你好，我是大賀。北大碩士，做港險和離岸保險這些年，見過太多人被一句話打動。

“下有保底，上不封頂。”

這句話聽起來很舒服。尤其是到了2026年5月10日這個時間點，大家再回頭看2025年，會更有感覺。

2025年全球市場不平靜。美股有行情，也有劇烈回撤。地緣沖突反復(fù)。關(guān)稅消息擾動市場。VIX也多次沖高。

更關(guān)鍵的是，美元高息時代在往后退。2025年美聯(lián)儲累計降息75bp。聯(lián)邦基金利率從年初的4.50%-4.75%，降到3.75%-4.00%。市場還預(yù)期2026年繼續(xù)降。

站在大周期看，2023年那種隨便找個美元定存就有不錯利息的日子，沒那么容易回來了。

這時，IUL開始被很多高凈值家庭重新拿出來看。

今天聊四款產(chǎn)品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

我會說得直接一點。

2025年的真實派息數(shù)據(jù)，很好看。但你不能把它理解成“無限收益”。IUL有保底。也有封頂。看懂這兩個邊界，比只看宣傳語重要。

看IUL派息數(shù)據(jù)前，先記住三個判斷

我先把我的判斷放前面。

第一，掛鉤S&P 500的賬戶，2025年確實表現(xiàn)強。這個判斷很明確。表現(xiàn)最好的賬戶，幾乎都在標普500上。

第二，IUL在2025年確實賺到了錢。大部分保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**這個區(qū)間。這不是小數(shù)。放在美元資產(chǎn)里看，更不算低。

第三，0% Floor Rate不是擺設(shè)。它曾經(jīng)多次保護客戶本金。市場跌的時候，賬戶收益可以是0%。不是負數(shù)。這點很關(guān)鍵。

不過，我也要提醒一句。

IUL不是股票。也不是定存。更不是承諾每年給你9%-11%。

它的核心機制是兩個詞。

Floor保底0%。Cap封頂9%-11.3%+。

市場大跌，你不跟跌。市場上漲，你跟漲。但漲到一定位置，就到封頂線了。

這套機制的價值，在降息周期里會更明顯。

美元定存利率往下走。債券收益也會被重新定價。這時還能通過指數(shù)賬戶爭取**9%-11%**區(qū)間的派息，確實值得看。

但我不會把它講成神話。

適合長期美元資金。不適合短期周轉(zhuǎn)的錢。也不適合只想賺快錢的人。

這是我的底線判斷。

掛鉤標普500的賬戶，2025年幾乎全員觸頂

2025年這批IUL數(shù)據(jù)，最明顯的信號是一個。

標普500仍然是核心資產(chǎn)。

這個說法聽起來有點老。但數(shù)據(jù)很硬。

表現(xiàn)最好的賬戶，幾乎都掛鉤S&P 500指數(shù)。反過來看，掛鉤恒生指數(shù)的賬戶，在過去兩年多次觸發(fā)0%保底。

這不是說恒生永遠不行。也不是說美股永遠穩(wěn)贏。

但配置層面，差距已經(jīng)擺在那兒了。

咱們看得遠一點。高凈值家庭做美元資產(chǎn)，不是為了賭一兩個月。更重要的是找長期勝率更高的底層資產(chǎn)。

2025年的IUL數(shù)據(jù)，再次證明了這一點。

全美這邊最有代表性。

全美Genesis II/III的封頂率是11.20%。2025年1-2月段，實際派息鎖定在11.20%。2025年5-12月段，也連續(xù)多個月鎖定在11.20%。

換句話說。這些月份都觸達封頂。

這類產(chǎn)品一直以高封頂著稱。我承認，它的數(shù)字非常搶眼。在四家里，全美的上限感最強。

但我也不會把它叫成“無腦更好”。

封頂高，代表上漲年份吃到的空間更大。可它仍然有結(jié)算周期。也仍然受指數(shù)點位影響。更要看保單成本、融資安排、持有年限。

單看派息，全美Genesis II/III在2025年的確很強。如果一個客戶核心訴求是爭取更高上限。又能接受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的復(fù)雜度。我會把它放進候選名單。

