你好，我是大賀。

今天聊萬通「鼎峰指數(shù)萬用壽險(xiǎn)（APEX）」。

這款產(chǎn)品最近問的人不少。原因也簡單。它是香港市場(chǎng)比較早一批IUL產(chǎn)品。計(jì)劃書里的數(shù)字也很抓眼。

比如演示派息率7.73%。比如身故保額500萬美元。再比如某些情景下，長期賬戶價(jià)值看起來很漂亮。

但我想先把話講實(shí)一點(diǎn)。

買IUL最怕的不是虧，是沒看懂。

代理人不會(huì)主動(dòng)告訴你的，我來講。IUL不是普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。也不是簡單的終身壽險(xiǎn)。它的核心，是一套“債券+期權(quán)”的結(jié)構(gòu)。

你看懂這套結(jié)構(gòu)，再看計(jì)劃書。感覺會(huì)完全不一樣。

IUL的錢到底去了哪：95%買債券，5%買期權(quán)

很多人第一次看IUL，會(huì)被兩個(gè)詞帶跑。

一個(gè)是“保底”。一個(gè)是“指數(shù)收益”。

聽起來很舒服。但這句話得掰開看。

IUL的底層運(yùn)作，大致是這樣。

你交保費(fèi)以后，保險(xiǎn)公司會(huì)先扣掉前期成本。剩下的凈保費(fèi)，主要拿去買美債。美債每年產(chǎn)生的利息，再拿去買標(biāo)普500這類指數(shù)的看漲期權(quán)。

素材里的表達(dá)更直白。

95%保費(fèi)買債券。5%相當(dāng)于債券利息，用來買期權(quán)。

這個(gè)設(shè)計(jì)很關(guān)鍵。

債券部分，負(fù)責(zé)底盤。期權(quán)部分，負(fù)責(zé)彈性。指數(shù)上漲時(shí)，期權(quán)可能貢獻(xiàn)收益。指數(shù)不漲時(shí)，期權(quán)收益可能歸零。

這也是IUL為什么會(huì)有保底利率。也會(huì)有收益上限。

它不是讓你直接買標(biāo)普500。更不是指數(shù)漲多少，你就拿多少。

別被7.73%這個(gè)數(shù)字騙了。

7.73%是演示派息率。不是保證收益。更不是每年固定打到你賬戶里的錢。

IUL真正厲害的地方，是結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。不是某一年演示收益好看。

它用美債的穩(wěn)定利息買指數(shù)期權(quán)。再用指數(shù)上漲收益，去抵扣保單成本。市場(chǎng)好的時(shí)候，賬戶有機(jī)會(huì)長。市場(chǎng)不好的時(shí)候，至少底層邏輯不是裸奔。

但你也要記住。期權(quán)可能歸零。費(fèi)用還會(huì)繼續(xù)扣。

這就是后面要看的重點(diǎn)。

同樣是壽險(xiǎn)，WOL、UL、IUL、VUL不是一回事

壽險(xiǎn)的發(fā)展，大概經(jīng)歷過幾個(gè)階段。

定期壽險(xiǎn)。終身壽險(xiǎn)。萬能壽險(xiǎn)。指數(shù)型萬能壽險(xiǎn)，也就是IUL。

它們都叫壽險(xiǎn)。但底層完全不一樣。

傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)，很多人更熟。身故杠桿通常能做到5倍以上。現(xiàn)金價(jià)值IRR大概在5%上下。投資策略通常偏穩(wěn)。典型結(jié)構(gòu)是30%股票+70%債券。投資演示收益在4.75%-5.5%。

