你好，我是大賀。

今天聊兩款很多朋友都會放在一起看的港險。永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，還有安盛「盛利2」。

這兩家公司都不小。信用評級也都很硬。一個是加拿大老牌保險集團。一個是歐洲保險巨頭。

但放到保單上看，差距很直接。

同樣是儲蓄分紅險。永明萬年青星河傳承，保證回本期可以做到第10年。星河尊享是第13年。安盛盛利2這一類產品，保證回本期更接近第25年這個水平。

這不是銷售話術。也不是誰家包裝更漂亮。

白紙黑字寫進合同的，才是你的。

這筆賬我幫你算清楚。

同樣年交5萬美元，為什么永明10年回本，安盛要等25年

很多人看港險，第一眼會看演示收益。

比如長期能不能做到6.5%。第幾年度現金價值多少。到孩子讀大學能提多少。退休時能不能每年領。

這些都要看。

但我會先看一個更硬的指標。

保證回本期。

因為演示收益是非保證的。分紅會受投資表現影響。保證現金價值不一樣。它寫進合同。保司未來要承擔。

我們看這張主流產品對比。

這里用的是0歲男孩，年交5萬美元，交5年的案例。

友邦、安盛、宏利這些王牌產品，保證回本期普遍在17-18年附近。安盛摯匯儲蓄計劃是第25年。永明萬年青星河尊享是第13年。永明萬年青星河傳承是第10年。

這就很刺眼了。

不是差一年兩年。是差了十幾年。

我不建議大家把這個差距輕輕放過。因為它直接影響三件事。

第一，前中期的資金安全墊。第二，未來提錢時的心理壓力。第三，家庭現金流臨時變化時的騰挪空間。

港險本來就是長期錢。不是短炒。

但長期錢也分很多種。有的人是真能放30年。有的人嘴上說長期，心里其實希望10年后能看見底。

這時候，保證回本期就很關鍵。

你要注意。不是安盛不能買。安盛的風格很穩。很保守。很像歐洲老牌金融集團的打法。

但如果你特別在意保證部分。如果你希望合同里的底線更厚。永明萬年青這一局，我會明顯更偏向永明。

這個判斷很直接。

保證IRR不是口號，背后是真要剛兌的錢

保證回本為什么能差這么多？

說實話，這個差距不是玄學。

香港保險現在在RBC監管體系下。保險公司承諾給你的每一分錢保證回報，未來都要100%剛性兌付。

這句話很重要。

保司不是想寫多少就寫多少。寫高了，資本金壓力就上來。監管也會盯著它的償付能力。公司自己也要算得過賬。

一般來說，保險公司會拿一部分保費去配置高評級債券。素材里提到一個常見比例，大約是40%保費。主要買AAA這類高評級債券。

如果票面利息是5%。大概20年可以滾存到100%本金。

如果票面利息從5%提高到6%。保證回本速度就可能從20年提前到15年。

別小看這1個百分點。

放到幾十年的保單里，它會改變產品結構。也會改變保證現金價值的厚度。

這張圖更直接。

在60年及以后，萬年青星河尊享II、傳承II的保證IRR達到1.00%。盛利II·至尊大約只有0.23%。

這不是演示收益。是保證IRR。

我會把它理解成保司愿意給客戶兜的底。

兜底越高，保司自己承受的資本壓力越大。敢不敢寫。能不能寫。背后都是精算模型和投資能力。

2025年7月1日起，香港保監局GN16指引更新也已經落地。非港元分紅保單演示利率上限從7%下調到6.5%。港元產品從6.5%下調到6%。

演示利率被壓下來后，產品之間看起來更接近。

但我反而更看保證部分。

因為演示大家都可以做得漂亮。保證不是。

你別只看演示收益，底層邏輯才是關鍵。

永明產品設計的秘密，在我看來不是簡單把數字做高。它更像是保費再投資的效率更高。資產端更有底氣。給客戶保單留出的安全墊更厚。

資本市場沒有憑空來的數字。

每一個回本期。每一個保證IRR。背后都是精算假設。

永明敢把回本寫快，靠的是分紅賬戶的長期底子

再往下看，就要看分紅賬戶。

