你好，我是大賀，北大碩士，做港險(xiǎn)測(cè)評(píng)已經(jīng)9年了。

2025年5月20日，六大國有銀行第七次下調(diào)存款利率——1年期定存0.95%，5年期也才1.3%。我算了一筆賬：10萬塊存5年，利息只有6500塊。

這個(gè)數(shù)字讓我想起最近被問得最多的一個(gè)問題：香港保險(xiǎn)演示收益6.5%，但接近6%都是"非保證"的，到底靠不靠譜？是不是騙局？

今天咱們就用數(shù)據(jù)來看，不講故事，只看數(shù)字。數(shù)字不會(huì)騙人。

一張圖看清：香港vs內(nèi)地儲(chǔ)蓄險(xiǎn)收益差距

先上硬貨。

我把市場(chǎng)上熱門的五年繳香港儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)都梳理了一遍，長期演示收益普遍能到6%+。

再看內(nèi)地儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)，收益大概在**2.5%-3%**左右。

我給你算一筆賬：同樣30萬本金，按6%和2.5%的差距，30年后差多少？

• 6%復(fù)利30年：172萬
• 2.5%復(fù)利30年：63萬

差距超過100萬。

但問題來了：香港保險(xiǎn)這6%+的收益里，接近6%都是"非保證"的。這個(gè)"非保證"到底是什么意思？是保險(xiǎn)公司畫餅嗎？

6%非保證收益背后的投資組合

這就得從兩邊的投資邏輯說起了。

內(nèi)地儲(chǔ)蓄險(xiǎn)怎么投的？

監(jiān)管卡得特別嚴(yán)，核心思路就一個(gè)字：穩(wěn)。保險(xiǎn)公司拿到保費(fèi)后，大部分投到國債、金融債、大型基建項(xiàng)目這些固收類資產(chǎn)里。這些資產(chǎn)收益不高，但勝在穩(wěn)定，幾乎不會(huì)出現(xiàn)大波動(dòng)。所以內(nèi)地增額終身壽險(xiǎn)敢在合同里把收益寫死——寫多少就是多少，到期就能拿到。

香港保險(xiǎn)怎么投的？

完全不一樣。香港保險(xiǎn)公司拿到保費(fèi)后，會(huì)做一個(gè)全球性的投資組合：

• 一部分債券（穩(wěn)底倉）
• 大量股票、房地產(chǎn)、私募股權(quán)
• 優(yōu)績藍(lán)籌股、大宗商品、對(duì)沖基金

這些資產(chǎn)的特點(diǎn)很明顯：潛在回報(bào)高，但波動(dòng)也大。行情好能賺不少，行情差也可能虧。

正因?yàn)橥顿Y的資產(chǎn)有高收益潛力，香港保險(xiǎn)才敢在計(jì)劃書上演示6%+。但也正因?yàn)檫@些資產(chǎn)波動(dòng)大，收益沒法提前確定，所以就是"非保證"的。

這個(gè)數(shù)據(jù)說明什么呢？非保證收益不是保險(xiǎn)公司故意畫餅，而是由它的投資邏輯決定的。內(nèi)地保險(xiǎn)賺的是"確定的小錢"，香港保險(xiǎn)賺的是"有波動(dòng)的大錢"。

關(guān)鍵指標(biāo)解讀：分紅實(shí)現(xiàn)率與總現(xiàn)金價(jià)值實(shí)現(xiàn)率

既然是非保證，那最終能不能拿到手？

別光聽故事，看數(shù)字。香港保險(xiǎn)市場(chǎng)有兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，就是用來檢驗(yàn)保險(xiǎn)公司"說到做到"能力的。

第一個(gè)：分紅實(shí)現(xiàn)率

這個(gè)指標(biāo)就像一份成績單，看的是保險(xiǎn)公司過去承諾的非保證分紅，實(shí)際兌現(xiàn)了多少。

• 100% = 承諾的非保證收益全兌現(xiàn)了
• 90% = 兌現(xiàn)了九成
• 120% = 超額兌現(xiàn)，比承諾的還多

第二個(gè)：總現(xiàn)金價(jià)值實(shí)現(xiàn)率

這個(gè)更直接——實(shí)際退保能拿到的錢，除以計(jì)劃書演示的總現(xiàn)金價(jià)值。它包含了保證收益和非保證分紅，反映的是保單整體收益的兌現(xiàn)水平。比單看分紅實(shí)現(xiàn)率更全面，因?yàn)樗苯痈嬖V你：最后能拿多少錢。

兩個(gè)指標(biāo)都是比值越高，兌現(xiàn)能力越好。

接下來，咱們就用這兩個(gè)指標(biāo)，把香港主流保司的數(shù)據(jù)扒一遍。

老五家2025年分紅數(shù)據(jù)全解析

先看香港保險(xiǎn)市場(chǎng)的"老五家"：保誠、友邦、宏利、永明、安盛。我仔細(xì)梳理了它們官網(wǎng)最新公布的2025年數(shù)據(jù)：