傳統(tǒng)萬能壽險(xiǎn)UL更保守。典型投資策略是99%債券。投資演示收益大概在3.5%-4.5%。

IUL就不一樣。它典型掛鉤100% S&P500。投資演示收益區(qū)間是6.1%-7.25%。

VUL更像投資賬戶。覆蓋股票、債券、基金。演示收益區(qū)間是2%-6%。

我自己的判斷很明確。

保守型家庭，優(yōu)先看傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)。

它的收益確定性強(qiáng)。波動(dòng)感弱。你不用天天盯著指數(shù)。也不用理解Cap、乘數(shù)、期權(quán)這些東西。

但如果你本來就是高凈值家庭。你要的是財(cái)富傳承。也能接受指數(shù)掛鉤產(chǎn)品的規(guī)則。IUL才值得認(rèn)真看。

IUL的優(yōu)勢(shì)，不是“穩(wěn)賺更高”。這句話不準(zhǔn)確。

它的優(yōu)勢(shì)是：下方有保底設(shè)計(jì)，上方有指數(shù)參與空間。身故杠桿也更有想象力。

說白了。它比傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)更進(jìn)取。也比直接投資指數(shù)更有保險(xiǎn)殼。

這就是它的位置。

萬通APEX賬戶怎么搭：1個(gè)固定賬戶+3個(gè)指數(shù)賬戶

回到萬通APEX。

它的賬戶結(jié)構(gòu)不復(fù)雜。

1個(gè)固定賬戶。3個(gè)指數(shù)賬戶。

固定賬戶的保證最低派息率是1.50%。這個(gè)賬戶偏穩(wěn)。更像底倉。

三個(gè)指數(shù)賬戶分別是：

• 標(biāo)普500 Plus
• 納斯達(dá)克100 Plus
• 標(biāo)普高盛黃金超額回報(bào)

標(biāo)普500 PLUS賬戶，上限率是10.00%。保證績效乘數(shù)是112%。

納斯達(dá)克100 PLUS賬戶，上限率也是10.00%。保證績效乘數(shù)是115%。

標(biāo)普高盛黃金賬戶，上限率是15.00%。保證績效乘數(shù)是100%。

這里有幾個(gè)點(diǎn)要講清楚。

第一，上限率很重要。它決定你最多能拿到多少指數(shù)收益。

比如標(biāo)普500賬戶上限率10.00%。指數(shù)漲得再多，也不是全部給你。產(chǎn)品有封頂。

第二，乘數(shù)也重要。標(biāo)普500是112%。納斯達(dá)克100是115%。這會(huì)影響最終計(jì)入賬戶的表現(xiàn)。

第三，賬戶不是越多越好。關(guān)鍵是你怎么分配。

代理人很容易講“可以掛鉤標(biāo)普，可以掛鉤納指，還能掛鉤黃金”。聽起來選擇很多。實(shí)際配置時(shí)，你要看自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。也要看未來的Cap調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

這里我會(huì)偏謹(jǐn)慎一點(diǎn)。

賬戶參數(shù)好看，不代表未來一直好看。

IUL里的Cap、乘數(shù)、派息假設(shè)，通常都不是你以為的“寫死一輩子”。計(jì)劃書能展示當(dāng)前規(guī)則。不能保證未來市場(chǎng)和產(chǎn)品參數(shù)永遠(yuǎn)不變。

這點(diǎn)一定要有心理預(yù)期。

不過單看現(xiàn)有參數(shù)。萬通APEX在香港IUL里，確實(shí)算有競爭力。尤其是標(biāo)普500和納斯達(dá)克100這兩條線。數(shù)據(jù)不弱。

它更適合什么人？

我會(huì)說得直接一點(diǎn)。

有明確傳承需求，又想要更高身故杠桿的人，可以重點(diǎn)看。

但如果你只是想找一款“穩(wěn)定儲(chǔ)蓄產(chǎn)品”。我不會(huì)優(yōu)先推IUL。

IUL費(fèi)用透明，但不代表費(fèi)用低

IUL有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)。費(fèi)用結(jié)構(gòu)比較公開。

