你好，我是大賀。

今天聊 保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃。

最近很多朋友問我一個問題。保誠這次把20年以上老保單的IRR數據拿出來，是不是意味著它真的“回來了”。

我覺得這個問題不能只看熱鬧。

更要問一句：你的保費交進去之后，保司到底把錢分給了誰？投到了哪里？靠什么穿越20年？

把這筆錢放到全球坐標系里看，答案會清楚很多。

香港160多家保司里，保誠為什么敢曬20年IRR

截至今天，2026年05月10日，保誠這次數據更新已經發酵了一段時間。

事情本身不復雜。

2026年4月1日，保誠在官網更新了20年以上老保單的平均IRR。 同時也預告了2026年的分紅實現率。

真正有意思的地方是，保誠是市場上唯一一家，直接公布20年實際平均總內部回報率的保司。

香港保險公司有160多家。

能講分紅故事的很多。能講長期投資能力的也不少。

但敢把20年已經發生的平均總IRR擺出來的，目前就是保誠這一家。

這點我會給很高分。

保誠可能是香港保險里爭議最大的一家。這個不用回避。過去幾年，罵它的人不少。

但它也是數據最敢拿出來的一家。

在我看來，爭議和透明度可以同時存在。甚至很多時候，透明度越高，越容易被拿出來比較。被比較，就會有爭議。

這不一定是壞事。

這張表里，最顯眼的是 「匯聚寶」/「盈利寶」系列，第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%。

