你好，我是大賀。

今天聊一個這兩年在高凈值圈子里，越來越常被問到的工具。

香港市場IUL，指數型萬用壽險。

很多朋友第一次聽它，會把它當成“掛鉤指數的理財險”。

這個理解不算錯。

但太淺了。

在我看來，IUL真正的重點不是理財。

是傳承杠桿。

有錢人買保險不是為了保險。

他們更關心的是，怎么把一筆錢，用更確定、更高效的方式，留給下一代。

這也是為什么，2025年宏利新加坡簽出了一張3億美元個人壽險保單。

約合人民幣21億元。

這張保單刷新了吉尼斯世界紀錄。

更關鍵的是，它是一張IUL保單。

這事兒很能說明問題。

IUL不是小眾噱頭。

在美國、新加坡、香港這些高凈值人群集中的市場，它早就是家族傳承工具箱里的重要一件。

把IUL放進香港保險里，它的位置很清楚

2025年，香港金管局與保監局正式把指數型萬用壽險，也就是IUL，納入監管框架。

這一步很重要。

以前很多客戶想配IUL，常常要看美國、新加坡、百慕大市場。

香港監管框架落地后，香港市場也正式加入這條賽道。

對高凈值家庭來說，選擇多了。

但問題也來了。

IUL到底該怎么理解？

它不是傳統分紅儲蓄險。

也不是單純投連險。

更不是普通終身壽。

它掛鉤的是標普500、納斯達克等全球主流指數。

聽起來像投資。

但它底層又是一張壽險。

說白了，它是用壽險做框架。

用指數做增長來源。

用保底機制控制下行。

用身故保額放大傳承效率。

我會把它放在一個坐標里看。

橫軸是收益彈性。

縱軸是傳承杠桿。

傳統分紅儲蓄險，現金價值增長更平滑。

但傳承杠桿通常沒那么夸張。

投連險，收益彈性很高。

但市場跌了，賬戶也會跟著波動。

傳統終身壽，傳承邏輯清楚。

但現金價值和收益透明度，未必讓所有人滿意。

IUL站在中間偏上的位置。

它有指數彈性。

也有壽險杠桿。

還把下行風險做了結構處理。

這就是它在高凈值市場受歡迎的原因。

我不認為它適合所有人。

但如果你的核心目標是大額傳承。

又能接受長期持有。

IUL值得認真看。

IUL和投連險都掛鉤指數，但不是一回事

很多人看到“掛鉤標普500、納斯達克”，第一反應是投連險。

這里要分清。

投連險更像跟著市場走。

漲了你享受。

跌了你承擔。

IUL不是這個邏輯。

它的核心是非對稱結構。

常見設計里，95%資金進入固定賬戶。

保險公司會把這部分錢配置到長期債券等固收類資產中。

目的很明確。

兌現0%保底。

剩下約5%資金進入指數賬戶。

這部分不是直接買指數。

而是用固收資產產生的利息，去買掛鉤股指的看漲期權等衍生品。

比如標普500。

這個設計挺聰明。

本金主要在固收里。

增長機會放在期權里。

市場跌了。

保單賬戶不跟著指數虧。

市場暴跌**20%**時，賬戶可以做到分毫不損。

當然，這里說的是指數賬戶計息機制下的保底邏輯。

不是說保單完全沒有費用壓力。

這個區別要說清楚。

IUL通常有一個Floor。

保底利率常見是0%。

也有一個CAP。

封頂利率一般在8%-10%。

指數漲很多。

你不一定全吃到。

指數跌很多。

你也不跟著跌。

這就是IUL和投連險最大的區別。

投連險是對稱風險。

IUL是下有底，上有蓋。

我喜歡這個結構。

但我也不會把它講成完美。

它犧牲了一部分極端上漲收益。

換來的是下行保護。

對高凈值家庭來說，這個交換通常是值得的。

傳承這事兒，拼的是確定性。

46倍初始杠桿，才是IUL真正的殺傷力

