你好，我是大賀。

今天聊中銀人壽「薪火傳承」。

這款產品本身不難理解。難的是它后面接的兩套融資玩法。

一種叫保費融資。一種叫保單抵押。

很多朋友問我。到底哪種更劃算。要不要做杠桿。利率現在算不算好。

咱今天就把賬算清楚。

同樣按一張100萬美元總保費來測。無融資、保費融資、保單抵押。三種方式放在一起看。

差距不是一點點。

同樣100萬美元薪火傳承，三種玩法收益差多少

這次測算的基準很明確。

100萬美元總保費。2年交。一次性躉交861,698美元。

這不是隨便拍腦袋的數。里面已經包含了預繳安排和保費折扣。

很多人看港險，喜歡先看演示收益。

我會更直接一點。

別聽銷售吹。直接看IRR。

非融資持有5-10年，預期IRR大概是2%-5%。

保費融資持有5-10年，預期IRR可以到8%-12%。

這個差距的來源，不是產品突然變神了。

是杠桿。

保單本身提供底層收益。銀行貸款放大本金規模。客戶只拿出一部分自有資金。收益按整張保單算。

這就是保費融資和保單抵押的核心。

我先把態度放這里。

短期資金別碰。現金流緊的人也別碰。

但你本來就有長期資金。也能承受利率波動。那這類方案確實值得認真算。

不做融資，薪火傳承10年預期IRR是5.36%

先看最保守的玩法。

不做融資。不做抵押。客戶一次性繳納861,698美元。

這就是普通買儲蓄分紅險的邏輯。

好處很簡單。

沒有貸款。沒有利息壓力。沒有銀行續貸問題。心理負擔低。

這類配置，在香港高凈值人群里一直有市場。它不刺激。但勝在穩。

薪火傳承這張表里，比較關鍵的數據有幾個。

保證3年回本。

第5年預期IRR是3.3%。

第10年預期現金價值是145.2萬美元。

第10年保證IRR是1.73%。

第10年預期IRR是5.36%。

這個表現，在普通港險儲蓄分紅里不算差。

尤其是保證3年回本。這個點很少見。

但我不建議你只看“回本快”。

回本快不等于收益高。

不融資的第10年預期IRR是5.36%。這個數字是基準線。后面所有融資方案，都要跟它比。

我的判斷很明確。

保守家庭，只想穩穩放一筆美元資產，不想碰貸款。無融資夠用了。

但你追求資金效率。只看無融資，就會覺得少了點意思。

保費融資4倍杠桿，10年IRR到9.12%

保費融資的邏輯，是少出一部分錢。剩下用銀行貸款補上。

本質還是借錢買保單。

這句話要講直白。

二者核心原理一致。都是用貸款放大杠桿。

在這次測算里，保費融資模式的數據是這樣。

客戶自付239,538美元。

銀行貸款622,160美元。

貸款利率按2.7%。也就是P-2.3%。

每年貸款利息是16,798美元。

這套方案大概是4倍杠桿。

數字馬上變得不一樣。

第5年IRR是2.62%。

第6年IRR是4.50%。

第7年退出，現金流是562,776美元。IRR到8.60%。

第8年IRR是8.52%。

第9年IRR是9.17%。

第10年IRR是9.12%。

你看這個曲線。

前5年并不好看。第5年只有2.62%。

真正拉開差距，是從第7年開始。

這也是我一直強調的點。

保費融資不是短跑。至少要按7年以上去看。

這里還有一個門檻。

中銀這套保費融資，不是你想做就做。

資產總額需要覆蓋折扣后總保費 + 未來10年利息總額。

而且資料要求比較具體。

這對在香港有資產的人更友好。

貸款300萬-1000萬港幣這一檔，利率是2.7%。

利率確實低。

但資產證明卡得也實在。

我的判斷也很直接。

香港有資產。能提供證明。又追求低利率。保費融資可以看。

但你沒有香港資產。或者現金流每年都很緊。別硬上。

杠桿能放大收益。也會放大利息壓力。

保單抵押85%貸款比例，9年IRR最高到9.87%

保單抵押和保費融資很像。

但操作順序不一樣。

保單抵押是先全額交保費。保單生效后，再把保單質押給銀行。銀行按首日現金價值放款。

這套玩法更適合一開始現金流充裕的人。

它最大的優點，是簡單。

按這次測算。

客戶一次性繳納861,697美元。

銀行貸款首日現價的85%。

貸款金額是661,043美元。

凈自付是200,654美元。

每年貸款利息是17,848美元。

和保費融資相比。貸款比例從80%提高到85%。

只多了5個百分點。

但IRR馬上有變化。

第5年IRR是2.61%。

第6年IRR是4.76%。

第7年退出，IRR到9.34%。

第8年IRR是9.20%。

第9年IRR是9.87%。這是測算里的最高點。

第10年IRR是9.77%。

這里我會更偏向保單抵押。

