你好，我是大賀。

今天聊保誠的**「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃**。

這篇不是替誰洗白。也不是把過去的爭議一筆帶過。

保誠這家公司，在香港保險里挺特殊。罵聲不少。爭議也大。

但有一點，我得承認。

它也是少數敢把長期數據拿出來給市場看的公司。

截至2026年5月10日，保誠在官網已經更新了生效超過20年老保單的平均IRR數據。更新日期是2026年4月1日。同時還預告了2026年的分紅實現率。

這件事挺值得說。

去年港險市場很熱。香港保險業監管局披露，2025年上半年內地訪客新造保單保費達到298億港元。同比增長約6.5%。全年也被市場預期有機會刷新紀錄。

人進來了。錢進來了。

但很多人的疑問還在。

香港保險是不是靠譜？分紅險是不是只會畫演示？保誠當年被罵的那一輪，到底該怎么重新看？

咱們掰開了揉碎了說。

1997、2008、2020，一張保單到底穿過多少場危機

看分紅險，我最怕一種視角。

只盯著一年。

今年分紅高一點，就覺得產品神了。明年分紅低一點，就覺得公司不行了。

這話我得打個問號。

保險不是一年期理財。尤其是港險里的儲蓄分紅計劃。它看的不是一站路。它看的是一整段旅程。

一張生效超過20年的保單，已經穿過很多東西。

1997年亞洲金融風暴。

2001年“911”事件。

2008年全球金融海嘯。

2010年歐債危機。

還有2020年以來的新冠疫情和經濟震蕩。

這些不是PPT里的宏觀詞。是真實發生過的市場壓力。

股票跌過。債券波動過。利率變過。匯率也變過。全球資本市場的估值體系，也被反復重定價過。

一份分紅保單能在這些周期里跑下來。最后還能給出一個長期IRR。這個數字才有分量。

IRR是什么？

我幫你翻譯一下。

它衡量的是整個旅程的終點。不是途中某一站的速度。

中途某一年分紅好，不代表最終一定好。中途某一年分紅差，也不代表整張保單一定差。

時間本身就是最嚴格的試金石。

短期數據可以被行情美化。也可以被情緒放大。

20年數據不太好裝。

它要面對完整周期。也要面對真實客戶的真實保單結果。

這也是我這次愿意重新看保誠的原因。

不是它沒有爭議。

而是它把長期成績單攤開了。

24年前的5萬港元，保誠老保單跑出了什么結果

先看一張老保單。

保誠的**「匯J保」港元整付2002年分紅組別**。案例里，被保險人是35歲男性非吸煙。整付保費50,000港元。

跑到第24年，實際平均年化IRR是8.6%。24年總回報率達到724%。

這個數字很硬。

數據擺這兒。

24年總回報率724%。不是一年兩年沖出來的。是長期復利慢慢滾出來的。

再看另外兩組。

「子女培育」計劃過去33年平均IRR達到6.8%。

「理想人生」過去30年IRR達到6%。

這幾個數字放在今天看，很扎眼。

很多人說保誠回來了。說保誠終于要翻身了。

我不喜歡這種情緒化說法。

但從數據看，保誠確實拿出了一組很強的長期樣本。

我會這樣判斷。

如果只看短期口碑，保誠很難看。

如果看20年以上真實結果，保誠不能被簡單否定。

這兩句話都成立。

長期穩，才是真的穩。

不過你也別被這個8.6%沖昏頭。

這不是承諾。也不是每張新保單都能復制。

它說明的是一件事。

保誠過去某些老產品，在足夠長周期里，確實交出過很強的實際結果。

這跟銷售嘴里的“長期很厲害”，不是一個層級。

一個是話術。

一個是已經發生過的現金價值和IRR。

2015到2019年的那場風波，保誠確實該被罵嗎

說保誠，繞不開2015到2019年前后那一批雋S系列。

這批產品，當年被罵得很狠。

原因也不復雜。

那幾年，總現金價值比率大致在86%到94%。沒有達到當初演示的100%。

產品回本周期也偏長。

五年繳費。大概要等到第八到第十年才回本。

