你好，我是大賀。

今天聊中銀人壽「薪火傳承」。不是單純聊一張儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。重點(diǎn)是它背后的兩套玩法。保費(fèi)融資。保單抵押。

這類(lèi)東西，我自己很熟。3年前我也做過(guò)保費(fèi)融資。我當(dāng)年就是這么干的。真正投進(jìn)去以后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，銷(xiāo)售講的“高收益”只是一半。另一半，是利率、現(xiàn)金價(jià)值、退出時(shí)間、分紅達(dá)成。

這些才決定最后錢(qián)到不到賬。

截至2026年05月10日，內(nèi)地理財(cái)?shù)奈Υ_實(shí)在下降。2025年10月，銀行理財(cái)平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)已經(jīng)降到2.3%-2.8%。有些固收+還會(huì)階段性破凈。

這時(shí)候，很多老客戶(hù)又回頭看港險(xiǎn)融資。不是因?yàn)樗衿妗Ｊ且驗(yàn)檫@筆賬，算得清楚。

100萬(wàn)美元保單，為什么自己只要掏23.9萬(wàn)美元

這就是很多人第一眼看不懂的地方。

一張100萬(wàn)美元總保費(fèi)的保單。2年交。最后一次性躉交后的凈保費(fèi)，是861698美元。

如果走保費(fèi)融資，客戶(hù)自付是239538美元。也就是總保費(fèi)的23.9%。

聽(tīng)起來(lái)很夸張。其實(shí)背后不是魔法。就是三層?xùn)|西疊在一起。

折扣。首日現(xiàn)金價(jià)值。銀行貸款。

這類(lèi)業(yè)務(wù)為什么吸引人？很簡(jiǎn)單。保費(fèi)融資持有5-10年預(yù)期IRR為8%-12%。非融資持有5-10年預(yù)期IRR為2%-5%。

差距很大。

不過(guò)我也說(shuō)句實(shí)話(huà)。杠桿不是白來(lái)的。它會(huì)放大收益。也會(huì)放大利率變化和退出節(jié)奏的影響。

這類(lèi)客戶(hù)里，男性占比接近90%。我接觸下來(lái)也差不多。很多男性客戶(hù)不是沖動(dòng)買(mǎi)。反而是特別愛(ài)算。Excel 拉得很細(xì)。利率差幾個(gè)點(diǎn)都要問(wèn)清楚。

這點(diǎn)我認(rèn)可。融資保單，確實(shí)適合會(huì)算賬的人。不適合只聽(tīng)收益數(shù)字的人。

第一層賬：折扣先把保費(fèi)打到86萬(wàn)美元

中銀薪火傳承目前支持2年交。也可以選擇躉交。

我們用素材里的測(cè)算。總保費(fèi)100萬(wàn)美元。原本是第一年交50萬(wàn)。第二年交50萬(wàn)。

這里有一個(gè)預(yù)繳利率。按**6.0%**算。第二年的50萬(wàn)美元提前折現(xiàn)。

凈出來(lái)的預(yù)繳后總保費(fèi)，是971698美元。

然后再看折扣。當(dāng)前是首期折扣7%，再加額外折扣15%。合計(jì)按首年保費(fèi)50萬(wàn)美元的22%算。少交11萬(wàn)美元。

971698美元減掉110000美元。

最后客戶(hù)實(shí)際應(yīng)交，是861698美元。

這個(gè)數(shù)字很關(guān)鍵。后面的貸款比例。現(xiàn)金價(jià)值。自付比例。全都圍繞它來(lái)算。

我不會(huì)把這一步說(shuō)成“撿便宜”。它本質(zhì)是產(chǎn)品規(guī)則和渠道優(yōu)惠疊加。你要看的是，折扣后保單的首日價(jià)值夠不夠厚。