保誠

• 分紅實(shí)現(xiàn)率：最大122%，最小16%
• 總現(xiàn)金價(jià)值比率（美元保單中位數(shù)）：87%
• 特點(diǎn)：波動(dòng)大，兩極分化明顯。它不做削峰填谷，真實(shí)反映市場(chǎng)盈虧——行情好就多給，行情差就少給，非常"實(shí)誠"

友邦

• 分紅實(shí)現(xiàn)率：最大169%，最小64%
• 總現(xiàn)金價(jià)值比率（美元保單中位數(shù)）：97%
• 特點(diǎn)：產(chǎn)品種類多、歷史久、分紅實(shí)現(xiàn)率穩(wěn)定。向上潛力大、向下波動(dòng)小。頭部產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼——「盈御多元貨幣計(jì)劃」連續(xù)3年達(dá)100%，「充裕未來盈尚」連續(xù)4年達(dá)100%，**「充裕未來2」連續(xù)7年達(dá)100%**或以上

宏利

• 分紅實(shí)現(xiàn)率：最大98%，最小78%
• 總現(xiàn)金價(jià)值比率（美元保單中位數(shù)）：94%
• 特點(diǎn)：樣本數(shù)據(jù)不多，但方差小，整體穩(wěn)定

永明

• 分紅實(shí)現(xiàn)率：最大97%，最小66%
• 總現(xiàn)金價(jià)值比率（美元保單中位數(shù)）：97%
• 特點(diǎn)：方差小，兌現(xiàn)穩(wěn)定

安盛

• 分紅實(shí)現(xiàn)率：最大117%，最小50%
• 總現(xiàn)金價(jià)值比率（美元保單中位數(shù)）：86%
• 特點(diǎn)：總現(xiàn)金價(jià)值實(shí)現(xiàn)率穩(wěn)定，多數(shù)年份達(dá)85%+

數(shù)據(jù)說明什么呢？老五家里，友邦和永明的總現(xiàn)金價(jià)值比率中位數(shù)都達(dá)到97%，表現(xiàn)最穩(wěn)。保誠波動(dòng)大但上限也高。安盛和保誠的中位數(shù)在86%-87%，相對(duì)保守一些。

中堅(jiān)力量保司數(shù)據(jù)：萬通、富衛(wèi)、周大福、忠意、安達(dá)、立橋

看完老五家，再看"中堅(jiān)力量"：萬通、富衛(wèi)、周大福、忠意、安達(dá)、立橋。這些保司名氣沒那么大，但數(shù)據(jù)表現(xiàn)居然比老五家還要好。

萬通

• 周年/復(fù)歸紅利平均97%，終期紅利平均96%
• 母公司美國萬通背景扎實(shí)，霸菱管理主要資產(chǎn)
• 成立于1851年，入港1975年，償付率240%+

富衛(wèi)

• 周年/復(fù)歸紅利最大值190%，終期紅利最大值115%
• 主要股東是盈科拓展集團(tuán)，投資策略穩(wěn)健
• 資產(chǎn)規(guī)模527億美元，償付率292%

周大福

• 2024年旗下50款產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率全線達(dá)成100%
• 最高分紅達(dá)成率114%

忠意

• 披露的7款主要產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率都在100%+
• 數(shù)據(jù)非常亮眼

安達(dá)

• 周年/復(fù)歸紅利實(shí)現(xiàn)率最大109%，終期最大100%
• 償付率459%，是巴菲特十大持股中唯一的保險(xiǎn)股

立橋人壽

• 連續(xù)五年所有分紅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率100%
• 償付率1300%+，以研發(fā)高保產(chǎn)品聞名

這個(gè)數(shù)據(jù)說明什么呢？中堅(jiān)力量保司里，忠意、立橋、周大福的分紅實(shí)現(xiàn)率幾乎都是100%滿分。安達(dá)有巴菲特背書，償付率高達(dá)459%。富衛(wèi)的上限最高，周年紅利能到190%。別只盯著老五家，中堅(jiān)力量的數(shù)據(jù)同樣值得關(guān)注。

中資保司數(shù)據(jù)：國壽、中銀、太保、太平

最后看中資保司：國壽海外、中銀人壽、太保香港、太平香港。這幾家背靠內(nèi)地大型金融集團(tuán)，對(duì)內(nèi)地客戶來說可能更有親切感。

國壽海外

• 2024年全線產(chǎn)品終期紅利達(dá)成率100%
• 資產(chǎn)規(guī)模611億美元，是香港最大的中資保險(xiǎn)公司
• 成立于1933年，香港業(yè)務(wù)始于1984年，穆迪評(píng)級(jí)A1

