你好，我是大賀。

今天聊一個這兩年在香港、新加坡高凈值圈子里很熱的產品。

IUL，指數(shù)型萬用壽險。

它不是普通分紅險。也不是直接買基金。更不是一個簡單的“保本理財”。

從投資角度看，它更像一個帶壽險杠桿的結構化資產工具。

很多人聽到它的第一反應是：

市場跌了不虧。市場漲了能賺。還能撬動很高的身故保額。

聽起來太順了。

這類產品，我不會建議普通家庭隨便上。門檻高。理解成本也高。

但對真正有大額傳承需求的人，它確實值得認真看。

21億人民幣保額的保單，為什么選的是IUL？

先講一個市場事件。

2025年，新加坡宏利金融簽發(fā)了一張個人壽險保單。保額高達3億美元。約合人民幣21億元。

這張保單打破了吉尼斯世界紀錄。

此前的紀錄，是2024年香港匯豐人壽創(chuàng)下的2.5億美元。

更關鍵的是，宏利公開確認。這張破紀錄保單，是一張IUL保單。

投保人是誰。交了多少保費。具體條款怎么設計。外界看不到。

這很正常。到了這個保額級別，隱私本身就是金融服務的一部分。

但有一個信號很清楚。

高凈值人群在做超大額傳承安排時，已經不只看傳統(tǒng)終身壽險了。IUL正在進入主流工具箱。

宏利新加坡還披露過一個數(shù)據。

過去12個月內，僅新加坡市場，宏利就簽發(fā)了25份保額超過5000萬美元的大額IUL保單。

這個數(shù)字不小。

內地很多人對IUL還陌生。甚至會把它和投連險、萬能險混在一起。

但在香港、新加坡、美國這些高凈值人群密集的市場，IUL早就不是新鮮東西。

我對它的判斷很直接。

IUL不是普通中產的儲蓄替代品。它是高凈值人群做定向傳承的工具。

如果你只是想穩(wěn)穩(wěn)存一筆教育金。或者五六年后要用錢。它未必合適。

如果你的核心問題是，把一筆財富高效、定向、長期地傳下去。那IUL就有討論價值。

尤其是2025年之后，市場環(huán)境變化很明顯。

美股波動加劇。標普500在2025年10月經歷過多次單日大幅回調。納斯達克100受AI板塊影響，單月振幅也超過10%。

很多人開始重新思考美元資產。

直接炒美股，彈性大。波動也大。美元定存，簡單。可利率預期又不穩(wěn)定。分紅險，穩(wěn)。可傳承杠桿沒那么夸張。

IUL卡在中間。

它不追求完全吃滿股市漲幅。它更在意下跌時的保護。再疊加壽險杠桿。

這就是它被高凈值客戶盯上的原因。

2.17萬美元撬動100萬美元保額，IUL的杠桿從哪來？

2025年，香港金管局與保監(jiān)局正式將指數(shù)型萬用壽險納入監(jiān)管框架。

這件事很重要。

它意味著香港市場開始把這類產品放進更清晰的監(jiān)管軌道里。

IUL的全稱是指數(shù)型萬用壽險。

本質上就是一張壽險。保障是底座。指數(shù)賬戶是增值部分。不是反過來。

舉個素材里的例子。

40歲非吸煙男性。分5年繳費。首筆只交2.17萬美元。就可以立刻鎖定100萬美元身故保額。

初始杠桿高達46倍。

等到全部保費交完。總共交10.85萬美元。杠桿仍能維持在9倍以上。

這筆賬咱們算清楚。

你不是拿2.17萬美元去買一個收益率。你是拿這筆錢，先買到一張高額壽險承諾。

這也是IUL最硬的地方。

它的第一價值不是賺多少。是用小保費撬動大額身故保障。

收益只是第二層。

IUL的現(xiàn)金價值，通常掛鉤標普500、納斯達克、恒生指數(shù)等全球主流指數(shù)。

它不是保司自己拍腦袋給一個紅利。也不是完全跟著基金凈值上下跳。

它有一個結構。

下方有保底。上方有封頂。中間跟指數(shù)表現(xiàn)掛鉤。

很多營銷會喜歡講“跌不虧，漲能賺”。

這句話沒錯。但不能只聽這六個字。

你要繼續(xù)問。

保底是多少？封頂是多少？扣費怎么扣？賬戶價值能不能覆蓋成本？長期持有多久才合適？

別被營銷話術帶偏。

IUL可以很強。但它不是魔法。

跌不虧漲能賺，IUL到底是不是在畫餅？

這個問題要拆開看。

IUL和投連險不一樣。

投連險更像直接跟市場漲跌走。市場漲，你賬戶漲。市場跌，你賬戶也可能跌。

IUL的投資邏輯更結構化。

通常會把資金分成兩部分。

95%資金進入固定賬戶。配置長期債券等固收類資產。用來兌現(xiàn)0%保底。

5%資金進入指數(shù)賬戶。用固收資產產生的利息，去購買掛鉤股指的看漲期權等衍生品。

看懂這一步，你就會明白它為什么能做到“非對稱”。

市場暴跌。比如跌20%。賬戶不跟跌。市場上漲。賬戶參與上漲。但收益會有上限。

這個上限，就是CAP。

IUL常見的保底利率Floor，通常是0%。常見的封頂利率CAP，一般是8%-10%。

也就是說，指數(shù)漲了15%。你未必拿15%。可能最多拿8%-10%。

指數(shù)跌了20%。你也不是虧20%。保單賬戶按規(guī)則不虧到負收益。

從投資角度看，這是用一部分上行空間，換下行保護。