傳統(tǒng)壽險(xiǎn)里，很多費(fèi)用是內(nèi)嵌的。你看不到每一項(xiàng)怎么扣。IUL通常會(huì)把費(fèi)用列出來?？雌饋砀该?。

萬通APEX這類IUL，主要費(fèi)用包括幾類。

保費(fèi)行政費(fèi)用，約6%。退保費(fèi)用，持有15年內(nèi)會(huì)涉及。保險(xiǎn)成本，每月從賬戶扣。一般行政費(fèi)用，也是運(yùn)營管理成本。賬戶價(jià)值費(fèi)用，萬通APEX是1.2%。

這就是我一直提醒的地方。

透明，不等于便宜。

透明只是讓你知道錢去哪了。不是說成本不存在。

尤其是保險(xiǎn)成本。它會(huì)跟保額、年齡、賬戶價(jià)值有關(guān)。年齡越往后，保險(xiǎn)成本壓力越值得看。

還有退保費(fèi)用。前15年內(nèi)退保，要扣費(fèi)用。

這類產(chǎn)品，我不建議拿短期資金去碰。更不適合想著五六年就靈活周轉(zhuǎn)。

2026年看IUL，還有一個(gè)背景。美國市場(chǎng)這幾年對(duì)IUL銷售爭議很多。有報(bào)告提到，美國IUL代理人首年傭金可能達(dá)到保費(fèi)的60%-110%。年繳3萬美元的保單，首年傭金可能是1.8萬-3.3萬美元。也有測(cè)評(píng)提到，保險(xiǎn)演示與實(shí)際20年后現(xiàn)金價(jià)值差距可能達(dá)到40%-60%。

香港這邊也在加強(qiáng)適當(dāng)性銷售檢查。2025年第三季度監(jiān)管通訊里，IUL相關(guān)投訴同比上升37%。爭議點(diǎn)主要是演示收益誤導(dǎo)。還有專業(yè)投資者資質(zhì)審核。

這不是說IUL不能買。

我的意思是，越是結(jié)構(gòu)復(fù)雜的產(chǎn)品，越不能只聽銷售講漂亮情景。

漂亮的演示，不等于兌現(xiàn)的收益。

同一張保單，三種情景差很多

我們看萬通APEX的計(jì)劃書示例。

假設(shè)投保人是40歲男性。標(biāo)準(zhǔn)非吸煙者SN。居住地級(jí)別A+。躉交保費(fèi)467,555美元。投保保額500萬美元。

這組數(shù)據(jù)很典型。它展示了IUL的兩面。

情景一，是低收益。指數(shù)派息率按0%看。到第30年，退保價(jià)值歸零。

這句話很刺耳。但它在計(jì)劃書里。

很多銷售不會(huì)重點(diǎn)講。你要自己看。

情景二，是預(yù)期情景。派息率約7.73%。第7年回本。第20年賬戶價(jià)值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。IRR維持在4%-5%。

