你好，我是大賀。

今天聊一組很多高凈值家庭都關心的數據。

不是香港傳統儲蓄險。而是港新離岸市場里，經常被拿來做美元資產配置的 IUL。

這篇我主要看四個產品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II / III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

截至我寫這篇的時間，2026年05月10日，能看到的核心資料，主要來自各家公司截至 2025年12月 的派息報告。友邦部分數據延伸到 2026年1月 成熟段落。

我不想把 IUL 講成神話。

它不是固定收益。也不是美股基金。更不是穩賺不賠的理財。

但 2025 年這份成績單，確實值得認真看。

2025年IUL成績單：9%到11.2%不是演示，是已結算數據

直接上結論。

2025 年，大部分掛鉤 S&P 500 的 IUL 保單，年度結算收益率落在 9.00%-11.20% 這個區間。

這不是建議書里的演示數字。也不是銷售口中的預期。而是各家公司披露的歷史派息數據。

我會把結論拆成三句話。

第一，S&P 500 賬戶還是最能打。

2025 年美股表現很強。標普 500 年內再創新高。截至 2025 年底，全年累計漲幅約 23%。納斯達克漲幅也超過 28%。

這個背景很重要。它解釋了為什么很多 IUL 指數段都觸頂。

第二，IUL 在牛市里確實能賺到錢。

全美能到 11.20%。宏利加 115% 績效乘數后，到 10.70%。永明部分賬戶到 9.78% 或 10.20%。友邦到 9.00%。

咱們不講故事，只看真金白銀。這組數據放在 2025 年的美元資產里，很有競爭力。

第三，0% 保底不是擺設。

IUL 最核心的地方，不是每年都拿 10%。而是市場跌的時候，賬戶收益可以守在 0% Floor。

這個點不能輕描淡寫。

美聯儲 2025 年四季度降息節奏放緩。美元定存利率從年初約 5% 回落到 4%左右。在這種環境里，IUL 的 9%-11% 結算，看起來更顯眼。

不過你也要記住。這些收益來自特定指數段。來自特定年份。不是每一年都復制。

我對 IUL 的態度很明確。

長期美元資金，可以認真看。短期周轉錢，不適合碰。只想要固定利息的人，也別把它當定存。

先看懂Cap和Floor，不然很容易把IUL看錯

IUL 的底層機制，其實不復雜。

兩個詞最關鍵。

Floor，保底。掛鉤的 S&P 500 指數跌再多，比如跌 20%。賬戶收益按 0% 結算。本金賬戶不因為指數下跌而被扣成負收益。

Cap，封頂。指數漲了，你跟著漲。但最多拿到封頂利率。當前市場主流產品的封頂率，大概在 9%-11.3%+ 區間。

說白了就一句話。

市場大跌，你躺平。市場大漲，你吃肉。但吃肉有上限。

這就是 IUL 被叫作“財富方舟”的原因。它追求的不是暴利。而是守住底線，再博取上限。

2025 年的特殊之處在于，美股太強了。新加坡和百慕大的 IUL 產品，絕大多數月份的指數段到期收益，直接擊穿封頂線。

數據來源，是各家保司披露的 Dec 2025 報告。

這類報告，我一般會重點看三個位置。

賬戶掛鉤什么指數。Cap 和 Floor 是多少。實際 Crediting Rate 到底給了多少。

銷售講得再漂亮，都不如這張表管用。別聽銷售吹，自己看表。

不過我也提醒一句。

IUL 的派息不是簡單等于指數漲幅。它按指數段結算。常見是點對點。起點和終點很關鍵。

你中間漲得再猛。結算日如果回落。最后也只按終點算。

這個特性，后面 2025 年 4 月段會講到。那一段特別有參考價值。

全美11.20%、宏利10.70%，高封頂產品確實兌現了

先看全美。

測評產品是 Genesis II / Genesis III。賬戶是 S&P 500 Index Account。

它的 Cap Rate 是11.20%。Floor Rate 是0.00%。

2025 年 1 月到 2 月段，實際派息 11.20%。觸頂。

2025 年 5 月到 12 月段，連續多個月實際派息鎖定 11.20%。也是觸頂。

只有 2025 年 4 月段弱一些。指數漲 5.52%。實際派息也是 5.52%。

全美這類產品，一直主打高封頂。2025 年這份數據，沒有讓人失望。

在美元低風險資產里，11.20% 這個結算率很強。

但我不會把它講成無風險。它強在牛市年度。也強在 Cap 給得高。它不是保證你每年拿 11.20%。

再看宏利。

測評產品是 Signature IUL (II)。賬戶是 S&P 500 Index Sub-account。

宏利的封頂率是 9.30%。單看 Cap，不算最高。

但它有一個關鍵點。加選 115% 績效乘數 后，觸頂月份實際到手收益達到 10.70%。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

