你好，我是大賀。

今天聊一類產品。IUL，指數萬能壽險。

更具體一點。是幾款離岸市場里經常被問到的產品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

我自己就買了IUL。

這不是站在旁邊看熱鬧。是我真的經歷過賬戶波動。也真的等過結算郵件。

2024年4月，我自己剛好進了一筆錢。到了2025年4月結算那天，我盯著郵件看了半小時。

結果沒有很夸張。也沒有多難看。

這反而是我今天想講的重點。

很多人看IUL，只盯著牛市能不能拿到9%、10%、11%。這個當然重要。

但我更關心另一件事。

市場突然變臉的時候。它還能不能按合同辦事。還能不能守住底線。

截至2026年05月10日，我把四家保司截至2025年12月前后的派息資料重新看了一遍。

跟你說句實在話。IUL不是神話。也不適合所有人。

但低谷期這組數據，確實讓我對它更踏實了一點。

市場變臉的時候，IUL最該看低谷期

2025年的全球資本市場，真不算平靜。

美股有沖高。也有回撤。地緣消息、關稅消息、通脹預期，輪番影響市場情緒。

很多高凈值家庭的心態，也變了。

以前更愛問：“能賺多少？”

現在問得更多的是：“最差會怎樣？”

這個變化很真實。

尤其是2025年“存款搬家”的討論越來越多。居民存款規模很高。但增速放緩。香港保險新單保費前三季度也有明顯增長。

很多中產和高凈值客戶，開始把一部分長期錢拿出來。做美元資產。做離岸配置。做香港保險和新加坡保險里的長期賬戶。

這里面，IUL被問得特別多。

它的賣點很簡單。

掛鉤指數。常見是標普500。市場漲，賬戶跟著漲。市場大跌，賬戶有0% Floor保底。但上漲也有上限。也就是Cap。

這類產品最容易被說得很美。

“下有保底，上有空間。”

