你好，我是大賀。

最近客戶最常問我這個。

永明「萬年青·星河尊享/傳承II」和安盛「盛利2」，到底怎么選？

我跟你講大實話。

這不是簡單比誰名氣大。也不是看一眼演示收益就能拍板。

安盛和永明，最近幾年做了兩個完全相反的動作。

安盛賣掉了自己的資管公司 AXA IM。永明反過來，把旗下資管能力整合起來，往資產管理平臺走。

這兩個動作，看起來離普通客戶很遠。

但它會寫進你的保單里。

分紅。回本速度。長期保證現金價值。未來提錢體驗。

都會受影響。

萬年青回本更快，盛利2更偏保守

先把最關鍵的數字擺出來。

友邦、安盛、宏利這些大廠的王牌儲蓄分紅產品，保證回本期普遍在第17年到第18年。

安盛這邊更慢一點。

安盛「盛利2」對應的摯匯儲蓄計劃，保證回本期是第25年。

永明「萬年青」就激進很多。

「萬年青·星河傳承II」保證回本期是第10年。

「萬年青·星河尊享II」保證回本期是第13年。

這不是演示數字。

這是合同里的保證部分。

我會把這個差距看得很重。

因為保證回本，代表保司敢不敢把一部分承諾寫死。敢寫，就要占資本。敢寫得快，就更考驗底層資產能力。

很多人買港險，只盯著演示收益。

我不太建議這樣看。

演示收益會被政策上限約束。2025年7月1日起，香港非港元分紅產品演示利率上限從7%降到6.5%。港元產品從6%降到5.5%。

大家都按同一套上限展示。

那就更要看保司真實能力。

誰能更早保證回本。誰的保證現金價值更厚。誰的資管能力能撐住幾十年。

這些才是硬東西。

如果你只想穩穩放著，安盛不是不能選。

但如果你很在意保證回本速度。尤其是教育金、傳承金這種長期規劃。

兩款里我會優先看永明萬年青。

理由很簡單。

它把保證回本寫得更快。

60年后保證IRR，萬年青明顯更強

再看一個更長期的指標。

60年及以后，永明「萬年青·星河尊享II / 傳承II」保證 IRR 都能到1.00%。

安盛「盛利II·至尊」是**0.22%-0.23%**附近。

這個差距很大。

不是小數點好看不好看的問題。

保證 IRR 本質上是保司對長期底線的承諾。

在香港 RBC 監管體系下，保險公司承諾的每一分錢保證回報，未來都必須剛性兌付。

不是嘴上說說。

保司要為它準備資本。

也要做資產負債匹配。

港險分紅險的底層邏輯，很多人沒真正想過。

保險公司通常會拿一部分保費，大概40%，去配置 AAA 高評級債券。

票面利息如果是5%，大約20年滾存到 100%本金。

票面利息如果能做到6%，保證回本速度就可能從 20年提前到 15年。

這就是差距的來源。

不是銷售話術講得熱鬧。

是底層資產的收益能力不一樣。

永明這類產品設計的秘密，就在這里。

保費再投資能賺得更穩。它才敢給客戶留更厚的安全墊。

這點我站得很明確。

只看短期靈活性，安盛可以討論。

看長期保證底線，永明萬年青更有優勢。

永明的分紅賬戶，才是這件事的底層支撐

港險分紅險，真正的大頭不是保證部分。

80%-90%的收益來自分紅。

說白了，就是你的保費被保司拿去長期投資。

投資賺得好，客戶能分的蛋糕就更大。

投資不行，演示再漂亮也沒用。

永明過去 30年，分紅一般賬戶給到客戶6%以上的長期復利。

分紅規模利率在 1991年是10.90%。

從 2023年起，穩定在6.25%。

這個數字我會認真看。

不是因為它永遠代表未來。

而是它能說明一件事。

永明不是靠一兩年行情撐門面。它有長期平滑分紅的經驗。

分紅險最怕什么？

不是某一年收益低。

最怕保司沒有能力熨平波動。

你買的是幾十年的合同。

中間會經歷利率變化。股市波動。通脹周期。地緣沖突。匯率變化。

一家保司能不能持續找資產。

能不能控制回撤。

能不能把利潤留給客戶。

這比銷售給你演示第100年多少現金價值更重要。

這也是我一直跟客戶講的選司邏輯。

買香港保險，就是買公司。

更準確地說，是買這家公司長期投資能力。

產品條款當然要看。

但保司的資管能力，是更底層的東西。

永明做加法，把資管能力擰到一起

永明最近的動作很明確。

它不甘心只做一家保險公司。

它在往“資產管理 + 保險 + 財富業務”的平臺走。

永明把 MFS、SLC、印度資管公司等幾家頂級資管公司，整合成永明資管 Sun Life Asset Management。

這不是簡單改個名字。

它想把原來分散的能力，集中到一個平臺里。

固定收益。私募信貸。地產。基建。另類信用。投資解決方案。

全部放進同一套體系里。

里面幾個名字，普通客戶不一定熟。

但履歷很硬。