薪火傳承這個(gè)地方，確實(shí)是它的看點(diǎn)。首日價(jià)值是777700美元。首日價(jià)值比例90.25%。

現(xiàn)金價(jià)值厚，融資才有空間。

第二層賬：貸款比例，才是杠桿真正發(fā)生的地方

很多人把保費(fèi)融資和保單抵押混在一起。

別混。

兩者都是借錢(qián)放大保單利益。但操作路徑不一樣。

保費(fèi)融資，是你先交一部分。剩下部分由銀行貸款配合保單安排完成。

保單抵押，是你先一次性繳納全額保費(fèi)。保單生效后，把保單質(zhì)押給中國(guó)銀行。再貸出首日現(xiàn)金價(jià)值的一部分。

中銀這邊，保費(fèi)融資可貸首日現(xiàn)價(jià)的80%。保單抵押可貸首日現(xiàn)價(jià)的85%。

別小看這5%。

這個(gè)坑我替你踩過(guò)了。杠桿產(chǎn)品里，貸款比例差一點(diǎn)，最后IRR會(huì)差一截。

按剛才那張100萬(wàn)美元保單來(lái)算。首日保證現(xiàn)金價(jià)值約777698美元。保費(fèi)融資貸80%。貸款是622160美元。

客戶(hù)實(shí)際自付，就是861698減622160。

等于239538美元。

這就是23.9%的來(lái)源。

如果走保單抵押。一次性繳納861697美元。再貸款首日現(xiàn)價(jià)的85%。貸款是661043美元。凈自付變成200654美元。

自付更低。杠桿更高。

還有更激進(jìn)的方案。集友銀行可貸首日現(xiàn)價(jià)的95%。投資者只需繳納12.3%保費(fèi)。就能撬動(dòng)100%保費(fèi)。杠桿高達(dá)8倍。

實(shí)話(huà)告訴你。8倍杠桿很香。但我不會(huì)隨便推給所有人。你要有足夠穩(wěn)定的現(xiàn)金流。還要能接受利率和退出節(jié)奏的波動(dòng)。

融資不是越高越好。

能拿得住，才有意義。

第三層賬：P-2.3%的利率，決定這筆錢(qián)能不能留下

融資保單的核心，不是“借到錢(qián)”。是借錢(qián)成本夠不夠低。

中銀目前P值是5.0%。中小銀行P值普遍在5.25%-5.50%。

中銀保費(fèi)融資利率為P-2.3%起步。

具體看貸款金額。

• 貸款300萬(wàn)-1000萬(wàn)港幣，利率2.7%
• 貸款1000萬(wàn)-2000萬(wàn)港幣，利率2.60%
• 貸款2000萬(wàn)-4000萬(wàn)港幣，利率2.50%

2.50%這個(gè)檔，我認(rèn)為很強(qiáng)。

它不是宣傳上強(qiáng)。是放到融資模型里真的強(qiáng)。貸款成本低，利差才保得住。

中銀這套還有幾個(gè)細(xì)節(jié)。也要看清楚。

申請(qǐng)人年齡需64歲或以下。最長(zhǎng)貸款年期5年。無(wú)借款手續(xù)費(fèi)。貸款記錄不上TU征信系統(tǒng)。首3年提前還款罰息為貸款額2%。

我會(huì)特別提醒提前還款罰息。

很多人只看利率。沒(méi)看退出成本。前3年如果提前還，罰息會(huì)影響真實(shí)收益。

別聽(tīng)銷(xiāo)售的，聽(tīng)我的。做融資單之前，先問(wèn)自己一句：這筆錢(qián)能不能至少放滿(mǎn)5年到7年？

如果不能。別碰。

謎底揭曉：23.9%自付，最后換回來(lái)多少現(xiàn)金流

現(xiàn)在把三層拼起來(lái)看。

100萬(wàn)美元總保費(fèi)。2年交。一次性躉交后凈保費(fèi)861698美元。

我們看三種模式。

無(wú)融資。保費(fèi)融資。保單抵押。

不融資：穩(wěn)，但收益不夠性感

無(wú)融資模式下，一次性繳納861698美元。

它的好處是簡(jiǎn)單。沒(méi)有貸款利息。沒(méi)有杠桿壓力。保證3年回本。

第5年預(yù)期IRR是3.3%。

第10年預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值是145.2萬(wàn)美元。保證IRR是1.73%。預(yù)期IRR是5.36%。