這個數字不低。

但我不建議你只盯著最高那一行。

表里也有低的。比如 「進寶」儲蓄計劃系列20年IRR為4.67%，這是表中最低。

這才是真實世界。

不是每一張保單都像海報一樣漂亮。不同產品，不同年代，不同資金池，不同設計，結果會有差異。

我反而喜歡這種表。

它沒有只拿最好看的案例說話。

別家公開10到12年，保誠直接給近30年數據

多數香港保司公開的分紅實現率數據，大概在10到12年左右。

這已經算不錯了。

但保誠這次的特別之處，是它公開了近30年的長期分紅數據。

我說得直接一點。

敢公開長期數據，本身就是一種篩選。

短期數據可以修飾。年度數據也容易受到行情影響。

拉到20年、30年，很多東西就藏不住了。

投資能力藏不住。分紅機制藏不住。資產配置的取舍也藏不住。

保誠這次公布的20年以上產品里，除了「匯聚寶」/「盈利寶」系列的 8.30%，還有 「子女培育」多儲蓄計劃20年IRR為6.32%。

也有前面提到的「進寶」 4.67%。

我會把這組數據當作一個觀察窗口。

不是說看到8.30%，就馬上覺得所有保誠產品都能做到這個水平。

這不專業。

但它至少說明一件事。保誠一些長期保單，確實在真實市場里跑出了不錯的復利結果。

而且這不是3年。不是5年。是20年以上。

這里我有一個明確判斷。

只拿短期分紅實現率去否定保誠，我不認同。

但反過來，只拿這張20年IRR表去說保誠所有產品都好，我也不同意。

資產配置的本質是什么。

不是找一個永遠贏的產品。是看這筆錢該干什么活兒。

你是要5年后用。還是20年后用。

你是要中途現金流。還是要終點復利。

答案不同，選擇就不同。

分紅實現率不是沒用，但它只是年度截圖

保誠當年為什么被罵。

這段要講清楚。

被罵得最狠的，是2015到2019年前后那一批雋S系列。

那幾年，總現金價值比率大致在 86%到94%。沒有達到當初演示的100%。

產品本身回本也偏慢。

五年繳費，要等到第八到第十年才回本。

這兩個事情疊在一起，客戶體驗當然不好。

從結果看，這批保單不是虧損。

但對大多數人來說，“沒虧”和“沒賺到預期”，感受上差不多。

當年那一輪輿論，我覺得可以理解。

問題是，后面的很多討論慢慢偏了。

大家反復盯著一個指標。

分紅實現率。

這個指標不是沒用。它當然有參考價值。

公式也很清楚。

紅利實現率 = 當年實際派發的紅利金額 / 當年利益演示的紅利金額。

還有一個客戶收益率公式。

客戶收益率 = 預定利率 +（演示利率 - 預定利率）×70%×紅利實現率。

你要注意。

分紅實現率只是一個年度切片。

它告訴你某一年，實際分紅和演示分紅之間差多少。

但它沒有告訴你整個保單周期的終點結果。

保險不是一年兩年的東西。

尤其是儲蓄分紅險。很多家庭買它，是為了教育金、養老金、傳承金。

周期常常是20年、30年，甚至更久。

用一張年度截圖，判斷一場長跑比賽。

這個眼光太短了。

我更看重IRR。

內部回報率會把投入保費、期間分紅、最終現金價值全部納入計算。最后折算成年化復利收益率。

這才接近真實體驗。

你投入了多少錢。中間拿了什么。最后賬戶值多少。

這幾個一起看，才像一份完整賬單。

看分紅實現率，可以。拿它當唯一指標，不行。

這一點我立場很明確。

從雋富到匯J保，長期業績要看已經發生的結果

再看具體案例。

雋富 EGC，5年繳，2022分紅組別。

這個案例里，PY3預期現金價值是 31,010，2026年公布現金價值是 32,560。

總現金價值比率 105%。

PY4預期 49,280，實際 52,240。

總現金價值比率 106%。

這說明近年的部分新單表現，確實不差。

再往后看。

雋富 EGC 在PY30的總現金價值比率是 115%，對應IRR 6.2%。

這個數字才是我更關心的。

短期高一點低一點，都可能發生。

能不能把30年曲線跑順，才是真本事。

再看一張老保單。

「匯J保」過去24年實際平均年化IRR達到 8.6%。

24年總回報率達到 724%。

這個數據確實強。

它不是演示表上的未來假設。它是已經發生過的結果。

還有兩個長期樣本。

「子女培育」計劃過去33年平均IRR達到 6.8%。

「理想人生」過去30年IRR達到 6%。

這些數據放在一起看，我的判斷是：

保誠的強項，不在短期現金價值好看。它的強項在長期復利能力。

這個判斷很重要。

有些客戶拿保誠去跟短期回本快的產品比。

那會很糾結。

你會發現，保誠并不總是前期最好看。

但把時間拉到20年、30年，它的競爭力就出來了。

這也是為什么我常說，搭積木一樣搭出你的組合。

不是每一塊積木都負責流動性。

有的積木就是負責長期增長。

保誠這類產品，更像長期增長那塊。

短期資金別放這里。

這句話我說得重一點。

如果你8年內、10年內有明確用錢需求，我不會優先推保誠這類長期分紅儲蓄險。

它不適合干這個活兒。

標普AA和系統重要性保險人，給的是信用底座

長期分紅產品，不能只看收益。

還要看背后是誰在管錢。

2025年，標普全球將保誠財務實力評級上調至 AA級。

這不是小標簽。

