉤，不等于完全復制。

我會把IUL理解成一種“帶壽險外殼的指數(shù)收益結(jié)構(gòu)”。它能規(guī)避一部分市場下跌。也能分享一部分上漲。

它不是純投資。更不是短炒工具。

這張圖里有個說法，我覺得比較貼切。攻守兼?zhèn)洹?/p>

但我會補一句。

攻守兼?zhèn)?，不代表沒有代價。

代價就是封頂。還有費用。還有長期持有要求。

46倍杠桿很亮眼，但別只看這一眼

IUL最容易打動人的地方，是杠桿。

舉個素材里的例子。

40歲非吸煙男性。分5年繳費。首筆只交2.17萬美元。就可以立刻鎖定100萬美元身故保額。

初始杠桿高達46倍。

交完全部保費?？偙ＹM是10.85萬美元。杠桿仍能維持在9倍以上。

這個數(shù)字確實漂亮。

也是IUL最有競爭力的地方。

傳統(tǒng)終身壽也能做傳承。但同樣預算下，IUL在大額身故保障上的效率，往往更突出。

新加坡市場也給了一個很強的案例。

2025年上月底，新加坡宏利金融簽發(fā)了一份個人壽險保單。保額高達3億美元。約合人民幣21億元。還打破了吉尼斯世界紀錄。

此前紀錄是2024年香港匯豐人壽創(chuàng)下的2.5億美元。

這份破紀錄保單，明確是IUL保單。

宏利新加坡還披露過一個數(shù)據(jù)。過去12個月內(nèi)，僅新加坡市場，就簽發(fā)了25份保額超過5000萬美元的大額IUL保單。

這說明什么？

說明IUL在超高凈值傳承市場里，確實有位置。

但我也要提醒一句。

不要被高杠桿忽悠。

杠桿高，是優(yōu)點。也是篩選條件。

你買IUL，不是為了看第一年杠桿有多高。你要看保單能不能長期維持。要看現(xiàn)金價值是否足夠支撐扣費。要看后續(xù)資金安排是否穩(wěn)定。

短期資金別碰。

未來幾年可能要用的錢，也別放進來。

IUL真正適合的是長期不用的錢。還有明確傳承目的的錢。

IUL的費用更透明，但透明不等于便宜

很多客戶問我。IUL是不是比傳統(tǒng)分紅險更清楚？

在費用這一點上，是的。

IUL所有扣費都會寫進保單。沒有那種看不見的隱性消費。

主要有三類。

第一類是一次性扣費。比如投保時的保費行政費。只扣一次。

第二類是月度扣費。每月從保單賬戶里扣。包括保險成本、一般行政費用、指數(shù)賬戶價值費用。

第三類是早期退保扣費。保單前幾年退?；蛘邷p保，會產(chǎn)生扣費。持有時間越長，扣費越低。

這套規(guī)則比很多傳統(tǒng)分紅險更直觀。

分紅險里，客戶經(jīng)?？床磺遒M用怎么反映。更多是看總現(xiàn)金價值、預期分紅和保證部分。

IUL不一樣。它把扣費擺出來。

這點我認可。

但透明不等于便宜。

月度扣費是真扣。保險成本也會隨著年齡變化。賬戶收益要能覆蓋扣費，保單才會持續(xù)有效。

素材里也提到。只要保單賬戶投資收益能覆蓋每月扣費，保單就一直有效。還可以從賬戶中提取現(xiàn)金。

極端情況下。收益持續(xù)低迷。可能需要補充保費。

這個風險不算失控。但你必須知道。

我不會把IUL推薦給現(xiàn)金流緊的人。

尤其是那種買完以后，還要指望保單短期支持生活開支的人。不合適。

IUL的邏輯，是長期維持。長期規(guī)劃。長期傳承。

它不是用來解決眼前三五年的現(xiàn)金流壓力。

香港市場IUL內(nèi)部也不一樣，別只問哪家收益高

現(xiàn)在香港市場上的IUL，路線差別挺明顯。

有些偏指數(shù)選擇。有些偏鎖定機制。有些偏大額傳承。有些偏靈活貨幣。

選的時候，不要只問哪家演示更高。

我更建議看你要解決什么問題。

萬T這類產(chǎn)品，掛鉤指數(shù)比較豐富。包括標普500、納斯達克100、黃金指數(shù)。還帶績效乘數(shù)。

它更適合想分散指數(shù)投資的人。

蘇L世的特點，是首創(chuàng)月度鎖定收益機制。這個設(shè)計比較穩(wěn)。適合厭惡波動的人。