聊IUL，不能只聊收益。

只聊收益，會看偏。

它最有殺傷力的地方，是杠桿。

舉個素材里的例子。

40歲非吸煙男性。

分5年繳費。

首筆只交2.17萬美元。

就可以立刻鎖定100萬美元身故保額。

初始杠桿高達46倍。

別小看這個杠桿。

交完全部保費，一共10.85萬美元。

杠桿仍能維持在9倍以上。

這和你自己拿現金去做傳承，完全不是一件事。

2個億現金和2個億保額，是兩回事。

現金要考慮分配。

還要考慮資產波動。

還要考慮家庭成員之間的安排。

保額則是一個更清晰的給付結果。

當然，壽險核保、健康狀況、保費能力都會影響結果。

不能把案例當成每個人都能拿到的報價。

但這個案例至少說明一件事。

IUL是用小成本撬動大額傳承的工具。

這就是為什么大額保單市場會接受它。

2025年10月，宏利新加坡簽發了3億美元個人壽險保單。

這個紀錄打破了2024年香港匯豐人壽創下的2.5億美元紀錄。

宏利披露的信息里，這張破紀錄保單就是IUL。

更值得注意的是。

過去12個月里，宏利新加坡市場已經簽發了25份保額超過5000萬美元的大額IUL保單。

這不是偶然。

這說明高凈值客戶不是只看收益演示。

他們看的是傳承效率。

看的是法律結構。

看的是身故金給付的確定性。

給后代留錢，方式比金額更重要。

如果你只是想賺一筆指數收益。

IUL不是最直接的工具。

你去買指數基金，路徑更短。

但如果你想用保險合同鎖定一筆大額身故金。

IUL的優勢就出來了。

IUL費用更透明，但不代表可以忽略

再講一個很容易被忽略的點。

費用。

很多人做香港分紅險時，會糾結一個問題。

費用到底在哪里？

分紅險很多成本是打包在產品機制里的。

不是不能接受。

但普通客戶不容易拆開看。

IUL不一樣。

它的扣費會寫進保單。

扣什么。

扣多少。

怎么扣。

都能提前看。

主要是三類。

第一類是一次性扣費。

比如投保時收取的保費行政費。

通常只扣一次。

第二類是月度扣費。

每月從保單賬戶里扣除保險成本、一般行政費用、指數賬戶價值費用。

第三類是早期退保扣費。

保單前幾年退保或減保，會有費用。

持有時間越長，扣費越低。

這里我會提醒一句。

透明不等于便宜。

透明只是讓你知道規則。

真正要看的是，賬戶收益能不能覆蓋每月扣費。

只要投資收益能覆蓋每月扣費，保單就能一直有效。

賬戶里也有機會提取現金。

這讓IUL兼顧了傳承保障和一定流動性。

但極端情況下，指數收益持續低迷。

賬戶增長跟不上扣費。

就可能需要補充保費。

這點不能回避。

我不建議現金流緊的人碰IUL。

尤其是那種前幾年資金都不穩的人。

別為了高保額，硬上杠桿。

保險杠桿是好東西。

但它要求你長期供得住。

一旦中途斷掉，反而影響整體計劃。

IUL適合的是家族資金。

不是短期周轉錢。

這一點，我態度很明確。

香港市場IUL橫評：不同公司打的牌不一樣

目前香港市場和周邊市場的IUL，差異不小。

不要只看“都是IUL”。

細節完全不同。

比如萬T。

它的特點是指數選擇更豐富。

掛鉤指數包括標普500、納斯達克100、黃金指數。

還帶績效乘數。

這類設計適合想分散指數風險的人。

你不想只押美股大盤。

又希望有黃金這類資產參與。

可以重點看它。

蘇L世更偏穩。

它首創月度鎖定收益機制。

這點對保守型客戶很友好。

很多指數產品怕什么？

怕一年中漲過。

年底又跌回去。

月度鎖定能緩解這個問題。