對一家保險公司來說，財務實力評級代表償付能力、資本實力、經營穩定性。

保誠還有一個更硬的身份。

它是香港保險業監管局認定的兩家“大到不能倒”的保險公司之一。官方說法叫 具系統重要性的保險人。

這個標簽不是營銷文案。

它代表監管層認為，這家公司對香港保險體系有系統重要性。

這會帶來更高監管要求。也會帶來更強市場信任。

再看投資能力。

保誠旗下有資產管理公司瀚亞投資。

它還與黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構建立長期合作。

這一點放到2025年之后的全球市場里看，更有意義。

2025年，美聯儲在9月和11月累計降息75個基點。聯邦基金利率目標區間降到 4.00%-4.25%。

降息周期里，單一債券收益的吸引力會變化。

只靠固定收益吃票息，空間會被壓縮。

這時候，全球股權、另類資產、私募市場的配置能力，會變得更重要。

2025年亞太另類資產也很熱。

黑石亞太私募基金募資約 280億美元。KKR亞太四期基金規模達到 150億美元。

保誠和這些機構長期合作。投保人不是直接買私募基金，但某種程度上，確實通過保司資金池接觸到了這類全球資產能力。

當然，這里不能神化。

另類資產不是穩賺。

它有波動。有估值周期。有流動性約束。

但長期資金用長期資產來匹配，這個邏輯是對的。

安全從來不是一句口號。它要寫在評級里，落在架構里，也要經得起時間驗證。

保誠把錢分給了誰，要看資產、貨幣和地區

接下來這部分，是我最關注的。

同樣是儲蓄險，底層資產不同，性格就不同。

截至2024年12月31日，保誠分紅保單業務基金公布了資產組合、貨幣組合和地區組合。

先看美元基金。

美元基金資產配置里，淺橙色 38%，青綠色 28%，普通股 15%，投資級債券 8%，其他股票 3%，還有其他部分。

這里面能看到一個特點。

它不是單純堆債券。

權益類和另類資產比例不低。

人民幣基金的三類核心占比是 39%、34%、27%。

港元基金也有自己的結構。

這說明不同幣種基金，不是簡單復制粘貼。

再看貨幣。

美元基金貨幣組合里，美元 75%，其他貨幣 12%，歐元 7%，日元 4%，港元 1%，人民幣 1%。

人民幣基金里，人民幣 77%，美元 9%，其他貨幣 7%，歐元 5%，港元 2%。

這不是隨便配。

它在做幣種匹配。

你買美元保單，底層以美元資產為主。你買人民幣相關基金，人民幣占比更高。

分散不是分錢，是分風險。

貨幣分散，就是在處理匯率風險、利率周期和資產來源的問題。

再看地區。

美元基金地區組合里，美國 66%，亞太（日本除外）24%，歐洲 9%，其他 1%。

人民幣基金里，亞太（日本除外）84%，美國 9%，歐洲 5%，日本 2%。

這就很清楚了。

美元基金更偏美國市場。人民幣基金更偏亞太。

這背后對應的是不同經濟周期，不同利率環境，不同資產波動。

我對保誠這類配置的評價很明確。

它不是低波動型產品。它是用更高比例的權益類和另類資產，去爭取長期復利空間。

這就是取舍。

你要短期穩定，它未必最舒服。

你要長期復利，它有自己的邏輯。

特別是2025年之后，全球進入降息周期，單一美債類資產收益下滑。多元資產配置的重要性會更突出。

但你也要接受另一面。

權益和另類資產多，某些年份就會難看。

這不是產品出問題。

這是資產性格。

你不能既要長期高復利，又要求每一年都平滑得像存款。

那不現實。

寫在最后：保誠適合誰，不適合誰

講到這里，我給你一個清楚判斷。

如果這筆錢是20年以上不用的長期錢，保誠值得進入備選。

尤其是養老儲備、子女長期教育金、家族傳承金。

這些錢不該天天盯著年度波動。

它們要看的，是20年、30年之后能不能把復利跑出來。

保誠過去公開的數據，至少證明它有過這樣的能力。

但我也會說另一句話。

如果這筆錢20年內大概率要動用，我不建議把保誠放在第一選擇。

尤其是你對波動很敏感。

或者你非常在意前幾年現金價值。

那就別硬上。

市場上有更強調穩定性、回本速度、流動性的產品。

它們未必長期IRR最漂亮，但更適合短中期資金。

這不是誰好誰壞。

這是資金屬性不同。

這筆錢該干什么活兒，比產品名字更重要。

我最不喜歡的買法，是看見某張表里的 8.30%，就覺得所有保誠產品都能復制。

這會誤判。

我也不認同另一種極端。

因為當年雋S那批沒達到預期，就把保誠長期能力全盤否定。

這也不公平。

對保誠，我的態度是：

長期復利能力強。透明度高。信用底座硬。短期體驗不一定友好。

這四句話，基本就是我對它的判斷。

沒有“最好”的產品。

但有更適合你那筆錢的安排。

如果你要搭一個家庭資產組合，我會這樣看：

短期錢，放流動性工具。

中期錢，放更穩的儲蓄或債券型配置。

長期錢，再考慮保誠這類更重長期復利的分紅計劃。

像搭積木一樣搭出你的組合。

別讓一款產品承擔所有任務。

也別讓一筆錢同時追求流動性、安全感和高復利。

金融里最貴的誤會，就是想要全部。

大賀說點心里話

保誠這類產品，真正要看的不是一張演示表，而是你的資金周期和家庭目標。如果你正在比較不同港險方案，想知道哪種買法更省、更適合自己，可以把資料發我一起看。