SLC Fixed Income 有超過150年投管經驗。

CRESCENT 有30多年投管經驗。

BGO 在1911年成立。

InfraRed Capital Partners 有超過25年投管經驗。

AAM 是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些能力，單獨看已經不弱。

永明現在要做的是整合。

把行業研究、信用風控、項目資源、久期管理打通。

對保險業務來說，這個動作有價值。

保險公司最需要什么？

長期資金。穩定資產。匹配久期。控制波動。

永明手上剛好有長期保險資金。

資管平臺又能找資產。

這兩條腿走路，走順了，會很強。

當然，我不會把它說成沒有風險。

資管做得越深，也越考驗管理層。

市場方向看錯了，也會難受。

但從產品呈現看，萬年青敢寫更快保證回本，敢給更高長期保證 IRR。

這背后一定不是拍腦袋。

資本市場每個數字背后，都是精算假設和資產配置測算。

這一點很現實。

安盛做減法，賣掉AXA IM不是小事

再看安盛。

安盛的動作正好相反。

它把資管公司 AXA IM 賣給法國巴黎銀行。

交易對價是51億歐元。

AXA IM 管理資產規模接近8500億歐元。

這不是一個小部門。

這是一個巨大的資管平臺。

法國巴黎銀行這邊也不是隨便接盤。

BNP Paribas Cardif 擬投入高達1600億歐元儲蓄和保險資產。

交易第三年，預計投資資本回報率超過18%。

原文還提到，合并后資產管理公司總規模達到1500億歐元。

這里有個細節。

安盛不是沒能力做資管。

它是主動選擇把這塊業務賣出去。

我對這個動作的理解很直接。

安盛在做減法。

歐洲監管環境下，保險和資管一起做，會占資本。資管規模看著很大，賺錢效率未必高。還要背風險。

安盛管理層算完賬，選擇更保守的打法。

風險降下來。

資本效率提上去。

回到保險本業。

這個動作不能簡單理解成壞事。

安盛本來就是很典型的歐洲大保司風格。

穩。保守。少折騰。

你喜歡睡得著覺，這種保司反而適合你。

但你要接受另一面。

它不會像永明那樣，把資管能力往保險產品里壓得那么深。

盛利2的保證回本慢。長期保證 IRR 也薄。

這不是偶然。

是戰略選擇反映到產品上。

安盛香港220億歐元盤子，短期不用恐慌

很多客戶聽到安盛賣掉 AXA IM，會直接問我。

那安盛香港保單會不會受影響？

我不會嚇你。

短期不用恐慌。

安盛在香港有220億歐元的投資盤子。

資產配置里，公開市場固定收益占57%。

上市股票占20%。

另類債權占9%。

私募股權占3%。

現金是0%。

其他是6%。

這些資產不會因為一筆交易，馬上大幅改方向。

產品設計。資產負債匹配。分紅政策。

這些核心決策，仍然在安盛體系內。

不過，有一個點要注意。

從自有資管切換到第三方委托，行業普遍會有摩擦成本。

大約0.3%。

這個數字單看不嚇人。

但放到幾十年分紅險里，就不是小數。

分紅險看的是復利。

每年少一點點，長期會被放大。

這也是我對安盛盛利2有保留的地方。

它不是產品差。

是它的風格更適合保守型客戶。

如果你追求極致穩健。希望保司少冒險。希望路徑清楚。安盛可以放進名單。

如果你希望保證回本更快。長期底線更厚。愿意接受更進取的資管策略。

那我會更傾向永明。

風險偏好決定一切。

寫在最后：同為AA，選司不是看誰更有名

最后回到信用評級。

安盛的評級很強。

標準普爾AA。惠譽AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P 標準普爾AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS 晨星AA。

同為頂級大保司，真正的區別不是安全性誰碾壓誰。

區別在風格。

安盛是做減法。

更穩。更保守。更重資本安全。

永明是做加法。

更進取。更重資管協同。更想把風險轉成機會。

我的建議很直接。

保守型客戶，尤其不能接受波動的人，選安盛更合適。

不是收益最猛。

但風格清楚。

追求長期保證底線，重視回本速度的人，我會優先看永明萬年青。

尤其是「星河傳承II」和「星河尊享II」。

第10年、第13年保證回本這個優勢，很實在。

港險分紅險不是一兩年的理財。

選錯了真的沒后悔藥。

你買的是未來幾十年的公司能力。

不是一張漂亮建議書。

大賀說點心里話

這類產品別只看演示收益。更要看你自己的錢能放多久，也要看保司是哪種性格。想進一步對比怎么買更省，可以加我看看具體方案。