你好，我是大賀。

北大碩士，做港險第9年。

今天聊兩家公司。永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，還有安盛「盛利2」。

這兩類產品，經常被放在一起比。

表面看，都是大公司。都是長期儲蓄分紅險。都講美元資產。也都講傳承。

但你真把合同數字攤開看。差別很大。

尤其是保證回本。

有的產品第10年就能保證回本。有的要到第25年。

這不是小差距。

這背后不是銷售話術。是保司的資產管理能力。也是公司戰略選擇。

咱就掰開了揉碎了說。

同樣年交5萬美元，為什么永明10年回本，安盛要25年？

很多朋友看港險，第一眼會看演示收益。

比如長期能不能做到6%左右。第20年、第30年現金價值多少。以后給孩子提錢順不順。

這些當然要看。

但我會先看一個更硬的指標。

保證回本期。

因為演示收益是非保證的。保證回本是寫進合同的。

在一組主流港險產品對比里，友邦、安盛、宏利這些大公司的王牌儲蓄險，保證回本期普遍在17-18年。

安盛這一邊更保守。

安盛盛利2相關的儲蓄計劃，保證回本期是第25年。

永明這邊明顯不一樣。

萬年青·星河傳承II，保證回本期第10年。

萬年青·星河尊享II，保證回本期第13年。

這就很直接了。

同樣是長期儲蓄險。永明把確定性給得更早。安盛把確定性放得更后。

這張表里有一個很典型的假設。

0歲男孩。年交5萬美元。交5年。

你會看到，永明萬年青星河傳承的保證回本是第10年。星河尊享是第13年。

安盛摯匯儲蓄計劃是第25年。

我不建議你把這件事輕輕放過。

因為很多家庭買港險，不是為了明年賺多少錢。是為了孩子教育金。家庭備用金。或者未來傳承。

錢放進去以后，前面很多年能不能安全拿回來。很關鍵。

如果你是非常保守的人。你可以接受慢。你就是想選一家穩穩當當的大歐洲保司。安盛沒問題。

但如果你在意保證部分。在意前中期確定性。

永明這組數字更漂亮。也更有誠意。

這不是說安盛不好。

安盛是另一種打法。

它像一輛奔馳S級。穩。厚。少折騰。它不追求一腳電門沖出去。

永明更像一輛特斯拉。更愿意擁抱變化。也更愿意把資產管理能力寫進產品設計里。

兩種風格沒有絕對對錯。

但買的人，不能糊涂。

如果你只看“都是AA級大公司”。那就會錯過真正影響體驗的地方。

保證回本期，會影響你的心理安全感。也會影響未來提錢節奏。

這事兒跟買房一個道理。

地段都不錯。但一個交房早。一個交房晚15年。你能說一樣嗎？

保證IRR不是演示，它背后要真拿錢兜底

接著說更底層的東西。

為什么永明敢把保證回本寫得這么早？

這里要講香港保險的監管邏輯。

在香港RBC監管體系下，保險公司承諾的每一分錢保證回報，未來都要100%剛性兌付。

不是說說而已。

它要占資本。要計提。要長期匹配資產。

用人話翻譯一下就是。

保司今天敢在合同里寫保證。未來就必須準備真金白銀去兌現。

這跟PPT里的演示收益完全不是一回事。

一般來說，保險公司會拿一部分保費去買高評級債券。比如約**40%**保費買AAA級債券。

如果票面利息是5%，大概20年左右，滾存到100%本金。

這就對應了很多產品的保證回本邏輯。

如果一家保司能在同等風險下，把債券收益從5%做到6%。

那保證回本速度，就可能從20年提前到15年。

這就是差距。

不是銷售嘴皮子厲害。

是資產端能力不一樣。

你再看保證IRR。

在60年及以后，萬年青星河尊享II和傳承II的保證IRR能到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