這個(gè)數(shù)字放在香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)里，不算差。

但如果你是沖著資金效率來(lái)的，它不夠刺激。尤其現(xiàn)在內(nèi)地很多理財(cái)已經(jīng)降到2點(diǎn)多。5.36%當(dāng)然有吸引力。可它不是這張保單最鋒利的地方。

保費(fèi)融資：23.9萬(wàn)美元撬動(dòng)100萬(wàn)美元

保費(fèi)融資模式下，自付239538美元。貸款622160美元。貸款利率按2.7%。每年支付貸款利息16798美元。

第5年退出，IRR是2.62%。

第6年退出，IRR是4.50%。

第7年退出，現(xiàn)金流為562776美元。IRR達(dá)到8.60%。

第8年退出，IRR是8.52%。

第9年退出，IRR是9.17%。

第10年退出，IRR是9.12%。

這組數(shù)字里，我最看重第7年以后。

第5年、第6年不是不能退。但收益沒(méi)打開(kāi)。杠桿的優(yōu)勢(shì)還沒(méi)完全出來(lái)。

保費(fèi)融資，我不建議短期資金做。

至少要按7年資金來(lái)規(guī)劃。你要是3年、4年就想著拿回來(lái)，那不如別折騰。

保單抵押：自付更低，IRR更漂亮

保單抵押模式下，先一次性繳納861697美元。再貸款首日現(xiàn)價(jià)85%。貸款額661043美元。凈自付200654美元。

每年支付貸款利息17848美元。

第5年退出，IRR是2.61%。

第6年退出，IRR是4.76%。

第7年退出，IRR達(dá)到9.34%。

第8年退出，IRR是9.20%。

第9年退出，IRR是9.87%。

第10年退出，IRR是9.77%。

這就很清楚了。

同樣一張薪火傳承。保單抵押只比保費(fèi)融資多貸了5%的首日現(xiàn)價(jià)。第7年IRR從8.60%提到9.34%。第10年從9.12%提到9.77%。

這就是杠桿的價(jià)值。

如果你初期現(xiàn)金流充裕。又不想提供資產(chǎn)證明。我會(huì)優(yōu)先看中國(guó)銀行保單抵押。

原因很直接。流程更簡(jiǎn)單。門(mén)檻更低。貸款比例也更高。

分紅少一截、利率漲一檔，還賺不賺

融資保單不能只看演示。

我自己做過(guò)。最關(guān)心兩個(gè)變量。

一個(gè)是分紅實(shí)現(xiàn)率。一個(gè)是融資利率。

素材里做了滿(mǎn)7年退出的壓力測(cè)試。分紅實(shí)現(xiàn)率從60%-110%。融資利率從2.30%-3.50%。

基準(zhǔn)情形下，分紅實(shí)現(xiàn)率100%，融資利率2.7%，IRR是9.34%。

最差情形下，分紅實(shí)現(xiàn)率60%，融資利率3.50%，IRR還有4.22%。

最好情形下，分紅實(shí)現(xiàn)率110%，融資利率2.30%，IRR是10.92%。

這個(gè)壓力測(cè)試，我會(huì)給比較高的權(quán)重。

不是因?yàn)樗C明“穩(wěn)賺”。沒(méi)有這種事。分紅險(xiǎn)里，非保證部分永遠(yuǎn)不能當(dāng)保證看。

但它說(shuō)明一件事。即便變量打得比較狠，這個(gè)模型沒(méi)有馬上崩。

這點(diǎn)很重要。

再看利率。

香港融資常見(jiàn)兩類(lèi)。Hibor。P。

Hibor過(guò)去15年波動(dòng)很大。最低到過(guò)0.1%。最高到過(guò)5.4%。1個(gè)月Hibor在2021年低位是0.084%。2022年峰值到5.438%。最新數(shù)據(jù)是3.287%。