加上乘數后，就是 10.70%。

2024 年 4 月段，指數只漲 5.52%。宏利普通結算是 5.52%。加乘數后，實際派息 6.35%。

宏利給我的感覺，是穩。不是追最高上限。而是把穩定性和乘數結合起來。

如果你更看重老牌大廠和結算穩定，宏利會比單純高Cap產品更舒服。

但你也要看清。績效乘數不是免費午餐。產品成本、長期賬戶表現，都要一起算。

只盯著 10.70%。容易看偏。

永明和友邦：一個靠設計，一個靠簡單直接

永明的產品是 SunBrilliance IUL。

它比較有意思。不是一條路走到底。它有 Multiplier Account。也有 Optimum Account。

Multiplier 賬戶的 Cap Rate 是8.15%。看起來不高。

但在 2025 年 1 月、2 月、5 月到 12 月，實際派息率達到 9.78%。

這就是乘數設計的效果。

Optimum 賬戶更直接。絕大多數月份觸及封頂上限。實際派息率保持在 10.20%。

2024 年 4 月段比較弱。Multiplier 賬戶派息 6.62%。Optimum 賬戶派息 5.52%。

永明這組數據說明一件事。

Cap 不是唯一答案。賬戶設計也很重要。

有些賬戶封頂不高。但通過乘數，實際派息也能接近 10%。

我對永明的判斷是。適合愿意研究賬戶結構的人。也適合能接受產品設計更復雜的人。

如果你只想簡單明了。永明不一定是最省心的。

友邦這邊，產品是 Platinum Indexed Legacy。賬戶是 S&P 500 Index sub-account。

它的 Cap Rate 是9.00%。Floor Rate 是0.00%。

2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是 9.00%。

2025 年 4 月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

2025 年 5 月成熟段落，指數漲幅 8.37%。客戶實得 8.37%。

友邦這款很像教科書。

漲得少，拿多少。漲得多，拿 9%。跌了，看 0% Floor。

它不復雜。也不花哨。

如果你要的是清楚、直接、少折騰，友邦這類路徑更容易理解。

但缺點也明顯。Cap 只有 9%。在 2025 年這種大牛市里，它會輸給 11.20% 的全美。也會輸給加乘數后的宏利。

我不會說它差。我只會說，它不是收益沖刺型。

S&P 500賬戶更值得優先看，恒生指數賬戶要謹慎

這一章我態度會更直接。

做 IUL，我會優先看 S&P 500 賬戶。

不是因為美股永遠漲。沒有這個說法。也不能這么承諾。

但從過去兩年的數據看，S&P 500 賬戶確實更適合做長期核心配置。

素材里有一個反例。掛鉤恒生指數的賬戶，在過去兩年波動極大。并且多次觸發 0% 保底。

這說明什么？

說明保底有用。也說明指數選擇非常關鍵。

同樣是 IUL。掛鉤資產不同。最后體驗完全不同。

2025 年，大部分 S&P 500 賬戶能落在 9.00%-11.20%。個別月份，比如 2024 年 4 月段，也能給出 3%-5% 的正收益。

這已經很說明問題。

我不是說恒生指數永遠不能選。但如果你的目標是長期美元資產配置。如果你想要更穩的全球核心資產暴露。那我會把 S&P 500 放在前面。

保守型家庭，不要為了聽起來便宜或熟悉，就隨便選恒生賬戶。

熟悉不等于安全。便宜也不等于適合。

IUL 本身已經有產品結構。再疊加一個波動很大的指數。體驗會變得很難受。

尤其是高凈值家庭。錢放進去，不是為了天天看波動。而是為了做中長期賬戶。

指數選錯了。后面很被動。