我認可這個結構。

尤其在2025年那種美股大幅波動環(huán)境里，這種保護價值會被放大。

但我也要講清楚。

IUL不是讓你無成本吃美股上漲。它是讓你放棄一部分最高收益，換一個更穩(wěn)的底線。

這點很關鍵。

如果你本來就是激進投資者。能接受美股大跌。也愿意長期持有指數(shù)基金。那IUL未必比直接投指數(shù)更適合你。

如果你要的是傳承。還想讓資產長期跟全球權益市場有一點連接。那IUL的結構就有價值。

說到底，它不是替你暴富。

它是幫你把“身故杠桿、指數(shù)參與、下跌保護”放進同一張保單里。

費用能不能看懂，是IUL能不能買的分界線

IUL有一個優(yōu)點。

費用寫得比較明。

所有扣費都會寫進保單。沒有那種完全看不見的隱性消費。

但寫得明，不代表不用看。

主要費用有三類。

第一類是一次性扣費。投保時收取保費行政費。只扣一次。

第二類是月度扣費。每月從保單賬戶扣除保險成本、一般行政費用、指數(shù)賬戶價值費用。

第三類是早期退保扣費。保單前幾年退保或減保，會有扣費。持有越久，扣費越低。

這也是我判斷一張IUL的重點。

我不會只看演示里的賬戶價值。我會看每月成本怎么扣。我會看低收益年份能扛多久。我會看退保期內現(xiàn)金價值薄不薄。

只要保單賬戶的投資收益能覆蓋每月扣費，保單就能持續(xù)有效。賬戶里也可以做現(xiàn)金提取。

但遇到極端情況。指數(shù)長期低迷。賬戶收益覆蓋不了成本。可能就需要補充保費。

這不是產品漏洞。

這是萬用壽險的底層機制。

現(xiàn)金流不穩(wěn)的人，不要硬上IUL。

尤其是早期幾年。別想著隨時拿錢出來周轉。

這類產品必須用長期資金配置。短錢別碰。借來的錢也別碰。

香港市場幾類主流IUL，差異不只是收益高低

現(xiàn)在香港市場的IUL，核心都圍繞幾個方向做文章。

高杠桿。指數(shù)掛鉤。費用透明。核保靈活。幣種和賬戶設計。

但不同產品的性格差異很大。

不要拿一個收益演示表就做決定。

萬T的特點，是指數(shù)選擇比較豐富。包括標普500、納斯達克100、黃金指數(shù)。還帶績效乘數(shù)。

我會把它歸到分散型。

如果你希望指數(shù)選擇多一點。不想只押一個美股寬基。萬T更有討論空間。

蘇L世的亮點，是月度鎖定收益機制。

這類設計對波動厭惡型客戶更友好。

市場一年中漲過。后來又跌回去。月度鎖定能緩解“年底一把歸零”的心理壓力。

保C更激進。

它主打無封頂收益。掛鉤優(yōu)化波控指數(shù)。

這種設計聽起來很爽。但我會更謹慎。

無封頂不等于無風險。關鍵還要看指數(shù)怎么構造。波控機制怎么影響收益。長期跟蹤效果如何。

如果你很相信美股長期趨勢。也能接受復雜指數(shù)邏輯。可以看。

如果你討厭復雜條款，我不會優(yōu)先推這種。

周D福更偏傳承。

身故杠桿行業(yè)領先。核保政策也靈活。

如果目標非常明確，就是給后代留一筆大額身故金。收益不是第一優(yōu)先級。那它的定位清楚。

富W的賣點，是多元貨幣轉換。也更適合現(xiàn)金流不那么穩(wěn)定的企業(yè)家。

我對這類產品的判斷是：

選IUL不要問哪款最好。要問你的第一目標是什么。

要傳承，就看杠桿和核保。要穩(wěn)健，就看鎖定機制和費用。要彈性，就看幣種和賬戶規(guī)則。要收益，就看指數(shù)設計和封頂機制。

那張3億美元保單，外界不知道具體是哪一個產品。

但從需求上看，大概率不是為了短期收益。

它更像是一套頂級財富傳承安排。

寫在最后：800萬港元門檻，不只是有錢就夠

香港IUL有一個很現(xiàn)實的門檻。

800萬港元流動資產。

這個門檻，不只是資金篩選。

也是認知篩選。

IUL適合有800萬港元流動資產的高凈值人群。核心解決的是“財富定向、高效傳遞”。

分紅儲蓄險解決的，是長期資產增值和未來現(xiàn)金流規(guī)劃。

這兩類產品不沖突。

我自己的配置思路會更清楚：

IUL做傳承壓艙石。分紅儲蓄險做增值現(xiàn)金流。

不要把IUL當成分紅險替代品。

它不是為了讓你每幾年拿一筆穩(wěn)定現(xiàn)金。也不是為了替代美元定存。

它的核心價值，是一種“反脆弱”的財富結構。

0%保底守住本金底線。指數(shù)掛鉤爭取增長。高杠桿完成高效傳承。

但我還是那句話。

普通家庭不要被高杠桿沖昏頭。

如果你還在為教育金、養(yǎng)老金、房貸現(xiàn)金流焦慮。先把基礎盤做好。

如果你已經有充足流動資產。也明確要做跨境傳承。IUL值得認真研究。

再好的金融工具，也要放在對的位置。

放錯了，就是負擔。放對了，才是工具。

大賀說點心里話

IUL這類產品，最怕只看演示收益，也怕只聽一句“高杠桿”。如果你真想配置，先把費用、現(xiàn)金流和傳承目標算清楚，再談怎么買更省。