這兩個東西疊在一起，客戶體驗當然不好。

我不替保誠開脫。

當年那一輪輿論，是可以理解的。

從結果上看，那批保單不是虧損。可對大多數客戶來說，“沒虧”和“沒賺到預期”，感受上差別不大。

你本來沖著演示去。結果沒達到。心里不舒服，很正常。

但后來很多討論，慢慢偏了。

大家反復盯著一個指標。

分紅實現率。

紅利實現率的公式是：

紅利實現率 = 當年實際派發的紅利金額 / 當年利益演示的紅利金額

客戶收益率還有一個公式：

客戶收益率 = 預定利率 +（演示利率 - 預定利率）×70%×紅利實現率

這個指標有沒有用？

有用。

但它只是一張年度截圖。

它告訴你，當年實際紅利和演示紅利之間的偏差。

它不告訴你，后面會不會追上。

也不告訴你，20年、30年之后整張保單的總回報是多少。

別被銷售話術繞暈了。也別被單一年份數據繞暈了。

這兩個方向都容易誤判。

我更反對的是另一種極端。

拿某一年分紅實現率不夠好，就直接判定整家公司不行。

這不嚴謹。

保險是長達二三十年，甚至終身的財務規劃。

用一個年度截圖，去判斷一場長跑比賽。

眼光太短。

我的態度很明確。

雋S當年的客戶體驗，確實不好。

但用那幾年直接否定保誠全部長期能力，也不公平。

這兩件事，要分開看。

保誠把20年IRR攤開后，11款老保單成績如何

真正讓我愿意重新評價保誠的，是這次它公布的20年IRR。

2026年4月1日，保誠在官網更新了生效超過20年老保單的平均IRR。還預告了2026年的分紅實現率。

更關鍵的是，保誠是市場上唯一一家直接公布20年實際平均總內部回報率的保司。

這句話分量很重。

香港有很多公司會披露分紅實現率。過去幾年，行業透明度也在提高。

2025年10月，香港保監局還針對分紅保單信息披露透明度展開新一輪市場咨詢。市場關注點之一，就是要求險企披露至少15年以上的分紅實現率數據。

監管在推透明度。

但保誠這次拿出來的，不只是10年、12年。也不只是年度實現率。

它把20年以上IRR放出來了。

看具體數據。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%。

「子女培育」多儲蓄計劃20年IRR為6.32%。

「理想人生」定期儲蓄保障計劃20年IRR為5.58%。

「進寶」儲蓄計劃系列20年IRR為4.67%。

其中「進寶」是表中最低。

這組數據，我怎么看？

我不會說保誠完美。

但我會說，它敢把長期數據擺出來，本身就是篩選。

很多公司不是沒有數據。是長期數據拿出來以后，好不好看，市場一眼就懂。

敢公開長期IRR，不代表以后一定更好。

但至少說明，它愿意讓你看終點成績。

這比只給你看演示表，要強很多。

尤其對高凈值家庭來說，買這類港險產品，核心目標不是一年兩年的小波動。

是長期復利。是教育金。是養老金。是傳承資金。

你要看的不是今年有沒有滿分。

你要看的是，20年后這張保單到底交出了什么。

雋富(EGC)再往前走30年，復利會長成什么樣

老保單說明過去。

那現在的新一代產品呢？

這里可以看**雋富(EGC)**的例子。

這是美元5年繳、2022分紅組別。案例是總保費10萬美元，簽發年齡1歲。

PY3時，預期現金價值是31,010。2026年公布現金價值是32,560。總現金價值比率105%。

PY4時，預期是49,280。實際是52,240。總現金價值比率106%。

再往后看。

PY30總現金價值比率115%，對應IRR 6.2%。

ANB101時，總現金價值比率也是115%，對應IRR 7.2%。

這里要注意。

IRR不是簡單看某一年的紅利。

它把投入保費、期間分紅、最終現金價值都放進去。最后折算成年化復利收益率。

這才是長期資金該看的東西。

近五年承保的雋F、雋T等產品，也出現了一個變化。

