你好，我是大賀。北大碩士，做港險(xiǎn)9年。

最近問(wèn)我這個(gè)問(wèn)題的人很多。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)演示利率要往下調(diào)。很多朋友拿著新利益演示表來(lái)問(wèn)我。怎么比去年看的少了一截？

你沒看錯(cuò)。規(guī)則變了。

但這事兒不能簡(jiǎn)單理解成“內(nèi)地低，香港高”。這么看太粗了。也容易被銷售話術(shù)帶偏。

內(nèi)地分紅險(xiǎn) VS 香港分紅險(xiǎn)，差的不是幾個(gè)點(diǎn)收益。差的是底層資產(chǎn)、分紅機(jī)制、功能邊界和資金使用場(chǎng)景。

我?guī)悴痖_看。

都叫分紅險(xiǎn)，但真不是一種東西

內(nèi)地分紅險(xiǎn)現(xiàn)在的演示復(fù)利，大多在3.5%-4%之間。后面演示利率上限要降到3.5%。

香港分紅險(xiǎn)的終身復(fù)利演示，普遍在5.5%-6.5%。

這個(gè)差距很明顯。折算成單利，香港確實(shí)比內(nèi)地高出不少。說(shuō)讓人咋舌，也不夸張。

但你別急。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)的保證部分通常更強(qiáng)。回本更快。保證部分IRR超過(guò)2%，是常態(tài)。

香港分紅險(xiǎn)不一樣。保證部分回本慢。保證IRR通常在1%以內(nèi)。極少數(shù)產(chǎn)品能做到**2%**左右。

這就很關(guān)鍵。

你買內(nèi)地分紅險(xiǎn)，買的是確定性更強(qiáng)的現(xiàn)金流。你買香港分紅險(xiǎn)，買的是更高的長(zhǎng)期空間。

短期資金，我不建議碰香港分紅險(xiǎn)。

它不是為短期周轉(zhuǎn)設(shè)計(jì)的。

但長(zhǎng)期不動(dòng)的錢。尤其是10年、20年、甚至更久的錢。香港分紅險(xiǎn)的空間才會(huì)慢慢出來(lái)。

很多人選錯(cuò)，不是人不聰明。是只看了收益演示。沒看懂背后的邏輯。

說(shuō)白了就是這么回事。

收益差距的根，藏在底層資產(chǎn)里

這部分最重要。

兩地分紅險(xiǎn)的收益差距，根本不是銷售水平差距。也不是哪家保險(xiǎn)公司更會(huì)包裝。

核心在資產(chǎn)。

內(nèi)地保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置，主要在境內(nèi)。人民幣計(jì)價(jià)。

債券和銀行存款占比超過(guò)50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他資產(chǎn)，比如非標(biāo)、不動(dòng)產(chǎn)，占比大概30%-40%。

這意味著什么？

內(nèi)地分紅險(xiǎn)，本質(zhì)上是一筆人民幣資產(chǎn)。底層更多跟內(nèi)地債券市場(chǎng)綁在一起。

2025年，內(nèi)地30年期國(guó)債收益率已經(jīng)跌到**2.4%**附近。

長(zhǎng)期利率往下走。分紅險(xiǎn)想長(zhǎng)期給到接近4%的預(yù)期IRR，就很難。

這不是某家公司不努力。是資產(chǎn)端給不了那么高的水位。

香港分紅險(xiǎn)的底層，就完全不同。

香港保險(xiǎn)公司的固收資產(chǎn)占比，一般在25%-55%。權(quán)益類資產(chǎn)占比可以到45%-75%。

投資范圍也更廣。美國(guó)、亞太、歐洲，都會(huì)配置。

比如宏利MGL計(jì)劃。債券及固收類資產(chǎn)是25%-55%。非固收類資產(chǎn)是45%-75%。

友邦的長(zhǎng)期投資策略也能看出這個(gè)彈性。債券及固定收入工具是25%-100%。增長(zhǎng)型資產(chǎn)是0%-75%。

這里要講清楚。

權(quán)益資產(chǎn)多，不代表一定賺得多。它也代表波動(dòng)更大。

但長(zhǎng)期看，收益天花板確實(shí)不一樣。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)更像一筆穩(wěn)穩(wěn)的人民幣債券型資產(chǎn)。香港分紅險(xiǎn)更像一筆全球多元貨幣資產(chǎn)。

美元、港元，全球債券，全球股權(quán)，都在里面。

對(duì)一部分家庭來(lái)說(shuō)，這個(gè)價(jià)值很大。

尤其是未來(lái)有海外留學(xué)、移民、全球居住計(jì)劃的人。你所有資產(chǎn)都放在人民幣體系里，會(huì)有單一貨幣風(fēng)險(xiǎn)。