如果你很怕年底指數(shù)突然回落。又想要更平滑一點的體驗?？梢灾攸c看它。

保C主打無封頂收益。掛鉤優(yōu)化波控指數(shù)。

這個更激進。

適合相信美股長期趨勢的人。也適合不想被傳統(tǒng)CAP限制太多的人。

但我會提醒。越強調(diào)上行空間，越要看底層指數(shù)規(guī)則。尤其是波控指數(shù)。它不是簡單的標普500。

周D福的優(yōu)勢在身故杠桿。核保政策也靈活。

如果你的第一目標是給后代留大額身故金。它的定位更清楚。

富W支持多元貨幣轉(zhuǎn)換。數(shù)字化體驗和核保流程也更順。

對現(xiàn)金流不那么規(guī)律的企業(yè)家，會更友好。

這張對比表能看出一個問題。

IUL不是一個單一產(chǎn)品。它是一類產(chǎn)品。

同樣叫IUL，掛鉤指數(shù)可能不同。封頂機制不同。波控規(guī)則不同。下行保護也可能不同。

兩款I(lǐng)UL之間的差異，有時比IUL和分紅險的差異還大。

我個人會這樣分。

想穩(wěn)一點。優(yōu)先看月度鎖定和低波動設(shè)計。

想要高杠桿。優(yōu)先看身故保障和核保條件。

想要收益彈性。再看無封頂和指數(shù)結(jié)構(gòu)。

別反過來。

只看演示收益，容易選錯。

IUL和分紅儲蓄險不是二選一

這點很重要。

很多人問。手里一筆錢，是配IUL，還是配分紅儲蓄險？

我的答案是，看目標。

IUL核心解決的是財富定向、高效傳遞。

分紅儲蓄險核心解決的是長期資產(chǎn)增值、未來確定性現(xiàn)金流。

這兩個目標不一樣。

如果你有800萬港元流動資產(chǎn)。家庭資產(chǎn)也比較厚。已經(jīng)做了基礎(chǔ)保障。也不缺未來現(xiàn)金流。現(xiàn)在重點是傳承效率。

IUL可以認真看。

如果你的主要目標是孩子教育金、退休養(yǎng)老金、未來每年提取。那我會優(yōu)先看分紅儲蓄險。

分紅儲蓄險雖然沒有IUL這么高的身故杠桿。但現(xiàn)金流規(guī)劃更順。理解成本也更低。

香港市場里，儲蓄分紅險仍然是壽險主力產(chǎn)品。這不奇怪。

它解決的是大眾長期儲蓄問題。

IUL解決的是高凈值傳承問題。

用IUL做傳承壓艙石。用分紅儲蓄險做增值現(xiàn)金流。這個組合更合理。

不是所有人都需要IUL。

但到了某個資產(chǎn)階段，IUL確實會變得有意義。

800萬門檻不是亂設(shè)的。

它提醒你。這個產(chǎn)品本來就不是給普通短期儲蓄需求準備的。

寫在最后：高杠桿之外，更要看你的真實目標

IUL的核心價值，我會用三個詞概括。

保底。指數(shù)。傳承。

0%保底，是它的底線。

指數(shù)掛鉤，是它的彈性。

高杠桿身故保障，是它真正厲害的地方。

這也是為什么，我說它是一種偏“反脆弱”的資產(chǎn)配置工具。

市場好的時候，有機會跟著漲。

市場差的時候，底層機制守住一部分風險。

身故發(fā)生時，又能通過高杠桿完成財富傳遞。

但越是這種看起來很漂亮的工具，越不能隨便買。

我最不建議三類人碰IUL。

第一，資金不夠厚的人。

第二，未來幾年要用錢的人。

第三，看不懂指數(shù)和扣費規(guī)則，只想聽高收益故事的人。

這三類人，買了很容易難受。

IUL不是分紅險的替代品。它是高凈值家庭工具箱里的補充。

買對了，確實好用。

買錯了，也會很別扭。

買對了才叫好產(chǎn)品。

我的建議很簡單。

先把目標寫清楚。

你到底要傳承。要現(xiàn)金流。要收益彈性。還是要資產(chǎn)隔離。

目標不同，答案完全不同。

再好的金融工具，只有適配自己的需求，才是真正的好工具。

大賀說點心里話

如果你已經(jīng)到了需要比較IUL、分紅險、終身壽的階段，就別只看演示表了。這里面真正拉開差距的，往往是信息差和方案匹配。