但如果客戶非常保守。只想要簡單、穩(wěn)定、少折騰。我不會只拿11.20%這個數(shù)字去做決定。

這張表的重點，不只是11.20%。

更重要的是，2025年大部分月份確實觸頂。它說明標普500在這一輪周期里，給IUL賬戶提供了很強的結(jié)算基礎(chǔ)。

趨勢已經(jīng)很明顯了。

做離岸保險配置，指數(shù)選擇很重要。掛鉤什么指數(shù)，不是包裝問題。是底層資產(chǎn)問題。

宏利、永明、友邦：9%-10.7%的派息更像穩(wěn)健答案

再看另外三家。

宏利、永明、友邦的共同特點是，數(shù)字沒有全美那么高。但穩(wěn)定感更強。產(chǎn)品表達也更容易理解。

先看宏利。

宏利Signature IUL (II)的封頂率是9.30%。2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，全部觸及**9.30%**封頂收益。

如果加選115%績效乘數(shù)。這些月份實際到手收益達到10.70%。

這個數(shù)字我很認可。它不是最高。但非常扎實。

宏利的策略就是穩(wěn)。它沒有把封頂率拉到特別夸張。但通過績效乘數(shù)，把實際派息抬到10.70%。

在降息周期里，能持續(xù)看到接近**11%**的年度結(jié)算，確實不容易。

再看永明。

永明SunBrilliance IUL的玩法更多。它有乘數(shù)賬戶。也有優(yōu)選賬戶。

乘數(shù)賬戶的Cap Rate是8.15%。2025年大部分月份，實際派息率達到9.78%。

優(yōu)選賬戶更直接。絕大多數(shù)月份派息率為10.20%。

我對永明的評價很明確。

它適合愿意研究賬戶結(jié)構(gòu)的人。

你愿意理解乘數(shù)賬戶。愿意看不同賬戶的結(jié)算方式。永明的數(shù)據(jù)是有說服力的。

它證明了一件事。Cap看起來不高。通過乘數(shù)設(shè)計，也能把實際收益撬到接近10%。

但如果客戶討厭復(fù)雜。看到賬戶名字就頭大。那我不會優(yōu)先推永明。

不是產(chǎn)品不好。是理解成本更高。

友邦這邊更簡單。

友邦Platinum Indexed Legacy的封頂率是9.00%。2025年6月-2026年1月成熟段，全部觸達封頂。實際派息率都是9.00%。

這個產(chǎn)品的邏輯很清楚。

漲得少，拿實際漲幅。漲得多，拿到9%。不繞。

我對友邦的看法也直接。

如果你要的是簡單確定，友邦更順手。如果你追求更高上限，友邦不是最激進的那個。

這就看客戶訴求。

有些家庭買IUL，不是為了每年沖最高。而是為了長期美元資產(chǎn)、傳承安排、保單融資空間。這種情況下，簡單清楚反而是優(yōu)點。

把三家放在一起看。

宏利偏穩(wěn)。永明偏靈活。友邦偏簡單。

如果只看2025年派息，三家都交出了不錯成績。如果看長期配置，我會更關(guān)注你的資金性格。

你想要穩(wěn)一點。宏利更舒服。

你能接受結(jié)構(gòu)復(fù)雜。永明可以研究。

你要簡單直接。友邦更容易溝通。

低谷期也拿到3.16%-6.62%，這點比牛市觸頂更重要

很多人看IUL，只盯著觸頂月份。

我反而更喜歡看低谷期。

原因很簡單。牛市好看，不稀奇。難的是市場不順時，產(chǎn)品怎么結(jié)算。

2025年4月到期的指數(shù)段，就是四家共同的觀察點。它對應(yīng)的是2024年4月進場的資金。

這一段表現(xiàn)沒那么漂亮。

AIA低谷期派息3.16%。宏利低谷期派息5.52%。全美低谷期派息5.52%。永明低谷期派息5.52%-6.62%。

宏利在2024年4月這段，指數(shù)只漲5.52%。加上績效乘數(shù)后，實際給到客戶6.35%。

這組數(shù)據(jù)，我覺得比11.20%更值得看。

因為它告訴你，IUL不是只在順風(fēng)局才有價值。