我會(huì)把香港分紅險(xiǎn)看成長(zhǎng)期資產(chǎn)配置工具。不是簡(jiǎn)單的高收益產(chǎn)品。

這個(gè)定位一變，判斷就清楚很多。

現(xiàn)金紅利更穩(wěn)，英式分紅更看長(zhǎng)期

再看分紅方式。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)主要是美式現(xiàn)金分紅。每年派發(fā)周年紅利。

這筆錢可以取出來(lái)。也可以放在保險(xiǎn)公司繼續(xù)增值。

派發(fā)以后，就保證了。賬戶里的錢不會(huì)倒退。

不過(guò)留存利息不保證。這個(gè)點(diǎn)也要看清。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)的好處很直接。

錢到了你手里。安全感強(qiáng)。波動(dòng)小。

缺點(diǎn)也明顯。長(zhǎng)期收益空間不高。

香港分紅險(xiǎn)通常是英式分紅。里面有復(fù)歸紅利，也有終期紅利。

復(fù)歸紅利通常體現(xiàn)為增加保額。一經(jīng)派發(fā)，也會(huì)鎖定。

終期紅利不一樣。它只在退保或身故時(shí)派發(fā)。平時(shí)看到的，更多是賬面收益。

終期紅利是香港分紅險(xiǎn)的靈魂。

它能拉高長(zhǎng)期收益。也會(huì)帶來(lái)不確定性。

市場(chǎng)不好時(shí)，終期紅利可能下調(diào)。甚至?xí)爻贰?/p>

這點(diǎn)我一定會(huì)提前講。

不能接受賬面波動(dòng)的人，不適合重倉(cāng)香港分紅險(xiǎn)。

你買之前，就要知道它不是銀行存款。也不是固定收益理財(cái)。

它靠長(zhǎng)期持有去攤平波動(dòng)。也靠保險(xiǎn)公司的分紅平滑機(jī)制，去做收益釋放。

內(nèi)地是“紅利到手”。香港是“長(zhǎng)期賬戶”。

一個(gè)求穩(wěn)。一個(gè)求進(jìn)。

沒有誰(shuí)天然更高級(jí)。場(chǎng)景不同。

但如果你的錢能放20年以上。又能接受分紅不是保證的。香港的長(zhǎng)期空間，確實(shí)更值得看。

分紅實(shí)現(xiàn)率不能直接橫著比

很多人看港險(xiǎn)，會(huì)盯著分紅實(shí)現(xiàn)率。

這個(gè)指標(biāo)要看。但不能只看。

更不能拿內(nèi)地和香港的數(shù)字，直接橫向比較。

內(nèi)地分紅實(shí)現(xiàn)率，從2023年6月30日開始強(qiáng)制披露。

《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》要求，保險(xiǎn)公司每年分紅方案宣告后15個(gè)工作日內(nèi)，在官網(wǎng)披露分紅產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率。

內(nèi)地的口徑，是本年度實(shí)現(xiàn)率。只看當(dāng)年分紅兌現(xiàn)情況。

今年是今年。明年是明年。

香港的披露口徑不一樣。

根據(jù)GN16要求，保險(xiǎn)公司要對(duì)2010年后生效的分紅保單，強(qiáng)制披露分紅實(shí)現(xiàn)率。

每年6月30日或之前披露。中文名稱也統(tǒng)一為「分紅實(shí)現(xiàn)率」及「過(guò)往派息率」。

香港統(tǒng)計(jì)的是累計(jì)實(shí)現(xiàn)率。看的是歷史總賬。

這兩個(gè)口徑，沒有絕對(duì)好壞。

內(nèi)地披露時(shí)間短。很多公司還沒有足夠長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)。

香港統(tǒng)計(jì)時(shí)間更長(zhǎng)。再加上分紅平滑機(jī)制。數(shù)字波動(dòng)相對(duì)小一些。

2025年的香港主流保司數(shù)據(jù)里，10年以上產(chǎn)品的總現(xiàn)金價(jià)值比率，普遍在90%-100%。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽，10年+均值達(dá)到100%。

