你好，我是大賀。

今天聊一款最近被問得很多的產品。永M「萬N青·星H尊享II」。

它常被拿來和安S【盛LII至尊】比較。兩款都是香港2年期分紅險里的熱門產品。一個更強調穩。一個更強調前期預期回報和極致提領。

我把話說在前面。

如果這筆錢是長期資金。尤其是給孩子、養老、傳承準備的錢。兩款里我會更偏向萬N青·星H尊享II。

理由不復雜。

保證高。波動小。悲觀情景下更扛打。提領不是只沖一個漂亮模型。貨幣轉換也更像長期保單該有的樣子。

朋友最后也選了它。原因特別樸素。

不是因為演示圖最好看。也不是因為某個提領密碼最吸睛。

就是四個字。保證高，穩健。

這類產品，我一直有個底線思維。

先求不虧再求賺。

順風時誰都好看。極端情況下才見真章。

尤其到了2026年05月10日這個時間點。全球經濟的不確定性并沒有消失。2025年IMF也提醒過，2026年全球經濟下行風險加大。黃金一度突破4000美元/盎司。市場對避險資產的需求明顯上來。

這種環境下，港險儲蓄產品不能只看演示收益。

我更關心它在壓力測試里能不能守住。

保證收益和歸原紅利，才是確定性的錢

看分紅險，很多人第一眼看總IRR。

我不反對看。

但我會先看保證部分。

保證回報越高，產品的底線越厚。這個邏輯很簡單。非保證收益再漂亮，也要看未來兌現。保證收益寫進合同。意義不一樣。

萬N青·星H尊享II的長期保證IRR是1%。素材里標注為市場最高。盛LII至尊是0.23%。

差距是4.3倍。

這個差距不小。不是小數點后面的修飾。

具體看幾個年份。

15年，萬N青是0.14%。盛LII是**-4.04%**。

20年，萬N青是0.57%。盛LII是0.06%。

30年，萬N青是0.59%。盛LII是0.10%。

40年，萬N青是0.68%。盛LII是0.18%。

這里我會下一個很明確的判斷。

保守型家庭，不要輕易忽略這組數據。

它不性感。但很重要。

分紅險的長期收益，一般由保證部分、歸原紅利、終期紅利組成。終期紅利彈性大。歸原紅利相對更穩。保證部分最硬。

萬N青的設計，不是把重心全部壓在非保證部分上。它更像一個平衡結構。

高保證。加歸原紅利。再保留長期增值空間。

我更喜歡這種結構。

歸原紅利占比也能看出差別。

20年，萬N青歸原紅利占比是15.80%。盛LII是13.82%。高出1.98%。

30年，萬N青是12.51%。盛LII是9.49%。高出3.02%。

再看歸原紅利和終期紅利的比值。

第10年，萬N青是49%。盛LII是29%。高出20%。

第20年，萬N青是33%。盛LII是25%。高出8%。

這個指標很多人不看。

但它會影響真實提領。

歸原紅利越厚，提領越不容易過度依賴終期紅利。終期紅利越重，演示可以更好看。真實年份遇到波動，也更容易變臉。

這就是我說的。別只看順風時能跑多快。

守得住，才能贏到最后。

悲觀情景里，萬N青的抗風險更明顯

風控視角看產品，不能只看基本情景。

我會看兩個東西。

底層資產。悲觀情景。

萬N青·星H尊享II固定收入資產配比下限是25%。盛LII至尊是20%。

非固定收入資產占比上限，萬N青也低于盛LII至尊5%。

這代表什么？

代表萬N青在資產配置上更收斂。彈性沒那么激進。波動也更低。

再結合永明的背景看。標準普爾2025年信用評級里，永明金融維持AA評級。這是香港地區保險公司里的最高評級。資料顯示，永明資管規模為8.39萬億港元。截至2024年，98%固定收入資產獲投資級評級。

