你好，我是大賀。北大碩士，做港險和離岸險測評第9年。

今天聊一類很多高凈值客戶最近反復問的產品。IUL。指數萬能壽險。

具體看四個產品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II / III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

截至2026年05月10日，我把四家派息表全扒了一遍。看的不是銷售演示。看的是各家披露到2025年12月前后的實際結算數據。

這篇我不想只講高光。

真正值得看的，反而是2025年4月那一筆。

那一筆，四家公司都沒有拿滿。數字還挺扎眼。

2025年4月那一筆，為什么四家IUL只給到3%-6%？

很多人看IUL，最容易被一個數字吸住。

9%、10%、11.2%。

聽起來很舒服。像是美元資產里很難得的確定性。

但你要注意。IUL不是定存。不是每年固定派這個數。

2025年4月到期的那批指數段，就給了我們一個很真實的樣本。

對應的是2024年4月進場的資金。

四家數據大概是這樣：

• 友邦AIA：3.16%
• 宏利Manulife：5.52%
• 全美Transamerica：5.52%
• 永明Sun Life：5.52%-6.62%

這個數字不難看。至少是正收益。

但它也不驚艷。

尤其放在2025年美股大牛市里看，就更顯得別扭。

你可能會問。標普500漲得那么好。為什么這筆錢沒有拿滿？

我反而覺得，這筆數據特別重要。

這正是IUL真實的地方。

它不是天天給你看最高收益。也不是市場漲過就一定拿滿。它看的是具體指數段。看起點。看終點。

這個地方沒看懂，就很容易把IUL當成“穩賺10%”的東西。

我不建議這么理解。

IUL能不能買。要看機制。不能只看海報上的高收益數字。

點對點結算的代價：這筆錢踩中了倒春寒

IUL最核心的計算方式，叫Point-to-Point。

中文講，就是點對點。

它不看中間過程多精彩。只看起跑線和終點線。

2024年4月，這筆錢進場。當時美股剛經歷通脹數據反彈帶來的回調。標普500大概在5000點附近震蕩。

后面一年，美股其實很猛。

中間很多時間，標普500都漲得很漂亮。部分月份如果提前結算，確實能碰到封頂。

但問題來了。

2025年4月，美股遇到一波倒春寒。地緣消息。關稅消息。市場風險偏好一下收縮。之前積累的漲幅，被回吐了不少。

結算日剛好卡在這里。

這就像你坐過山車。中間沖得很高。拍照那一刻，車已經往下走了。

IUL就按那一刻算。

這里有個細節你可能沒注意。

四家公司在這段時間的數據非常接近。宏利、全美、永明基本落在5.5%-6.6%這個區間。友邦那段是3.16%。

這說明什么？

我會看成一個好信號。

沒有黑箱。沒有隨便調。大家都按S&P 500真實表現來。

銷售最怕你問細節。但產品最怕沒有細節。

這組低谷數據，反而證明了IUL機制透明。漲多少，按規則給多少。跌穿了，Floor兜底。

當然，這里也要說清楚。

我不會把IUL講成沒有波動的產品。

它有波動。只是波動被封裝進了“0%保底”和“Cap封頂”之間。

你拿不到無限上漲。也不承擔指數下跌帶來的賬戶負收益。

這就是它的交換。

低谷之外：2025年多數指數段確實很強

講完那筆不好看的。再回頭看全年。

2025年，IUL整體表現確實很強。

根據各家保司披露的Dec 2025報告，新加坡和百慕大的IUL產品，大多數月份的指數段到期收益，都直接打到封頂線。

底層原因也不復雜。

2025年標普500全年漲幅約23%。2024年也漲了約25%。這兩年連起來，是1997-1998年以來非常強的一段美股周期。

IUL吃到的，就是這段美股上漲。

但吃法不一樣。

它不是直接買指數。它用的是一套“保底 + 封頂”的結構。

Floor，保底。標普500跌多少都行。跌20%，賬戶收益按規則也是0%。本金不因指數下跌受損。

Cap，封頂。指數漲了，你跟著拿。最高不超過封頂率。當前主流產品大概在**9%-11.3%+**這個區間。

說白了。市場大跌，你躺平。市場大漲，你吃肉。但你吃不到全部肉。

IUL被叫作“財富方舟”。這個說法有點包裝味。

但它背后的需求是真的。

守住底線。博取上限。

我認為這類產品適合一部分人。尤其是美元資產已經有配置，又不想把全部錢暴露在股票波動里的家庭。

但短期資金別碰。

IUL不是用來做一年兩年周轉的。

全美Genesis II / III：11.20%封頂，確實能打

先看全美。也就是Transamerica / TLB這條線。

測評產品是Genesis II / Genesis III。賬戶是S&P 500 Index Account。

它最大的特點，就是封頂高。

Cap Rate：11.20%。Floor Rate：0.00%。

這組數字很直接。

2025年1月到2月段，實際派息是11.20%。觸頂。

2025年5月到12月段，連續多個月實際派息也是11.20%。還是觸頂。

來，咱上表格。

這張表很清楚。

Floor統一是0.00%。Cap統一是11.20%。多數段落直接結算到11.20%。

我對全美這條線的判斷很明確。

如果你看重上限，全美Genesis這一檔最值得重點看。

11.20%的年化結算，在美元固收類或低風險替代產品里，競爭力很強。

但也別誤會。

它不是每年穩給11.20%。2025年4月那段，指數漲幅只有5.52%，實際也就是5.52%。

高封頂的意義，是牛市時吃得更多。

市場沒給到，它也不會憑空給你。

宏利10.70%、永明9.78%和10.20%：乘數賬戶別只看Cap

再看宏利和永明。

這兩家有個共同點。

它們不只是看表面Cap。還要看乘數。

宏利測評產品是Signature IUL (II)。賬戶是S&P 500 Index Sub-account。

它的封頂率是9.30%。

單看Cap，不算最高。

但宏利有115%績效乘數。加選后，觸頂月份實際到手收益可以到10.70%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月到12月到期的指數段，全部觸及9.30%封頂收益。加乘數后，就是10.70%。