友邦終期紅利實(shí)現(xiàn)率是102%。忠意人壽終期紅利實(shí)現(xiàn)率是101%。

但也有低的。

保誠(chéng)10年+紅利實(shí)現(xiàn)率均值是73%。在統(tǒng)計(jì)公司里最低。

友邦還有一組數(shù)據(jù)。38款10年期以上產(chǎn)品，分紅實(shí)現(xiàn)率均值在86%左右。

我的看法很明確。

分紅實(shí)現(xiàn)率要看。但不能只看某一年，也不能只看最高的那張表。

要看產(chǎn)品年期。看幣種。看復(fù)歸紅利和終期紅利的拆分。還要看總現(xiàn)金價(jià)值比率。

尤其是終期紅利占比很高的產(chǎn)品。演示收益可能很漂亮。但兌現(xiàn)彈性也更大。

別被銷售話術(shù)帶偏。

一張高實(shí)現(xiàn)率截圖，不能代表你未來(lái)一定拿到那個(gè)數(shù)字。

收益之外，還要看功能和折騰成本

分紅險(xiǎn)不只是收益。

對(duì)高凈值家庭來(lái)說(shuō)，功能有時(shí)比收益更重要。

港險(xiǎn)有幾個(gè)常見功能。很實(shí)用。

可以變更保單持有人。可以拆分保單。拆分出來(lái)的保單，還可以繼續(xù)變更貨幣、變更持有人。

這對(duì)財(cái)富傳承很有用。

比如父母先買一張保單。后面孩子長(zhǎng)大了，可以拆出來(lái)一部分給孩子。未來(lái)還可以繼續(xù)傳到孫輩。

這類操作，內(nèi)地分紅險(xiǎn)就沒那么靈活。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人無(wú)法變更。被保人身故后，保險(xiǎn)公司賠給受益人。保單使命基本結(jié)束。

有傳承需求的家庭，我更偏向看港險(xiǎn)。

不是因?yàn)樗鄮讉€(gè)點(diǎn)收益。是它能把資產(chǎn)留在一個(gè)長(zhǎng)期賬戶里。還能繼續(xù)拆分和安排。

但港險(xiǎn)也有麻煩。

香港保險(xiǎn)不能在內(nèi)地直接購(gòu)買。必須本人到香港簽紙質(zhì)保單，才合法合規(guī)。

還要處理?yè)Q匯。資金出入境。后續(xù)繳費(fèi)。保單服務(wù)。

內(nèi)地保險(xiǎn)就方便很多。

全流程線上操作。人民幣直接投保。網(wǎng)點(diǎn)也多。

對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，不折騰，本身就是價(jià)值。

這里順便說(shuō)一下最近的利率調(diào)整。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)演示利率上限，將從3.9%下調(diào)到3.5%。2025年度實(shí)際分紅水平指導(dǎo)意見是3.2%。

新產(chǎn)品立即執(zhí)行3.5%演示利率上限。存量產(chǎn)品需在2025年6月30日前完成調(diào)整或退出。

行業(yè)近三年平均投資收益率，大約也是3.2%。

這件事其實(shí)是在擠掉不切實(shí)際的收益預(yù)期。

香港也在做類似的事。非港元保單演示收益上限是6.5%。

但你要記住一句話。

演示利率上限，不等于實(shí)際回報(bào)封頂。演示收益，也不等于實(shí)際收益。

買分紅險(xiǎn)，一定要回到賬戶本身。看保證。看非保證。看紅利歷史。看資金期限。

寫在最后：別問(wèn)誰(shuí)更好，先問(wèn)錢要干什么

這不是簡(jiǎn)單的優(yōu)劣題。

這是匹配題。

但我還是給你一個(gè)明確判斷。

資金量不大，5-10年內(nèi)可能要用，選內(nèi)地分紅險(xiǎn)更合適。

它更穩(wěn)。更方便。人民幣投保。回本節(jié)奏也更友好。

你不想折騰。對(duì)匯率敏感。對(duì)分紅波動(dòng)敏感。也更適合內(nèi)地產(chǎn)品。

手上有100萬(wàn)以上閑置資金，能長(zhǎng)期放，我會(huì)認(rèn)真考慮香港分紅險(xiǎn)。

尤其是這幾類人：

• 想追求更高長(zhǎng)期收益空間。
• 有子女海外留學(xué)計(jì)劃。
• 有移民或全球居住安排。
• 有財(cái)富傳承、資產(chǎn)隔離、稅務(wù)籌劃需求。
• 想分散單一貨幣或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

這些需求，香港分紅險(xiǎn)更對(duì)口。

還有一種做法，我覺得也很穩(wěn)。

兩邊都配一點(diǎn)。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)管穩(wěn)。香港分紅險(xiǎn)管長(zhǎng)期增長(zhǎng)和全球配置。

不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里。

90%的人選錯(cuò)，不是買了所謂“錯(cuò)產(chǎn)品”。是沒想清楚自己的錢要干什么。

短期錢，就別追高演示收益。

長(zhǎng)期錢，也別只盯著眼前回本。

這事兒得掰開揉碎說(shuō)。最后落到你自己的家庭現(xiàn)金流上。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

分紅險(xiǎn)最怕只看一張演示表。真正該看的，是期限、幣種、紅利結(jié)構(gòu)和你家的用錢計(jì)劃。你要是拿不準(zhǔn)怎么買，可以把方案發(fā)我，我?guī)湍惆殃P(guān)鍵點(diǎn)拎出來(lái)。