中銀人壽

• 資產(chǎn)規(guī)模255億美元，償付能力210%+
• 穆迪評(píng)級(jí)A1
• 背靠香港三大發(fā)鈔行之一的中國銀行（香港）

太保香港

• 周年/復(fù)歸紅利平均100%，終期紅利平均100%
• 母公司是中國太保（上海國資委控股）
• 可對(duì)接內(nèi)地高端養(yǎng)老社區(qū)——太保家園

太平香港

• 所有產(chǎn)品的分紅達(dá)成率全部維持在100%
• 資產(chǎn)規(guī)模127億美元，償付能力282%
• 母公司為中國太平保險(xiǎn)集團(tuán)（財(cái)政部控股）

數(shù)據(jù)說明什么呢？中資保司的分紅兌現(xiàn)非常穩(wěn)——國壽、太保、太平的終期紅利達(dá)成率都是100%。對(duì)于看重"中資背景"的客戶，這幾家是不錯(cuò)的選擇。

超越數(shù)據(jù)：保司投資實(shí)力評(píng)估

光看過往數(shù)據(jù)還不夠，因?yàn)檫^去不代表未來。過去能穩(wěn)定兌現(xiàn)，不代表未來一定行。

這時(shí)候就得看看這家保司到底有沒有能力持續(xù)兌現(xiàn)。簡單說，就是看保險(xiǎn)公司的家底和投資策略。

我建議選的時(shí)候，盡量選那些歷史悠久、股東背景強(qiáng)大的公司。比如有些香港保險(xiǎn)公司背后是全球頂尖的金融集團(tuán)，成立幾十年甚至上百年，經(jīng)歷過2008年金融危機(jī)、2020年疫情沖擊都能平穩(wěn)度過，這樣的公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。

拿友邦舉例：

截止到2025年第二季度：

• 在亞洲和全球市場(chǎng)有超過100年的投資經(jīng)驗(yàn)
• 250多個(gè)專業(yè)投資者
• 4個(gè)資產(chǎn)管理公司
• 管理著3280億美元的資產(chǎn)

大家還可以多看看保司發(fā)布的年度投資策略報(bào)告，里面會(huì)詳細(xì)說清楚資產(chǎn)配置邏輯。比如股票占多少、債券占多少、不動(dòng)產(chǎn)占多少、未來重點(diǎn)投資哪些領(lǐng)域。了解這些信息，你就能大概判斷出這家公司的投資風(fēng)格是不是符合你的預(yù)期。

數(shù)據(jù)總結(jié)：如何用數(shù)據(jù)做決策

最后總結(jié)一下，怎么用數(shù)據(jù)做決策。

第一，不能只看一兩年的數(shù)據(jù)保險(xiǎn)是幾十年的事，哪家公司沒個(gè)行情好表現(xiàn)好、行情差表現(xiàn)差的時(shí)候？今年實(shí)現(xiàn)率沖到120%，明年掉到85%，這不算穩(wěn)。得看長期的，短期數(shù)據(jù)可能受市場(chǎng)波動(dòng)影響，參考意義不大。

第二，不同公司、不同產(chǎn)品的分紅實(shí)現(xiàn)率不一樣不是所有香港保險(xiǎn)公司都能穩(wěn)定兌現(xiàn)非保證分紅。不能一聽到"非保證"就急于否定，也不能覺得只要是香港保險(xiǎn)，非保證收益就一定能拿到。關(guān)鍵還是要看具體公司和產(chǎn)品的歷史履行情況。

第三，通過分紅實(shí)現(xiàn)率可以大致判斷一家保司的投資風(fēng)格和投資實(shí)力雖然分紅實(shí)現(xiàn)率不能代表保單最終的收益，但它能幫你篩選出那些"說到做到"的公司。

說到底，買香港分紅險(xiǎn)不是看一時(shí)的數(shù)字，而是看這家公司能不能在幾十年里，把承諾的收益穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)給到我們手里。

回到開頭那個(gè)問題：香港保險(xiǎn)6.5%收益里6%是非保證的，是騙局嗎？

數(shù)字不會(huì)騙人。從數(shù)據(jù)來看，頭部保司的分紅實(shí)現(xiàn)率普遍在85%-100%之間，部分產(chǎn)品連續(xù)多年達(dá)到甚至超過100%。這不是騙局，而是一種"高風(fēng)險(xiǎn)高收益"的投資邏輯。

關(guān)鍵在于：你能不能接受收益有波動(dòng)，愿不愿意用短期的不確定性換長期更高的收益。

大賀說點(diǎn)心里話

數(shù)據(jù)看完了，但怎么選、怎么買，其實(shí)還有很多門道。比如同一家保司不同產(chǎn)品差異很大，比如投保流程和內(nèi)地完全不一樣，比如現(xiàn)在有些渠道能拿到普通人拿不到的優(yōu)惠政策……這些信息差，可能比產(chǎn)品本身更重要。