港險儲蓄分紅險的長期收益，80%-90%來自分紅。說白了，就是你的保費再投資。

保司把錢投出去。賺到長期收益。再通過分紅機制分給客戶。

背后管資產的公司給力，客戶能分的蛋糕就越大。

當然，分紅不是保證。這個邊界要講清楚。

但長期分紅賬戶的穩定性，能反映一家公司的投資底子。

永明過去30年的分紅一般賬戶，給到客戶的是6%以上長期復利。分紅規模利率在1991年是10.90%。從2023年起穩定在6.25%。

這個數據不代表未來一定復制。

但它能說明一件事。

永明的分紅賬戶不是靠一兩年行情撐出來的。它有長期平滑機制。也有跨周期管理的經驗。

我為什么說永明保證回本能比同業快5-10年？

一個重要原因，就是它自己有很強的固收和多資產管理能力。

固收能力強，保證部分就更容易做厚。權益和另類資產能力強，非保證分紅才有想象空間。波動管理做得好，客戶體驗才不會太顛簸。

買港險就是買公司，買它的投資能力。

這句話聽起來老。但是真的。

你買的不是一年期理財。不是看到收益榜就切換的產品。你買的是幾十年的長期合同。

保司能不能持續找對資產。能不能控制波動。能不能把利潤留給客戶。

這些比宣傳頁更重要。

安盛賣掉AXA IM，盛利2背后的風格更保守了

接下來聊安盛。

2024年，安盛做了一個很大的動作。把自己的資管公司AXA IM賣給法國巴黎銀行。交易對價是51億歐元。

AXA IM管理資產規模接近8500億歐元。這不是小部門。是很大的資管平臺。

很多朋友看到這里會緊張。

安盛是不是不重視投資了？盛利2未來分紅會不會受影響？沒有自家資管，保單是不是變弱了？

我會分開看。

短期看，安盛香港保單不至于馬上受大影響。產品設計、資產負債匹配、分紅政策，核心決策權仍在安盛自己手里。

安盛香港也有自己的投資盤子。規模是220億歐元。

配置里，公開市場固定收益占57%。上市股票占20%。另類債權占9%。私募股權占3%。現金是0%。其他是6%。

這個配置很安盛。

固定收益占大頭。風險控制放在前面。整體風格偏穩。

但中長期看，我會有一點保留。

從自有資管切換到第三方委托，行業里普遍會有摩擦成本。素材里提到約0.3%。這個數字看著不大。

但放到幾十年復利里，不小。

尤其分紅險拼的就是長期資產收益。每年少一點點。長期就會體現在客戶分紅、回本速度、提取體驗里。

安盛為什么要賣？

我的理解是，它在做減法。

歐洲新監管規則下，保險和資管一起做，會占用更多資本。資產規模看著很大。賺錢效率未必高。風險還要自己背。

安盛選擇把風險降下來。把重心放回保險本業。這個動作很像歐洲舊貴族。穩。謹慎。保守。

這不是壞事。

但你要知道它的代價。

安盛適合極致穩健的人。可如果你追求更厚的保證底線和更積極的長期回報，我不會把安盛盛利2放在第一順位。

這就是我的判斷。

永明反著來，把五家資管平臺擰到一起

永明走的是另一條路。

它沒有把資管往外賣。反而把資源往里收。

永明把MFS、SLC、印度資管公司等5家頂級資管公司整合成永明資管，也就是Sun Life Asset Management。

這一步的意思很清楚。

永明不甘心只做保險。它想把保險、資產管理、財富業務放在一起跑。

這里面有幾個平臺很值得看。

SLC Fixed Income，有超過150年投管經驗。重點是投資級信用資產。

CRESCENT，有30多年投管經驗。偏私募信貸。

BGO，1911年成立。房地產股權和債權能力強。

InfraRed Capital Partners，投管經驗超過25年。偏基建和再生能源。

AAM，是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些名字對普通客戶不一定熟。

但對分紅險很關鍵。

因為分紅險的錢，本質上要長期找資產。不是只買一類債券就完事。它要在固收、權益、地產、私募信貸、基建之間做平衡。