如果你厭惡波動。

我會優先看這類設計。

保C更激進。

它主打無封頂收益。

掛鉤優化波控指數。

這個方向適合相信美股長期趨勢的人。

也適合不喜歡CAP限制的人。

但你要理解波控指數的規則。

無封頂不等于無限賺。

指數編制方式很關鍵。

周D福更偏傳承。

身故杠桿行業領先。

核保政策也比較靈活。

如果你的第一目標是給后代留大額身故金。

不是盯著現金價值增長。

這一類更匹配。

富W的特點是靈活。

支持多元貨幣轉換。

數字化體驗和核保流程也更順。

對現金流不那么穩定的企業家，可能更友好。

但我會把話說直。

如果你的目標是純傳承。

我會優先看身故杠桿和核保條件。

如果你的目標是現金價值增長。

再去看指數選擇和計息規則。

別拿錯尺子。

拿收益尺子去看傳承型產品。

很容易誤判。

拿傳承尺子去看增長型產品。

也會看偏。

IUL和分紅儲蓄險，不是二選一

很多朋友會問。

IUL和香港分紅儲蓄險，到底選哪個？

我的答案很簡單。

不是二選一。

它們管的事不一樣。

IUL核心解決的是財富定向、高效傳遞。

它更適合有800萬港元流動資產的高凈值人群。

這個門檻不是隨便說的。

IUL需要長期持有。

也需要你理解指數化投資。

還需要你能承受保單早期費用和賬戶波動規則。

分紅儲蓄險解決的是另一件事。

長期資產增值。

未來確定性現金流。

比如教育金。

養老金。

家族備用金。

這類錢更看重提取節奏。

更看重長期復利。

也更適合不想一直關注市場的人。

我自己的配置思路很清楚。

用IUL做傳承壓艙石。

用分紅儲蓄險做增值現金流。

一個管身故金。

一個管活著用的錢。

這兩個工具搭起來，反而更完整。

如果你資產量還沒到。

現金流也一般。

我不建議強行上IUL。

先把分紅儲蓄險、美元現金流、基礎保障做好。

等家族資產規模上來，再考慮大額傳承工具。

如果你已經有比較成熟的資產盤子。

也明確想給下一代留一筆大額資產。

IUL就可以進入備選。

它不是分紅險的替代品。

它是高凈值家庭財富工具箱里的補充。

而且是很有分量的補充。

寫在最后：IUL的門檻，篩的不只是錢

我對香港IUL的判斷，是比較明確的。

它是一種稀缺的反脆弱資產配置方式。

0%保底守住下行。

指數掛鉤提供上行。

高杠桿提高傳承效率。

這三件事合在一起，才是IUL的價值。

但我不會建議普通家庭輕易碰。

它不是給所有人準備的。

800萬港元門檻，不只是資金篩選。

也是認知篩選。

你要看懂指數計息。

要接受長期持有。

要理解費用扣減。

還要知道保單不是短期理財。

如果你只想三五年看到漂亮回本。

IUL不適合。

如果你擔心每月扣費，一直睡不踏實。

也不適合。

如果你真正關心的是大額傳承。

想用保險合同把一筆資產定向留給下一代。

那IUL值得認真比較。

尤其是身故杠桿、核保條件、指數規則、費用結構。

這四個點必須逐項看。

我最怕的是兩種人。

一種只看演示收益。

一種只看最高保額。

前者容易忽略費用和長期變量。

后者容易忽略現金流壓力。

真正好的IUL方案，不是把保額做最大。

而是把家族目標、繳費能力、核保結果和后代安排放在一起。

傳承這事兒，拼的是確定性。

不是拼一張計劃書有多好看。

再好的金融工具，只有適配自己的需求，才是真正的好工具。

大賀說點心里話

如果你已經在比較香港IUL，別只問哪家公司收益高。先把自己的傳承目標、現金流和可承受周期講清楚，方案才不會做偏。