原因很簡單。

收益略高。流程更簡單。還不用提交資產證明。

但它有一個前提。

你要先拿得出861,697美元。

這不是小錢。

我的判斷是：

初期現金流充裕。又不想折騰資產證明。中國銀行保單抵押，是這三種里我最偏好的方案。

它不是適合所有人。

但適合的人，效率確實高。

中銀P-2.3%的利率，是這套方案的關鍵

聊融資，不能只聊IRR。

貸款利率才是底層變量。

2025年10月，美聯儲再次降息25個基點。聯邦基金利率降到3.75%-4.00%。

香港也跟隨調整。

到現在這個時點，也就是2026年05月10日看，港元融資環境比前兩年舒服不少。

中銀目前P值是5.0%。

中小銀行P值普遍在5.25%-5.50%。

這差距很實在。

中銀這套貸款利率是P-2.3%起步。

分檔是：

• 貸款300萬-1000萬港幣：利率2.7%
• 貸款1000萬-2000萬港幣：利率2.60%
• 貸款2000萬-4000萬港幣：利率2.50%

2.5%這一檔，確實是很強的利率。

我不喜歡把任何東西說成“絕對最好”。

但在保費融資里，利率低0.2%、0.3%，長期下來很敏感。

尤其是7年、10年這種周期。

利息每年都在付。

息差就是收益的一部分。

這也是為什么同樣一張保單，不同銀行出來的IRR會不一樣。

中銀還有幾個條款值得看。

貸款記錄不上TU征信系統。

無借款手續費。

最長貸款年期5年。

首3年提前還款罰息，是貸款額2%。

這里我提醒一句。

最長貸款年期5年，不代表你的投資周期只能5年。

但你要考慮續貸安排。

銀行融資不是鎖死一輩子的低利率。

未來P值變化。銀行政策變化。都要留空間。

我不會建議把現金流壓到極限。

做融資，最怕不是收益少一點。

最怕是中途被利息和續貸節奏卡住。

最壞情況下收益還剩多少，壓力測試很重要

很多人看到9%多的IRR，會很興奮。

我反而會先問兩個問題。

分紅沒做到怎么辦？

利率漲了怎么辦？

這兩個變量，才是融資類保單最該看的風險。

這次壓力測試按滿7年退出來算。

分紅實現率范圍是60%-110%。

融資利率范圍是2.30%-3.50%。

在分紅實現率100%，融資利率2.7%時，IRR是9.34%。

最低情形下，分紅實現率60%，融資利率3.50%，IRR仍有4.22%。

這個壓測結果不錯。

但我不會把它理解成“沒有風險”。

分紅是非保證的。

貸款利率也會變。

壓力測試只能告訴你，安全墊大概有多厚。

它不能替你消滅風險。

再看利率。

過去15年，Hibor最低到過0.1%。最高到過5.4%。

1個月Hibor在2021年低位是0.084%。2022年峰值是5.438%。最新數據是3.287%。

波動非常大。

相比之下，P利率過去15年基本在**5%-6%**之間。

P利率的波動小很多。

這也是我更喜歡P掛鉤方案的原因。

掛Hibor的融資方案，低的時候很香。波動起來也真難受。

分紅這塊，中銀人壽的歷史表現還可以。

薪火傳承自2020年推出以來，分紅實現率始終保持100%。

中銀人壽同類型終身儲蓄險，最新一期分紅實現率多在**90%-100%**之間。

這個數據能加分。

但還是那句話。

歷史實現率不是未來承諾。

我會把它當作參考。不會當作保證。

寫在最后：三種方案分別適合誰

把三種玩法放在一起，選擇就清楚多了。

無融資最穩。

它適合不想碰貸款的人。也適合只想放一筆長期美元資產的人。

但收益天花板不高。第10年預期IRR是5.36%。

中國銀行保費融資，適合香港有資產的人。

利率最低可到2.5%。無留置費。不上征信。

但它要資產證明。資產總額要求也不低。

集友銀行融資，杠桿更猛。

最高8倍杠桿。僅需自付12.3%保費。還認可內地資產證明。

它適合資產主要在內地，又追求極致杠桿的人。

但杠桿越高，現金流管理越要嚴格。

中國銀行保單抵押，我認為是這次最值得重點看的方案。

門檻最低。流程最簡單。無需資產證明。杠桿還略高于保費融資。

現金流充裕，又不想提交資產證明的內地客戶，我會優先看中國銀行保單抵押。

這款產品不是給所有人的。

短期錢不適合。

備用金不適合。

收入不穩定的人不適合。

但你本來就有長期美元資金。能接受保單分紅和貸款利率的變量。又想提高資金效率。

中銀人壽「薪火傳承」這套融資和抵押組合，確實有競爭力。

數字不會騙人。

關鍵是，你得知道自己用的是哪種錢。

大賀說點心里話

這類產品，最怕只看高IRR。真正要算的，是你的現金流、融資成本和退出年份。想進一步看自己適合哪種方案，可以把信息拿全再決定。