久期要匹配。信用風險要控住。收益還不能太難看。波動還要平滑給客戶。

這不是一個銷售團隊能解決的問題。它靠的是投研體系。

永明這次整合，我認為是明顯利好。

它把各自為戰的資管平臺，往統一的大腦里收。共享研究。共享信用風控。共享項目。共享久期管理。

對保單客戶來說，這件事不一定馬上體現在今年分紅。

但它會影響長期。

尤其是萬年青這種分紅儲蓄產品。它拼的不是一年收益。拼的是幾十年資產端有沒有持續供給能力。

現在全球環境很復雜。利率周期、通脹、地緣政治、AI重塑行業。每一個都會影響資產價格。

安盛的選擇是少動。降風險。守住底盤。

永明的選擇是主動整合。用資管能力穿越波動。

如果你能接受更進取一點的公司風格，永明萬年青更值得放在前面看。

一家賣出，一家整合，最后都會寫進你的保單

截至2026年05月10日，我看安盛和永明這兩家公司的大動作，感受很強烈。

它們不是在做公關姿態。

是用幾千億真金白銀投票。

安盛賣掉了規模六七千億美元級別的AXA IM。后續AXA IM加盟法國巴黎銀行體系。

永明則反過來。它從傳統保險公司，進一步走向資產管理和保險平臺。

這兩條路沒有絕對對錯。

但適合的人不一樣。

安盛的邏輯是控制風險。把復雜資產管理業務外部化。自己更聚焦保險本業。它追求的是穩，少犯錯。

永明的邏輯是強化協同。把保險資金、資管能力、財富業務綁得更緊。它追求的是在不確定環境里多抓機會。

港險分紅險是幾十年的合同。

不是一兩年的理財。

你今天買下去，未來很多年都要靠這家公司幫你管錢。它的戰略方向，會慢慢滲透到你的分紅、現金價值、提取體驗里。

2025年前三季度，內地訪客赴港投保新單保費約628億港元。儲蓄壽險占比持續超過60%。

這個熱度很高。

但我看到的問題也很明顯。很多客戶只盯演示收益。覺得都是6.5%左右。差不多。

真的差不多嗎？

我不這么看。

演示利率上限被壓縮后，產品外表更像了。底層差異反而更重要。

保證回本期。保證IRR。分紅賬戶歷史。公司資管戰略。信用評級。

這些加在一起，才是真正的產品骨架。

寫在最后：穩健黨選安盛，成長黨我更偏向永明

最后給一個更直接的選擇框架。

安盛的信用評級很強。標準普爾AA。惠譽AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P標準普爾AA。A.M.Best貝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

兩家都是大公司。都不是小玩家。

但這不代表隨便選。

如果你是極度保守型客戶。你最在意公司少折騰。少波動。少變化。你也能接受更慢的保證回本。那安盛盛利2可以看。

它的風格很清楚。做減法。穩字當頭。

如果你更在意保證回本期。更在意合同底線。也希望長期分紅有更強的資管支撐。那我會更偏向永明萬年青星河尊享/傳承II。

尤其是星河傳承II。保證回本期第10年。這個點很硬。

成長型家庭、教育金、傳承資金，我會優先看永明。

短期要用的錢，兩款都別碰。

這點我說得很明確。

港險分紅險不是短期周轉工具。前幾年現金價值通常都不厚。你要拿三五年內可能要用的錢去買，心態會很被動。

但如果這筆錢本來就準備長期放。能放15年、20年，甚至更久。那就要認真比較保司的投資能力。

買香港保險就是買公司，買它的投資能力。

別只看宣傳頁上的演示收益。也別只看品牌名氣。

我會看合同里的保證。看分紅賬戶的歷史。看保司未來想往哪里走。

安盛和永明，已經用行動給出了答案。

一個選擇更保守。一個選擇更進取。

你要做的，是別選錯自己的性格和資金周期。

大賀說點心里話

港險不是買完就結束。前面怎么選，后面怎么交，錢怎么提，都很影響結果。如果你正在比較永明和安盛，也想把自己的預算和家庭現金流算清楚，可以來找我聊聊。