連續兩年甚至五年，總現金價值比率達到100%，甚至105%以上。

這說明保誠近幾年的新單表現，確實比當年那一輪爭議期更好看。

但我還是要潑一點冷水。

這些仍然不是保證。

非保證分紅就是非保證。

你不能把PY3、PY4的表現，直接推成未來30年一定如此。

我的判斷是：

雋富(EGC)這類產品，可以看。

但只能用20年以上資金看。

短期資金別碰。

中途要用的錢，也別碰。

這類產品最怕買錯資金屬性。

你拿教育金、養老金、傳承金去做，邏輯是順的。

你拿三五年內可能要買房、創業、周轉的錢去做，邏輯就錯了。

產品沒錯。

錢的期限錯了。

保誠的錢經得起周期，底座到底是什么

長期IRR不是憑空來的。

它背后一定有資產配置、投資能力、資本實力和監管框架。

保誠這一塊，底座不弱。

2025年，標普全球將保誠財務實力評級上調至AA級。

保誠也是香港保險業監管局認定的兩家“大到不能倒”的保險公司之一。官方分類是具系統重要性的保險人。

安全不是一句口號。

它寫在資質里。落在監管框架里。也要經得起時間驗證。

再看投資端。

保誠旗下有資產管理公司瀚亞投資。同時和黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構建立長期合作。

這不是說它永遠不會波動。

恰恰相反。

這類產品要追求長期復利，資產配置里就會有更高比例的權益類和另類資產。

短期波動會更明顯。

但長期收益空間也來自這里。

截至2024年12月31日，美元基金資產配置里，淺橙色部分占38%，青綠色占28%，普通股占15%，投資級債券占8%，其他股票占**3%**等。

港元基金資產里，青綠色占42%，淺橙色占36%，政府債券占17%，其他占5%。

貨幣組合也很重要。

人民幣基金里，人民幣占77%，美元占9%，其他貨幣占7%，歐元占5%，港元占2%。

地區組合也能看出它的全球化程度。

美元基金地區組合里，美國占66%，亞太（日本除外）占24%，歐洲占9%，其他占1%。

港元基金里，亞太（日本除外）占51%，美國占41%，歐洲占8%。

這組配置告訴我們什么？

保誠不是靠單一市場吃飯。

也不是只靠債券躺平。

它的底層更全球化。權益和另類資產比例也不低。

這就是它的優點。

也是它的代價。

你想要長期復利，就要接受中途波動。

你想要每年都平滑好看，就別對長期高IRR有太高期待。

金融產品就是這樣。

不可能什么都要。

寫在最后：20年以上的錢，才適合這場長跑

回到最開始的問題。

保誠當年被罵慘的那一輪，今天到底要怎么重新評價？

我的看法很直接。

當年的爭議，不是假的。

今天的長期數據，也不是假的。

雋S那一批客戶體驗不好。回本慢。總現金價值比率沒達到演示。市場罵它，能理解。

但保誠現在拿出20年、24年、30年、33年的長期數據。也說明這家公司不能用一段低谷簡單蓋棺定論。

我會把它放在一個很清楚的位置上。

如果你的錢是20年以上不用。保誠這類注重長期復利的分紅計劃，可以重點看。

尤其是養老、子女長期教育、家族傳承這類目標。

它們不怕短期波動。更怕長期跑不出來。

保誠的歷史數據，至少證明它有穿越周期的樣本。

但如果你的錢在20年內要動用。

或者你特別在意每一年分紅實現率。

或者看到現金價值階段性低于演示就睡不著。

那我不建議你選這類產品。

你應該優先看更強調穩定性和流動性的配置。

別硬上。

沒有什么產品適合所有人。

更沒有一款產品能同時滿足高收益、高流動、低波動、強確定。

那是銷售幻覺。

不是金融現實。

選擇愿意、也有能力呈現長期真實結果的產品，才是對長期主義最踏實的回應。

但長期主義不是口號。

它要用真的長期資金來撐。

大賀說點心里話

港險產品不是只看哪家公司名氣大。也不是只看演示表漂亮不漂亮。你要把分紅、回本、現金價值和購買渠道一起看，才不容易買錯。