這個數字看著不刺激。

但你要知道，這是保證部分。

保證IRR不是“可能給你”。是合同底線。

這類產品最怕什么？

最怕你只盯著演示IRR。覺得反正長期都是分紅。差不多。

我不同意。

保證部分越強，底盤越厚。

分紅表現好，大家都開心。分紅沒那么好時，保證部分才是真正的托底。

永明的產品設計，我會理解成四個字。

底盤更硬。

它不是靠把演示數字講得漂亮。它把一部分確定性提前給出來。

這背后一定有精算假設。也一定有資產匹配能力。

資本市場不是拍腦袋。

你看到的第10年、第13年、第25年。背后都是資產收益、資本占用、久期匹配、風險準備金算出來的。

我對安盛盛利2的看法也很明確。

它不是不能買。

但你要接受它的風格。

它更保守。保證回本慢。長期持有沒問題。短中期要用錢的人，不適合。

特別是那種想著“先放幾年，以后靈活拿”的家庭。

我會勸你慎重。

第25年保證回本。這個時間太長了。

永明敢給更早回本，分紅賬戶數據是底氣

港險儲蓄分紅險，核心收益從哪里來？

不是保證收益。

主要是分紅。

素材里有個判斷很重要。

港險**80%-90%**的收益，來自分紅。也就是你的保費再投資。

這就回到最關鍵的問題。

誰在幫你管錢？

管得好，蛋糕大。客戶能分到的部分就更有想象空間。

管得一般，演示再好看，也只是演示。

永明過去30年的分紅一般賬戶，給到客戶的是6%以上長期復利。

永明分紅規模利率在1991年是10.90%。后來逐步下調。到2023年起，穩定在6.25%。

我看這類數據，不會只看最高點。

我更看波動。

一個分紅賬戶，能不能穿越很長周期。能不能在利率變化、股債波動、通脹變化里維持穩定。

這才重要。

永明這組數據，至少說明它不是靠某一兩年運氣。

它有長期賬戶管理能力。

這也解釋了為什么它能把保證回本做到同行前面。

素材里提到，永明因為自家有兩大頂級固收資管公司，保證回本速度比同行快5-10年。

我認可這個邏輯。

尤其是分紅險這種東西，不能只看產品條款。

要看背后那家公司的資產管理能力。

說白了。

買香港保險，就是買公司。買它未來幾十年管錢的能力。

去年人民幣匯率雙向波動加劇。美元資產配置需求明顯起來。

很多人來問我。要不要買美元保單。要不要趁匯率波動做配置。

我的回答一直比較克制。

美元資產可以配。

但不是隨便買一個美元保單就行。

匯率只是入口。保司資管能力，才是長期體驗。

尤其到2026年這個時間點，大家對利率、匯率、資產回報都更敏感。

你越在意長期確定性，越不能只看宣傳頁上的演示數字。

安盛賣掉AXA IM，這一步很穩，也很保守

再看安盛。

安盛這幾年有一個大動作。

它把自己的資管公司AXA IM賣給了法國巴黎銀行。套現51億歐元。

AXA IM的管理資產規模接近8500億歐元。

這不是小部門。

這是非常核心的資管平臺。

我看到這個動作，第一反應不是“安盛不行”。

不是。

安盛還是很強。

安盛的信用評級也很高。香港投資盤子也還在。

安盛香港有220億歐元投資資產。

配置上，公開市場固定收益57%。上市股票20%。另類債權9%。私募股權3%。現金0%。其他6%。

這套資產配置很安盛。

固定收益打底。風險控制放前面。整體偏穩。

但賣掉AXA IM這件事，我會看成一種“做減法”。

安盛在歐洲監管框架下，同時做保險和資管，資本效率并不一定最優。

資管規模看著大。賺錢效率未必高。風險還要背。

管理層精算之后，選擇賣掉。

這一步很像歐洲老牌金融集團的性格。

穩。克制。把風險往下降。

我不覺得這是壞事。

但我也不會把它包裝成大利好。

因為從自有資管切換到第三方委托，行業普遍會有摩擦成本。素材里提到大約0.3%。

0.3%聽上去不大。

但分紅險是幾十年合同。

幾十年下來，這個摩擦成本會不會侵蝕一部分收益？

我會在意。

這也是我對安盛盛利2比較保留的地方。

不是安全性問題。

而是收益彈性和保證回本速度問題。

如果你要的是絕對穩。你喜歡少變化。你能接受長期慢慢來。

安盛適合。

但如果你希望合同底線更強。也希望保司在資產端更積極一點。

我會優先看永明。

永明把五家資管擰在一起，這個動作更進攻

永明走的是另一條路。

安盛在做減法。永明在做整合。

