你好，我是大賀。

今天聊宏利「宏摯家族」。也就是大家最近問得比較多的宏摯傳承和宏摯家傳承。

我一直有個習慣。

看港險，不只看計劃書。更要看公司年報。

光看宣傳頁沒用。看年報。

因為儲蓄分紅險不是買一年兩年。很多人一放就是二三十年。公司能不能長期經營。投資底盤穩不穩。香港市場是不是它的核心市場。這些都很關鍵。

截至今天，2026年5月10日。宏利2025全年業績已經出來了。咱們翻開年報一起看。

宏利2025業績公告里，我最先看這幾個數

宏利2025年的業績，第一眼看過去，確實不弱。

全年核心盈利錄得75億加元。按固定匯率基準，比2024年增長3%。

第四季核心盈利錄得20億加元。比2024年第四季增長5%。

宏利還宣布，普通股股息上調10.2%。

這個動作很有意思。

保險公司敢加股息，背后通常不是只看一季度漂亮。它看的是現金流。資本充足。還有未來盈利的可持續性。

宏利香港這邊，也不是小體量。

素材里提到，宏利香港服務超過260萬港澳客戶。

這不是一個小型分公司。它已經是宏利集團非常核心的一塊市場。

我的判斷很直接。

宏利這份年報，至少說明公司底盤是厚的。

不過，底盤厚不等于每張保單都適合你。這個要分開看。

公司是公司。產品是產品。計劃書演示是計劃書演示。

7年數據往上走，這比單年高增長更重要

很多人看保險公司業績，只看一年。

我不太喜歡這樣看。

一年好，可能是市場窗口。可能是匯率。也可能是銷售節奏。真正要看，得拉長。

宏利集團新業務價值，2018年是17億加元。2025年到35億加元。

這個增幅很明顯。

核心盈利也一樣。

2018年是56億加元。2025年是75億加元。

中間不是每一年都完全直線往上。但整體沒有大幅失速。

這點我會給比較高的權重。

再看新業務年化保費。

2018年是55億加元。2025年到97億加元。

這個數字背后藏著什么？

它說明新單銷售不是靠一款產品短期沖量。更像是集團整體銷售能力和渠道能力在抬升。

2025年還有幾組增速。

APE銷售額上升14%。新造業務CSM上升28%。新造業務價值上升18%。

這三個數放在一起看，含義比較清楚。

銷售在增長。新業務價值也在增長。未來利潤儲備也在增長。

這比單純喊“賣得好”更有說服力。

我會把它理解為，宏利2025年不是一個孤立高點。它是2018年以來持續爬坡后的新高點。

香港市場不是陪跑，是宏利的關鍵引擎

買香港保險，很多人只看香港產品。

但你要知道，一個國際保險集團，資源往哪里放，取決于哪里最賺錢。哪里增長最快。哪里戰略位置最重。

宏利2025年，香港市場占據集團近四成的新業務價值。

亞洲市場，也就是包含香港在內的部分，核心盈利達到29.69億加元。占集團39.5%。

這個比例很高。

再拆香港自己的數據。

香港宏利2025年新業務價值達到10億美元。

香港宏利2025年核心盈利達到11億美元。

年化保費達到20億美元。刷新歷史紀錄。

這幾張圖放在一起看，結論很清楚。

香港不是宏利的邊緣市場。香港是頭號增長引擎之一。

這對買宏利港險的人，是個好信號。

原因很簡單。

如果一個市場對集團貢獻很大，集團通常會持續投入產品、渠道、服務和投資資源。

這點比一句“重視香港市場”更實在。

不過我也提醒一句。

香港市場強，不等于每個投保人都適合上高杠桿保費。尤其是內地客戶。還要考慮現金流、匯率、繳費穩定性。

這是兩回事。

運營數字很好，但WAM凈流出別忽略

再看一張全景圖。

宏利2025年核心EPS是4.21加元。較2024年上升8%。

全年核心ROE是16.5%。第四季核心ROE是17.1%。

第四季LICAT比率是136%。

匯回資金達到64億加元。

這些都是保險公司健康度里很重要的指標。

這里有個數字，很多人會卡住。

全球財富與資產管理業務，也就是WAM，全年核心盈利增長14%。但WAM全年凈流出143億加元。

這個數字不好看。

但我不會把它直接理解為基本面惡化。

素材里解釋得比較清楚。凈流出主要來自退休計劃的正常兌現，以及零售業務凈銷售額的階段性調整。

我的看法是這樣。

這個點要看，但不必過度放大。

真正需要盯住的，是核心盈利、資本充足、新業務價值和投資資產質量。宏利這幾項，目前沒有看到明顯失速。

4599億加元怎么投，決定分紅險的底氣

儲蓄分紅險，最怕什么？

不是短期波動。

是長期投資能力跟不上承諾預期。

宏利截至2025年12月31日，總投資資產高達4,599億加元。同比提高4%。