2025年4月段最有價值：它證明了IUL的透明和邊界

很多人看 IUL，只喜歡看高收益月份。

我反而更喜歡看低谷期。

因為低谷期更能看出產品底色。

2025 年 4 月到期的指數段，就是一個共同低谷期。對應的是 2024 年 4 月進場的資金。

這段數據很有代表性。

AIA 實得 3.16%。宏利 5.52%。全美 5.52%。永明 5.52%-6.62%。

它沒有觸頂。也沒有虧損。它非常真實。

IUL 的收益計算，遵循點對點原則。英文叫 Point-to-Point。

只看起跑線。再看終點線。中間過程不直接決定結算。

2024 年 4 月進場時，美股受通脹數據反彈影響，經歷回調。標普 500 在 5000點附近 震蕩。

這一年中間，美股其實沖得很高。但到了 2025 年 4 月，美股遭遇倒春寒。地緣和關稅消息擾動市場。很多漲幅被回吐。

結算日卡在回調低位。最終沒有碰到 Cap。

這就是為什么這一段只有 3.16% 到 6.62%。

數據不會騙人。

這段最重要的地方，不是收益低。而是四家公司數據邏輯一致。宏利、全美、永明、友邦，都按 S&P 500 的真實表現執行。

沒有黑箱。沒有隨便給。也沒有因為市場不好就改口徑。

這點我很看重。

直接炒股的朋友，在 2025 年 4 月那波跳水里，可能從盈利變虧損。也可能被套住。IUL 客戶經歷同樣市場波動，仍然拿到 3.16%-6.62% 正收益。

這不算驚艷。但很實用。

尤其對大額美元資金來說。虧損控制比沖高更重要。

牛市拿 11%。震蕩市拿 5%左右。熊市守 0%。這才是 IUL 的真實價值。

不過也別誤會。

0% Floor 保護的是指數結算不為負。不是說保單所有費用都消失。也不是說短期退保沒有損失。

這一點必須講清楚。

IUL 適合長期持有。適合有美元資產規劃的人。適合想要身故杠桿和賬戶增長兼顧的人。

如果你兩三年內要用錢，我不建議配置 IUL。

流動性不匹配。再好的產品也會變難受。

寫在最后：四款IUL怎么選，我會這樣排優先級

回到開頭那三條。

S&P 500 賬戶表現最強。IUL 在 2025 年確實賺到了錢。0% 保底不是擺設。

但最后怎么選，不能只看最高收益。

如果你追求高封頂。全美 Genesis II / III 很突出。11.20% Cap 是硬指標。

如果你重視大廠穩健。宏利 Signature IUL (II) 值得看。加 115% 績效乘數后，觸頂月份 10.70% 很漂亮。

如果你能看懂賬戶結構。永明 SunBrilliance IUL 有研究價值。Multiplier 和 Optimum 兩條路徑，都能打出不錯結果。

如果你想要簡單直接。友邦 Platinum Indexed Legacy 更清楚。9% Cap 不算最高。但規則好理解。

我的個人排序很明確。

收益沖刺，看全美。穩健均衡，看宏利。結構玩法，看永明。簡單省心，看友邦。

但前提都一樣。

你得接受長期持有。你得接受收益隨指數段變化。你得看清費用和保單結構。你不能把它當一年期定存。

相比直接在股市里承擔 30% 下跌風險，去博取未知收益。IUL 提供的是另一種路徑。

下有保底。上有封頂。中間看指數。

我覺得它最適合的人，是已經有穩定現金流的人。有長期美元資金的人。也有傳承和保障需求的人。

不適合的人也很清楚。

短期用錢的人。看不懂結構的人。只想拿固定利息的人。這些人別急著買。

產品本身沒有神話。關鍵是你放進去的錢，要和它的周期匹配。

大賀說點心里話

IUL 這類產品，真正的差異不只在收益表里。買法、渠道、賬戶選擇和繳費設計，都會影響最后結果。你要是正在比較港新離岸保險，別只問哪款收益高，先把自己的錢用幾年想清楚。