聽起來舒服。

但我當時也糾結。

因為真正有意義的，不是宣傳頁怎么寫。是行情不好的時候，賬戶怎么結算。

我不太建議只拿牛市月份來判斷IUL。

牛市觸頂，誰都好看。

低谷期沒亂來。合同照走。這個更重要。

2025年4月這筆賬，四家公司都不算漂亮

我們先看低谷。

2025年4月到期的指數段，是一個很好的觀察樣本。

它對應的是2024年4月進場的資金。

這段時間比較尷尬。

起點不低。終點又碰上回調。

四家公司在這一段的表現，大概是這樣：

• 友邦AIA：3.16%
• 宏利Manulife：5.52%
• 全美Transamerica：5.52%
• 永明Sun Life：5.52%-6.62%

你看，這組數據并沒有多激動人心。

不是動不動10%。也不是每個月都觸頂。

但我反而覺得這組數據更有價值。

它說明了一件事。

IUL的機制沒有亂。

各家保司基本都按標普500的真實表現去結算。友邦那段低一點。宏利、全美、永明集中在**5.5%-6.6%**附近。

這不是拍腦袋給的數。

也不是保司想給多少就給多少。

這點我會給正面評價。

因為很多人擔心IUL是黑箱。擔心演示漂亮，結算隨意。

至少從這組低谷數據看。這個擔心可以放下一部分。

友邦這張表很直觀。

所有段落都有0.00% Floor。Cap是9.00%。

2024年4月那段，指數漲幅是3.16%。客戶實得就是3.16%。

沒有給你美化成9%。也沒有因為市場回調讓你虧本金。

說白了。漲多少給多少。超過上限給上限。跌破了有0%兜底。

這就是IUL最樸素的邏輯。

我自己看賬戶時，最想確認的也是這個。

不是它每年都拿滿。而是它差的時候不亂。該給多少就給多少。

點對點結算，最怕的是終點踩在回調上

很多朋友會問。

為什么2025年4月這一段會掉下來？

這里要理解一個詞。Point-to-Point。點對點。

IUL的指數賬戶，通常不是每天幫你算收益。

它看起點。再看終點。

中間沖多高，不一定算。中間跌多深，也不一定算。

關鍵是結算那天，指數站在哪里。

2024年4月，標普500在5000點附近震蕩。那時通脹數據反彈。市場已經不算便宜。

之后一年，美股確實漲過。中間也有不錯的上沖。

但到了2025年4月，又碰上地緣和關稅消息影響。市場出現回調。

這一來一回。終點不夠漂亮。

收益自然就沒有觸及Cap。

這就是點對點機制的真實一面。

它不是每天鎖高點。也不是指數一度漲過20%，你就一定拿滿。

這點必須講清楚。

我不建議把IUL理解成“穩賺高收益”。

這會誤導決策。

它更像是一個有底線的長期賬戶。

你放進去的錢，要接受結算日的不確定性。也要接受Cap的存在。

不過，換個角度看。

如果這筆錢不是在IUL里。是你直接買美股指數。

2025年4月那波跳水，很可能讓你從浮盈變成回撤。

甚至有些人會被情緒帶著止損。

IUL沒有讓你吃到中間最高點。但也沒有讓你在回調里虧本金。這是它真正的價值。

我自己就買了。現在回頭看，這個機制不刺激。但適合我這種不想天天盯盤的人。

全美Genesis的強項，是牛市里Cap夠高

看完低谷，再看牛市。

IUL的核心就是兩條線。

Floor保底0%。Cap封頂9%-11.3%+。

市場跌了，賬戶收益最低按0%。市場漲了，你跟著漲。漲太多，就按封頂率結算。

全美「Genesis II/III」這類產品，過去一直以高Cap出名。

這次數據里也很清楚。

它的封頂率是11.20%。

2025年1-2月段。實際派息鎖定在11.20%。2025年5-12月段。連續多個月也鎖定在11.20%。

這個數字不低。

放在美元資產里看。也很有競爭力。

但我要補一句。

我不會因為**11.20%**就把所有長期錢都放進去。

Cap高，是優點。但產品選擇不能只看Cap。還要看費用結構、保單設計、資金年期、繳費能力。

尤其是IUL。它不是短期理財。

前期退保。現金價值。保單成本。這些都要看。

短期資金別碰。

這是我很明確的態度。

如果你這筆錢兩三年內可能要用。IUL不合適。再漂亮的派息率，也救不了流動性錯配。

全美這張表里，Floor都是0.00%。Cap統一是11.20%。

多數月份觸頂。

這說明什么？

牛市里，Cap越高，客戶能留下來的上漲收益越多。

但也別忘了。它仍然有Cap。不是指數漲多少你就拿多少。

標普500漲到20%以上。你拿的是11.20%。

這不丟人。

因為你換來了0%底線。

取舍要講明白。不能只講上限。

宏利和永明，勝在乘數后的穩定手感

再看宏利和永明。

這兩家我會放在一起講。

原因很簡單。

它們的絕對Cap未必最高。但通過乘數賬戶，實際到手收益很有看頭。

宏利「Signature IUL (II)」的Cap是9.30%。

從資料看，2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，基本都觸及了**9.30%**封頂收益。

如果客戶加選了115%績效乘數，這些月份實際到手收益達到10.70%。

這個數字我覺得不錯。

不是因為它最高。是因為它穩定。

宏利的風格很清楚。穩。規則也相對好理解。

你看2024年4月那段。

指數漲幅是5.52%。Cap是9.30%。普通結算是5.52%。115%績效乘數后是6.35%。

這不是大牛市觸頂。

是低谷期里，乘數把收益稍微抬了一下。

我覺得這個體感很好。

永明「SunBrilliance IUL」也類似。

它的乘數賬戶Cap Rate是8.15%。2025年大部分月份，實際派息率達到9.78%。

永明優選賬戶Optimum，絕大多數月份派息率是10.20%。

永明的特點是玩法更多。

這對懂產品的人，是優勢。對完全不想研究的人，反而會復雜。

我的判斷很直接。

如果你要簡單，友邦更直。如果你要高Cap，全美更突出。如果你要穩健手感，宏利我會更有好感。如果你能看懂賬戶選擇，永明有發揮空間。

但別只聽一句“接近10%”。

你要看它怎么來的。是否依賴乘數。乘數對應什么費用或條件。保單長期成本怎么變化。

這些不看。就容易把IUL當成定存。

它不是定存。

我會把IUL放在長期美元資產里，而不是短期理財里

最后講我的真實態度。

IUL這類產品，我認可。

但我不神化。

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區間。

這很漂亮。

2024年4月那種疲弱段，也給出了**3.16%-6.62%**的正收益。

更早一些的波動期，0% Floor Rate也確實多次保護過客戶本金。

這就是它值得看的地方。

牛市能吃到一段上漲。震蕩市還有機會拿正收益。熊市至少有0%底線。

這錢拿得踏實。

但它適合誰？

我會說得明確一點。

適合長期美元資金。適合不想每天看盤的人。適合已經有基礎保障和流動資金的人。適合想做海外配置和傳承規劃的家庭。

不適合誰？

短期要用的錢。別碰。想三五年回本的人。不合適。只盯著演示收益的人。要冷靜。不能接受美元匯率波動的人。也要謹慎。

2025年人民幣匯率也有震蕩。離岸人民幣兌美元曾在7.10-7.25區間波動。全年波動幅度超過3%。

這也是很多人重新看美元資產的背景。

但美元資產配置，不等于盲目買IUL。

它解決的是長期問題。

保值。增值。傳承。匯率分散。

不是解決短期周轉。

我自己的感受是。

IUL最好的狀態，不是讓你興奮。是讓你少焦慮。

賬戶不會每天給你驚喜。但行情差的時候，它能讓你睡得著。這比很多漂亮故事更重要。

宏利、永明、全美、友邦這幾款產品，2025年的數據都說明了一件事。

規則在跑。機制有效。低谷期沒有失真。

這對保守型客戶很重要。

如果你只問我一句，IUL能不能配置。

我的答案是：可以。

但只放長期錢。只放你愿意用時間換穩定的錢。

如果你想拿它做短炒，或者拿全部現金流去賭高派息。

我不建議。

IUL不是暴富工具。

它更像一艘慢船。

市場浪大的時候，它不一定最快。但底艙穩。方向清楚。這就是我繼續持有它的原因。

大賀說點心里話

IUL能不能買，關鍵不是看哪張演示表最漂亮。是把資金年期、賬戶選擇、費用和后續提取方式一起算清楚。你如果正在比較香港保險或離岸IUL，想知道怎么買更省錢，可以來找我聊聊。