宏利給我的感覺是穩。

不是最激進。但規則好理解。結算也漂亮。

偏穩健的客戶，我會優先把宏利放進候選。

再看永明。

測評產品是SunBrilliance IUL。

它有兩個賬戶很關鍵。

一個是Multiplier賬戶。Cap Rate是8.15%。但2025年1月、2月、5月到12月，實際派息率達到9.78%。

另一個是Optimum賬戶。絕大多數月份觸及封頂上限。實際派息率是10.20%。

永明這套設計，玩法更多。

Cap看著不一定最高。但乘數一放進去，實際結算能接近10%。

這里順帶提一句新消息。

永明新加坡在2025年9月推出了SunBrilliance IUL II。乘數從120%提升到125%。Optimum賬戶封頂率從10.20%提升到10.80%。還新增第11年起的保證忠誠紅利。

這說明什么？

產品還在升級。保司也知道客戶盯著真實結算。

但我也提醒一句。

新產品參數更好，不代表一定更適合所有人。還要看成本。看保單費用。看持有年限。看你到底要傳承，還是要中長期增值。

只盯乘數，會看偏。

友邦Platinum Indexed Legacy：規則最直白，9%就是上限

友邦這款是Platinum Indexed Legacy。

賬戶是S&P 500 Index sub-account。

它的規則非常直接。

Cap Rate：9.00%。Floor Rate：0.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是9.00%。

但2025年4月成熟的段落，指數漲幅是3.16%。客戶實得也是3.16%。

2025年5月成熟的段落，指數漲幅是8.37%。客戶實得就是8.37%。

友邦這張表，我很喜歡。

不是因為數字最高。

而是因為它把IUL講得很明白。

漲得少，就拿多少。漲得多，就拿9%。

AIA這一類產品，適合不想研究太復雜賬戶的人。

但我要說得直接點。

如果你只追求收益上限，友邦不是最強。

9%的Cap擺在那里。牛市里，它天然吃少一口。

但如果你更在意品牌、規則清晰、操作簡單。友邦夠用。

這就是取舍。

寫在最后：牛市拿11%，震蕩市拿5%，熊市保0%

把四家放一起看，我的判斷很清楚。

2025年這輪數據，IUL確實交出了不錯的成績。

大部分保單年度收益率落在**9.00%-11.20%**區間。這個水平，放在美元資產里，已經很有吸引力。

但我不建議你只看這個區間。

真正重要的是三件事。

第一，IUL賺錢不是靠保司拍腦袋。

它的收益來自指數表現。主要是S&P 500。2024和2025這兩年，美股很強。IUL才有了大量觸頂。

數據不會騙人。

第二，Cap不是越高越無腦好。

全美Genesis上限高。牛市吃得更多。宏利和永明靠乘數，把實際結算拉到接近或超過10%。友邦上限較低，但簡單直接。

這幾類產品不是一個答案。

想要更高上限，我會重點看全美。想要穩健和大廠平衡，我會看宏利。想要賬戶玩法和升級空間，我會研究永明。想要簡單清晰，我會把友邦作為保守選項。

第三，保底不是擺設。

0% Floor Rate在更早的波動期，確實多次保護過客戶本金。

這點很關鍵。

如果你直接買股票，市場跌30%，你賬戶就是跌30%。中間扛不住，還可能賣在低位。

IUL不是這樣。

它犧牲了無限上漲。換來了下跌不虧指數本金的底線。

我個人對IUL的定位，是很明確的。

它不是暴富工具。它是高凈值家庭美元資產里的防守反擊工具。

牛市能拿到11%左右。震蕩市還能拿到3%-6%。熊市最差按規則守住0%。

這套機制，對有長期資金的人很有價值。

但短期錢別碰。現金流緊的人別碰。看不懂費用結構的人，也別急著下單。

先把三張表看明白。

保單成本。指數賬戶規則。退保現金價值。

這三項沒看清，派息再漂亮也沒用。

另外，我不建議把IUL當作全部美元配置。

它可以是一部分。不是全部。

你可以有短債。可以有貨幣基金。可以有美股ETF。也可以有儲蓄分紅險。IUL的位置，是在風險和收益中間。它負責給你留一個底。

這就是它的價值。

也是它的邊界。

2025年的數據，讓我更認可IUL機制。

但不是讓我無腦推薦所有人買。

長期不用的錢，可以認真研究。短期要用的錢，別放進來。

這句話，比任何高派息數字都重要。

大賀說點心里話

IUL這類產品，最怕只看演示表。買之前，把真實派息、費用和渠道差異一起看，往往能少走很多彎路。你要是想進一步對比方案，可以掃碼找我，發「信息差」三個字。