P利率過(guò)去15年基本維持在**5%-6%**之間。

中銀目前P值是5.0%。

我更喜歡P掛鉤的方案。原因很簡(jiǎn)單。波動(dòng)小。更適合做長(zhǎng)期測(cè)算。

Hibor低的時(shí)候，看起來(lái)很便宜。但它跳起來(lái)的時(shí)候，現(xiàn)金流壓力會(huì)明顯增加。

融資這件事，最怕的不是收益低一點(diǎn)。最怕的是你中途扛不住。

最后看分紅。

中銀人壽同類(lèi)型終身儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，最新一期分紅實(shí)現(xiàn)率多在**90%-100%**之間。

薪火傳承自2020年推出以來(lái)，分紅實(shí)現(xiàn)率始終保持100%。

這個(gè)歷史表現(xiàn)不錯(cuò)。

但我還是要潑一點(diǎn)冷水。過(guò)去100%，不代表未來(lái)必然100%。它只能說(shuō)明公司過(guò)去的管理和兌現(xiàn)比較穩(wěn)。

我會(huì)怎么用這個(gè)數(shù)據(jù)？

我不會(huì)按110%去做決策。也不會(huì)只看100%。我會(huì)拿90%甚至80%去看一遍。還能接受，再考慮。

這樣做，心態(tài)會(huì)穩(wěn)很多。

寫(xiě)在最后：算清楚了，再選哪套銀行方案

中銀人壽「薪火傳承」這張單，我的判斷很明確。

它適合會(huì)算賬、資金能放、能接受杠桿波動(dòng)的人。

不適合短期周轉(zhuǎn)資金。不適合看到8%-12%就沖的人。不適合現(xiàn)金流緊張還硬上杠桿的人。

如果你要選方案，我會(huì)這么分。

集友銀行融資，杠桿最高。最高8倍。只需自付**12.3%**保費(fèi)。還認(rèn)可內(nèi)地資產(chǎn)證明。適合資產(chǎn)主要在內(nèi)地，又追求極致杠桿的人。

但我不會(huì)把它排給保守客戶(hù)。杠桿越高，對(duì)現(xiàn)金流要求越高。

中國(guó)銀行保費(fèi)融資，利率最低可到2.5%。無(wú)留置費(fèi)。不上傳TU征信。適合香港有資產(chǎn)、能提供證明、追求低利率的人。

這套更穩(wěn)。材料要求也更清楚。

中國(guó)銀行保單抵押，門(mén)檻最低。流程最簡(jiǎn)。無(wú)需資產(chǎn)證明。貸款比例比保費(fèi)融資高。對(duì)初期現(xiàn)金流充裕、不想交材料的內(nèi)地客戶(hù)，我會(huì)優(yōu)先看這套。

我的個(gè)人排序也很直接。

現(xiàn)金流充裕，選保單抵押。香港資產(chǎn)充足，選中銀保費(fèi)融資。想沖極致杠桿，再看集友。

融資保單不是普通儲(chǔ)蓄。它更像一場(chǎng)長(zhǎng)期算術(shù)。算對(duì)了，效率很高。算錯(cuò)了，麻煩也真不少。

實(shí)話(huà)告訴你。算下來(lái)真香的前提，是你真的算過(guò)。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話(huà)

如果你正在看薪火傳承，別只問(wèn)收益高不高。把自付比例、貸款利率、退出年份和分紅壓力測(cè)試放在一張表里，答案會(huì)清楚很多。怎么買(mǎi)，往往比買(mǎi)什么更影響結(jié)果。