這個(gè)情景下，身故保障終身維持500萬美元。

情景三，是樂觀情景。派息率約11.20%。身故保障從第30年523萬美元，一路增長。到120歲約5.96億美元。

這三種情景放在一起看，才是真正的計(jì)劃書。

我不會(huì)只看情景二。更不會(huì)拿情景三做決策。

情景三很漂亮。但我會(huì)把它當(dāng)上行情景。不是承諾。

情景一也不能忽略。它提醒你，指數(shù)長期不理想時(shí)，費(fèi)用會(huì)持續(xù)吃賬戶。

我的判斷是：

IUL適合長期傳承資金。不適合短期現(xiàn)金流。更不適合把養(yǎng)老錢全部壓進(jìn)去。

這話可能不討喜。但是真話。

APEX放到香港、新加坡、百慕大里，成色還可以

接著看橫向?qū)Ρ取?/p>

萬通APEX在標(biāo)普500賬戶上，演示派息率是7.73%?？圪M(fèi)后凈回報(bào)率是6.53%。

納斯達(dá)克100賬戶，演示派息率是8.4%。扣費(fèi)后凈回報(bào)率是7.2%。

標(biāo)普高盛黃金賬戶，演示派息率是6.8%。

單看表格。APEX在標(biāo)普500和納斯達(dá)克100掛鉤產(chǎn)品里，確實(shí)有亮點(diǎn)。

標(biāo)普500賬戶有10%上限率。還有112%乘數(shù)?？圪M(fèi)后凈回報(bào)率6.53%。

納斯達(dá)克100賬戶也不差。**10%**上限率。115%乘數(shù)?？圪M(fèi)后凈回報(bào)率7.2%。

這個(gè)水平，在香港、新加坡、百慕大同類產(chǎn)品里，不能說弱。

但我也要潑一點(diǎn)冷水。

香港IUL還是新東西。2025年，萬通、富衛(wèi)、永明等公司才成為香港市場(chǎng)第一批推出IUL產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)。

新加坡就不一樣。新加坡主流IUL保險(xiǎn)公司包括宏利、全美、永明、大東方等。市場(chǎng)更成熟。產(chǎn)品選擇也更多。

如果只看IUL成熟度，我會(huì)優(yōu)先看新加坡。

這不是說香港APEX不好。而是香港IUL還在起步階段。產(chǎn)品歷史、銷售經(jīng)驗(yàn)、后續(xù)服務(wù)，都需要時(shí)間驗(yàn)證。

但如果你本來就偏好香港保單。又能接受新產(chǎn)品周期。APEX可以放進(jìn)備選池。

我的排序會(huì)是這樣。

想要成熟市場(chǎng)和更多選擇。優(yōu)先看新加坡IUL。

想要香港體系，又能接受IUL起步階段?？梢匝芯咳f通APEX。

想要最穩(wěn)的壽險(xiǎn)傳承。傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)仍然值得看。

不要把所有問題，都塞給一個(gè)產(chǎn)品解決。

寫在最后：看懂機(jī)制，再?zèng)Q定適不適合

最后聊適合人群。

IUL不是大眾型產(chǎn)品。門檻不低。

香港IUL專業(yè)投資者要求，是持有800萬港幣以上流動(dòng)資產(chǎn)。

新加坡IUL的專業(yè)投資者資質(zhì)，滿足任一條件即可。個(gè)人凈資產(chǎn)超過200萬新元?；蚪鹑谫Y產(chǎn)扣除負(fù)債后超過100萬新元?；蜻^去12個(gè)月個(gè)人收入不低于30萬新元。

從市場(chǎng)歷史看，中國內(nèi)地保險(xiǎn)發(fā)展約30年。香港約170年。新加坡約115年。百慕大約130年。

不同地區(qū)的產(chǎn)品重點(diǎn)不同。監(jiān)管體系也不同。投保便利性也不同。

截至2026年05月10日，我對(duì)萬通APEX的看法很明確。

它不是一款給普通家庭追收益的產(chǎn)品。

它更像一份下有保底、上跟指數(shù)的財(cái)富傳承工具。核心不是“賺多少”。核心是通過壽險(xiǎn)殼，把身故杠桿、美元資產(chǎn)、指數(shù)參與和傳承安排放到一起。

如果你滿足專業(yè)投資者資質(zhì)。有長期美元資產(chǎn)規(guī)劃。也有明確財(cái)富傳承需求。APEX值得認(rèn)真研究。

但如果你只是被**7.73%**吸引?；蛘咧宦牭搅恕?0年翻幾倍”。我建議你先停一下。

把情景一看完。把費(fèi)用看完。把退保年限看完。再?zèng)Q定。

IUL不是不能買。但一定要買明白。

大賀說點(diǎn)心里話

這類產(chǎn)品，最怕信息不對(duì)稱。計(jì)劃書、費(fèi)用、渠道和適配人群，都要放在一起看。你真準(zhǔn)備配置，別只拿一份演示表就下決定。