評級不是萬能護身符。

但它能說明一點。

底層資產質量，決定悲觀情景下的兌現能力。

壓力測試數據更直接。

悲觀情景假設回報年下跌幅度，萬N青是**-1.80%。盛LII系列是-2.50%**。

這個差別很關鍵。

下跌假設越大，代表產品對市場波動越敏感。也代表未來演示回報的壓力更大。

悲觀IRR也能看出來。

10年，萬N青是2.00%。盛LII是1.85%。

20年，萬N青是4.32%。盛LII是3.88%。

30年，萬N青是4.64%。盛LII是4.28%。

這里還有一個很刺眼的點。

第10個保單年度，盛LII至尊悲觀情境下預期回報為0%。可能出現100%回撤。

這不是說一定發生。

但作為風控測評，我必須看這個點。

如果一款產品在悲觀情景下，某些年份支撐明顯變薄，我會謹慎。

再看悲觀IRR/預期IRR比值。

10年，萬N青是83%。盛LII是64%。

20年，萬N青是73%。盛LII是61%。

30年，萬N青是62%。盛LII是48%。

這個比值越高，說明悲觀情景和基本情景的落差越小。

換句話說。

它更穩。

如果未來30年再來一次類似2008年的金融沖擊，我會更愿意把長期資金放在抗壓能力強的結構里。

萬N青這里的表現，我給的評價很直接。

穩得更徹底。

提領不是越極端越好，關鍵是能不能長期用

提領這塊，很多人容易被一個“密碼”帶走。

盛LII至尊的特點是縱深極致。典型是258提領。

萬N青的方向不一樣。它覆蓋更寬。

225、236、247、257。

從第2年到第5年。從5%到7%。

我更喜歡這種寬度。

不是所有家庭都需要一個極端提領模型。教育金、退休補充、家庭現金流，都不是同一種節奏。

提領能不能落地，要看長期能不能持續。

拿225來看。

第2年起，每年提取總保費5%。也就是每年20000元。

第10年，萬N青剩余現價347004。盛LII是170410。

第20年，萬N青是529246。盛LII是119448。

第30年及以后，盛LII顯示無法提領。萬N青到100年，剩余現價達54019685。

這組數據很有代表性。

盛LII不是沒有亮點。258確實吸睛。

但我不建議只看258。

盛LII做不出225的根本原因，是保證收益低，歸原紅利占比也低。

再看提取順序。

盛LII至尊的提取規則是，先從保額增值紅利及其終期紅利提取。之后再從保證現金價值及其終期紅利中，通過部分退保支付。

萬N青的規則不一樣。

先從累計歸原紅利提取。超過部分，才從保證現價及終期紅利中扣除。

這里的差別很實在。

盛LII的258提領，前期動用了終期紅利來分擔。終期紅利不確定。這個狀態在演示里很漂亮。真實市場波動大時，會更脆。

我會把它理解成一個很理想的模型。

不是不能看。

但不能按它當確定現金流來安排家庭支出。

尤其是教育金這種剛性支出，我不會建議過度依賴脆弱提領模型。

萬N青的提領，沒有把某一個極端模型做得最搶眼。

但它能覆蓋更多場景。也更接近真實家庭的用錢節奏。

紅利的“面值”和“現金價值”，差一個字就差很多

這一章很重要。

也是很多人看不懂的地方。

同樣叫紅利。條款里保障的東西不一樣。

永M萬年Q·星H尊享II條款寫得很清楚。

累積歸原紅利一經派發，其面值及現金價值即為保證金額。

盛LII至尊條款也寫得很清楚。

保額增值紅利一經派發，其面值為保證金額。

但它的現金價值并非保證金額。

這就不是小差別。

面值保證，不等于現金價值保證。

早期從面值換成現金價值，會有折現率。提領越早，折現率越高。

舉個簡單理解。

賬面上看到一個紅利面值。不代表今天提出來就是同樣的錢。

而且盛LII的提領還會涉及終期紅利。終期紅利本身不保證。市場不好時會調整。甚至會回撤。

這就是隱藏變量。

看一個提領密碼，很容易忽略這些。

我對盛LII的258有保留。

不是說它一定不好。

而是它對終期紅利和折現關系的依賴更高。順風時很好看。逆風時壓力更大。

萬N青這邊，歸原紅利派發后，面值和現金價值都保證。

這句話的含金量很高。

它讓提領的底層支撐更硬。

長期保單看十年、二十年、三十年。不是看某張演示表最亮的年份。

我更看重條款里的確定性。

貨幣轉換這件小事，長期持有時會變成大事

多元貨幣保單，很多人買的時候不太在意貨幣轉換。

等真正持有十幾年后，才發現這功能很常用。

孩子在哪讀書。退休在哪生活。資產用美元、港幣、人民幣還是其他貨幣。都會變。

盛LII至尊在這個功能上，我認為有硬傷。

它轉換保單貨幣時，需要終止舊保單。再重新投保新計劃。

新計劃的收益、選項、計劃特點和保單條款，都可能不同。

這意味著什么？

你以為只是換幣種。

但條款上可能接近換了一份保單。

新計劃好不好。收益結構是否一樣。功能是否保留。都要重新看。

這一點，我不喜歡。

萬N青的貨幣轉換就友好很多。

從第3個保單周年日起可以申請。每個保單年度只能申請1次。需要在保單周年日前30日內申請。

轉換后，保單條款、保障、功能等與之前保單相同。

這才像長期保單該有的功能。

你只是換貨幣。

不是重新賭一份新計劃。

還有一點也很關鍵。

萬N青轉換時，總現金價值按當時市場兌換率兌換。不設調整基數。

市場上一些同類產品，會設置調整基數。這個基數會反映新舊資產投資收益、資產價值、資產轉移交易等因素。

說白了，不夠透明。

萬N青的方式更直接。

轉換前總現金價值，乘以當時兌換率。

我會把這點歸到長期體驗里。

短期看，不起眼。

長期看，很值錢。

如果你本來就打算長期持有，多幣種功能別只看有沒有。要看怎么換。換完還是不是原來的保單。

寫在最后：別讓非保證數字替你做決定

最近香港保監局在《監管通訊》里，點名批評了一類現象。

用非保證數字博眼球。風險提醒很弱。甚至不提醒。

還特別提到，有些營銷帖文會用保單第一年或第二年的分紅實現率吸引消費者。卻忽略后期分紅實現率。

這話我很認同。

分紅險不是存款。非保證收益不是承諾。

看產品，不能只看最亮的那張圖。

也不能只看某一個提領密碼。

要看保證收益。看紅利結構。看悲觀情景。看資產配比。看條款。看貨幣轉換。看長期能不能扛住。

回到萬N青·星H尊享II和盛LII至尊。

盛LII不是沒有優勢。它的前期預期回報和某些極端提領演示，確實更抓眼球。

但站在風控視角。

長期持有、注重穩健、希望先鎖定長期現金流的家庭，我會更建議看萬N青·星H尊享II。

它不是最會講故事的那類產品。

它更克制。更審慎。

在今天這種不確定性很高的市場里，我反而更喜歡這種產品。

先求不虧再求賺。

守得住，才能贏到最后。

大賀說點心里話

港險產品真正的差異，很多時候不在宣傳頁上，而在條款、渠道和長期成本里。你如果正在比較類似產品，別急著只看演示表，可以先把信息差補齊。