其中**77.5%**是固定收益資產。

這個比例很關鍵。

它說明宏利的資產底盤偏穩。不是靠高波動資產去搏收益。

中文版看起來更直觀。

公司債券28%。政府債券18%。抵押貸款12%。私募債11%。現金與短期證券6%。

地域上，也不是只押一個市場。

約**40%**在美國。**27%**在加拿大。**22%**在亞洲及其他地區。**10%**在歐洲。

圖片里亞洲和其他寫的是23%。素材口徑是22%。我們按素材事實講。

這類配置的好處，是不把命運壓在單一利率環境里。

我會更喜歡這種全球分散。

它不性感。但適合保險資金。

再看債券和私募債。

這部分占總投資資產58%。規模2,659億加元。同比增加56億加元。

行業分布也比較防御。

政府及機構33%。公共設施17%。非周期性消費品9%。工業9%。能源7%。

銀行業5%。房地產相關5%。周期性消費品4%。其他金融服務3%。

后面基礎材料、保險、通訊、按揭抵押債券這些，權重都比較低。

我最看重的是評級。

**96%**的債務證券及私募債券，都是投資級評級。

**70%**的債券評級達到A級及以上。

優質證券化資產里，**70%**資產質量達到A及以上等級。

波動較高的證券化資產，只占總資產0.5%。合計20億加元。其中**95%**為A及以上等級。

我的判斷很明確。

宏利的投資盤，不是激進型。它是典型保險資金的穩健盤。

政府及機構債券，是壓艙石。公共設施這種現金流資產，是第二支柱。高評級債券，是底層安全墊。

這對分紅險很重要。

但也別誤會。

穩健資產不代表未來分紅一定兌現到演示水平。分紅本來就有非保證部分。計劃書里的長期回報，不能當銀行存款看。

宏摯家族能不能買，關鍵看你要前期靈活還是長期傳承

最后落到產品。

2026年1月，宏摯家族上線了宏利宏摯家傳承。

這意味著宏利現在不是只有宏摯傳承一條線。

它更像是在做一個組合。

宏摯傳承偏前期高回報和靈活提取。比較適合留學、置業、創業這類中前期資金規劃。

宏摯家傳承偏中后期穩健增值和多元傳承。更適合養老金儲備、資產隔離和家族傳承。

這個定位，我認為是清楚的。

不是所有人都該買同一款。

再看市場位置。

香港保監局2025年第三季度數據顯示，宏利香港在經紀渠道的標準保費排名，以61億港幣穩居市場二甲。

經紀渠道標準保費業績同比勁增93%。

這個增速很猛。

它說明宏利在香港經紀渠道的產品競爭力，確實被市場買單。

產品數據里，宏摯家傳承主打的是5年繳費，27年6.5%。

這里要講清楚。

這個**6.5%**是總回報率演示口徑里的數字。不是保證利率。更不是你第27年一定拿到的存款利息。

我很反感把這類數字講成確定收益。

這樣容易誤導。

不過在同類產品里，宏摯家傳承的數據確實能打。

宏利宏摯家傳承GC，第27年總回報率達6.5%。

GC和GS的預期回本年期，都是6年。

宏摯家傳承GS，第10年回報率4.29%。第20年回報率6.00%。

宏摯家傳承GC，第30年退保價值585%。回報率6.50%。

第40年退保價值1099%。回報率6.50%。

我把話說直接一點。

如果你要的是中長期傳承，宏摯家傳承值得重點看。

尤其是你能接受5年繳費。資金至少放二三十年。中途不靠這筆錢周轉。

這種情況下，它的第27年6.5%演示位置，有競爭力。

但如果你只打算放6到8年，我不會把它當成首選。

預期回本6年，只代表賬面回本節奏。不是說6年后就很適合退。

儲蓄分紅險真正的優勢，通常在中后期。你太早退，就把長期設計用短了。

短期錢，別碰。

這句話我會反復說。

孩子兩三年后就要用的學費。家庭備用金。未來幾年可能買房的錢。都不適合重倉這類產品。

另外，如果你極度保守，只接受保證收益，也要謹慎。

宏摯家族的亮點，很多來自非保證分紅和長期演示。你能不能接受波動和調整，是投保前必須想清楚的。

我的選擇邏輯會這樣分：

• 想要前期提取靈活。看宏摯傳承。
• 想要長期增值和傳承。重點看宏摯家傳承。
• 資金十年內可能要大用。別重倉。
• 只看保證利益的人。不要被6.5%帶著走。

最后給個整體判斷。

宏利這份2025年報，給宏摯家族加了不少分。

公司盈利強。香港貢獻高。投資資產穩。債券質量也扎實。

但產品能不能買，還是看你的資金周期。

長期錢，可以認真研究。

短期錢，不合適。

大賀說點心里話

港險不是只比一個演示收益。公司實力、渠道政策、繳費方式和后期提取，都要一起看。你真準備配置，先把信息差搞明白，再做決定。