素材里提到，永明將MFS、SLC、印度資管公司等5家頂級資管公司整合為永明資管，也就是Sun Life Asset Management。

這不是簡單改個名字。

它是把保險、財富管理、資產管理放到一個更強的協同框架里。

這里面有幾塊資產很硬。

SLC Fixed Income有超過150年投管經驗。

CRESCENT有30多年投管經驗。

BGO在1911年成立。

InfraRed Capital Partners有超過25年投管經驗。

AAM也是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些不是新故事。

都是老牌機構。只是過去可能各自為戰。

永明現在想把它們整合起來。

研究、風控、項目、募資、久期管理，都能共享。

我喜歡永明這個動作。

理由很簡單。

分紅險本質上就是長期資金再投資。

保司如果只會賣保單，不會管資產。長期分紅很難漂亮。

永明現在是把資管能力放到更核心的位置。

這對分紅保單客戶，是實打實的加分。

當然，我也要提醒一句。

更進取，不等于沒風險。

永明的路線更依賴資產管理協同。也更依賴未來投資機會的捕捉。

如果全球市場長期低迷，或者另類資產表現不如預期，分紅也會受影響。

但站在產品設計層面。

永明敢給更早保證回本。敢給更高長期保證IRR。這個底盤已經先擺在那里了。

我會把永明歸到“成長黨更該認真看”的一類。

特別是你愿意長期持有。又不想只買一個保守到極致的產品。

那萬年青星河II，比盛利2更值得放進備選。

一家賣出，一家整合，最后都會寫進你的保單

很多人會覺得，保司并購、資管整合，離自己很遠。

其實不遠。

安盛賣掉規模六七千億美元級別的AXA IM。永明從保險公司全面轉向資產管理平臺。

這兩個動作，都是幾千億資金層面的判斷。

安盛的判斷是，風險要更低。資本效率要更高。保險本業要更穩。

永明的判斷是，未來不確定性很大。資產管理要更強。保險和財富業務要協同。

這兩種判斷，都會落到客戶保單里。

落到哪里？

落到保證回本期。

落到分紅賬戶表現。

落到未來提錢體驗。

落到幾十年后，你看到的總現金價值。

港險分紅險不是一年兩年的理財。

它是幾十年的長期合同。

你買進去以后，陪你走很久的不是銷售人員。是那家保司的投資能力。

這點我說得直一點。

不要只聽“我們公司很大”。

大公司也有不同風格。

有的大公司極度保守。有的大公司更愿意進攻。

有的公司把資本安全放第一位。有的公司更愿意利用資產管理能力，給客戶多做一點收益空間。

你要選的，不是名氣最大的那一家。

你要選最適合你資金性格的那一家。

寫在最后：穩健黨選安盛，成長黨我更偏永明

最后把話說清楚。

安盛和永明，都是頂級大公司。

安盛信用評級有標準普爾AA、惠譽AA、穆迪Aa2。

永明也很強。

永明信用評級包括S&P AA、A.M.Best A+、穆迪Aa3、DBRS晨星AA。

安全性層面，兩家都不是小公司。

真正區別在風格。

安盛適合穩健黨。

你不想折騰。你不追求前期回本快。你更喜歡歐洲大保司的保守節奏。

那安盛盛利2可以看。

但你要接受一點。

它的保證回本慢。盛利2相關計劃第25年保證回本。這個條件不能忽略。

永明適合成長黨。

你看重保證回本速度。也看重保司資管能力。你希望長期分紅有更強的資產端支持。

那我會更偏向永明萬年青星河II。

尤其是星河傳承II第10年保證回本。星河尊享II第13年保證回本。

這個確定性，很有價值。

我自己的判斷很明確。

如果客戶是短期資金。兩款都不該碰。

港險分紅險不適合短期周轉。

如果客戶是極度保守。只想找一家少變化的大公司。可以選安盛。

如果客戶能長期持有，又在意保證底盤和資管能力。

永明萬年青星河II，我會優先看。

去年預繳利率繼續下調，很多保司從更高區間回落到**5.0%-4.5%**附近。

這說明什么？

分紅環境沒以前那么松了。

越是這種時候，越要看保司自己的資產管理能力。

演示收益可以看。

但別被它帶著走。

你就記住這一點就行。

港險買到最后，買的是公司長期管錢的本事。

大賀說點心里話

如果你正在糾結安盛和永明，別只拿演示表比高低。把保證回本、保證IRR、分紅賬戶和自己的用錢時間放在一起看，會清楚很多。想看具體方案，也可以把你的預算和持有年限發我，我幫你按真實需求拆一遍。