2025年4月，市場受到地緣和關(guān)稅消息影響。波動很大。VIX一度沖到45。這個位置，很多直接買股票的人會很難受。

賬戶前面漲得好好的。臨近結(jié)算突然回撤。心理壓力很大。

IUL在這里的表現(xiàn)，是守住了底線。

沒有虧損。客戶依然拿到**3.16%-6.62%**的正收益。

我不想把這個說得太玄。它就是合同機制在發(fā)揮作用。

保底0%。上漲按規(guī)則結(jié)算。沒有超過Cap，就按實際漲幅。超過Cap，就按封頂利率。

這也是我對IUL比較認可的地方。

它不保證你每年高收益。但它把最壞結(jié)果控制住了。

這對高凈值家庭很重要。

很多家庭不是缺一次高收益。而是害怕資產(chǎn)在關(guān)鍵年份大幅回撤。尤其是子女教育、家族傳承、退休現(xiàn)金流這些錢。不能只看進攻。還要看防守。

IUL的防守，不靠預(yù)測。靠合約。

這一點，我會給高分。

為什么四家低谷期數(shù)據(jù)會這么接近？

這里要講一個機制。

IUL收益計算遵循Point-to-Point。也就是點對點。

說白了，只看起點和終點。中間漲到多高，不是關(guān)鍵。結(jié)算那天在哪里，才是關(guān)鍵。

2024年4月，資金進場時，美股受通脹數(shù)據(jù)反彈影響。標普500在5000點附近震蕩。

中間，美股其實漲過。有些階段漲幅很大。要是結(jié)算日卡在高點，很多賬戶就能觸頂。

但到了2025年4月，市場遭遇回調(diào)。地緣消息。關(guān)稅擾動。風(fēng)險偏好下降。指數(shù)把一部分漲幅吐回去了。

結(jié)算點位被拉低。最終派息自然也低一些。

這就解釋了為什么四家數(shù)據(jù)很接近。

宏利、全美、永明大致在5.5%-6.6%。AIA是3.16%。差異來自具體賬戶、結(jié)算段、規(guī)則細節(jié)。

但方向是一致的。

這反而證明了機制透明。

不是保司想給多少就給多少。也不是宣傳時說一套，結(jié)算時另一套。它跟著指數(shù)表現(xiàn)走。按合同規(guī)則走。

我會把這點看得很重。

一個產(chǎn)品最怕黑箱。尤其是長期保單。你今天看不懂規(guī)則，十年后就更難判斷。

IUL這套Cap和Floor機制，至少邏輯很清楚。

牛市能拿到封頂附近。震蕩市拿實際漲幅。熊市靠0% Floor守住底線。

這就是我理解的“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。

不是年年大賺。而是知道下限在哪里。也知道上限大概在哪里。

三年后回頭看，真正舒服的配置，往往不是某一年最猛的產(chǎn)品。而是你在大波動里還拿得住的產(chǎn)品。

寫在最后：IUL值得看，但不要把它神化

IUL的核心機制很簡單。

Floor保底0%。Cap封頂9%-11.3%+。

這句話要一起看。不能只看前半句。也不能只看后半句。

“下有保底”是真的。“上不封頂”這句話，容易被誤讀。實際賬戶有Cap。你不可能無限吃到指數(shù)漲幅。

我的立場很明確。

長期美元資金，可以認真看IUL。短期資金，不建議碰。只想追求確定利息的人，也別把它當定存。

在利率下行、地緣復(fù)雜的環(huán)境里，IUL的價值變得更清楚。它不是要替代所有投資。而是放在家庭資產(chǎn)里，做一層有防守、有彈性的美元配置。

2025年的數(shù)據(jù)很好。宏利、永明、全美、友邦都拿出了不錯成績。但真正重要的，不是某一個高點數(shù)字。

而是你看懂了規(guī)則。知道錢要放多久。知道它適合承擔什么任務(wù)。

這是時代給的機會。但機會只留給看懂合同的人。

大賀說點心里話

如果你正在比較IUL，別只拿派息率做決定。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、繳費方式、資金周期、后續(xù)怎么買，都會影響最后結(jié)果。想把這些信息差看清楚，可以來找我聊聊。